Introdução

No intrincado tecido da finança global, o conceito de 'fixação' sempre ocupou um lugar de destaque. Antes de mergulharmos em seu papel no mundo das criptomoedas, é essencial entender suas raízes históricas, que remontam à era do padrão-ouro.

O dólar dos EUA, outrora um símbolo de valor tangível, estava intrinsecamente ligado ao ouro. Cada nota de dólar em circulação não era apenas um meio de troca, mas também uma representação de uma quantidade específica de ouro mantida em reservas. Este sistema, conhecido como o padrão-ouro, era mais do que apenas um quadro financeiro; era um pacto de confiança. Assegurava aos cidadãos que por trás de cada dólar estava a estabilidade e confiabilidade de um metal precioso. Esta fixação da moeda a um ativo tangível proporcionava um sentido de segurança e estabilidade para a economia global.

No entanto, os ventos da mudança sopraram na década de 1970. O padrão-ouro foi abandonado, dando origem à era das moedas fiduciárias. Estas moedas, incluindo o dólar dos EUA, já não estavam ligadas a commodities físicas. Em vez disso, a dinâmica dos mercados internacionais e a credibilidade e confiança do governo emitente determinavam o seu valor.

Avançando para o século XXI, o cenário financeiro passou por mais uma mudança sísmica com a introdução das criptomoedas. O conceito de ancoragem foi ressuscitado e reimaginado na era digital. Da mesma forma que o dólar já foi vinculado ao ouro, certos ativos digitais conhecidos como stablecoins buscam manter seu valor sendo vinculados a moedas fiduciárias tradicionais ou outros ativos. Essa interpretação moderna de um conceito antigo exemplifica a natureza cíclica das finanças, na qual os princípios antigos são constantemente reinterpretados para enfrentar os desafios atuais.

No mundo das criptomoedas, a fixação funciona como uma ligação entre métodos testados pelo tempo do passado e soluções de ponta de hoje. Sintetiza história e inovação, proporcionando estabilidade em um mercado volátil e garantindo que as lições do passado continuem a informar o futuro.

Qual é a definição de Pegging?

Após explorar as raízes históricas das âncoras através do padrão-ouro, é crucial entender como este conceito evoluiu e se adaptou no contexto das criptomoedas. Enquanto no sistema financeiro tradicional a âncora se referia à ancoragem do valor de uma moeda a um ativo tangível como o ouro, no mundo das criptomoedas, o termo assume uma nuance ligeiramente diferente.

No contexto das criptomoedas, a fixação não se refere necessariamente a ancorar o valor de uma criptomoeda a um ativo físico. Em vez disso, trata-se degarantir que um ativo digital mantenha um valor estável ao vinculá-lo a outro ativo mais estável, seja uma moeda fiduciária como o dólar dos EUA ou outra criptomoeda. Isso é especialmente comum na criação e gestão de "stablecoins."

As stablecoins, como o nome indica, têm como objetivo proporcionar estabilidade num mercado conhecido pela sua volatilidade. Alcançam essa estabilidade ao fixar o valor da sua moeda às moedas fiduciárias tradicionais. Uma unidade de uma stablecoin, como o USDT (Tether), está tipicamente fixada a um dólar americano. Isto significa que, teoricamente, o USDT deveria sempre valer 1 dólar, independentemente das flutuações do mercado.

No entanto, o mecanismo por trás deste ajuste é mais complexo do que pode inicialmente parecer. Existem diferentes tipos de stablecoins, cada um com seu próprio método de manter seu ajuste:

• Stablecoins colateralizadas por moeda fiduciária: Estas são garantidas por uma reserva de moeda fiduciária. Existe uma quantidade equivalente de moeda fiduciária mantida em reserva para cada stablecoin emitida, garantindo que a stablecoin possa sempre ser resgatada pelo seu valor fixado.
• Stablecoins colateralizadas por criptomoedas: Estas são suportadas por outras criptomoedas, como o Ethereum. Elas utilizam mecanismos como contratos inteligentes para garantir estabilidade, frequentemente exigindo supercolateralização para contabilizar a volatilidade da criptomoeda de suporte.
• Stablecoins algorítmicas: Estas não são apoiadas por qualquer reserva, mas empregam algoritmos para controlar a sua oferta e procura, garantindo que o seu valor permaneça estável.

