USDeพยายามแก้ปัญหาใด?

ในโลกที่ส่วนใหญ่ของสกุลเงินดิจิทัลกำลังพยายามพิสูจน์ความช่วยเหลือของมัน สเตเบิลคอยน์เป็นหนึ่งในชั้นสินทรัพย์ที่พบสินค้าที่เหมาะสมกับตลาด (i) พวกเขาทำหน้าที่เป็นสะพานระหว่างสกุลเงินดิจิทัลและการเงินดิจิทัลแบบดั้งเดิม (tradfi) (ii) คู่การซื้อขายที่เป็นของเหลวที่สุดในตลาดซีเอ็กซ์ที่มีศูนย์กลาง (CEXes) และตลาดแบบไม่มีศูนย์กลาง (DEXes) มีการคำนวณเป็นสเตเบิลคอยน์ (iii) พวกเขาสะดวกในการทำการชำระเงินแบบจากบุคคลสู่บุคคลโดยทันทีโดยเฉพาะการชำระเงินข้ามชาติ (iv) พวกเขาทำหน้าที่เป็นที่เก็บรักษามูลค่าสำหรับบุคคลที่ต้องเก็บรักษาทรัพย์สินในสกุลเงินที่อ่อนแอ

การออกแบบปัจจุบันของสเตเบิลคอยน์ อย่างไรก็ตาม ยังคงเผชิญกับความท้าทายบางประการ

สกุลเงินทุนสนับสนุนไม่ได้รับการกระจายอำนาจ

สกุลเงินคงที่ที่ใช้กันอย่างแพร่หลายในปัจจุบันคือสกุลเงินที่มีการสนับสนุนจากเงินทุน นั้นคือการควบคุมจากศูนย์กลาง

(i) พวกเขาถูกออกโดยหน่วยงานที่มีจุดอ่อนต่อการเซ็นเซอร์

(ii) สกุลเงินตราสารที่สนับสนุนโดยธนาคารที่อาจล้มละลายอยู่ในบัญชีเงินฝากที่ไม่สามารถมองเห็นได้อย่างโปร่งใส และสามารถถูกแช่แข็งได้

(iii) หลักทรัพย์ที่สนับสนุนมีภายใต้การคุมขององค์กรที่อยู่ภายใต้การบังคับบัญชาของรัฐและกระบวนการของพวกเขามืดมน

(iv) มูลค่าของ stablecoins เหล่านี้ขึ้นอยู่กับกฎหมายและกฎระเบียบที่อาจเปลี่ยนแปลงตามทิศทางของลมพัดทางการเมือง

เรื่องแปลกคือการใช้โทเค็นที่แพร่หลายที่สุดของคลาสสินทรัพย์ที่จะอ facilitates decentralization โปร โปร โปร และการทำธุรกรรมที่ไม่สามารถถูกเซ็นเซอร์ได้ ถูกออกโดยสถาบันที่ดำเนินการที่จัดกลุ่มใหญ่ รองรับโดยทรัพย์สินที่เก็บไว้ภายในโครงสร้าง tradfi และอ่อนไหวต่อการจับกุมและการกลับคืนโดยรัฐบาล

สกุลเงินคงที่ที่มีการสนับสนุนด้วยสกุลเงินดิจิตอล ไม่สามารถขยายตัวได้

จนกระทั่งมันเริ่มมีการสนับสนุนจากสินทรัพย์โลกจริง (RWAs) DAI ของ MakerDAO เป็นสเตเบิลคอยน์ที่มีความกระจายอย่างมากเล็กน้อยและสามารถตรวจสอบการสนับสนุนบนเชน

DAI มีการเบิกประกันด้วยสินทรัพย์ที่เปลี่ยนแปลงได้เช่น ETH เพื่อให้มั่นใจในความปลอดภัย การสร้าง DAI ต้องการให้ล็อคเอาไว้ 110–200% ของทรัพย์สินทรัพย์ ซึ่งทำให้ DAI เป็นทุนที่ไม่มีประสิทธิภาพและไม่สามารถขยายขนาดได้

สเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมไม่เสถียร

สกุลเงินคงที่แบบอัลกอริทึม เช่น UST (ของ Terra Luna Infamy) สามารถขยายได้, มีประสิทธิภาพทางทุน, และกระจายอย่างแตกต่าง แต่ไม่มั่นคง เช่นเดียวกันกับความชัดเจนจากการล่มสลายที่น่าตื่นตาตื่นใจของมันซึ่งทำให้ส่งทุกอย่างในโลกคริปโตเข้าสู่ระยะเวลาที่ลงตลอดหลายปี

USDe จาก Ethena Labs เป็นความพยายามในการแก้ไขความท้าทายที่ระบุไว้ ฉันจะประเมินดูว่ามันประสบความสำเร็จหรือไม่

USDe คืออะไร?

