У кратці

• Radiant Capital - децентралізований протокол кредитування та позик, який діє на кількох ланцюгах, що дозволяє користувачам депонувати будь-який основний актив та позичати підтримані активи через ланцюги. Крос-ланцюжкова діяльність Radiant побудована на Layer Zero та Stargate, що дозволяє кредитування, позики, добування ліквідності та послуги омніланцюгового обслуговування.
• Radiant досягла в Meilenstein, таких як найвищий TVL протоколів кредитування на Arbitrum та запуск Radiant V2. Поточна дорожня карта включає функцію ліквідації Cross-Chain, абстракцію виплат, розширення застави та розгортання на більше ланцюгів.
• Токен RDNT має загальний обсяг один мільярд з відведеними частками на стимули, команду, резерви, учасників, скарбництво & LP та постачальників ліквідності. Усі токени будуть повністю розблоковані до липня 2027 року.
• Radiant зазнав значного зростання прибутку та торговельного обсягу, що свідчить про зростаючий попит. Radiant є лідером на ланцюгу Arbitrum з високим TVL та значною користувацькою базою. Radiant перевищив Aave та Compound за доходами за 90 днів та випереджає за залученням користувачів, кумулятивною користувацькою базою (216,831) та торговельним обсягом ($740.7 мільйона) в травні.
• Імовірнісно-зважена оцінка DCF визначає вартість RDNT на рівні 168,14 мільйона доларів до грудня 2023 року, з ціною 0,37 долара за токен. Комплексний аналіз вказує на ціновий діапазон від 0,45 до 0,67 долара, враховуючи співвідношення P/TVL, P/E, P/S та вагований DCF. Фактична ціна токену залежить від ринкових умов та результативності.
• Рекомендації для Radiant включають подальшу інтеграцію рішень omnichain, оптимізацію користувацьких вражень, диверсифікацію типів забезпечення, розширення бізнес-ліній та інтеграцію з іншими протоколами DeFi для створення комплексної фінансової екосистеми.

1. Огляд протоколу

Radiant Capital - це децентралізований міжланцюжковий протокол позик і кредитів, побудований на платформі LayerZero. Він має на меті створити універсальний грошовий ринок, де користувачі можуть внести будь-який основний актив на будь-який основний ланцюжок та позичати різні підтримувані активи на кількох ланцюжках, тим самим усуваючи потребу у силах ліквідності.

На відміну від більшості платформ для криптовалютних кредитів, Radiant Capital не вимагає від користувачів вибирати конкретний ланцюжок для роботи або обмежуватися використанням конкретного токена цього ланцюжка. Замість цього, Radiant Capital працює на більшості основних блокчейнів, що дозволяє користувачам взяти позику в активах і заробити, вкладаючи свій капітал для кредитних цілей. Radiant Capital отримує реальний дохід через комісії за протокол та пов'язані діяльності. Інвестори можуть внести свої активи і отримати прибуток за блокування, розподіл і кредитування їх додаткових активів через платформу. Через механізм кредитування користувачі можуть використовувати свої активи як заставу для збільшення їх ліквідності.

В цілому, Radiant Capital пропонує більш гнучкий та всеосяжний підхід до децентралізованого позикування та кредитування, що ускладнює користувачам доступ до ліквідності на різних ланцюжках та отримання доходу з їх активів. По мірі того, як Radiant Capital продовжує розвиватися та розширювати свої можливості, вона має потенціал стати провідним гравцем на перехресному грошовому ринку.

2. Команди & Статус фінансування

2.1 Команда

Radiant Capital має команду з 14 осіб, які раніше працювали в Morgan Stanley, Apple та Google, і які були в DeFi з самого початку літа 2020 року, а багато з них у криптовалюті з 2015 року.

2.2 Фінансування

Початкові засновники та розробники Radiant Capital повністю фінансували розробку проекту. Тут не було приватного продажу, IDO або участі VC, що відповідає етосу децентралізації без упередженості.

3. Дорожня карта та K-лінійна діаграма

3.1 Історичні події та тенденції цін

Значні події та оголошення можуть спровокувати коливання ціни та загальної заблокованої вартості (TVL) децентралізованого протоколу кредитування, такого як Radiant Capital. Як видно з графіка, 2 серпня 2022 року, після того, як команда оголосила про намір контролювати інфляцію, як TVL, так і ціна RDNT значно зросли. І навпаки, коли виникали такі проблеми, як помилки завантаження статистичних даних і проблеми з відображенням інтерфейсу користувача, довіра користувачів могла впасти, що призвело до зниження ціни на RDNT і TVL. 16 січня 2023 року команда оголосила, що Radiant v2 вийде в майбутньому, що було сприйнято публікою як позитивне; ціна монети почала зростати, а TVL подвоївся. Коли 19 березня 2023 року був офіційно запущений Radiant v2, конверсія версії призвела до тимчасового зниження TVL. Однак TVL швидко відновився протягом кількох днів, оскільки версія v2 стабілізувалася. 28 березня Radiant v2 розширився до BNB Chain, і це розширення принесло величезну кількість трафіку, що призвело до стрімкого зростання TVL протягом кількох днів.

Це надихає нас тим, що важливо тримати око на різноманітні фактори, які можуть впливати на ціну та TVL децентралізованого протоколу, включаючи значущі події та оголошення, зміни в настроях користувачів та загальні ринкові умови.

3.2 Завершені етапи

3.3 2023 Roadmap

3.4 Версія Roadmap

3.5 Прогрес у комерційному та бізнес-розвитку

4. Сектори бізнесу та впровадження Radiant Code

Крос-ланцюжкова діяльність Radiant Capital використовує стабільний інтерфейс маршрутизатора Gate.ioСтаргейтПлатформа побудована на Layer Zero. Radiant Capital дозволяє своїм користувачам вносити свої активи з основних блокчейнів, а іншим користувачам позичати ці активи без посередника. Ті, хто вносять кошти на платформу, можуть отримувати привабливий дохід.

