في السابقمقالة, غطينا المناظر الدائمة — بما في ذلك تطور صرحي الصرف الدائم الحالية والتطورات المحتملة في هذا المجال.

في هذه المقالة، سنستكشف المشهد الحالي للاقتصاديات الرمزية لبورصات الصرف اللامركزية المستمرة، ونحلل الآليات المختلفة المستخدمة من قبل البروتوكولات ونناقش التطورات المستقبلية المحتملة.

لماذا تعتبر اقتصاديات العملة مهمة؟

إقتصاد العملة عملية مهمة لنمو واستقرار بروتوكول معين. مع تجارب 'صيف ديفاي', كان تعدين السيولة ناجحًا في تنشيط بروتوكولات العوائد في المرحلة الأولى ولكنه في النهاية لم يكن مستدامًا على المدى الطويل. تجذب هذه الآلية رؤوس الأموال الجائرة التي تعزز دورة شرسة من 'الزراعة والتفريغ', مع الفلاحين الذين يبحثون باستمرار عن البروتوكول التالي الذي يقدم عوائد أعلى بينما يتركون البروتوكول الذي تم زراعته مدمرًا.

مثال واحد على ذلك كان هجوم سوشي سواب على يوني سواب الذي نجح في جذب قيمة تلفزيونية ملحوظة في البداية، لكنه في النهاية لم يكن مستدامًا أيضًا. وفي الوقت نفسه، تمكنت بروتوكولات مثل Aave و Uniswap من جذب والاحتفاظ بمستخدميها بشكل مستدام من خلال التركيز أولاً على المنتج والاقتصاديات المستدامة ساعدت في ترسيخ مواقعهم كقادة سوق، وهو الوضع الذي يستمرون في الحفاظ عليه حتى اليوم.

المصدر: DefiLlama

بينما نمو المنتج مدفوع بالنمو المهم، فإن علم العملات يعمل كعامل مميز للاسترداد الدائم في سوق تنافسية. تمثل الرموز مقدار قيمة المستخدمين لبروتوكول استناداً إلى نشاطه، بشكل مماثل لكيفية تعكس الأسهم الأداء المتوقع للشركات. على عكس الأسواق التقليدية، غالباً ما تسبق أسعار الرموز الوعي الواسع الانتشار والنمو لمشاريع العملات الرقمية.

لذلك، من المهم أن يكون لديك نظام اقتصادي للعملة المشفرة يتراكم قيمة من نمو البروتوكول. من المهم أيضًا التأكد من وجود اقتصاد العملة المستدام الذي يوفر حوافز كافية لدخول مستخدمين جدد. بشكل عام، النظام الاقتصادي الجيد هو الأساس لتحقيق النمو على المدى الطويل والحفاظ على القيمة للبروتوكول.

ملخص: منظر الديكس الدائم

في سلسلة التأمل السابقة لدينا مقالة، قمنا بتغطية تطور وآليات الصرف اللامركزي المستمر بشكل واف للغاية. وعند دخولنا إلى اقتصاديات التوكين في هذه البروتوكولات - كان dYdX واحدًا من أوائل من قدم العقود الدائمة على السلسلة.2020, وقد أطلقت عملتها في سبتمبر 2021. كانت العملة معروفة عمومًا بمستويات عالية من التضخم نتيجة للانبعاثات من الرهان، ومكافآت LP والتداول حيث لم يتم توفير الكثير من الفائدة لأصحابها بخلاف تخفيضات رسوم التداول.

استهداف عدم الاستدامة للانبعاثات كانت GMX، التي دخلت الساحة في سبتمبر 2021. كانت GMX واحدة من أوائل من قدم نموذج الند للسبيل وآلية مشاركة الرسوم للمستخدمين التي تجني العائد من رسوم التداول، المدفوعة بالرياديين والرمز الأصلي. نجاحها أدى أيضًا إلى إنشاء المزيد من أنظمة نموذج الند للسبيل، مثل شبكة Gains. اختلفت في نموذج الرهن ومعلمات مشاركة الإيرادات، الذي كان يفرض مخاطر أقل على المستخدمين ولكن أنتج عوائد أقل أيضاً.

سينثيتيكس هو بروتوكول DeFi الأصلي الآخر في المجال، الذي يدعم العديد من واجهات التبادل المستمر والخيارات، مثل Kwenta، Polynomial، Lyra، dHEDGE، إلخ. يستخدم نموذجًا اصطناعيًا حيث يجب على المستخدمين رهن عملاتهم الرمزية SNX كضمان لاقتراض sUSD للتداول. يتلقى رهنون الرموز الرمزية رسوم sUSD التي تتم إنشاؤها من التداول على جميع واجهات التبادل.

Tokenomics من Perpetual DEXs: مقارنة

الجداول أدناه توضح المقارنة بين البروتوكولات المختلفة على tokenomics الخاصة بها:

إنشاء اقتصاديات عملة جيدة: العوامل التي يجب النظر فيها

تصميم اقتصاديات العملة الجيدة يتضمن النظر بعناية في عوامل مختلفة لإنشاء نظام يوازن حوافز المشاركين، وضمان الاستدامة على المدى الطويل للعملة. نحن نناقش العوامل المختلفة أدناه استنادًا إلى الوضع الراهن لاقتصاديات العملات الرقمية المستمرة.

