Рестейкинг готов стать ключевым повествованием в этом бычьем цикле, с десятками жидких протоколов рестейкинга, борющихся за долю впечатляющих более 11 миллиардов долларов, заблокированных в общей сложности в EigenLayer.

Эта статья сравнивает шесть основных протоколов повторного ставки, предлагая читателям доступный способ понять тонкие различия между различными подходами к жидкой повторной ставке. Учитывая множество компромиссов в конструкции различных LRT, инвесторам следует делать свой выбор на основе своих конкретных приоритетов.

Краткая версия ключевых характеристик каждого протокола ликвидного рестейкинга:

1. Puffer Finance и Ether.fi - два крупнейших протокола жидкого рестейкинга по капитализации их жидко-рестейкнутых токенов. Оба фокусируются на родном рестейкинге, что приводит к меньшему количеству уровней риска по сравнению с LST рестейкингом. Кроме того, оба протокола способствуют децентрализации валидаторов Ethereum. Следует отметить, что Ether.fi имеет наивысшее количество интеграций DeFi.
2. Протоколы Kelp и Renzo поддерживают как стейкинг нативных монет, так и стейкинг LST. Они принимают основные LST, такие как stETH, ETHx и wBETH. Следует отметить, что Renzo расширяет свои услуги по стейкингу на уровень 2 Ethereum, предлагая пользователям преимущества снижения затрат на газ.
3. Swell - это устоявшийся протокол ликвидного стейкинга с токеном LST swETH. У протокола значительная рыночная капитализация LST в размере около $950M. Он расширяет сервис для ликвидного рестейкинга с токеном LRT rswETH. Он предоставляет собственный рестейкинг и свой собственный LST-swETH рестейкинг.
4. Eigenpie - это субDAO Magpie, фокусирующаяся на повторном стейкинге LST. Она предлагает изолированную модель повторного стейкинга LST, принимая 12 различных LST и выпуская соответствующие 12 различных LRT.

Различные типы Restaking и Liquid Restaking Token

Два типа повторного ставки на EigenLayer

Существует два типа повторного взятия, внутреннее восстановление и LST (жидкое стейкинг) восстановление. Для внутреннего восстановления валидаторы внутренне восстановили свои $ETH на Beacon Chain Ethereum на EigenLayer. В отличие от этого, LST восстановление позволяет держателям жидких стейк-токенов, таких как stETH, восстанавливать свои активы в смарт-контрактах EigenLayer. Внутреннее восстановление более сложно в операционном плане для розничных пользователей, поскольку требует запуска узлов валидаторов Ethereum.

Преимущество нативного рестейкинга заключается в его отсутствии ограничений; EigenLayer не накладывает кап, в отличие от рестейкинга LST, который принимает депозиты только до определенного предела или в указанный период времени. Нативный рестейкинг также имеет преимущество в безопасности, поскольку не включает риски, связанные с протоколами LST.

Несмотря на эти различия, как при естественной ставке, так и при LST ставке на EigenLayer требуется депонирование и блокировка активов, что делает их недоступными для других целей.

Протокол Liquid Restaking выпускает заблокированную ликвидность

Токены Liquid restaking, аналогичные токенам liquid staking на Ethereum, представляют собой токенизированные представления активов, размещенных на EigenLayer, что позволяет эффективно освободить ликвидность, которая в противном случае была бы заморожена.

Протоколы ликвидного рестейкинга предлагают как собственные услуги рестейкинга, так и LST рестейкинг, направляя полученные LST в EigenLayer. Большинство протоколов ликвидного рестейкинга предоставляют собственные услуги рестейкинга пользователям и устраняют необходимость запуска узла Ethereum. Пользователи могут просто внести ETH в эти протоколы, которые обрабатывают сложности операций узла Ethereum за кулисами.

Самый большой LST stETH принимается практически всеми LRT протоколами, в то время как несколько LRT протоколов принимают широкий спектр различных LST для депозита.

Важно отметить, что Puffer Finance фундаментально является протоколом нативного рестейкинга. В настоящее время, на стадии предварительного запуска основной сети, он принимает депозиты в stETH. После запуска основной сети протокол планирует обменять все stETH на ETH и продолжить нативный рестейкинг на EigenLayer. Аналогично, Ether.fi работает как протокол нативного рестейкинга, но в настоящее время принимает несколько типов Жидких Заложенных Токенов (LSTs) на этой стадии.

