Ronin: Retail Beta + Fundamental yang Superior + Tunduk + Beberapa Pemicu Re-rating

Ritel kembali. Harga Bitcoin dekat dengan rekor tertinggi tetapi rasanya ritel belum kembali. Kami pikir ada alasan bagus untuk ini - membutuhkan waktu bagi media berita utama untuk melaporkan dan menarik perhatian ritel. Ini telah mengakibatkan keterlambatan empiris selama 2-3 bulan antara harga Bitcoin dan pencarian Google terkait kripto (yang kami anggap sebagai proksi minat ritel).

Sumber: CoinGecko, Google, Penelitian Ouroboros

Dan kami suka bermain game. Kami telah memikirkan dengan serius tentang apa yang cocok sebagai ide investasi jangka panjang yang memiliki keterkaitan yang kuat dengan kehadiran ritel - Game muncul dalam pikiran (memecoin juga, tetapi itu adalah ide untuk artikel lain).

Memilih permainan yang tepat. Meskipun relatif mudah untuk memanggil kembalinya permainan web3, memilih permainan pemenang dalam pasar yang secara historis menjadi pasar pemenang yang mengambil semua adalah hal yang sangat sulit. Teoretisnya, kita bisa mencoba untuk memilih keranjang token permainan, tetapi kami berpikir bahwa permainan infrastruktur memiliki profil risiko-imbal hasil yang lebih baik karena cenderung dipengaruhi oleh faktor-faktor idiosinkratik yang lebih sedikit dan memberikan paparan luas terhadap berbagai permainan.

Kami semakin bullish pada RON yang menonjol di beberapa sisi:

• Ronin memiliki efek jaringan terbaik dengan metrik 50-1000x lebih tinggi dari rantai pesaing. Meskipun begitu, RON masih memiliki harga yang relatif murah
• Rantai ini melihat metrik UAW yang kuat dan berkembang, dengan lebih banyak ruang untuk pertumbuhan saat lebih banyak game di-onboard
• RON memiliki beberapa katalis yang dapat membantunya rerate, termasuk 1) peningkatan traksi peluncuran dan airdrop, 2) perubahan tokenomics, 3) daftar CEX, dan 4) peluncuran ZK L2-nya

Tesis Investasi

Rantai Gaming Terbaik di Kelasnya, Harga Murah

Platform permainan adalah pasar dua sisi secara inheren. Biasanya sulit bagi platform baru untuk mendaftarkan baik para pemain maupun pengembang game karena setiap pihak menginginkan kehadiran pihak lain sebelum bergabung dengan platform. Pengembang game menginginkan akses langsung ke basis pengguna yang besar sementara para pemain menginginkan akses ke game berkualitas tinggi (dan/atau insentif).

Ronin sudah memiliki efek jaringan. Ronin, yang dibangun oleh Sky Mavis, pencipta Axie Infinity, telah berhasil mengatasi masalah ini dengan memasukkan seluruh basis pengguna Axie ke dalam rantai. Hal ini menghasilkan efek jaringan langsung dalam skala yang tidak terlihat oleh platform kripto lainnya.

Sumber: DappRadar, statistik Subnet Avax, Penelitian Ouroboros

Metrik 50-1000x lebih baik daripada jaringan game lainnya. Ronin memiliki dompet aktif 1000x lebih unik, jumlah transaksi 80x lebih banyak, dan volume dapp 50x lebih banyak daripada rekan-rekannya. Kami pikir ini saja harus menjamin penilaian yang lebih tinggi untuk RON, namun BEAM diperdagangkan pada premi MCap 60% sementara IMX diperdagangkan pada premi MCap 260%.