1. الحوافز والمكافآت

الحوافز والمكافآت تلعب دوراً مهماً في تشجيع السلوكيات المرغوبة. ويشمل ذلك الرهن، والتداول، أو آليات أخرى تشجع المستخدمين على المساهمة في البروتوكول.

1a. الرهن

الحصة هي آلية تمنح عائدًا مقابل إيداع الرمز الأصلي مع البروتوكول. العوائد التي يتلقاها المستخدمون إما من خلال مشاركة الإيرادات من الرسوم التي يمكن أن تكون في رموز رأس المال الكبيرة / العملات المستقرة أو من انبعاثات الرمز الأصلي. من البروتوكولات التي قمنا بتحليلها، هناك 3 أنواع رئيسية من الحصة:

1. مشاركة الرسوم في الرئيسيات أو العملات المستقرة
2. مشاركة الرسوم في العملة الأصلية
3. الانبعاثات المشتركة في العملة الأصلية

مصادر: GMX, شبكة الربح, dYdX, سينثيتيكس (الأرقام حتى 2 يناير 2024)

كما هو مبين من الجدول، كانت مشاركة الرسوم فعالة في تحفيز المستخدمين على رهن عملاتهم. بالنسبة لـ dYdX و Synthetix، يعكس الجدول التغييرات الأخيرة التي تم إجراؤها على الاقتصاديات النقدية - بما في ذلك إدخال مشاركة الرسوم بنسبة 100٪ لـ dYdX v4 والتخلص من انبعاثات SNX التضخمية.

سابقًا، كان لدى dYdX v3 بركة للرهان والسيولة التي أصدرت مكافآت DYDX التضخمية حيث لم تستفد البركتان مباشرة من حجم التداول على المنصة. تم التخلي عن كلا البركتين في سبتمبر/نوفمبر ٢٠٢٢ بعد صوتمن قبل المجتمع لأنها لم تخدم هدفها حقًا ولم تكن كفؤة لعملة DYDX أيضًا. مع الإصدار v4، هناك رسوم متراكمة من حجم التداول يتم إعادتها إلى المراهنين، مما يحفز المستخدمين على المراهنة من أجل العائد.

يستخدم GMX مزيجًا من نوعين من الرهان لمكافآتهم، ومشاركة الرسوم في العملات الرئيسية (ETH/AVAX) وكذلك عملتهم الأصلية. GMX و Gains Network و Synthetix لديها معدلات عالية جدًا من الرهان على الرموز، مما يشير إلى أن المكافآت كافية لتحفيز المستخدمين على تقديم رأس المال المسبق والحفاظ على رهانهم داخل البروتوكول. من الصعب تحديد الآلية المثلى، ولكن كان لها تأثير فعّال حتى الآن أن يتم دفع جزء من الرسوم في العملات الرئيسية/المستقرة وإدخال الاستحقاق للانبعاثات في العملات الأصلية.

بشكل عام، هناك فوائد للرهان:

1. تقليل العرض المتداول للعملات (وضغط البيع)

• يعمل فقط إذا كان العائد المتولد ليس انبعاثات نقية لضمان الاستدامة
• سيقلل الحصول على العائد المولد في العملات الرئيسية أو العملات المستقرة من الضغط على البيع حيث لا يحتاج المستخدمون إلى بيع أصولهم لكي "يحققوا" عائداتهم

1. تراكم القيمة للرمز المرهون

• يمكن للرمز أن ينمو بشكل غير مباشر في القيمة مع نمو البروتوكول وزيادة الرسوم التي يتم توليدها لكل رمز
• يمكن أن يجذب العائد الثابت للعملة عدم التجار إلى الدخول فقط لكسب العائد أيضًا

ومع ذلك، هناك عدة عوامل يجب مراعاتها حول كيفية تنفيذ العرض بناءً على أهداف البروتوكول:

1. طول العمر ونوع المكافآت

• سيكون الحصول على مكافآت مستقرة مهمًا نظرًا لعدم حاجة المستخدمين الذين يتجنبون المخاطر أكثر إلى بيع الرموز لـ 'تحقيق' عائداتهم
• معدل الانبعاث مهم أيضًا لضمان أن عائد المستخدمين ليس متقلبًا للغاية ويمكن أن يستمر على مدى فترة زمنية

1. مكافأة المستخدمين الصحيحين

• بوجود عتبة دخول أقل وسهولة في كسب المكافآت (لا رأس مال مقدم، لا تكوين وما إلى ذلك)، من المحتمل أن يجذب المستخدمون المرتزقة الذين سيخففون من مكافآت المستخدمين النشطين (التجار النشطين، والمقامرين طويلي الأجل وما إلى ذلك)

أفكارنا: الرهن هو شائع في معظم البروتوكولات لتقليل العرض الدائري من الرمز. إنه وسيلة جيدة لتحقيق توازن في المصالح مع المستخدمين خاصة إذا كان الرهن مطلوبًا كضمان (على سبيل المثال SNX)، فهو يقلل من تقلب موقف المستخدمين من خلال عوائد العائد. ستكون آثار الرهن إيجابية وطويلة المدى أكثر إذا تم منح المكافآت على جزء من الرسوم وبالعملات الرئيسية/الثابتة، وهو ما سيكون مناسبًا لمعظم بورصات العملات الرقمية الدائمة التي تحقق حجمًا معقولًا.