Se quiser aprofundar-se mais nisto, por favor visite:
https://www.gate.io/learn/articles/what-is-stablecoin/40

https://www.gate.io/learn/course/stablecoin-fundamentals

https://www.gate.io/aprender/curso/fundamentos-do-stablecoin-video

Stablecoins: A Resposta Digital à Estabilidade da Moeda Tradicional

Aprofundando o nosso entendimento do conceito de fixação, vamos analisar a sua aplicação mais comum no mundo das criptomoedas: as stablecoins. Estas moedas digitais incorporam o princípio da fixação, com o objetivo de proporcionar um valor estável em meio à volatilidade inerente do mercado de criptomoedas.

Origens das Stablecoins

Embora revolucionário, o cenário das criptomoedas é conhecido por suas flutuações de preço. Apesar de seu potencial, ativos como Bitcoin e Ethereum podem experimentar mudanças dramáticas de preço em questão de horas. Embora essa volatilidade beneficie os traders especulativos, ela representa dificuldades para aqueles que buscam uma reserva de valor consistente ou meio de troca.

As stablecoins são um tipo de criptomoeda. As stablecoins foram criadas como uma contramedida a esta volatilidade, para fornecer a segurança criptográfica e descentralização das criptomoedas, mas com um valor consistente ao longo do tempo. O seu desenvolvimento foi motivado pela necessidade de estabilidade num mercado definido pela sua volatilidade.

A Racionalidade por trás do Vinculo com o Fiat

Embora as criptomoedas representem uma nova fronteira na área financeira, moedas tradicionais como o dólar americano ou o Euro foram testadas ao longo do tempo e continuam a ser centrais nas operações econômicas globais. Os seus valores, embora sujeitos a alterações, são consideravelmente mais estáveis do que a maioria dos ativos digitais.

As stablecoins, reconhecendo a confiança e estabilidade associadas ao fiat, escolheram fixar o seu valor a estas moedas tradicionais. Um detentor de USDT (Tether), por exemplo, tem a confiança de que o seu valor está intimamente alinhado com o dólar dos EUA. Esta fixação é mantida através de vários mecanismos, sejam reservas da moeda fiduciária ou outros métodos criptográficos, garantindo que o valor da stablecoin permaneça consistente.

À medida que avançamos para as próximas seções, exploraremos as complexidades de manter este pino, os desafios que surgem e as implicações mais amplas de quaisquer interrupções desta estabilidade.

Crise de Estabilidade: Compreender o 'Desancoramento' das Stablecoins

Gráfico USDC / USD por CoinMarketCap

As stablecoins prometem um refúgio de estabilidade no mundo das criptomoedas, onde a volatilidade é frequentemente a norma. No entanto, essa estabilidade nem sempre é garantida. Existem casos em que as stablecoins se desviam do seu valor fixo, levando ao que é conhecido como 'desvinculação'.

O que significa 'Desvinculação' para uma stablecoin?

'Depegging' ocorre quando o valor de mercado de uma stablecoin se desvia significativamente do seu valor fixo. Para uma stablecoin fixa ao dólar dos EUA, como USDT, isso significaria que o seu valor flutua significativamente acima ou abaixo da marca de $1. Essa divergência pode ser temporária, com a stablecoin retornando ao seu valor fixo após um curto período, ou pode ser prolongada, sinalizando problemas mais profundos com os mecanismos subjacentes ou a confiabilidade da stablecoin.

Uma miríade de fatores pode influenciar tais eventos:

• Perda de confiança: Se os utilizadores começarem a duvidar da veracidade das reservas que sustentam a stablecoin ou da integridade dos seus emissores, isso pode levar a vendas rápidas.
• Intervenções regulatórias: Anúncios de repressão regulatória ou investigações contra emissores de stablecoin podem abalar a confiança do mercado.
• Manipulações de mercado: Negociações em larga escala ou manipulações por 'baleias' podem afetar temporariamente o valor da stablecoin.

Implicações do Mundo Real: O Caso do USDT

Para entender as implicações mais amplas de um evento de desvinculação, vamos considerar o exemplo de USDT (Tether). Como uma das stablecoins mais amplamente utilizadas, qualquer desvio significativo em seu valor pode ter efeitos em cascata em todo o mercado de criptomoedas.