#2 Pengguna Pada Titik Tertinggi, Harapkan Pertumbuhan Lebih Banyak

Game Web3 terbesar ada di Ronin. Ruang permainan Web3 masih relatif baru, dengan hanya sedikit judul yang mencapai lebih dari 1-10k DAU. Yang disorot dalam warna kuning adalah (beberapa) permainan yang dibangun di Ronin:

Sumber: Coingecko, berbagai situs game, Ouroboros Research

• Axie Infinity (AXS): Melihat 2 juta pengguna pada puncaknya di 2021, saat ini memiliki lebih dari 350 ribu pengguna aktif pada judul permainan Axie Classic dan Axie Origins-nya
• Pixel (PIXEL): Baru-baru ini diluncurkan, memiliki 260k DAU sebelum debut tokennya yang sejak itu berkembang menjadi sekitar 700k pengguna aktif hari ini, dengan pertumbuhan lebih mungkin akan datang dariBab 2
• Wild Forest (WF): Sebuah permainan strategi waktu nyata (RTS) dengan >10k DAU, pra-token
• Apeiron (APRS): Game yang akan segera diluncurkan, baru saja menyelesaikan penjualan token sukses sebesar $3 juta minggu lalu dengan lebih dari $75 juta RON dipertaruhkan untuk alokasi
• Kaidro: Game yang akan segera diluncurkan, berhasil mengumpulkan lebih dari 346k mint untuk mint NFT pertama mereka (maksimum 1 NFT per dompet)

Hubungan simbiotis Pixels x Ronin akan menarik lebih banyak mitra game. Sejarah Ronin selama ini digambarkan sebagai rantai yang memiliki pengguna karena Axie. Kesuksesan Pixels, yang telah mengalami pertumbuhan DAW eksponensial sejak bergabung dengan Ronin (dari Polygon), membuktikan bahwa game non-Axie juga dapat sukses. Bahkan, hal ini menunjukkan bahwa tidak hanya Ronin yang akan mendapat manfaat dari basis pengguna game yang ada, tetapi juga memperluas basis pengguna game, menghasilkan hubungan simbiotis.

Sumber: Jiho’s tweet

Sumber: DappRadar

Rodin flywheel. Kami percaya pengembang game lain telah memperhatikan efek "Rodin" ini (di mana pengguna tumbuh setelah masuk ke rantai) dan akan bersedia bermigrasi ke Rodin untuk mengakses lebih banyak pengguna. Kami pikir ini bisa memulai suatu flywheel di mana:

Judul permainan yang bagus bermigrasi ke Ronin → menumbuhkan basis pengguna → memvalidasi efek “Ronin” → menarik lebih banyak judul permainan

Daftar permainan yang akan diluncurkan terus bertambah dan kami tidak akan terkejut melihat permainan kelas Triple A bergabung dengan Ronin untuk menyegarkan basis pengguna mereka. Daftar peluncuran mendatang termasuk: Arena Mesin, Pemenang Axie, Dunia Tribesters, CyberKongz, PlayFightLeague.

#3 Beberapa Pendorong: Launchpad, perubahan Tokenomics, daftar CEX, Implementasi L2 ZK

Ronin memiliki posisi kompetitif yang jauh lebih kuat daripada rekan-rekannya dan kami melihat pertumbuhannya lebih lanjut. Di atas ini, kami melihat empat katalis utama yang bisa membantu token tersebut mewujudkan nilainya:

1. Peluncuran Ronin Launchpad: Staking untuk mendapatkan = Permintaan untuk RON + Airdrops untuk Pemegang RON. Ronin telah bermitra dengan Impossible Finance untuk peluncuran game di masa depan di rantai ini. Untuk mendapatkan token game baru, pemegang RON harus melakukan staking token mereka, yang secara alami akan meningkatkan permintaan untuk RON. Piksel telah menetapkan presedendalam mengirimkan token secara airdrop kepada para pemegang RON, ini telah menghasilkan antara 10% hingga 3700% dari nilai RON (menggunakan harga RON dan PIXEL hari ini).

Dengan daftar peluncuran yang panjang, kami mengharapkan akan ada tekanan beli bertahap untuk RON dari pengguna yang mencari akses ke game-game ini.