1b. مقدمو السيولة (LPs)

مقدمو السيولة (LPs) ضروريون لصرف ديكس دائم ، خاصةً بالنسبة لنماذج النظير إلى السند كما سيسمح لهم بدعم مزيد من الحجم على المنصة. بالنسبة لنماذج النظير إلى السند ، يصبح مقدمو السيولة أطرافًا مقابلة للمتداولين على المنصة. ونتيجة لذلك ، يجب أن يكون العائد المشترك من الرسوم كافيًا لتعويض مخاطر الخسارة للمتداولين.

بالنسبة لنماذج سجل الطلبات مثل dYdX، تعمل اللوحات السائبة كوسيلة للمستخدمين لكسب المكافآت. ومع ذلك، معظم القيمة الإجمالية للأرصدة لا تزال تأتي من صانعي السوق والمكافآت الناتجة في DYDX كانت تضخمًا نقديًا نقيًا. وبالتالي، سيتم التخلص من وحدة LP في أكتوبر 2022. وستكون هناك استثناء وهو سينثيتيكس حيث يكون المراهنون فنيا هم اللوحات السائبة على المنصات المتكاملة معها (Kwenta، Polynomial، dHEDGE الخ) ويكسبون الرسوم من حجم التداول.

تستخدم GMX و Gains Network كلاهما نماذج الزميل إلى حوض الذي يتطلب LPs كشركاء للصفقات التي تمت على المنصة. مقارنة بين كل من البروتوكولات:

• GLP لديها قيمة إجمالية أعلى بكثير من gDAI — ربما بسبب عائد أعلى
• مستخدمو gDAI لديهم مخاطر أقل من الخسارة مع دعم انتصارات التاجر من خلال GNS minting، بينما يدفع GMX أموال المستخدمين من GLP
• سيُجذب المستخدمون الذين يفضلون تحمل المزيد من المخاطر إلى GLP بعوائد أعلى بينما يمكن للمستخدمين الذين يقللون من المخاطرة إيداع gDAI على الرغم من العوائد الأقل

آلية شبكة الربح مماثلة لسابقها GMX، المعروف أيضًا باسم Gambit Financial على BNB. تولد Gambit الكثير من حجموTVLعند الإطلاق. بينما تشترك Gambit و GMX في خصائص مماثلة في نموذج الند للند وآلية تقاسم الإيرادات، فإن معلماتهم تختلف عن بعضها البعض.

مصادر: Gambit, GMX

بينما حقق غامبيت جذبًا جيدًا، انفجرت جيم إكس على أربيتروم من حيث حجم التداول وعدد المستخدمين بعد إجراء تغييرات في اقتصادياتهم المرتبطة بالرمز وهيكلهم. استنادًا إلى الأمثلة، لاحظنا هذه التغييرات الرئيسية:

• توفير أكبر حصص من الإيرادات للمشتركين / السيولة
• لم تخصص Gambit سوى 40٪ من حصة الإيرادات (20٪ لـ USDG + 20٪ لملاك Gambit) للعائدين / ملاكين، بينما خصص GMX v1 100٪ (70٪ لـ GLP + 30٪ لملاكي GMX)
• زيادة كمية العائد الموجهة للمراهنين / مقدمي السيولة أدت إلى سرد جيد جذب اهتمام جمهور أوسع بعيدًا عن المتداولين النقيين فقط
• نقل المخاطر نحو مقدمي السيولة كشريك مباشر
• أسند جامبيت فقط 20٪ من حصة الإيرادات إلى USDG بينما أسند جي إم إكس 70٪ من حصة الإيرادات إلى GLP
• تم صك USDG و GLP عن طريق إيداع الأصول المسجلة في القائمة البيضاء لتوفير سيولة لصفقات المنصة. السبب في أن Gambit قدم عائدًا أقل ل LP هو أن USDG هي عملة مستقرة وأن المنصة وجهت 50% من حصة الإيرادات كتعريف لضمان استرداد الأموال ل LPs. وعلى النقيض من ذلك، ينقل GMX المخاطر إلى LPs الذين يتحملون عبء فوز أو خسارة التجار.

من دراسات حالة Gains Network، Gambit و GMX، يظهر أن زيادة عوائد LP يمكن أن تحفز على زيادة السيولة بالمقارنة مع امتصاص البروتوكول لبعض المخاطر. مع GMX v2، تم إجراء تغييرات طفيفة على الرموز الرقمية التي خفضت حصة الرسوم لملاك العملات ومالكي GLP بنسبة 10٪. تفاصيل حول التعديل:

• GMX V1: 30% تخصيص لملاك GMX، 70% لمقدمي GLP.
• GMX V2: 27% تخصيص لمحامل GMX، 63% لمزودي GLP، 8.2% لخزينة البروتوكول، و 1.2% لـ Chainlink، والذي تمت الموافقة عليه من خلال تصويت المجتمع.