USDe เป็นเหรียญดอลลาร์สังเคราะห์ที่มีการขยายขนาดได้ ที่มีการสนับสนุนจากพอร์ตการลงทุนที่เป็นเนิวทรัลที่ป้องกันความเสี่ยงของตำแหน่งที่เป็นสปอตยาวและตำแหน่งดิริเวอร์แทระดับสั้น สามารถใช้งานได้ในโปรโตคอล Defi ที่ไม่เชื่อมั่นกับโครงสร้างการเงินแบบดั้งเดิม

USDe จะรักษาการผูกพันกับดอลลาร์ได้อย่างไร?

USDe ได้รับการสนับสนุนโดย:

เหรียญเช่า Long Spot: LSTs (เหรียญสเตกิงที่เหลือเชื่อมเชือก) เช่น stETH และ rETH, BTC และ USDT \

• \
  ตำแหน่งผลิตภัณฑ์ไซด์: บนหลักประกันเดียว

นี่คือวิธีที่มันทำงาน

สถาบันที่ผ่านการตรวจสอบตัวตนในเขตแห่งที่ได้รับอนุญาตสามารถสร้าง USDe เมื่อฝาก LSTs, BTC, หรือ USDT กับ Ethena Labs ได้

ตัวอย่างเช่น:

• สมมติว่า 1ETH = US$3,000
• ผู้ใช้ที่อยู่ใน whitelist สร้าง 3,000 หน่วยของ USDe โดยการฝาก 1ETH
• Ethena Labs ใช้ ETH ที่ฝากเป็นหลักทรัพย์เพื่อเปิดตำแหน่งป้องกันโดยใช้ perpetuals หรือ futures บนตลาดอนุพันธ์

• ตอนแรก 3000 หน่วยของ USDe ได้รับการสนับสนุนโดย:

1ETHมูลค่า 3,000 ดอลลาร์สหรัฐ \

• \
  1 สั้น ETH สั้น อนาคต (ราคาเริ่มต้น $3,000) มูลค่า US$0 (ในขณะนี้เราจะละเว้นอัตราค่าเงินหรือการกระจายฐานที่ผู้ขายตำแหน่งสั้นได้รับ)

• หากราคาของ ETH เพิ่มขึ้น 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ, มีการสนับสนุน 3,000 หน่วยของ USDe โดย :

1ETH มีมูลค่า 4,000 ดอลลาร์สหรัฐ \

• ไม่สามารถแปลข้อความ
  1 สัญญา ETH ระยะสั้น มูลค่าตอนนี้ (-) US$1,000

• หากราคาของ ETH ลดลง 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ, มีเหรียญ USDe 3,000 หน่วยที่รองรับ :

1ETH มีมูลค่า 2,000 ดอลลาร์สหรัฐ \

• \
  1 สัญญาล่วงหน้า ETH ระยะสั้นมูลค่าตอนนี้ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐ

มูลค่าของพอร์ตการลงทุนที่สนับสนุน USDe เสมอมีมูลค่า 3,000 ดอลลาร์

USDe สามารถให้ผลตอบแทนเกิน 25% ได้อย่างไร

USDe มีที่มาของกำไร 2 แหล่ง

1. ผลตอบแทนจากการถือครอง — LSTs ที่เสนอเป็นหลักทรัพย์สร้างผลตอบแทนจากการถือครองในรูปแบบ (i) การขยายตัวของเลเยอร์ความเห็นร่วม, (ii) ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของเลเยอร์การดำเนินการ, และ (iii) MEV ตอนนี้ที่ BTC ก็ได้รับการรวมอยู่ในหลักทรัพย์ที่ยอมรับได้เพื่อเกิด USDe จึงต้องระบุว่า BTC ไม่สร้างผลตอบแทนจากการถือครอง
2. การกระจายโดยัสถาบันและอัตราการจัดหาทุน - การค้าของโครงสร้างเบสิสเป็ดเป็นหนึ่งในกลยุทธ์อาร์บิทราชที่เข้าใจได้ดีที่สุด อนาคตมักซื้อขายในราคาพรีเมียมกับสปอต ดังนั้น ซื้อสปอต ขายอนาคตในราคาพรีเมียมและความแตกต่างที่เรียกว่าพื้นฐาน การกระจายคือกำไรของคุณ สำหรับรายละเอียดเกี่ยวกับการมีอยู่ตลอดไป เมื่ออยู่ตลอดไปมักซื้อขายสูงกว่าสิ่งที่อยู่เบื้องหลัง นักซื้อขายที่ถือตำแหน่งยาวจะจ่ายอัตราการจัดหาทุนให้กับนักซื้อขายที่ถือตำแหน่งสั้น