Ринок кредитування Radiant підтримує різноманітні активи як на ланцюгу Arbitrum, так і на Binance Smart Chain (BSC). На Arbitrum користувачі можуть отримати доступ до стейблкоінов, таких як DAI, USDC та USDT, а також основних криптовалют, таких як ETH, WBTC та WSTETH. Додатково, також доступний альтернативний токен Layer 2 ARB. На Binance Smart Chain підтримувані активи включають стейблкоіни BUSD, USDC та USDT, а також основні криптовалюти ETH та BTCB. Альтернативний токен Layer 2 на BSC - BNB. Ці активи дозволяють користувачам брати участь у позикових, кредитних та торговельних операціях у межах екосистеми ринку кредитування Radiant на цих ланцюгах.

Сяючий UI

На ринку надаються дві ставки: верхня червона ставка відноситься до природної ринкової ставки видачі/позики для користувачів у термінах базових активів. А нижня фіолетова ставка - це річна процентна ставка (APR), яка відноситься до викидів місцевого утилітарного токена $RDNT користувачам, які взаємодіють та забезпечують ліквідність платформі. Висока ставка позики наразі компенсується високими винагородами у місцевих токенах $RDNT, які привертають багато користувачів.

4.1 Галузі бізнесу

4.1.1 Позики та запозичення

Позика(Депозит): Депозит на відблиск ліквідності, отримуйте процентну ставку та збільшуйте додаткову вартість через дохід $RDNT. Депозити можуть бути використані як застава, і депонент може зняти свої активи на вказані ланцюжки. rTokens - це відсоткові токени, наприклад, rUSDC, які створюються та знищуються при депозиті та виведенні. Усі зібрані відсотки розподіляються власникам rTokens безпосередньо шляхом постійного збільшення їх балансу гаманця.

Позика: Radiant додає користь користувачам через позику. Користувачі, які не хочуть продавати своє майно, можуть брати позику під своє майно, щоб отримати додаткову ліквідність. Позичальники несуть відповідальність за сплату комісій та відсотків за позикою Radiant DAO та постачальникам ліквідності. Позичальники, чий фактор здоров'я менше одиниці, спричинять виклики на ліквідацію.

Ліквідація: Radiant має процедуру ліквідації, щоб гарантувати, що борг позичальника ніколи не опускається нижче вартості застави. Коли показники здоров'я позичальників впадають до 1 або менше, вони ліквідуються. Загальна пеня за ліквідацію становить 15%.

Loop & Lock: Функція петлі та блокування дозволяє користувачам, які зберігають фактор здоров'я >1.11, збільшити вартість їх забезпечення, автоматизуючи цикл внесення та позики кілька разів. Також автоматично запозичує eth для затвердження позиції в заблокованому дLP для підтримки вимоги dLP на рівні 5% для активації викидів RDNT. Функція 1-Click Loop пропонує користувачам простий спосіб додавання ліквідності з часом та досягнення вищого доходу з використанням до 5-кратного кредитування.

4.1.2 Ліквідність майнінгу

Інвестори Radiant Capital можуть отримати прибуток як від блокування, так і від вестингу своїх токенів RDNT. dLPs (Dynamic Liquidity Providers) - це токени надання ліквідності RDNT. Radiant дозволяє користувачам просто використовувати функцію zap для надання ліквідності.

Доступні дві форми пар:

• Arbitrum: Balancer 80/20 склад (80% RDNT & 20% ETH)
• BSC: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Заблоковані dLP розподіляються через rTokens (відсоткові токени), які можна вивести або використовувати як заставу, платформний дохід, який можна вимагати. Доля dLP в корисності від плати за користування платформою захоплює платників плати за кредит, швидкі кредити та комісійні за ліквідацію.

Користувачі повинні блокувати принаймні 5% своїх RDNT відносно розміру депозитів у доларах США, щоб мати право отримувати емісію RDNT за позики та депозити. Термін блокування недавно збільшився з 28 днів до 90 днів. Однак він структурований з низхідною шкалою комісій за ранні виходи, де користувачі можуть отримати від 10% до 75% всіх емісій. Емісії $RDNT стимулюють учасників екосистеми надавати користь платформі як динамічні постачальники ліквідності (dLP).

4.1.3 Міст між ланцюгами

Міст RDNT OFT: $RDNT, OFT-20, є внутрішнім службовим токеном Radiant.Layer Zero LabsРішення з взаємозамінності токенів omnichain (OFT) відкриває можливості для нативних, міжланцюжкових переказів токенів. Omnifungible токени дозволяють для композиції через кілька блокчейнів - немає більше фрагментованої ліквідності, ризику виконання або фінального ризику, або обгорнутих токенів з значним ризиком управління.

Міст Radiant-Stargate: Radiant Capital пропонує споживачам можливість позички та моста через доставку маршрутизатора Stargate. Мости на основі алгоритму Delta (∆) Layer Zero дозволяють переносити оригінальні активи через об'єднані пулі ліквідності. Radiant V1 дозволяє вам вносити активи на кореневий ланцюжок (Arbitrum) та позичати активи з будь-якого ланцюжка EVM, підтриманого Stargate Finance. Radiant V2 підтримує внески на ланцюжку Arbitrum та BNB та може бути позичений на будь-який ланцюжок EVM, підтриманий Stargate Finance. Radiant перебуває на етапі розробки тестування та має на меті забезпечити повні універсальні внески та позики у найближчому майбутньому.

4.2 Реалізація випромінювального коду

4.2.1 Реалізація основної бізнес-логіки

Основні функції додатків Radiant - це Zap (заблокування dLP) та депозити/позики.

• Користувачі пристрілюються токенами dLP в Balancer або Uniswap та заробляють відповідні нагороди за стейкінг через MultiFeeDesitrbutions.sol.
• Користувачі взаємодіють з пулами кредитування, такими як депозит, позичання, зняття, погашення, флеш-кредит та ліквідація, які називаються LendingPool.sol, яка спалить / витопить ATokens. ChefIncentiveController.sol розраховує баланси та винагороди користувачів. MultiFeeDistribution.sol розподіляє винагороди користувачам.

Деталі зарядки та потоків петлі з одним кліком показано нижче. Якщо надається лише один тип криптовалюти, він автоматично позичає інший актив для пари в басейни uniswap або balancer.