Sumber: X

1. Perubahan Akumulasi Nilai / Tokenomics. Saat ini, Ronin mengumpulkan biaya dari beberapa dapps - Katana DEX (komisi 0,05% dari volume perdagangan), Mavis Marketplace (pasar NFT, komisi 0,5% dari volume) dan Layanan Nama Ronin (komisi 30%). Biaya ini saat ini dikumpulkan dalam RON dan masuk ke kas Ronin. Meskipun belum ada akumulasi nilai langsung untuk pemegang RON, co-founder Jiho telah menyarankanada pengumpulan nilai melalui imbalan staking dan/atau pembelian kembali, yang menurut kami bisa mendorong penilaian ulang dalam token tersebut.

Sumber: X

1. Daftar CEX. Ronin baru saja diluncurkan di Binance, dan baru saja selesai.Pencatatan CoinbaseKami berharap penayangan Coinbase akan signifikan bagi Ronin untuk tumbuh penetrasi di pasar-pasar Barat (paparan saat ini terutama berpusat di Asia). Kami juga melihat penayangan CEX Korea sebagai kemungkinan - AXS dan IMX saat ini terdaftar di Upbit tetapi tidak RON.

Sumber: X

1. Bukan hanya rantai tetapi ekosistem game. Kepala peneliti Ronin, Phuc Thai, telah menggoda Implementasi ZK Layer-2, R2yang akan memungkinkan Ronin tidak hanya meningkatkan kinerjanya dan kapasitasnya tetapi juga menambahkan permainan yang lebih suka kustomisasi blockchain (misalnya Maplestory di subnet Avalanche).

Sumber: blog Ronin

Penilaian + Kesimpulan

Target (kasus dasar): Mengingat metrik superior-nya, kami melihat RON minimal diperdagangkan hingga MCap BEAM / IMX, yang mengimplikasikan kenaikan +60% / +260% atau harga $6.0 / $13.5 masing-masing.

Target (bull case): Jika katalisator terjadi dan Ronin menjadi platform utama untuk meluncurkan permainan Web3 dan menyaingi penerbit dan distributor game utama seperti Valve dan Epic Games. Kami melihat valuasi RON naik lebih tinggi daripada perusahaan-perusahaan ini (Valve berada di $7.7 miliar berdasarkan proyeksi Bloomberg, sementara Epic Games terakhir dihargai sebesar $22.5 miliar) mengingat tingkat monetisasi pengguna Web3 gaming yang jauh lebih tinggi daripada gaming tradisional.

Kami menyimpulkan laporan investasi ini dengan mengulangi poin-poin kunci dari analisis di atas:

1. Ronin memiliki metrik yang jauh lebih baik daripada pesaingnya namun memiliki valuasi yang jauh lebih rendah
2. Flywheel Ronin untuk menarik gim-gim hebat → menarik pengguna → menarik gim baru baru saja dimulai
3. Meskipun secara mendasar dihargai di bawah nilai sebenarnya, token tersebut memiliki beberapa katalis yang dapat membantunya mengalami rerating, termasuk: peningkatan daya tarik peluncuran, perubahan tokenomics, daftar CEX, dan peluncuran ZK L2-nya

Kami percaya bahwa ekosistem Ronin telah memulai roda gaya terbang yang kuat untuk menarik para gamer dan game, dan bahwa generasi berikutnya dari game Web3 yang akan mengganggu sektor, akan muncul dari Ronin - Sang Raja Pembuat.

Lampiran #1: Referensi & Kredit

Kami juga ingin memberikan shoutout kepada tim Sky Mavis (terutama @bottomd0g) untuk membantu penelitian kami, serta rekan-rekan lain yang telah memberikan informasi dan umpan balik berharga; mereka adalah: @s4msies(Ronin: Sebuah Era Baru)@DarkForestCap, @JavierAng_, @ahboyash, @NotSoAnonJoo, @isaac_mung, @0xMize.