ไม่ใช่ทุก USDe ที่ได้รับผลตอบแทน

โปรดทราบว่า ไม่ทุก USDe ที่ได้รับผลตอบแทนโดยค่าดอกเบี้ยโดยปริยาย มีเพียง stUSDe เท่านั้นที่ได้รับผลตอบแทนโดยค่าดอกเบี้ย ผู้ใช้จากเขตอำนาจที่มีสิทธิ์จะต้องมีการจำนั้น USDe เพื่อมีสิทธิ์ในการได้รับผลตอบแทนที่จัดส่งให้พวกเขา สิ่งนี้เพิ่มอัตราผลตอบแทนเนื่องจากผลตอบแทนถูกสร้างขึ้นบน USDe ที่รีบเสร็จแต่จัดส่งเพียงแก่ผู้ที่มีการจำนั้น

พิจารณาสถานการณ์ที่มีเพียง 20% ของ USDe ถูก stake

• Total USD ที่พิมพ์: 100
• ผลตอบแทนจากการสเตก: 4%
• อัตราดอกเบี้ยการจ่ายเงิน: 3%,
• Return on total protocol: 7%
• ผลตอบแทนใน stUSDe: 7/20*100 = 35%

USD ≠ UST

ผลตอบแทนที่สูงมีส่งผลให้เกิดความสงสัยว่า USDe คล้ายกับ UST ของ Terra Luna

ฉันหวังว่าคำอธิบายด้านบนจะชี้แจงให้เห็นว่าการเปรียบเทียบแบบนั้นผิด UST เป็นระบบโพนซีที่เงินลงทุนใหม่ถูกแจกจ่ายเป็นผลตอบแทนให้กับนักลงทุนเก่า USDe สร้างผลตอบแทนที่แท้จริงซึ่งสามารถเข้าใจได้ทางคณิตศาสตร์ มีความเสี่ยงและเราจะพูดถึงเรื่องเหล่านั้นด้านล่าง แต่สำหรับผู้ที่มีเครื่องมือในการจัดการความเสี่ยง ผลตอบแทนนั้นเป็นจริง

USDe แก้ปัญหาสามเหลี่ยมสเตเบิลคอยน์ และให้มาตรฐาน การกระจายอำนาจ และความมั่นคงหรือไม่?

1. มาตราส่วน

เนื่องจากการสนับสนุน USDe ประกอบด้วยสปอต + ดีไรวาทีฟ เราจำเป็นต้องพิจารณาความสามารถในการขยายของทั้งสองขา

• USDe มีข้อดีในเรื่องของความสามารถในการขยายขนาดมากกว่า DAI โดยไม่ต้องการเหรียญทุนมากเกินไป อย่างไรก็ตาม USDe รับเฉพาะ ETH, BTC, และ USDT เป็นเหรียญทุนในขณะที่ DAI รับเหรียญสกุลอื่นๆ และ ไอเรียลเวิลด์แอสเซ็ท (RWAs) และ stablecoins ที่มีการสนับสนุนจากเงินฟีดเหรียญ USDT มีความสามารถในการขยายขนาดมากกว่าอย่างมีนัยถึงตลาดของ BTC และ ETH ที่น้อยมากเมื่อเปรียบเทียบกับตลาดของตลาด Treasuries มูลค่า 30 ล้านล้านเหรียญ
• ผลิตภัณฑ์อนุพันธ์: การขยายขอบเขตจะถูกจำกัดไว้ถ้า Ethena Labs จำกัดตัวเองไว้ที่ DEXes เท่านั้น แต่กลับเลือกที่จะใช้ประโยชน์จาก CEXes ซึ่งมี Likelihood 25 เท่า

USDe จะมีขีดจำกัดในการขยายขนาด แต่ยังมีพื้นที่เพียงพอในการเจริญเติบโตจากกว่าของตลาดปัจจุบัน