Джерело: Radiant Capital

4.2.2 Впровадження міжланцюжковості

Radiant підключається до LayerZero та використовуєСтаргейтдоступний інтерфейс маршрутизатора, щоб користувачі мали можливість викласти будь-який токен на Arbitrum та позичити його на тій же ланцюжку, або позичити його та переслати на інший ланцюжок через один інтерфейс.

LayerZero: LayerZero - це омніланцюг, який дозволяє різним мережам блокчейн спілкуватися та взаємодіяти між собою безперервно. Radiant Capital має намір досягти своєї мети у розробці платформи, яка може підтримувати швидку та безпечну торгівлю різноманітними цифровими активами, базуючи свій грошовий ринок на LayerZero.

Джерело: Blocktempo

LayerZero досягає міжланцюгової комунікації шляхом розгортання LayerZero Endpoints на різних ланцюгах, полегшуючи передачу повідомлень через Relayers та Oracles. Коли користувацька програма (UA) надсилає повідомлення з Ланцюга A на Ланецюг B, воно маршрутизується через точку доступу Ланцюга A, яка повідомляє визначений Oracle та Relayer. Oracle надсилає заголовок блоку до точки доступу Ланцюга B, тоді як Relayer подає доказ транзакції. Після перевірки на цільовому ланцюзі, повідомлення переадресовується на призначену адресу. Загалом, Oracle перевіряє повідомлення на Ланцюзі A, тоді як Relayers перевіряють доказ транзакції, забезпечуючи успішне надсилання повідомлень з Ланцюга A на Ланцюг B, коли у Oracle та Relayers є однакове повідомлення.

Зоряна брама: Мости Stargate використовують уніфікований пул ліквідності, розподілений між ланцюгами, забезпечуючи достатню ліквідність, запобігаючи скасуванню транзакцій і гарантуючи миттєву завершеність. Алгоритм ∆ служить основою, автоматично ребалансуючи пули ліквідності для підтримки ∆Bridges. Наприклад, обмінюючи USDT з Ethereum на USDC на Polygon, користувачі вносять USDT в єдиний пул ліквідності USDT на Ethereum і отримують USDC з єдиного пулу ліквідності USDC на Polygon. Алгоритм Delta плавно ребалансує обидва пули в ланцюжках, щоб підтримувати рівновагу між внесеними та виведеними сумами. Примітно, що Stargate уникає підтримки окремих пулів ліквідності для крос-чейн з'єднання, приймаючи єдиний уніфікований пул ліквідності на актив для всіх підтримуваних ланцюгів.

Джерело: Consensys

Інтеграція Radiant Capital: Нижче наведено спрощену блок-схему того, як активи позичаються та видаються у крос-ланцюжковому порядку через LayerZero та Stargate.

Користувач ініціює позики або депозити та спілкується з пулом кредитування. Під час позики актив передається через ланцюжки, викликається StargateBorrow та резервує активи в єдиному пулі ліквідності Stargate. Stargate відправляє повідомлення через ланцюжки за допомогою кінцевих точок LayerZero, а офчейн Оракул та Релеєр перевіряють повідомлення. Детальна схема потоку показана нижче:

Джерело: Radiant Capital

5. Децентралізовані ринки кредитування

5.1 Децентралізоване кредитування DeFi

Кредитування є значущою складовою простору децентралізованих фінансів (DeFi), з його Загальною Заблокованою Вартістю (TVL), що посідає третю позицію після DEXes (Децентралізованих Бірж) та Рідкісного Стейкінгу. Категорія кредитування є висококонкурентною, понад 200 протоколів борються за частку на ринку. Наразі серед найкращих протоколів кредитування входять AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho та Radiant.

Radiant виділяється як провідний гравець в екосистемах Arbitrum та Binance Smart Chain (BSC). Вона увійшла в мережу Arbitrum минулого року і вже перегнала AAVE за обсягом TVL на ланцюжку Arbitrum. На ланцюжку BSC Radiant запустила в березні 2023 року і швидко піднялася на третю позицію за обсягом TVL. Ці досягнення підкреслюють сильну ефективність Radiant та зростаючу важливість в позики на обох платформах.

5.2 Крос-ланцюжкове кредитування

Radiant - перший протокол універсального кредитування та миттєвих кредитів, побудований на основі Layer Zero. Крос-ланцюжкове кредитування має менше конкурентів на поточному ринку. Radiant посідає провідне місце в крос-ланцюжковому кредитуванні. З майбутньою підтримкою для більшої кількості ланцюжків та активів Radiant має потенціал захопити більше ліквідності та користувачів.

Як згадувалося вище, Radiant відрізняється від інших протоколів кредитування тим, що дозволяє користувачам вносити заставу в один ланцюг і позичати під його заставу в іншому. Крос-чейн функціональність Radiant реалізована через крос-чейн маршрутизатор Stargate. Це дозволяє користувачам вносити активи на Arbitrum і позичати в будь-якому ланцюжку EVM, що підтримується Stargate. Ці функції можуть допомогти Radiant покращити свою масштабованість як у блокчейнах, так і в активах. На противагу цьому, активи AAVE не можна позичати один одному в різних ланцюгах, що призводить до фрагментації ліквідності та обмеженого використання активів. Бум на L2 створив незамінну потребу в крос-чейн взаємодії активів. Radiant використовує технологію Omnichain від LayerZero для створення своєї сумісності в усьому ланцюжку, що є гарним рішенням проблеми фрагментації ліквідності між різними ланцюгами.

Radiant Capital утримує певну кількість ліквідності на децентралізованому ринку кредитування. Його "динамічний постачання ліквідності" стимулює як кредиторів, так і позичальників, динамічно налаштовуючи їхню винагороду за видобуток приростів на основі відсотка наданої ліквідності. Це може заблокувати певну кількість RDNT на ринку та підвищити ліквідність для реалізації довгострокового розвитку цього перспективного протоколу. Крім того, Radiant Capital має перевагу першого руху в питаннях повноцінного лендінгу, яку не можна імітувати та перевершити іншими угодами про кредитування, такими як AAVE протягом короткого періоду часу.

6. Токеноміка

6.1 Розподіл токенів

RDNT має загальний обсяг випуску 1,000,000,000 токенів.