Em instâncias passadas em que o USDT se desvinculou momentaneamente, isso levou a discrepâncias de preços em diferentes bolsas. Por exemplo, se o USDT começasse a ser negociado a $0.98 em uma bolsa e a $1.02 em outra, isso criava oportunidades de arbitragem. Os traders podiam comprar USDT a um preço mais baixo e vendê-lo a um preço mais alto, capitalizando a diferença.

Gráfico USDT / USD por CoinMarketCap

Além disso, um desvinculamento prolongado do USDT poderia levar à perda de confiança nas stablecoins em geral, potencialmente levando os usuários para outros ativos estáveis ou stablecoins alternativas.

Navegando na estabilidade com USDC e Silicon Valley Bank

O USDC (USD Coin), outra stablecoin proeminente, proporciona um contraste convincente em termos de conformidade regulamentar e apoio financeiro em relação ao USDT. O USDC é conhecido por sua adesão regulatória rigorosa e operações transparentes, que foram fundamentais para ganhar a confiança do usuário. Um aspecto notável do USDC é a sua colaboração com instituições financeiras, como o Silicon Valley Bank (SVB), para garantir estabilidade e conformidade regulamentar.

O SVB, reconhecido pelo seu sólido apoio à inovação e às startups, desempenha um papel crucial na facilitação do apoio financeiro necessário para manter a ligação do USDC ao Dólar Americano. O banco fornece uma reserva segura para os ativos de reserva que sustentam o USDC, garantindo que cada USDC emitido tenha um dólar correspondente em reserva. Esta relação não só melhora a estabilidade do USDC, mas também fornece uma camada de supervisão regulamentar, garantindo que a stablecoin opere dentro dos limites das leis e regulamentos financeiros. Num cenário de desvinculação, a sólida estrutura financeira e regulamentar fornecida por instituições como o SVB pode atuar como um buffer, mitigando potenciais impactos e garantindo que os mecanismos de resgate operem suavemente, preservando a confiança de mercado no USDC.

LUNA UST: Uma Abordagem de Stablecoin Descentralizada e Seu Declínio

LUNA UST (Terra USD) introduz uma abordagem descentralizada para stablecoins, divergindo dos modelos adotados por USDT e USDC. A UST é estabilizada algoritmicamente e é colateralizada pelo LUNA, o token nativo do blockchain Terra. O protocolo Terra ajusta automaticamente a oferta de UST para garantir que ela permaneça atrelada ao dólar americano, utilizando um mecanismo que envolve a queima e cunhagem de LUNA para absorver a volatilidade dos preços. No entanto, o fracasso catastrófico do projeto Terra em maio de 2022 ilumina as vulnerabilidades intrínsecas de tal modelo. Uma série de eventos desestabilizadores, incluindo potenciais ataques coordenados e violações do pool de liquidez, desencadeou uma "espiral de morte" devastadora para a LUNA e a UST, culminando em uma perda catastrófica de valor e valor. Este incidente não só expôs a fragilidade das stablecoins algorítmicas, especialmente aquelas que não são totalmente apoiadas por garantias tradicionais, mas também destacou os perigos da forte dependência de protocolos específicos, como a dependência do Terra do protocolo Anchor, que foi usado pelos detentores da UST como uma conta poupança de juros altos e atraiu 75% da oferta circulante da UST ao oferecer 20% de rendimento percentual anual (APY) para os depositantes. O colapso de LUNA e UST, de US$ 87 e US$ 1 para menos de US$ 0,00005 e US$ 0,2, respectivamente, ressalta a importância crítica de mecanismos robustos, resilientes e transparentes na manutenção da estabilidade da stablecoin e da confiança do usuário em plataformas financeiras descentralizadas.

Oportunidades de arbitragem e dinâmica de mercado em eventos de desvinculação

O termo "arbitragem" é comumente simplificado para significar "aproveitar as diferenças de preço para o mesmo ativo em diferentes mercados ou bolsas". Em sua aplicação mais prevalente, os traders compram um ativo a um preço mais baixo e depois o vendem a um preço mais alto, garantindo o lucro derivado da diferença de preço.