2. การกระจายอำนาจ

ไม่เหมือนกับ stablecoin ที่สำรองเงินเชื่อมั้ย USDC และ USDT ที่ USDe ไม่ขึ้นอยู่กับระบบธนาคารแบบเดิมเพื่อการควบคุมของเอกสารหลักทรัพย์สำหรับการรับรองความมั่นคง ด้านการสนับสนุนของ LSTs, USDT, หรือ BTC ที่รองรับ USDe สามารถสังเกตได้อย่างโปร่งใสบน blockchain

เกี่ยวกับตำแหน่งดิริเวอทีฟ การโปร่งใสจะสูงขึ้นหากใช้เฉพาะ DEXes เท่านั้น อย่างไรก็ตาม ตามที่กล่าวไว้ข้างต้น Ethena Labs ตัดสินใจคำนวณใช้ CEXes เพื่อเพิ่มขนาด ความกลางทางและความเสี่ยงต่อคู่ค้าถูกลดลงโดยการใช้ “Off-Exchange Settlement” Providers เมื่อเปิดตำแหน่งดิริเวอทีฟกับ Centralized Derivatives Exchange การถือครอลเลเรียลไม่ถูกโอนไปยังตลาด แต่ถูกถือครอลเลเรียลกับ “Off-Exchange Settlement” Providers ซึ่งช่วยให้มีการตกลงแต่ละที่ของ P&L บ่งบอกว่าอยู่ในระหว่างการตกลงแต่ละที่และลดความเสี่ยงต่อความล้มเหลวของตลาด

ขณะนี้ในขณะที่ตำแหน่งการมั้งเงินสดอาจสามารถมองเห็นได้อย่างโปร่งใสบนเชน ค่าของเอกสารที่แท้จริงนั้นไม่ใช่ เราต้องพึงพอใจกับกระบวนการเปิดเผยข้อมูลของ Ethena Labs เพื่อติดตามตำแหน่งการป้องกันในบัญชีที่เหลืออยู่ในแลกเชนหลายแห่ง มูลค่าของเอกสารที่สามารถเปลี่ยนแปลงได้สามารถเป็นไปได้จากราคาทฤษฎีก็ต่อเนื่อง ตัวอย่างเช่น: เมื่อราคาของ ETH ลดลงครึ่ง ราคาของตำแหน่งสั้นอาจเพิ่มขึ้น แต่ไม่ได้เป็นอย่างที่สามารถเป็นเหตุการณ์ที่ทำให้ราคา ETH ลดลง

3. ความมั่นคง

กลยุทธ์การถือครองเงินสดและคาร์รี่ของการเดินทางตามที่จำเป็นและการขายไฟเจอร์เพื่อจับความไม่สอดคล้องของราคาได้ถูกใช้ใน tradfi มาหลายทศวรรษ เป็นตลาดอนุพันธ์ในสินทรัพย์คริปโตชั้นนำได้มีระดับความสุกงอัดถึงระดับพอเพียงที่จะสนับสนุนกลยุทธ์ที่ผ่านการทดสอบนี้

แต่ความเสถียรมากพอแค่ไหน? หาก USDe มีความสำคัญที่จะใช้เป็น "สื่อการชำระ" แล้ว มันก็ไม่เพียงพอที่จะถือเหรียญติดต่อเป็นอัตราส่วน 1:1 กับเหรียญดอลลาร์สหรัฐ 98% ของเวลา มันต้องถือเหรียญติดต่อได้ แม้ในตลาดที่เป็นที่สุดรุนแรง

ระบบการเงินได้รับความไว้วางใจมากเพราะเราทราบว่าดอลลาร์กับ Wells Fargo เท่ากับดอลลาร์กับ Bank of America ซึ่งเท่ากับธนบัตรดอลลาร์ที่อยู่ในกระเป๋าของคุณ "ตลอดเวลา"

ฉันไม่คิดว่าโมเดลเก็บเงินและนำไปใช้จะสามารถรองรับระดับความเสถียรนี้ได้

เพื่อลดความผันผวนของตลาดและอัตราการจ่ายเงินลบ USDe มีการป้องกันสองอย่าง

1. การผลตอบแทนจากการจัดเก็บเหรียญเป็นเหมืองนิรภัยที่ให้การป้องกันระดับแรกต่อการติดตาม USD
2. หากผลตอบแทนจากการจำนองไม่เพียงพอที่จะครอบคลุมอัตราการจ่ายเงินลงทุนที่เป็นลบ แล้วกองทุนสำรองจะทำหน้าที่เสมือนถุงลมที่ให้ชั้นคุ้มครองที่สองสำหรับการติดตาม USD

