前言

在DeFi生態快速擴張的過程中，衍生品項目不斷創新湧現，但盡管過去兩三年去中心化衍生品交易市場迅速發展，交易體量仍不及中心化交易所。目前市場上DeFi衍生品大致可以分爲永續合約、期權、合成資產類、利率衍生品等，其中永續合約的交易體量最大，在衍生品市場處於絕對主流的地位。隨着其他公鏈的興起以及Layer-2的上線，永續合約底層性能得到突破，正在爆發強勁生命力。

期權是衍生品中唯一能夠提供交易價格、時間和波動率的金融手段，能夠提供比現貨更多樣靈活的玩法，在過去兩年中DeFi期權賽道擴張速度較快，交易量和用戶數都出現了明顯增長，但交易體量仍然佔全市場交易量的比例較低。相比於擁有萬億美元的現貨市場和永續合約市場仍有很大的差距，發展空間尚未被完全挖掘。由於期權的高門檻性，目前加密貨幣期權交易量仍然集中在中心化交易所上，Deribit處於統治地位，以專業投資者和做市商參與爲主，交易合約標的主要是BTC和ETH這類主流資產。Ribbon Finance團隊從21年開始深耕期權賽道，不斷尋找該賽道新的發展路徑，推出的期權結構化產品曾吸引了高達三億美元的鎖倉量。去年團隊產品轉型並更名爲Aevo，隨後也推出了永續合約產品，本文將圍繞着Aevo產品的業務邏輯展開，詳細分析其經濟模型及發展現狀等。

Aevo簡介

Aevo的前身是結期權構化產品協議Ribbon Finance，團隊在21年就致力於DeFi期權衍生產品的構建，兩位核心創始人 Julian Koh 和 Ken Chan 都曾在 Coinbase 從事過軟件開發工作，團隊成員背景履歷也比較優秀。在推出並轉型合並爲Aevo之前，團隊曾獲得過Coinbase的種子輪融資，也在2022年3月獲得了Paradigm領投的875萬美元的B輪融資，鎖倉量曾一度突破了3億美元，融資陣容較爲強大。但後期遭遇攻擊以及加密熊市背景下，TVL一度下跌。Ribbon Finance社區在2023年7月投票通過合並爲Aevo的提案，今年2月團隊剛完成代幣AEVO空投活動。

Aevo是致力於期權和永續合約交易的去中心化交易平台，採用訂單薄模式，產品於23年4月份上線主網，23年8月份推出了永續合約產品。Aevo建立在自身的二層網路上，在經典的Optimism Rollup的基礎上降低了安全性以加快交易的確認，協議使用USDC進行最終結算。近期Aevo宣布流動性挖礦激勵活動，以及啓動代幣空投，吸引了不少的資金和用戶，市場熱度較高，TVL創歷史新高。

技術架構

Aevo建立在自身的二層網路上，採用了Optimism Rollup來實現高吞吐量和低延遲效應。從架構上來看其生態主要是由Aevo L2和Aevo DEX構成，Aevo DEX運行在L2之上，DEX採用鏈下訂單薄，鏈上結算的模式，該鍾交易模式能讓Aevo在體驗感上接近CEX。

Aevo實現鏈下訂單薄，交易者的訂單會在鏈下進行快速匹配，該系統搭配了對應的風險引擎，會根據用戶的保證金帳戶進行評估並適當匹配，保證用戶帳戶中具有足夠的抵押品完成交易。一旦訂單在鏈下匹配成功，Aevo的智能合約會迅速發送交易並進行鏈上結算。

圖片來源：https://docs.aevo.xyz/aevo-exchange/technical-architecture/off-chain-orderbook-and-risk-engine

清算流程是爲了降低交易者的頭寸風險以及系統的風險敞口，當交易者的投資組合無法滿足保證金比率時，系統將會啓動清算程序，利用清算引擎逐漸減少頭寸，從而收回帳號餘額，無法償付時還會啓動保險基金用於賠付。

產品邏輯

（1）Aevo Option

Aevo平台爲用戶提供期權的買賣平台，目前僅推出BTC和ETH爲標的的期權合約。平台推出了日、周（主要）等不同到期日時間的期權合約，以及不同的行權價格，用戶可以根據自身投資需求選擇，但無法自行創建任意期權。與一般的期權交易所類似，用戶只需要輸入購買的期權數量、標的資產、到期日、行權價格即可。平台使用USDC進行交易結算。

圖片來源：https://app.aevo.xyz/option/btc_

（2）Aevo Perpetual Futures

合約產品是在期權上線一段時間後推出的，整體的運作邏輯與一般永續合約交易所並無區別，最高支持20倍槓杆，用戶能夠槓杆做空或做多的資產種類也較多，目前支持接近百種資產。