• 54% випущено як стимули для постачальників та позичальників, випущено протягом п'яти років
• 20% команді, випущено протягом п'яти років, з три місячним обрієм (10% виділення команди заблоковано на початку протоколу і розблоковано на 3-місячному обрії)
• 14% виділено на Резерв Радіант DAO
• 7% виділено для основних учасників та радників, розподілено протягом півтора року
• 3% зарезервовано для скарбниці та LP
• 2% виділено для постачальників ліквідності басейну 2 з 3 серпня 2022 року по 17 березня 2023 року, що було відмічено як застаріле згідно з схваленою пропозицією управління RFP-8

6.2 Графік розблокування токенів RDNT

Тут подана діаграма, що показує графік розблокування RDNT після запуску токену:

24 липня 2022 року в рамках екосистеми Radiant відбулися значні розблокування токенів та виділення. Скарбниця розблокувала 30 мільйонів токенів RDNT, тоді як резерв DAO розблокував 140 мільйонів токенів RDNT. Додатково, 70 мільйонів токенів RDNT були виділені як основним учасникам та радникам, поступово випускаються протягом 18 місяців. Крім того, 540 мільйонів токенів RDNT були виділені як стимули для постачальників і позичальників, випускаються протягом 60 місяців. Стимули для другого пула отримали 20 мільйонів токенів RDNT, очікується, що вони будуть випущені протягом 8 місяців. Ці розблокування та виділення формують розподіл токенів, стимулюють учасників та впливають на ліквідність в екосистемі Radiant. Решта заблокованих токенів буде поступово випущена до липня 2027 року, забезпечуючи контрольований розподіл та сталий зріст. Цей поетапний підхід узгоджується з довгостроковою візією проекту, сприяючи стабільності та плануванню для власників токенів та учасників екосистеми.

Графік нижче чітко показує час розблокування RDNT, що зараз заставлений. У березні 2024 року буде розблоковано понад 10 мільйонів RDNT. Ця подія розблокування може мати вплив на обіг токенів та потенційно впливати на ринкову динаміку протягом цього періоду. Важливо, щоб зацікавлені сторони та інвестори були уважні до таких віх і враховували потенційні наслідки для вартості та торгівлі токенами RDNT.

Джерело: Dune Analytics ( @shogun)

6.3 Дизайн емісії (V1 проти V2)

Дизайн Radiant v1:

Усі емісії були спрямовані на перше розгортання RDNT на Arbitrum.

Запропонований дизайн v2:

Загальні максимальні викиди представляють загальну кількість викидів, виділених для всіх розгортань Radiant разом у даному місяці; Загальні максимальні викиди будуть працювати за запропонованим графіком до липня 2027 року. В кінці кожного місяця DAO прийматиме ретроспективний погляд на закриття TVL на кожному ланцюжку і відповідно виділятиме викиди на наступний місяць. Наприклад, в кінці березня, якщо на Arbitrum припадає 30% TVL Radiant, на BNB Chain 30% TVL, а на Eth Mainnet 20%, викиди повинні бути виділені 30%/30%/20% на наступний місяць.

Під час запуску 100% викидів буде спрямовано на Arbitrum Radiant Markets; після запуску BNB Chain пропонується, щоб 50% емісії було спрямовано на BNB Chain протягом 1-го місяця. Це спрощений підхід, і більш складні ідеї (наприклад, вимірювання на ланцюг, на ринок, розподіл на основі згенерованих протокольних зборів) слід продовжувати обговорювати та вносити їх у наступні пропозиції. Ця частина ЗНП може бути оновлена відповідно до подальших пропозицій, згенерованих зацікавленими сторонами DAO. Тим не менш, це передбачуваний і шаблонний підхід, який може забезпечити прозорість у короткостроковій перспективі. Як проголосувавПропозиція щодо управління RFP-4, Емісія $RDNT стимулює учасників екосистеми забезпечувати користь платформі як динамічні постачальники ліквідності (dLP). Лише користувачі з заблокованим dLP (токени ліквідності) активують право на емісію RDNT на свої депозити або позики.

З урахуванням крос-ланцюгових амбіцій Radiant та переходу від одностороннього блокування до блокування LP це дозволяє Radiant планувати майбутнє належним чином та забезпечує більше ланцюгових розгортань.

6.4 Шлях контракту, захоплення вартості та використання токенів

6.4.1 Шлях контракту

Контракт генерує доходи переважно з відсотків за позиками та комісій за кредити. Процес включає в себе вкладання кредиторами своїх активів на платформу, які потім позичаються позичальниками, які заставляють заставу. Позичальникам необхідно сплачувати відсотки за позикою. Якщо позичальник не виплачує позику відповідно до узгоджених умов та положень, активи, заставлені як застава, можуть бути ліквідовані. Після цього платформа збирає комісію з цих операцій та розподіляє винагороди кредиторам та динамічним постачальникам ліквідності. Ця модель доходів стимулює участь і забезпечує механізм для генерації доходів для платформи та її учасників.

6.4.2 Захоплено значення платформи Radiant

• Відсоткова ставка за позикою змінюється динамічно залежно від ліквідності.
• Відсотки ліквідації
• Штраф за достроковий вихід

Дохід & Шлях комісій, Джерело: Radiant Capital

6.4.3 Використання токену $RDNT

• Мінімальний депозит у розмірі 5% допомагає активувати емісію RDNT для позичальників/кредиторів, що є додатковою вартістю, окрім базових ринкових ставок
• dLP локери (заблокування ліквідності RDNT) заробляють 60% від комісій платформи
• Власники RDNT можуть брати участь у управлінні DAO

Діаграма потоку корисності, Джерело: Radiant Capital

Стійкість є важливим ключовим показником ефективності для Radiant DAO, тому протокол реалізував механізм динамічної ліквідності (dLP), який дозволяє тільки інцентивні емісії RDNT та розподіл платформових комісій Dynamic Liquidity Provisioners. Механізм dLP є великим покращенням по відношенню до Radiant v1. Він стимулює користувачів забезпечувати ліквідність для $RDNT, 90-денний період блокування для повного розблокування емісій RDNT та штраф за ранній вихід драматично зменшує тиск на продаж токена.