หากอัตราการจ่ายเงินลบสูงยังคงอยู่ต่อไป หลังจากที่กองทุนสำรองหมดลง แล้วค่าเชื่อมักจะแตก

ในประวัติศาสตร์ อัตราค่าเงินเหรียญมักเป็นบวกเฉลี่ย 6-8% ตลอด 3 ปีที่ผ่านมา รวมถึงตลาดหมีปี 2022 จากเว็บไซต์ Ethena กล่าวไว้ว่า "ช่วงเวลาที่ยาวที่สุดของวันที่ติดลบค่าเงินเหรียญติดต่อกันมีเพียง 13 วัน ช่วงเวลาที่ยาวที่สุดของวันที่มีอัตราค่าเงินบวกติดต่อกันมี 108 วัน" อย่างไรก็ตาม นี้ไม่ได้หมายความว่าอัตราค่าเงินเหรียญจะยังคงเป็นบวกตลอดไป

Ethena Labs เหมือนกับกองทุน Hedg

Ethena Labs เป็นเหมืองกำไรที่เหมืองกำไรจัดการความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนที่ซับซ้อน ผลตอบแทนเป็นจริง แต่ผู้ใช้ได้รับความเสี่ยงไม่เพียงแค่ต่อความผันผวนของตลาด แต่ยังต่อความสามารถของ Ethena Labs ในการจัดการด้านเทคนิคของการเปิดพอร์ตโดยไม่มีดีเลต้า

การรักษาตำแหน่งที่เป็นดีลต้านูตรอลในพอร์ตโฟลิโอของสปอตยาวและดีเรีวาทีฟส์คือกิจกรรมที่ต่อเนื่อง ตำแหน่งเอกสารอนุมัติถูกเปิดเมื่อมีการสร้าง USDe และต่อมาถูกเปิดและปิดอย่างต่อเนื่องเพื่อ (i) รับรู้ PNL (ii) ปรับปรุงสเปคของสัญญาที่แตกต่างกันและประสิทธิภาพในการใช้ทุนที่เสนอโดยแลกเปลี่ยน หรือ (iii) ย้ายระหว่างสัญญาอินเวิร์สที่มีการพิมพ์เหรียญและสัญญาเชิงเส้นที่ใช้ USD ราคาเอกสารอนุมัติมักเคลื่อนที่กับค่าทฤษฎีตรงข้าม ทุกครั้งที่มีการดำเนินการทำธุรกรรม ผู้ทำธุรกรรมจะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมและอาจต้องเผชิ่น

หนึ่งคือการเชื่อใจทีมที่มีชื่อเสียงที่ Ethena Labs ให้การจัดการพอร์ตโฟลิโออย่างรับผิดชอบ

ข้อ จำกัด จริง ๆ ต่อ การขยาย อาจ เป็น ความขาดแรงจูงใจ ในการผลิต USDe

การบริหารกองทุน Hedge Fund ใดก็มีจุดมุ่งหมายที่จะดึงดูด AUM (สินทรัพย์ใต้การบริหาร). การดึงดูด AUM สำหรับ Ethena Labs หมายถึงการทำให้มีผู้คนมาทำการเหรียญ USDe เพิ่มขึ้น

ฉันเข้าใจว่าทำไมคนคนหนึ่งต้องการ “stake” USD เงินทุนสำคัญยังคงน่าสนใจ แม้กระทั่งคิดคำนึงถึงความเสี่ยง แต่ฉันไม่แน่ใจว่าทำไมคนคนหนึ่งต้องการ “mint” USD

ในโลก tradfi เมื่อมีคนต้องการเงินสดพวกเขายืมกับทรัพย์สินหรือหุ้นแทนที่จะขายสินทรัพย์เหล่านั้นเพราะพวกเขาต้องการรักษา upside ที่อาจเกิดขึ้นจากการแข็งค่าของราคาของสินทรัพย์เหล่านั้น

เช่นเดียวกับ DAI เมื่อคุณสร้าง (ยืม) DAI คุณรู้ว่าคุณจะได้คืนหลักประกันเดิมเมื่อคุณเผา (ผ่อนชำระ) DAI