No universo das criptomoedas, e particularmente com stablecoins, as diferenças de preço podem materializar-se por várias razões, incluindo eventos de desvinculação, problemas de liquidez, ou mesmo um simples atraso na atualização de preços em diferentes exchanges. O conceito de "resgatar" torna-se fundamental no contexto da vinculação, especialmente para as stablecoins, que muitas vezes estão vinculadas a um ativo estável, como moeda fiduciária ou uma mercadoria. A funcionalidade de resgate permite aos utilizadores trocar as suas stablecoins pelo ativo a que está vinculado a uma taxa predeterminada. Este mecanismo é crucial para manter a vinculação, uma vez que fornece um controlo contra desvios significativos do valor vinculado. Em cenários em que o preço de mercado da stablecoin se desvia do seu valor vinculado, os arbitrageurs podem comprar a stablecoin subvalorizada, resgatá-la pelo seu valor vinculado, e ficar com a diferença, trazendo assim o preço de mercado de volta para a vinculação. Por outro lado, se a stablecoin estiver a ser negociada acima do seu valor vinculado, os traders podem comprar o ativo vinculado, convertê-lo na stablecoin, e vendê-lo no mercado aberto a um preço mais alto, novamente alinhando o preço de mercado com a vinculação. Assim, o mecanismo de resgate não só facilita oportunidades de arbitragem, mas também serve como uma ferramenta de auto-correção nas dinâmicas de mercado, garantindo que a stablecoin permaneça ancorada à sua vinculação, mesmo em eventos de desvinculação e outras anomalias de mercado.

Desacoplamento e Oportunidades de Arbitragem

Quando uma stablecoin como o USDT passa por um evento de desvinculação, o seu valor pode desviar-se da marca de 1 dólar em diferentes exchanges. Por exemplo, o USDT pode ser negociado a 0,99 dólares na Exchange A e a 1,01 dólares na Exchange B. Esta discrepância, mesmo que temporária, proporciona aos traders uma oportunidade de arbitragem. Eles podem comprar USDT na Exchange A e vendê-lo na Exchange B, capitalizando na diferença de 2 centavos.

No entanto, é crucial notar que essas oportunidades, embora lucrativas, vêm com seu próprio conjunto de riscos:

• A velocidade é essencial: O mercado de criptomoedas é incrivelmente rápido. Discrepâncias de preço podem desaparecer em segundos, tornando vital que os traders de arbitragem ajam rapidamente.
• Taxas de Transação: A negociação envolve taxas. Os negociadores precisam garantir que o lucro potencial da arbitragem supere as taxas combinadas tanto da compra quanto da venda.
• Preocupações de Liquidez: Em alguns casos, pode existir uma diferença de preço devido à baixa liquidez em uma exchange. Isso pode tornar desafiador executar grandes negociações sem afetar o preço.

Implicações mais amplas no mercado

Eventos de desvinculação e a arbitragem que se segue a eles podem ter um efeito sobre o mercado como um todo, além das oportunidades de lucro individuais que apresentam. Uma quantidade significativa de atividade de arbitragem pode resultar em um aumento na liquidez e volume nas exchanges, o que pode resultar em uma estabilização mais rápida do preço da stablecoin. No entanto, eventos frequentes de desvinculação também podem minar a confiança em uma stablecoin específica, o que pode fazer com que os usuários se afastem dessa moeda e se movam para outras.

Saiba mais sobre arbitragem: https://www.gate.io/learn/articles/o-que-e-negociacao-de-arbitragem/193

Conclusão

Ao navegar pela vasta extensão do universo criptográfico, o conceito de 'fixação' surge como um farol de estabilidade em meio à volatilidade inerente. A fixação desempenha um papel crítico na ponte entre o mundo financeiro tradicional e o inovador reino das moedas digitais, desde seus princípios fundamentais até sua aplicação mais proeminente em stablecoins.

A importância da fixação é enfatizada pelos desafios e oportunidades que apresenta, particularmente no contexto das stablecoins. Enquanto os eventos reais de desvinculação destacam vulnerabilidades potenciais, também destacam a importância da confiança, transparência e mecanismos de suporte sólidos. A fixação em criptomoedas, conforme discutido neste artigo, refere-se à prática de vincular o valor de um ativo digital a um ativo mais estável ou ponto de referência, como moedas fiduciárias. Esse mecanismo tem como objetivo oferecer aos usuários e investidores estabilidade, previsibilidade e confiança nos mercados de criptomoedas frequentemente voláteis.

Por fim, enquanto o cenário criptográfico evolui e se adapta, o princípio da ancoragem permanece uma pedra angular, garantindo que os utilizadores tenham um ponto de referência estável num mundo marcado por mudanças rápidas. O papel e a evolução da ancoragem serão, sem dúvida, um capítulo que vale a pena seguir de perto à medida que a história das criptomoedas se desenrola.