7. Статус операцій та конкурентне середовище

7.1 TVL

Radiant очолює на ланцюгу Arbitrum з високим TVL. TVL позик відносно вищий, ніж у його конкурентів, ймовірно через його функцію легкого використання блокування & петлі та високих стимулів. Проте його співвідношення MCap/TVL вищі, ніж у його конкурентів, що свідчить про трохи вищу оцінку зараз.

7.2 Користувачі

З моменту запуску V1 відбулися дві хвилі зростання користувачів протягом третього кварталу 2022 року та січневого буму Arbitrum, але кількість користувачів значно не зросла після запуску Radiant V2. Поточна кількість активних користувачів становить 216 831. Щоденна кількість активних користувачів - 4 750.

Джерело: Dune Analytics (@defimochi)

7.3 Обсяг

Той факт, що викиди $RDNT стимулюють торговий оборот для позичальників та кредиторів, позитивно свідчить про здатність платформи залучати увагу та активність. З торговим оборотом у розмірі 740,7 мільйона доларів у травні, Radiant Capital продемонстрував високий рівень торговельної активності. Цей торговий оборот перевершує оборот його конкурентів з схожою ринковою капіталізацією, що свідчить про те, що Radiant успішно привертає користувачів та генерує значну торговельну активність на своїй платформі.

7.4 Використання

Загальний рівень використання близько 60% є відносно вищим, ніж у його конкурентів. Поощрення емісії $RDNT та зручний інтерфейс замикання та блокування збільшують рівень використання активів. Розглядаючи кожний актив окремо, Radiant має схожий рівень використання стабільних монет порівняно з AAVE, але вищий рівень використання з wbtc та weth.

Платформа запущена наBinance Smart Chain(BSC ланцюг) 27 березня, привернувши понад 33 мільйони доларів зафіксованого капіталу. Зелена область на наведеній нижче діаграмі показує дохід, який RDNT заробив на ланцюгу BSC з 27 березня, тоді як фіолетовий сегмент показує дохід, який RDNT отримав на ланцюгу ARB. Очевидно, що з середини квітня RDNT заробив більше доходу на ланцюгу BSC, ніж на ланцюгу ARB. Дохід збільшився на 115.9% за останні 90 днів. Radiant Capital досяг значного зростання доходів та навіть випередив відомі протоколи, такі як Aave та Compound за обсягом доходів за 90 днів. Це свідчить про те, що Radiant переживає швидке розширення та набирає обертів у галузі.

Джерело: Токен Термінал

7.5 Коментарі до фінансової звітності

Згідно зі статистикою фінансового звіту, за останні кілька місяців RDNT зазнав значного зростання як доходу, так і обсягу торгівлі. У січні та травні RDNT отримав прибуток у розмірі $105,38 тис та $1,04 млн відповідно, збільшившись на 886,90%. Обсяг торгів RDNT у січні та травні становив $39,50 млн і $740,74 млн, що свідчить про стрімке покращення показників RDNT. Збільшення прибутку та обсягу торгів свідчить про зростання попиту на послуги платформи. Станом на 31 травня 2023 року платформа мала $377,39 млн активних кредитів та $636,75 млн чистих депозитів. Чисті депозити в розмірі 636,75 мільйона доларів США свідчать про те, що платформа має значний обсяг ліквідності, що є важливим фактором для підтримки довіри користувачів і забезпечення того, щоб платформа могла задовольнити попит користувачів на запозичення та кредитування. Крім того, активні кредити в розмірі 377,39 мільйона доларів США свідчать про високий рівень взаємодії користувачів з платформою, що також є позитивним знаком для перспектив зростання платформи. Крім того, солідне співвідношення запозичень до депозитів (377,39/636,75=0,59) свідчить про те, що платформа ефективно керує своєю кредитною діяльністю та підтримує здоровий баланс між запозиченнями та кредитуванням.

Джерело: Токен Термінал (Дата на 31 травня 2023 року)

Загалом фінансова звітність показує, що RDNT знаходиться в міцному фінансовому стані і має всі шанси продовжувати рости свою користувацьку базу і розширювати свої послуги на ринку децентралізованого кредитування.

8. Фактори зростання

8.1 Розвиток L2

Процвітання ланцюгів Layer 2 стимулює розвиток протоколу RDNT. Чим більше користувачів і транзакцій мігрують на ланцюги Layer 2, тим більше зросте попит на децентралізовані кредитні послуги, які надаються протоколом RDNT. План Radiant запустити на Ethereum та zkSync також демонструє його зобов'язання захопити цей зростаючий ринок.

8.2 Крос-ланцюжковий ринок

Radiant — це перший функціональний крос-чейн маркетплейс, який дозволяє користувачам брати участь у кредитуванні на одному блокчейні (ланцюг X), одночасно позичаючи на іншому (Y-ланцюг). Враховуючи часті випадки крадіжок кросчейн-мостів та інцидентів злому, кросчейн-кредитування є багатообіцяючою альтернативою, яка може зменшити попит на традиційні кросчейн-мости. Успішне впровадження повного крос-чейн кредитування в рамках протоколу підвищить корисність і попит на RDNT, що в кінцевому підсумку призведе до зростання його ціни. Ця унікальна пропозиція позиціонує Radiant в авангарді галузі, маючи потенціал для зміни крос-чейн транзакцій і зміцнення ціннісної пропозиції Radiant Capital.

8.3 Пасивний дохід

Користувачі заробляють пасивний дохід на спекулятивному ринку з низьким ризиком через позики/позики між ланцюгами.

8.4 Дизайн токена

V2 токеноміка підвищила вартість її стимулів, спрямовуючи більше стійких випусків RDNT на користувачів довгострокового протоколу. Поріг "5% заблокованого dlp" стимулює користувачів купувати RDNT та знову блокувати більше LP, щоб залишатися вище порогу.

8.5 Airdrops

Radiant запропонувала зробити airdrop $ARB власникам довгострокових дLP. Крім того, завдяки наративам LayerZero та ZKSync, Radiant привертає користувачів на платформу для отримання потенційних airdrop.

9. Оцінка

Наша оцінка ґрунтується на аналізі DCF і методиках порівняльного аналізу, які обидва можна налаштувати внаша модель оцінки. Нижче наведено деталі та пояснення нашої методології.