Lampiran #2: Mythbusters

Mitos #1: Ronin mengalami eksploitasi jembatan terbesar pada tahun 2022. Apakah rantai Ronin solvent?

Kunci privat validator telah dikompromikan, dan penyerang berhasil menguras $600mdari jembatan. Pengguna dibuat utuh setelah berhasil memulihkan sebagian dari kerugian, dan penggantian penuh dari lembar neraca Sky Mavis.

Ronin telah beralih ke Delegated Proof of Stake, dengan Sky Mavis hanya memiliki 1 dari 22 validator terkemuka, menunjukkan komitmen mereka terhadap desentralisasi.

Mitos #2: Inflasi Ronin memprihatinkan

~500m RON akan diberikan secara bertahap selama periode panjang 7 tahun, berbeda dengan kebanyakan proyek lainnya di bawah 4 tahun.

Sumber: Token Membuka

Kategori-kategori unlock yang akan berlangsung hingga 2025 adalah:

1. Hadiah staking: 36m token. Ini tidak mengurangi jumlah ketika pemegang RON melakukan staking.
2. Insentif komunitas: 30 juta RON. Sebagian besar digunakan untuk mendorong pertumbuhan, membayar sendiri jika RON mampu menggunakan cadangan perang ini untuk menarik game-game kuat.
3. Sky Mavis: 63 juta RON / Dana Ekosistem: 20 juta RON. Alokasi Sky Mavis dan dana Ekosistem bersifat non-inflasi karena Sky Mavis belum menjual RON apa pun (kecuali untuk kompensasi karyawan).

Mitos #3: FTX Estate masih memegang RON dan akan menyebabkan tekanan penjualan lebih lanjut

Sejak Binance mencantumkan $RON, aset FTXtelah menjual melalui Binance. Mereka telah menjual total 10.2 juta RON dan saat ini, telah mengirimkan klip terakhir mereka sebanyak 1.2 juta token satu hari yang lalu.

Lampiran #3: Apa itu Ronin?

Sidechain yang dibangun untuk gaming. Ronin adalah platform blockchain yang dikembangkan oleh Sky Mavis pada tahun 2020-2021, dirancang untuk mengatasi tantangan skalabilitas dan biaya yang dihadapi oleh jaringan blockchain konvensional. Terfokus pada pasar gaming blockchain dan NFT, platform ini beroperasi sebagai Blockchain yang kompatibel dengan EVM dan dioptimalkan untuk transaksi berbiaya rendah, membuatnya menjadi lingkungan ideal untuk proyek unggulannya, Axie Infinity serta game Web3 lainnya.

Bukan hanya platform gaming; Komunitas pemain/gilda juga. Membangun atas kesuksesan awal permainan Play-to-Earn (P2E) pada tahun 2021, ekosistem Ronin telah mengamankan pijakan kuat dalam komunitas gaming di pasar-pasar yang sedang berkembang. Hal ini dicapai karena sinergi yang kuat dengan berbagai gilda P2E, terutama Yield Guild Games (YGG). Kolaborasi-kolaborasi ini telah dan terus memfasilitasi pengguna melalui jaringan luas gilda dan lokalilisasi konten.

Dompet seluler untuk adopsi massal. Salah satu komponen kunci yang telah memungkinkan Ronin menembus massa secara efektif adalah integrasi dompet Ronin ke perangkat seluler sebagai norma. Pengalaman ini krusial terutama saat menargetkan pasar-pasar yang sedang berkembang di mana penetrasi seluler tinggi.

Penafian：

1. Artikel ini dicetak ulang dari [Penelitian Ouroboros], Semua hak cipta milik penulis asli [0XYARO, 0XRAMEN DAN OUROBOROS CAPITAL]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang ini, silakan hubungi Gate Belajartim, dan mereka akan menanganinya dengan segera.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan opini yang terdapat dalam artikel ini semata-mata milik penulis dan tidak merupakan saran investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke dalam bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel yang diterjemahkan dilarang.