เมื่อมีการเหรียญ SDDe หนึ่งคนจะไม่ได้รับหลังจากเช่าทรัพย์สินเดิม หนึ่งคนจะได้รับทรัพย์สินค่าเทียบเท่ากับมูลค่าของ SDDe ที่เหรียญ

เรามาสมมติว่า 1ETH = $3,000 และคุณสร้าง USDe 3000 หน่วย หากคุณตัดสินใจที่จะแลกเปลี่ยนในระยะเวลา 6 เดือนเมื่อมูลค่าของ ETH เพิ่มขึ้นเป็น $6000 คุณจะได้รับเพียง 0.5ETH เท่านั้น หากมูลค่าของ ETH ลดลงเป็น $1500 คุณจะได้ที่คืนมา 2ETH

การชำระเงินเท่ากับการขาย ETH ของคุณในปัจจุบัน หากราคาของ ETH ขึ้น คุณจะซื้อ ETH น้อยลงในอนาคตเมื่อมีเงินเท่ากัน หากราคาของ ETH ลดลง คุณจะซื้อ ETH มากขึ้น

ผลตอบแทนที่ได้รับถูกจับตามโดยผู้ที่สามารถ stake USDe เราเท่าที่สามารถรับมุมมองเชิงบวกสำหรับ minters ของ USDe คือ ความเป็นไปได้ในการรับ airdrops โทเค็น ENA

โดยไม่มีสิ่งแรงจูงใจชัดเจนในการเหรียญ USDe ฉันไม่เข้าใจว่าพวกเขาได้ดึงดูดมูลค่าตลาดมากกว่า 2 พันล้านเหรียญได้อย่างไร

ฉันต้องการชี้แจงว่าความไม่แน่นอนทางกฎหมายเป็นเหตุผลที่อาจจะเป็นเหตุผลที่อยู่เบื้องหลังการออกแบบที่ไม่ให้ผลตอบแทนทั้งหมดใน USDe การให้ผลตอบแทนจะทำให้ USDe เป็นหลักทรัพย์ที่ทำให้เกิดปัญหามากมายกับ SEC

สรุป

USDe เป็นพยายามที่น่าเชื่อถือในการแก้ปัญหา stablecoin trilemma อย่างไรก็ตาม ความใจง่ายในการตลาดมันให้กับผู้บริโภคในฐานะ stable token ที่มอบผลตอบแทนที่ปลอดภัยต้องถูกขัดขวาง

มีพยานหลายครั้งที่พยานต่อการใช้สกุลเงินดิจิทัลก่อนบิตคอยน์ ซึ่งรวมถึง eCash, DigiCash และ HashCash ขณะที่พวกเขาอาจจะล้มเหลว แต่พวกเขาได้มีส่วนร่วมอย่างมากในการสืบค้นเรื่องการเข้ารหัสและสกุลเงินดิจิทัล และมีลักษณะหลายอย่างของพวกเขาที่ได้รับการนำเข้าไปในบิตคอยน์ในที่สุด

อย่างไรก็ตาม USDe อาจจะไม่สมบูรณ์ แต่ฉันเห็นคุณลักษณะของมันถูกผสมผสานเข้ากับสิ่งที่เกิดขึ้นในที่สุดเป็นดอลลาร์สินทรัพย์ที่แข็งแรงมากขึ้น

คำให้การ:

1. บทความนี้ถูกคัดลอกมาจากมีเดียด้วยชื่อเดิม "USDe: Solution to the stablecoin trilemma? หรือรูปแบบกองทุนป้องกันความเสี่ยงที่ทํากําไร?", ลิขสิทธิ์เป็นของผู้เขียนต้นฉบับ [Tiena Sekharan]. หากคุณมีเหรียญคัดค้านการพิมพ์ฉบับฉบับ โปรดติดต่อ ทีม Gate Learnและทีมจะดำเนินการตามขั้นตอนที่เกี่ยวข้องโดยเร็วที่สุด

2. คำความประกอบด้วยมุมมองและความคิดเห็นที่แสดงอยู่ในบทความนี้นั้นเป็นเพียงของผู้เขียนเท่านั้น และไม่มีเจตนาที่จะเป็นที่ปรึกษาด้านการลงทุนใดๆ

3. เวอร์ชันภาษาอื่นของบทความถูกแปลโดยทีม Gate Learn โดยไม่ต้องกล่าวถึงGate.io, การคัดลอก การกระจาย หรือการลอกเลียนแบบบทความที่ถูกแปล ถูกห้าม