9.1 Аналіз DCF

Знижений поток грошей - це метод оцінки, який використовується для оцінки вартості активу на основі очікуваних майбутніх грошових потоків. Ідея полягає в тому, що вартість інвестиції сьогодні повинна дорівнювати грошам, які вона генерує у майбутньому. Наша модель використовує період прогнозування тривалістю 5 років і враховує будь-який грошовий потік після цього з оціночною термінальною вартістю.

9.1.1 Припущення

Швидкість зростання TVL протоколу: Ми розбиваємо доступні активи для позики / кредитування на три категорії: BTC & ETH, Стабільні монети, Alt L1&L2 та припускаємо швидкості зростання в трьох сценаріях: Низька, Середня та Висока для кожного класу активів.

Ми прогнозуємо ринкову капіталізацію Microsoft та Gold за допомогою історичної річної ставки зростання протягом останніх п'яти років та використовуємо ринкову капіталізацію ETH як відсоток від ринкової капіталізації Microsoft та ринкову капіталізацію BTC як відсоток від ринкової капіталізації Gold, щоб обґрунтувати, чи є ріст трьох сценаріїв розумним. Припущена ставка зростання лінійно зменшується. Оскільки Radiant підтримує BSC та включає BNB на ринок, зріст TVL для Alt L1 та L2 збільшився на 231,53% в наступному місяці. Розумно припускати високу ставку зростання для Alt L1 та L2 порівняно з StableCoins та BTC/ETH.

Коефіцієнт використання: Коефіцієнт використання майже однаковий як для Radiant v1, так і для Radiant v2. Тому ми припускаємо, що тенденція залишиться. Місячні середні значення коефіцієнта використання наступні. Ми округляємо середні значення та вибираємо коефіцієнт використання на рівні 73% для стейблкоїнів та знижуємо оцінений коефіцієнт використання до 50% як для BTC, ETH, Alt L1, так і для L2, щоб врахувати фактори ринкової нестабільності.

Річні комісії / Позичені активи: Ми порівняли ставку з AAVE, відносно зрілим протоколом кредитування, і розрахували середні річні комісії / позичені активи двох протоколів. Ми порівнюємо цю ставку з поточною річною ставкою Radiant і вибираємо мінімум з двох ставок як кінцеву річну ставку на рік 2028. Ставка на решту років розраховується шляхом лінійного збільшення до кінцевої річної ставки.

Ставка знижки: Ми використовуємо 10-річну облігацію Трезору як безризикову ставку, а BTC як ринковий показник. Бета отримується з моделі регресії для доходу RNDT як функція віддачі BTC. Регресія базується на даних, що починаються з дня RDNT IDO, 22 липня 2022 року. CAMP повертає вартість капіталу у розмірі 35%. Регресія показує, що доходи від BTC значно передбачають ціну RDNT, але лише з 1,7% загальної дисперсії, поясненої моделлю. Тому ми вибираємо 35% як ставку знижки, що подібно середньому доходу венчурного капіталу в розмірі 30%.

Термінальне P/E відношення: Термінальний множник виходу 10X застосовується до прогнозованого вільного грошового потоку на 2028 рік, що відповідає P/E відношенню публічної лістингової протоколування протоколів.

9.1.2 Оцінка помірного випадку

Результат помірного сценарію показано нижче. Для цього сценарію ми знаходимо ціну RDNT у розмірі $0.35 та оцінку у розмірі $158.49 мільйонів на 31 грудня 2023 року.

9.1.3 Оцінка з вагованою ймовірністю

Ми призначаємо низькі та високі випадки з ймовірністю 25% та помірні випадки з ймовірністю 50%, ймовірнісно зважене DCF для ціни RDNT оцінюється в 0,37, а протокол RDNT оцінюється в 168,14 мільйона. Ціна на RDNT на 31/05/2023 року становить 0,31, що має потенційний ріст на 17,26%.

9.2 Аналіз Порівняння

Аналіз порівняння - це загальноприйнятий метод оцінки компаній шляхом порівняння їх з однодумцями у тій же галузі. Основне припущення полягає в тому, що подібні компанії повинні мати схожі множники оцінки, такі як відношення ціни до обороту (P/S) та відношення ціни до прибутку (P/E). Однак можуть бути обмеження при оцінці компаній у криптопросторі через доступність надійних цифр продажу.

При проведенні порівняльного аналізу важливо вибрати компанії, максимально схожі за галуззю, бізнес-моделлю, профілем ризику та динамікою ринку. Завдяки забезпеченню порівнянності в цих аспектах зменшується вплив зовнішніх факторів, що дозволяє зосередитися на внутрішніх ціннісних факторах аналізованих компаній. Якщо обрані нами аналогічні об'єкти належать до галузі децентралізованого кредитування та мають схожий характер бізнесу та ситуації з ризиками з RDNT, це може посилити валідність порівняльного аналізу. Зосереджуючись на протоколах кредитування в галузі кредитування dex як порівнянних, ми вирішуємо занепокоєння щодо різних ринкових ризиків у різних секторах. Враховуючи, що всі чотири порівнювані проєкти належать до галузі кредитування DEX на децентралізованому фінансовому ринку, розумно припустити, що вони стикаються зі схожими ринковими ризиками.

9.2.1 Припущення та врахування змінних

Ціна / Співвідношення TVL (Повна розведена вартість / Співвідношення TVL): Це співвідношення відображає ринковий настрій та сприйняття стосовно вартості протоколу шляхом вимірювання його ринкової капіталізації у порівнянні з загальною заблокованою вартістю (TVL). Це надає уявлення про оцінку інвесторами активів протоколу та економічну діяльність в ньому. Додатково, TVL представляє собою загальну вартість заблокованих активів, і ділення ринкової капіталізації на TVL дає показник ефективності протоколу у привертанні та утриманні активів порівняно з його ринковою оцінкою. Нижче співвідношення P / TVL вказує на потенційне недооцінення та сильні перспективи зростання. Враховуючи ці фактори, співвідношення P / TVL стає важливим та корисним множником для оцінки вартості децентралізованих протоколів кредитування в широкій екосистемі DeFi.