كان أعضاء المجتمع مؤيدين بشكل كبير للصوتويشير النمو المستمر لرصيد GMX v2 إلى أن التغيير كان إيجابيًا للبروتوكول.

هناك فوائد لمكافأة LPs بشكل كبير، خاصة بالنسبة لنماذج الند للند حيث يكونون أحد أصحاب المصلحة الرئيسيين:

1. تماسك محسّن نحو البروتوكول من خلال عائد مستقر

• تقليل مخاطر خسارة الشركاء السيولة الأولية
• بالإضافة إلى العائد الثابت، يقلل من الخمول في نقل مواقعهم حيث لا يحتاجون إلى تصفية عملاتهم ل 'تحقيق' العائد
• هذا الآلية لا تعمل لـ dYdX v3 نظرًا للتقلبات في العائد التي يتم إصدارها في عملتهم الأصلية

1. التراكم القيمي للعملة الأصلية

• بالنسبة لـ GMX، فإن نمو GLP وحجم العملات على المنصة يزيدان قيمة GMX بشكل غير مباشر من حيث الرسوم المولدة لكل عملة، وهو ما كان سائقًا كبيرًا للطلب على العملة

العوامل التي يجب مراعاتها:

1. ضبط مخاطر LP إلى البروتوكول

• يمكن أن يواجه مقدمو السيولة خطرًا لكل من نماذج الند للند وكتالوج الأوامر إذا لم يتم تغيير المعلمات وفقًا للمخاطر وظروف السوق
• مراهنو SNXخسر 2 مليون دولارمؤخرًا على حادث تلاعب في السوق على TRB، حيث تم تعيين حدود OI ككمية من رموز TRB وليس كمية بالدولار الأمريكي
• كان مالكو GLP في الغالب يستفيدون من خسائر التجار في الماضي ولكن هناك أسئلة حول استدامة الآلية. مع التغيير في النظام الرمزي، يمكن أن يكون من الممكن أن يتم دعم أي انتصارات كبيرة للتجار من قبل خزينة البروتوكول

أفكارنا: هذا الآلية أمر حاسم لنماذج الند-إلى-حوض حيث أن تحفيز السيولة من المستخدمين ضروري للنمو. لقد كانت GMX فعالة في القيام بذلك مع معدل عالٍ من تقاسم الإيرادات وتراكم خسائر التجار. بينما هناك مخاطر لمزودي السيولة عندما يفوز التجار، نحن نعتقد أن عائد بروتوكول متوسط يمكن أن يعوض تلك المخاطر بشكل كبير. وبالتالي، نعتقد أن تحفيز مزودي السيولة بشكل كاف سيكون مهمًا لبناء قاعدة مستخدمين قوية.

1c. التداول

تستخدم مكافآت التداول بشكل رئيسي لتحفيز حجم التداول لأنها في الغالب انبعاثات، عادةً ما تكون بالعملة الأصلية للبروتوكول. يتم حساب المكافآت عادةً كنسبة مئوية من حجم التداول/الرسوم مقابل المكافآت الإجمالية المجدولة لفترة معينة.

بالنسبة لـ dYdX v3، كان إجمالي الإمداد المحجوز لمكافآت التداول 25٪ وكان المصدر الرئيسي للانبعاث في السنتين الأولين. ونتيجة لذلك، كانت كمية مكافآت التداول في كثير من الأحياناكثرمبلغ الرسوم التي يدفعها التجار مما يعني أن انبعاث العملات كان مرتفعًا للغاية. مع وجود حافز ضئيل للحفظ (أساسًا فقط لتخفيضات رسوم التداول)، أدى ذلك إلى ضغوط بيع كبيرة على DYDX مع مرور الوقت. يتغير هذا بالنسبة لـ dYdX v4، والتي يتم استكشافها في القسم أدناه

كما قامت كوينتا بتمكين تداول المكافآت للتجار على المنصة، محددة عند5%من إجمالي العرض. يتطلب من المستخدمين رهن KWENTA وإجراء صفقات على المنصة لتكون مؤهلة. يتم تحديد المكافآت بنسبة من KWENTA المرهونة ورسوم التداول المدفوعة مضروبة معًا - مما يعني أن المكافآت لا تتجاوز التكلفة المسبقة (رأس المال المرهون + رسوم التداول) للمستخدمين. تخضع المكافآت لعهدة لمدة 12 شهرًا، ويمكن تخفيض المكافآت بنسبة تصل إلى 90٪ إذا أراد المستخدمون تقديم مكافآتهم مبكرًا.

بوجه عام، يكون من الواضح أن فوائد تقديم مكافآت التداول:

1. تحفيز الحجوم في الأجل القصير

• مع مكافآت dYdX v3، كان يحصل التجار في الأساس على دفع مقابل التداول، مما ساعد في زيادة حجم التداول.