圖片來源：https://app.aevo.xyz/perpetual/eth_

（3）Pre-Launch Token Futures

預發布代幣期貨合約是團隊推出的創新型金融產品，用戶能夠在代幣正式發布之前，且外部交易所還未上市時對其與其價值進行預估並交易，目前支持四種代幣資產：ENA、W、BLAST、PARCL。該種產品滿足投資者的投機需求，能夠對尚未推出的代幣進行預測投機，具有一定的風險性，因此團隊也對該產品設置嚴格的頭寸限制和未平倉合約上限。

該產品需要交易者支付50%的初始保證金，允許最高支持2倍的槓杆，維持保證金比例爲48%。該合約沒有指數價格，也沒有資金費率。一旦代幣上線現貨市場，將立即參考指數價格並強制執行資金費率。平台會對交易收取25%的吃單費用和10%的掛單費用，同時清算費用爲5%，當代幣開始在外部交易所交易時，將使用USDC進行結算。

圖片來源：https://app.aevo.xyz/perpetual/blast_

（4）aeUSD

aeUSD是團隊去年12月底推出的一款抵押收益資產，用戶在Aevo上可以免費將USDC轉換爲aeUSD，最高支持20倍槓杆。aeUSD是基於Aevo L2的ERC-4626資產，是USDC和sDAI的組合；同時也是交易所白名單抵押資產，100%抵押率，允許用戶、做市商和機構等獲得4.75%的交易所保證金年化收益率。

代幣模型

AEVO是之前Ribbon Finance的原聲代幣RBN更名而來的，RBN已在市場上流通，此前DAO擁有最大佔比，即45%的RBN將按照1:1兌換成AEVO，原RBN持有者也能夠根據1:1的比例兌換成AEVO，需要兩個月解鎖期。

DAO擁有的45%的AEVO將進一步細分：15%將用於激勵（包括空投），由增長和營銷委員會管理；9%用於初始流動性支持，由財政和收入委員會管理；5%用於社區發展和賞金計劃；16%預留用於未來的項目支持資金（貢獻者每年2%的獎勵分配資金來源於該部分）。

按照此前RBN的代幣模型，AEVO最大供應量爲10億枚，流通供應量爲1.1億枚。按照最新的代幣分配細則，私募投資者將分配最大供應量的18.5%、幣安Launchpool 將分配 4.5%、做市商將分配 2%、社區空投將分配3%、團隊將分配23%、公司財庫將分配2.7%、DAO 財庫將分配36%、其他流通中的 RBN代幣將分配 10.3%，將1:1兌換爲AEVO。

圖片來源：Binance

AEVO代幣將具有治理和質押兩種功能：（1）AEVO持有者能夠通過投票參與協議治理，參與產品升級、上線幣種以及DAO治理等提案投票；（2）質押AEVO代幣的用戶能夠在交易的時候獲得交易費用折扣，並在交易者獎勵計劃中參與獲得更高獎勵。

近期（3月13日）Aevo剛宣布了空投申領已開放，此次空投發放了3000萬枚AEVO，但卻在社區中受到了質疑，參與者表示明示按照交易量進行代幣空投，存在不少機構、投資者刷量交易行爲，爲此團隊更新了空投細則，表示獎勵真實交易者，處罰刷量者，對此大量刷量的用戶、機構等更爲不滿。

發展現狀

Aevo的業務數據處在增長階段，鎖倉量一路上漲，交易激勵計劃以及代幣空投下更是吸引了一波資金，目前總鎖倉量接近一億美元。

圖片來源：https://defillama.com/protocol/aevo_

今年年初開始，平台交易了激增，近期合約產品的交易量突破了期權。每週也不斷有新的交易者進場，最高時期周用戶量達到了六萬餘人。

圖片來源：https://aevo.metabaseapp.com/public/dashboard/81ee5b91-fbd2-41a5-90dd-d22771425f26_

圖片來源：https://aevo.metabaseapp.com/public/dashboard/81ee5b91-fbd2-41a5-90dd-d22771425f26_

總結

致力於衍生產品的Aevo，通過搭建自身L2架構打造了鏈下訂單薄、鏈上結算的衍生品交易平台，還推出了預發布代幣期貨合約創新型產品，讓用戶接觸早期新幣的潛在收益，滿足投機需求。團隊背景較爲優秀，項目還獲得了Paradigm、Coinbase等業內知名投資機構的支持，近期在交易激勵和代幣空投的激勵下，吸引了不少資金和用戶，業務數據在不斷增長。