Ціновий/прибутковий коефіцієнт: P/E коефіцієнт вносить дисципліну оцінки в процес оцінки, розглядаючи взаємозв'язок між ціною та прибутком (називається 'доходом' в децентралізованій галузі). Це допомагає інвесторам та аналітикам оцінити, чи ринкова оцінка протоколу децентралізованого кредитування є обґрунтованою, чи вона перевищена або недооцінена в порівнянні з його потенціалом прибутку. Це може сприяти більш ефективним ринкам та допомогти виявити потенційні інвестиційні можливості або ризики.

Коефіцієнт ціни / продажів: Коефіцієнт P/S загалом використовується для оцінки вартості традиційних компаній на основі їхніх доходів. У випадку децентралізованих протоколів кредитування, плата за протокол (зазвичай називається «Дохід» в традиційних компаніях) є ключовим фактором при оцінці їхньої фінансової продуктивності та стійкості. Використовуючи коефіцієнт P/S, аналіз враховує відношення між ринковою капіталізацією (ціною) та платежами, згенерованими протоколом. Це надає уявлення про те, як ринок оцінює здатність протоколу генерувати дохід (платежі).

Середній коефіцієнт P/S: Ми використовуємо середній коефіцієнт P/S чотирьох порівняльних протоколів як ринковий множник 1, що є загальним методом множників на ринку у криптовалютній галузі. Використовуючи середнє значення, ми по суті враховуємо як верхні, так і нижні межі порівняльних елементів, надаючи збалансовану оцінку ринкового множника. Цей метод допомагає зменшити можливі упередження, які можуть виникнути при використанні лише максимальних або мінімальних значень. Таким чином, ми вибираємо використання Середнього значення Порівняльних елементів як ринкового множника для кількісної оцінки.

Медіана: Зі статистичної точки зору, медіана є репрезентативною для всіх значень одиничних знаків, визначених її положенням серед усіх значень знаків, і на неї не впливають екстремальні значення ряду розподілу, що певною мірою покращує репрезентативність медіани до ряду розподілу. Тому вважаємо такий вибір обґрунтованим.

Комісії за дохід і протокол: Комісії за дохід і протокол дають уявлення про фінансові показники протоколу децентралізованого кредитування. Аналізуючи дохід, отриманий протоколом, аналітики можуть оцінити його здатність генерувати дохід і підтримувати свою діяльність. Дохід є ключовим показником фінансового стану протоколу та потенціалу зростання. Особлива оцінка комісій протоколу допомагає зрозуміти потоки доходів, безпосередньо пов'язані з кредитною діяльністю, і прибутковість протоколу кредитування. Крім того, дохід і комісія за протокол можуть надходити з різних джерел у протоколі децентралізованого кредитування. Це включає процентні спреди, штрафи за ліквідацію, комісії за транзакції та інші домовленості про розподіл доходів. Розглядаючи дохід і протокольні збори як змінні, аналітики можуть оцінити диверсифікацію потоків доходу. Протокол з більш диверсифікованою базою доходів, як правило, вважається більш стійким і менш залежним від будь-якого окремого джерела доходу. Це допомагає оцінити здатність протоколу протистояти коливанням ринку та підтримувати довгострокову життєздатність.

9.2.2 Оцінка множників ціни

Діаграма показує, що у Radiant заблоковано значення токена (TVL) у розмірі 636,75 мільйона доларів, розташовуючи його між Benqi та Venus за кількістю капіталу, заблокованого в протоколі. З повною розведеною оцінкою у розмірі 312,92 мільйона доларів, Radiant є меншим за розміром порівняно з Aave та Compound, але більшим за Benqi та Venus.

Високий коефіцієнт повністю розведеної оцінки/TVL 0,49x вказує на потенційну завищення вартості Radiant порівняно з його капіталом, заблокованим у протоколі. Це може означати, що ринок оцінює Radiant з премією порівняно з його базовою вартістю. Однак річний загальний дохід Radiant становить 15,98 мільйона доларів США, а річна плата за протокол – 26,63 мільйона доларів США, що вказує на солідну здатність приносити дохід. Крім того, нижчі коефіцієнти P/E (P/E) і P/S (P/S) Radiant порівняно із середніми коефіцієнтами для протоколів децентралізованого кредитування свідчать про те, що Radiant може бути недооціненим. Виходячи з цих мультиплікаторів оцінки, існує передбачувана оцінка для Radiant з потенційними цінами $0,16, $0,40 і $1,73 відповідно.

Важливо пам'ятати, що ці оцінки та підтверджені ціни походять з наданих даних та поточних ринкових умов. Фактичні ринкові динаміки та майбутня продуктивність Radiant врешті-решт визначать його справжню оцінку.

9.3 Комплексний аналіз

Для підсумову, ми проводимо аналіз чутливості, щоб отримати діапазон результатів оцінки.

Три значення порівняльного аналізу обчислюються за допомогою коефіцієнтів P/TVL, P/E та P/S відповідно. Ми вибираємо мінімальне та максимальне значення з аналізу чутливості з різними коефіцієнтами PE та ставками дисконтування для ймовірнісно-зваженої дисконтної оцінки грошового потоку. Нарешті, з вагою для коефіцієнтів у розмірі 15% відповідно та 55% для зваженої DCF, комплексний аналіз повертає діапазон цін від $0.45 до $0.67.

10. Ризики

10.1 Ризик контракту

Незважаючи на те, що контракти Radiant v2 пройшли аудит від відомих фірм, таких як BlockSecTeam, Peckshield та Zokyo_io, з очікуванням перевірки від OpenZeppelin, все ще існує вроджений ризик контракту. Крім того, залежність від зовнішніх компонентів, таких як Stargate та LayerZero, вносить потенційні додаткові ризики. Важливо зауважити, що оскільки Radiant був запущений у 2022 році, з досвідом менше року, технічний ризик підвищується через відносний дефіцит боєвого тестування для смарт-контрактів.

10.2 Ризик інфляції

Radiant Capital стикається з високою інфляцією, що становить потенційний ризик для протоколу. Це може вплинути на вартість та покупну силу власного токена або вплинути на загальну стабільність та стійкість кредитної екосистеми.