العوامل التي يجب النظر فيها:

1. نوع المستخدمين الذين يرغب البروتوكول في جذبهم

• بالنسبة لـ dYdX، فإن سهولة التأهل للمكافآت وعدم وجود شروط التخزين قد جذبت على الأرجح العديد من المستخدمين قصيرة الأجل الذين يخففون المكافآت بعيدا عن المستخدمين الحقيقيين.
• بالنسبة إلى Kwenta، فإن متطلبات رأس المال المقدم وشروط التخصيص كانت ستجعلها غير جاذبة للمستخدمين على المدى القصير — مما قد يقلل من تخفيف مكافآت المستخدمين على المدى الطويل.

أفكارنا: يمكن أن تكون مكافآت التداول وسيلة فعالة لإطلاق بروتوكول في البداية، ولكن يجب ألا تستخدم بشكل دائم بما أن الانبعاثات المستمرة ستقلل من قيمة العملة. كما يجب ألا تشكل نسبة كبيرة من العرض والتضخم شهريًا، والاقتناص سيكون مهمًا للبروتوكولات لتوزيع ضغط البيع مع مرور الوقت.

1d. تراكم القيمة إلى السلسلة

دراسة الحالة: dYdX

أحدث إطلاق سلسلة dYdX معلمًا جديدًا من قبل البروتوكول. في 18 يناير، تجاوزت سلسلة dYdX حتى مرة واحدة منصة Uniswap كأكبر بورصة لتبادل العملات الرقمية من حيث الحجم.

من المتوقع أن نرى المزيد من صرافات العملات الرقمية المستمرة تتبع خطى مثل هذه. التغييرات الرئيسية من التوكينوميات المحدثة لسلسلة dYdX تشمل:

• التحصيل لدعم أمان السلسلة، ليس فقط لتوليد العوائد
• في الإصدار 3: تم منح المكافآت في بركة الأمان على شكل انبعاثات عملة DYDX ولكن تم تقليصها في النهاية بعد أن صوتت المجتمع لصالحهDIP 17
• في الإصدار ٤: تتطلب سلسلة dYdX رهن dYdX tokens للمحافظين لتشغيل وتأمين السلسلة. الوفد (الرهن) هو عملية مهمة حيث يوكل حافظ محافظين لأداء التحقق من الشبكة وإنشاء الكتلة
• 100% من رسوم المعاملات سيتم توزيعها على المندوبين والمحققين
• في الإصدار 3: تم جمع جميع الرسوم التي تم توليدها من قبل فريق dYdX، وهو ما كان يشكل قلقًا بالنسبة لبعض أفراد المجتمع
• في الإصدار 4: سيتم توزيع جميع الرسوم بما في ذلك رسوم التداول ورسوم الغاز على المفوضين (المخزنين) والمدققين. هذه الآلية الجديدة أكثر لامركزية وتتماشى مع مصالح المشاركين في الشبكة
• يمكن لمشغلي PoS (المندوبون) اختيار المحقق للرهان على رموز dYdX الخاصة بهم وبدورها، تلقى حصة من الإيرادات من محققيهم. تتراوح العمولة للمندوبين (المشغلين) من الحد الأدنى 5٪ إلى الحد الأقصى 100٪. حاليًا، وفقًا لـMintscan, معدل عمولة المحقق الوسطي على سلسلة dYdX هو 6.82%

المصدر: نظرة عامة على مكافآت المتداولين الجدد في dYdX v4 مقابل v4

بالإضافة إلى هذه التغييرات، تضمنت الحوافز التجارية الجديدة أيضًا أن المكافآت لا تتجاوز الرسوم المدفوعة. هذا عامل مهم حيث كانت العديد من المخاوف حول الإصدار v3 متعلقة بتضخم واقتصاديات العملة غير المستدامة التي تم تحديثها على طول الطريق، لكن بأثر ضئيل على أداء العملة. مسألة القدرة على‎مكافآت "لعبة" تم طرحه من قبل Xenophon Labs وأعضاء المجتمع الآخرين ، والذي تمت مناقشته أيضا عدة مرات في الماضي.

في الإصدار 4، يمكن للمستخدمين كسب مكافآت تداول فقط تصل إلى 90٪ من الرسوم الصافية المدفوعة إلى الشبكة. وسيؤدي هذا إلى تحسين التوازن بين الطلب (الرسوم) والعرض (المكافآت) والتحكم في تضخم الرمز. تم تحديد المكافآت عند 50 ألف DYDX يوميًا وستستمر لمدة 6 أشهر، مما يضمن عدم كون التضخم كبيرًا.

أفكارنا: سلسلة dYdX تقف في طليعة الصناعة نحو تعزيز اللامركزية الأكبر. يلعب عملية التحقق أدوارًا حاسمة عدة في السلسلة الجديدة: تأمين الشبكة، التصويت على مقترحات السلسلة، وتوزيع مكافآت الرهان على الراهنين. مع التوزيع البالغ 100% للرسوم إلى الراهنين والمحققين، يضمن أن المكافآت متماشية مع مصالح مشاركي الشبكة.

1e. تراكم القيمة إلى مركز السيولة

دراسة الحالة: Synthetix

يعمل Synthetix كمركز سيولة لعدة واجهات أمامية لصرف العملات الرقمية وصرف العملات الرقمية الدائمة والخيارات، مثل Kwenta و Polynomial و Lyra و dHEDGE. لقد أنشأ هؤلاء المكاملون ميزات مخصصة خاصة بهم، وبنوا مجتمعاتهم الخاصة، ويوفرون للمستخدمين واجهات أمامية للتداول.

من بين جميع المكاملين، Kwenta هو أفضل بورصة دائمة تقود معظم الحجم والرسوم إلى منصة Synthetix بأكملها. يمكن لـ Synthetix التقاط القيم التي يجلبها Kwenta والبورصات الأخرى، والنجاح مساهم فيه توكينوميكس Synthetix. الأسباب الرئيسية هي:

• رهان SNX هو الخطوة المطلوبة الأولى للتداول على المكاملات
• حتى مع عملتهم الحاكمة الخاصة، يقتبس Kwenta أسعار أصوله فقط ضد sUSD، التي يمكن إصدارها فقط من خلال رهان رموز SNX.
• بالإضافة إلى Kwenta، تستخدم المكاملات الأخرى مثل Lyra و 1inch & Curve (Atomic Swaps) أيضًا sUSD وبالتالي عملة SNX. لذلك، تسمح مكاملات واجهة المستخدم الأمامية لـ Synthetix بتراكم القيمة لعملة SNX.
• توزيع مكافآت مركز سيولة على المكاملين
• في أبريل 2023، أعلنت سينثتيكس عن أخبار مثيرة بخصوص منح تخصيص رمز الأمل الضخم الخاص بهم للتجار. لمدة 20 أسبوعًا، قدمت سينثتيكس 300 ألف OP في الأسبوع، بينما قدمت كوينتا 30 ألف OP في الأسبوع.
• تمكنت سينثيتيكس من جذب حجم تداول ورسوم أعلى من الربع الثاني إلى الربع الثالث 2023. كان هذا محفزًا رئيسيًا لنمو سعر سينثيتيكس.

المصدر: Dune

من الرسم البياني، يُظهر أيضًا أن كمية SNX TVL المرهونة كانت مرتبطة بشكل كبير بأداء سعر SNX. حتى 22 يناير 2022، كان لدى Synthetix حوالي 832 مليون دولار من TVL المرهونة. لديهم أعلى نسبة من الرموز المرهونة (81.35٪) مقارنة بـ dYdX و GMX و Gains Network.

أفكارنا: بالنسبة إلى مركز السيولة، يجب أن تكون العلاقات مفيدة للطرفين. بينما يقدم Synthetix السيولة لهؤلاء المكاملين، فإنه يتلقى قيمًا من هؤلاء المكاملين من حيث الرسوم على حجم التداول الذي يدفع بشكل غير مباشر تلفزيون Synthetix. مع الطلب المتزايد على التداول على المكاملين الخاصة بهم، سيؤدي ذلك إلى زيادة الطلب وضغط البيع المنخفض لـ SNX، مما يرفع قيمة الرمز بشكل غير مباشر. لذلك، من المفيد لـ Synthetix وحاملي الرموز التعاون مع المزيد من المكاملين في الواجهة الأمامية.

2.الشراء والحرق

يمكن إجراء عمليات ال recompra عن طريق أخذ جزء من الإيرادات لشراء العملة على السوق لدفع الأسعار مباشرة إلى الأعلى أو حرقها لتقليل العرض المتداول للعملة. يؤدي ذلك إلى تقليل العرض المتداول للعملة، مما يعزز رفع الأسعار في المستقبل بسبب العرض المقلص.

شبكة Gains لديها برنامج إعادة الشراء والحرق حيث يمكن توجيه نسبة من خسائر التجار إلى إعادة شراء وحرق GNS اعتمادًا على تركيب gDAI. أسفر آلية العمل عن حرق أكثر من 606kGNS tokens, equivalent to ~1.78% of the current supply. Due to the dynamic nature of GNS’s supply through its mint and burn mechanism, it is unclear whether the buyback and burn has a significant impact on the price of the token. Nonetheless, it is one way to counter the inflation of GNS which has kept supply hovering between 30–33m in the past year.

Synthetix قد صوّتلإدخال آلية إعادة الشراء والحرق كجزء من ترقية أندروميدا. ربما أثارت الاقتراح اهتماماً متجدداً في SNX، حيث يتلقى المراهنون تأثيراً ذو جانبين على موقفهم من المراهنة للرسوم وحيازة رمز مدمر للتضخم. يقلل هذا من مخاطر المراهنة النقية حيث يمكن استخدام تخصيص إعادة الشراء والحرق كضمان لأي حوادث مثل ما حدث مع TRB.

الفوائد الرئيسية للآلية:

1. القدرة على التحكم / تقليل العرض

• هذا يضمن ألا يتم تخفيف حاملي العملات مع مرور الوقت بواسطة الانبعاثات من المكافآت أو عملات أصحاب المصلحة الأخرى

1. يحفز المستخدمين على الاحتفاظ بالرمز

• حاملو/مراهنو العملة يحصلون على فائدة إضافية من كسب المكافآت المجتمعة مع الاحتفاظ بأصل يكون 'مدمراً'

ومع ذلك، فإن تأثير عمليات ال recompra يعتمد أيضًا بشكل كبير على:

1. إيرادات البروتوكول للحفاظ على أهمية الحرق

• بدون تدفق مستمر للإيرادات، سيكون الآلية غير قابلة للصمود وقد يقلل تأثيرها المخفض من حافز المستخدمين للإبقاء على العملة.