10.3 Ризик конкуренції

Radiant діє на конкурентному ринковому середовищі з численними конкурентами протоколів кредитування. Наявність більш встановлених протоколів кредитування, які підтримують крос-ланцюжкове кредитування, додає до конкуренції, можливо, впливаючи на зростання та прийняття протоколу Radiant. Важливо, щоб Radiant відрізнявся та надавав унікальні пропозиції вартості, щоб привернути користувачів та зберігати частку ринку.

10.4 Ризик управління

Radiant управляється Radiant DAO, яке відкриває протокол для ризиків, пов'язаних з управлінням. Це включає потенційні виклики швидкого впровадження змін або реагування на вимоги ринку, а також вразливість до атак або маніпулювання управлінням. Надійні процеси управління та прозорість є важливими для пом'якшення цих ризиків та забезпечення довгострокового успіху та стабільності протоколу.

Для потенційних інвесторів або користувачів важливо бути обізнаними з цими ризиками та проводити власне дослідження. Оцінка та розуміння ризиків, пов'язаних з децентралізованим протоколом кредитування, таким як Radiant, є важливими для прийняття обґрунтованих рішень та управління потенційними ризиками.

11. Заключні думки

Останній успішний виступ Radiant на крос-ланцюжковому кредитуванні вражає. Проте йому ще доведеться подолати довгий шлях, щоб досягти омніланцюжкового ринку грошей. Він сильно покладається на Stargate та LayerZero для здійснення крос-ланцюжкових операцій, що може обмежити його зростання. Radiant могла б подальшо розвиватися, інтегруючи більше технічних рішень омніланцюжкового ринку, тим самим оптимізуючи досвід користувачів.

Крім того, Radiant може подальше розширити бізнес-лінії на грошових ринках, не обмежуючись позиками/кредитами. Кілька підходів, які можливо покращать протокол:

• Фреймворк управління ризиками: Однією з проблем, з якими стикаються децентралізовані протоколи кредитування, є відсутність диверсифікації застави та ризик ліквідаційних подій. Впровадження надійного фреймворку управління ризиками може допомогти пом'якшити ці ризики та збільшити загальну стабільність протоколу. Це може включати використання динамічних коефіцієнтів застави, штрафів за ліквідацію та процентних ставок на основі ризику.
• Включення більш різних типів активів: децентралізовані протоколи кредитування в даний час в основному підтримують криптовалюти як заставу. Однак включення більш різних типів активів, таких як активи реального світу та LSD, може допомогти збільшити різноманітність грошового ринку та привернути нових користувачів, які можуть не відчувати себе комфортно з криптовалютами.
• Інтеграція з іншими протоколами децентралізованого фінансування: Протоколи децентралізованого кредитування також можуть інтегруватися з іншими протоколами децентралізованого фінансування, такими як децентралізовані біржі, агрегатори доходів або ринки прогнозування, що створюють більш комплексну фінансову екосистему.
• Розширення додаткових продуктів Defi: Radiant Capital може досліджувати можливості, що виходять за рамки кредитування, і використовувати свою багатоланцюгову здатність для розширення свого бізнесу на інші продукти DeFi, такі як деривативи ліквідного стейкінгу (LSD) і забезпечені боргові позиції (CDP), додаючи більш широкі варіанти використання утиліти токенів. Стандарт токенів OFT-20 RDNT також забезпечує безперебійну міжланцюгову передачу токенів, полегшуючи користувачам обмін і використання будь-якого dApp у будь-якому ланцюжку, таким чином залучаючи більше користувачів на платформу. У міру того, як Radiant поступово інтегрує все більше крос-чейн бізнесів грошового ринку, він може створити більш розширювальні сценарії для свого токена та стати фінансовою платформою з кількома продуктами DeFi, що може допомогти підняти ціну токена, оскільки платформа стає більш цінною та зручною для користувачів.

Загалом перспективи для RDNT майбутнього світлі, і є багато можливостей для зростання та інновацій. Шляхом впровадження міцних рамок управління ризиками, включення нових типів активів та інтеграції з іншими протоколами DeFi, Radiant Capital може продовжувати розвиватися та привертати нових користувачів на грошовий ринок.

Посилання

https://research.binance.com/uk/projects/radiant-capital

https://www.theblockbeats.info/news/34467

https://followin.io/zh-Hans/feed/3220420

https://tokenterminal.com/terminal/projects/radiant-capital

https://defillama.com/protocol/radiant

Інша інформація

Radiant Capital (RDNT) соціальні мережі:

• Twitter: https://twitter.com/RDNTCapital
• Discord: https://discord.radiant.capital
• Telegram: https://t.me/radiantcapitalofficial

Адреса контракту Radiant Capital (RDNT):

• Arbitrum(Arb One): 0x3082CC23568eA640225c2467653dB90e9250AaA0

Декларація

Поточний звіт є оригінальною роботою @CryptoAndrewCao та @YihanYihan_W, @GryphsisAcademyстажери, під керівництвом@CryptoScott_ETH та @Zou_BlockАвтор(и) несе(уть) відповідальність виключно за весь вміст, який в основному не відображає погляди Академії Грифсіс або організації, яка замовила звіт. Редакційний вміст та рішення залишаються невпливованими читачами. Будьте інформовані, що автор(и) можуть володіти криптовалютами, згаданими у цьому звіті.

Цей документ є виключно інформаційним і не повинен використовуватися як основа для інвестиційних рішень. Відправно рекомендується провести власне дослідження та проконсультуватися з нейтральним фінансовим, податковим або юридичним радником перед прийняттям інвестиційних рішень. Майте на увазі, що минула вартість будь-якого активу не гарантує майбутніх прибутків.

Відмова від відповідальності：

1. Ця стаття перепублікована з [Академія Грифсіс]. Усі авторські права належать оригінальному автору [Академія Грифсіс]. Якщо є зауваження до цього перепублікування, будь ласка, зв'яжіться з Ворота Навчаннякоманда, і вони оперативно з цим впораються.
2. Відповідальність за відмову: Погляди та думки, висловлені в цій статті, є виключно авторськими та не становлять жодної інвестиційної поради.
3. Переклади статті на інші мови виконуються командою Gate Learn. Якщо не зазначено інше, копіювання, поширення або плагіатування перекладених статей заборонене.