أفكارنا: قد لا يكون آلية الحرق لها تأثير مباشر على السعر ولكن يمكن أن تعزز سردية شراء عملة إنكماشية. كان ذلك فعالًا بشكل كبير للبروتوكولات التي تولد إيرادات قوية ولديها نسبة كبيرة من إجمالي العرض المتداول بالفعل (على سبيل المثال RLB). وبالتالي، سيكون من المثالي استخدامها للبروتوكولات مثل Synthetix التي تكون موجودة بالفعل ولا تواجه الكثير من تضخم العرض.

3. تخصيص العملات وجدول الاقتران

ملاحظة تخصيصات العملات المشفرة والجداول الزمنية للتخلي عنها من قبل أصحاب المصلحة المختلفين أمر مهم لضمان عدم انحراف المعايير نحو أصحاب مصلحة معينين. بالنسبة إلى معظم البروتوكولات، يكون التقسيم الرئيسي بين أصحاب المصلحة هم المستثمرون والفريق والمجتمع. بالنسبة لعملات المجتمع، يشمل ذلك توزيعًا مجانيًا، بيع عام، مكافآت وعملات DAO وما إلى ذلك.

*يتم حساب تخصيص SNX استنادًا إلى زيادة إمداد الرموز لإصدار المكافآت فيسياسة نقديةتغيير في فبراير 2019

بعض الملاحظات ونحن نلقي نظرة على التخصيصات والاستحقاقات لهذه البروتوكولات:

• GMX وشبكة Gains هما حالة استثنائية بالنسبة لتمويلهما فقط من خلال بيع الرموز للجمهور. يمكن أن يقلل وجود بروتوكول 'مملوك للمجتمع' من مخاوف المستخدمين بشأن التكاليف الزائدة للمستثمرين ويحفزهم على الاحتفاظ بالرمز والتفاعل مع البروتوكول.
• كان لدى dYdX و Synthetix كلتاهما إمداد كبير محجوز للمستثمرين — 27.7% و 50% (في البداية قبل التغييرات في التمويل). ومع ذلك، كان لدى dYdX فترة انتظار طويلة تصل إلى حوالي 2 سنة بينما كان لدى Synthetix فترة انتظار لمدة 3 أشهر مع 4 فتحات فصلية بعد TGE.
• تحوّلت GMX وشبكة Gains Network على حد سواء من رمز آخر إلى الرمز الحالي، مما يعني أن غالبية الإمداد كان مفتوحًا بالفعل عند الإطلاق. وهذا يعني أن الانبعاثات الإضافية من المكافآت في المستقبل ستكون ضئيلة كنسبة من الإمداد الدائري.
• كان لدى dYdX و Synthetix كمية كبيرة من العرض (≥50٪) محجوزة للمكافآت. ومع ذلك، كانت مكافآت dYdX بيانية بينما قام Synthetix بتقديم جزء من الرسوم + البيانات التي تم استحقاقها على مدى 12 شهرًا. هذا الأمر قلل من التضخم في SNX مقارنة بـ DYDX.

لا توجد صيغة واضحة لتوزيع العملات أو التخزين حيث يختلف أصحاب المصلحة والآليات المستخدمة بشكل كبير من بروتوكول إلى آخر. على الرغم من ذلك، نعتقد أن العوامل أدناه من شأنها أن تؤدي بشكل عام إلى تحقيق توكينوميكس مريحة لجميع أصحاب المصلحة.

أفكارنا:

• يجب تخصيص معظم الرموز للمجتمع
• تخصيص الرمز للفريق يجب أن لا يكون كبيرًا جدًا وجدول الاقتطاع يجب أن يكون أطول من معظم أصحاب المصلحة حيث يمكن أن يشير إلى إيمانهم في المشروع
• يجب أن تكون رموز المستثمرين ذات التخصيص الأصغر وتكون مستحقة لفترة زمنية كبيرة
• يجب أن تنتشر الانبعاثات على مدى فترة زمنية معينة وتشمل بعض أشكال التحصين لمنع التضخم الكبير في أي نقطة زمنية

4. الحوكمة والتصويت

الحوكمة مهمة للبورصات المشفرة المستمرة، نظرًا لأنها تمكّن حاملي الرموز من المشاركة في عمليات اتخاذ القرارات والتأثير على اتجاه البروتوكول. بعض القرارات التي يمكن اتخاذها من خلال الحوكمة تشمل:

• ترقيات البروتوكول والصيانة
• يتعرض تبادل العملات الرقمية دائم الصلاحية في كثير من الأحيان للترقيات والتحسينات لتعزيز الوظائف والقابلية للتوسع والنمو، وهذا يضمن أن البروتوكول يبقى محدثًا وتنافسيًا
• على سبيل المثال، في لقطات GMX الأخيرة، تمرر المحافظة على مقترحات إنشاء عملةسوق BNBفي GMX V2 (Arbitrum) و GMX v2تقسيم الرسوم
• إدارة المخاطر والأمان
• حاملو العملات يمكنهم بالتشاور تحديد متطلبات الضمان، وآليات التصفية، ومكافآت الأخطاء، أو التدابير الطارئة في حالة الانتهاك أو الاستغلال. يساعد هذا في حماية أموال المستخدمين وبناء الثقة في البروتوكول
• الحديثحادثتعرضت سينثيتيكس لخسارة قدرها 2 مليون دولار بسبب تقلب سعر TRB، مما أسفر عن خسارة 2 مليون دولار للمراهنين. وهذا يسلط الضوء على أهمية مراجعة المعلمات بانتظام — وإضافة فواصل تقلب السعر، وزيادة الحساسية لمعلمات التشوه على ارتفاع تقلبات الأسعار
• السيولة وحوافز المستخدمين
• حاملو العملات يمكنهم اقتراح والتصويت على استراتيجيات لتحفيز مزودي السيولة، وضبط هياكل الرسوم، أو إدخال آليات تعزز توفير السيولة
• على سبيل المثال، كانت حكمة dYdX قد تمرير علىتشجيعات إطلاق v4اقتراح
• مجتمع مركزي بشفافية
• الحوكمة من المفترض أن تبني مجتمعات لامركزية مع الشفافية والمساءلة. توفر عمليات الحوكمة المتاحة للجمهور وآليات التصويت على السلسلة النقدية شفافية في اتخاذ القرارات
• على سبيل المثال، DEXs مثل dYdX، Synthetix، GMX تعتمد آليات التصويت على السلسلة لتعزيز اللامركزية

أفكارنا: من خلال الحوكمة، يساعد في خلق مجتمع قوي وشامل لأصحاب المصلحة المشاركين في التبادلات المستمرة غير المركزية. وجود آليات التصويت على السلسلة والشفافية في اتخاذ القرارات يبني الثقة بين أصحاب المصلحة وبروتوكول حيث يكون العملية عادلة ومسؤولة تجاه الجمهور. وبالتالي، تعتبر الحوكمة ميزة رئيسية في معظم بروتوكولات العملات الرقمية.

تجربة آليات جديدة

بصفر العوامل المذكورة أعلاه، نعتقد أن هناك العديد من الطرق الابتكارية الأخرى لإدخال الفائدة الإضافية وتحفيز الطلب على العملات المشفرة. ستحتاج البروتوكولات إلى إيلاء الأولوية في إدخال آليات جديدة، استنادًا إلى الأطراف المعنية التي يستهدفونها وما سيكون الأهم بالنسبة لهم. توضح الجدول أدناه الأطراف المعنية الرئيسية ومخاوفهم الرئيسية:

نظرًا للمجموعة الواسعة من المخاوف، فإنه لن يكون من الممكن تلبية احتياجات جميع أصحاب المصلحة. لذا، من المهم أن يكون هناك بروتوكول لمكافأة الفئة الصحيحة من المستخدمين لضمان النمو المستدام. نحن نعتقد أن هناك مجالًا لإدخال آليات جديدة يمكن أن تحقق توازنًا أفضل بين مصالح أصحاب المصلحة المختلفة.

استنتاج

في الختام، تعد العملات الرقمية عاملًا أساسيًا في أي بروتوكول في عالم العملات الرقمية. لا يوجد صيغة واضحة لتحديد نجاح العملات الرقمية نظرًا للعوامل العديدة التي تؤثر في الأداء، بما في ذلك تلك التي تكمن خارج سيطرة المشروع. بغض النظر، يتميز سوق العملات الرقمية بالحركة السريعة والتغير المستمر، مما يبرز أهمية الاستجابة والقدرة على التكيف استنادًا إلى السوق. من الأمثلة أعلاه، أظهر أن التجربة مع الآليات الجديدة يمكن أن تكون فعالة للغاية في تحقيق نمو هائل بشكل كبير.

نحن نعتقد أن هناك مجالًا للمزيد من التطور في التجارب على عمليات المعاملات الرمزية، ونحن ملتزمون بدعم الفرق التي تعمل في هذا المجال. بالنسبة للمشاريع الرائدة في المعيار الجديد للصرف المستمر، لا تتردد في التواصل مع شركة DWF Ventures. يمكن للأطراف المهتمة أيضًا تقديم مشروعهم على موقعنا على الويب علىhttps://www.dwf-labs.com/ventures.

إخلاء المسؤولية:

1. تم نشر هذه المقالة من[ متوسط]. جميع حقوق الطبع والنشر تنتمي إلى الكاتب الأصلي [أبحاث مختبرات DWF]. إذا كانت هناك اعتراضات على هذا الإعادة طبع، يرجى التواصل معبوابة تعلمالفريق، وسيتولون بالأمر على الفور.
2. إخلاء المسؤولية عن الالتزامات: تعبر الآراء والآراء المعبر عنها في هذه المقالة فقط عن وجهة نظر الكاتب ولا تشكل أي نصيحة استثمارية.
3. يتم إجراء ترجمات المقالة إلى لغات أخرى من قبل فريق Gate Learn. ما لم يذكر غير ذلك، فإن نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة ممنوعة.