LRTs на основе корзины или изолированных

Большинство наиболее жидких протоколов рестейкинга используют подход на основе корзины, позволяя вносить депозиты различных токенов Liquid Staked (LST) в обмен на один тип токена жидкого рестейкинга (LRT). С другой стороны, Eigenpie использует уникальную стратегию изолированного жидкого токена рестейкинга. Он принимает 12 различных LST, выпуская отдельный LRT для каждого из них, что приводит к 12 уникальным LRT. Хотя этот подход смягчает риски, связанные с объединением различных LST, это может привести к фрагментации ликвидности для каждого отдельного LRT.

Перевклад через уровень 2

Из-за текущей высокой стоимости газа на основной сети Ethereum несколько протоколов LRT запустили повторное ставки через Ethereum Layer 2s, чтобы предложить розничным пользователям более дешевые альтернативы. Протокол Renzo запустил свою функцию restaking на Arbitrum и цепи BNB. Точно так же, Ether.fi планирует запустить свои услуги restaking на Arbitrum.

Риск и вознаграждение использования протокола Liquid Restaking

Протоколы ликвидного стейкинга развертывают набор смарт-контрактов поверх EigenLayer, облегчая взаимодействие пользователей с возможностью депозита/вывода ETH/LSTs в/из EigenLayer, а также выпуска/сжигания ликвидных токенов стейкинга (LRTs). Следовательно, взаимодействие с протоколами LRT подразумевает принятие риска протоколов ликвидного стейкинга.

Профиль риска варьируется в зависимости от того, предлагают ли протоколы жидкого рестейкинга LST рестейкинг. При рестейкинге на месте средства вкладываются в цепочку маяков Ethereum. Однако, при LST рестейкинге средства направляются в смарт-контракт EigenLayer, тем самым вводя риск смарт-контракта от EigenLayer. Использование LST также включает в себя риск смарт-контракта, связанный с протоколами жидкого стейкинга. В результате пользователи, удерживающие LRT, поддержанные LST, подвергаются трем типам рисков смарт-контракта, касающихся EigenLayer, конкретных используемых LST и самого протокола LRT.

При том что у собственного стейкинга меньше уровней риска умных контрактов, протоколы жидкого стейкинга, предоставляющие услуги собственного стейкинга, должны заниматься стейкингом Ethereum. Они могут либо сотрудничать с профессиональной стейкинговой компанией, вести узлы Ethereum внутри, либо поддерживать отдельных соло-валидаторов.

Использование установленных жидких заложенных токенов, таких как stETH от Lido или sfrxETH от Frax, может предложить надежную производительность стейкинга. Эти протоколы LST потратили годы на совершенствование своих услуг по стейкингу Ethereum, доказав их эффективность в максимизации вознаграждений за стейкинг и минимизации риска снижения.

Децентрализация валидаторов

Когда ETH/LSTs зачисляются на счет EigenLayer, эти активы выделяются оператору restaking. Этот оператор отвечает за выполнение услуг валидации на Ethereum и на выбранных ими активно валидируемых службах (AVSs), которые они выбирают для защиты. Restakers получают вознаграждение от этих AVSs, в дополнение к вознаграждению за стейкинг Ethereum. Если оператор нарушает установленные AVSs правила, рискует быть сокращен размер restaked активов.

Возникает потенциальная озабоченность, если рынок рестейкинга становится доминирующим для нескольких крупных операторов, ответственных за обеспечение большинства AVSs, что приводит к рискам, связанным с централизацией и коллузией. Эти операторы, обладающие вычислительными способностями, могут доминировать в рестейкинге по многим сетям AVS и сговориться, чтобы использовать рестейкнутый ETH для оказания влияния или контроля над этими AVS.

Функциональность активно проверяемой службы (AVS) EigenLayer еще не активирована, и изначально будет доступно только ограниченное количество AVS. Большинство жидких протоколов рестейкинга не раскрывали детали о том, как они будут выбирать операторов рестейкинга и AVS. На данном этапе рестейкеры в первую очередь сталкиваются с риском снижения уровня Ethereum. Для рестейкинга через LST этот риск исходит от самих протоколов LST. Тем временем, местные жидкие протоколы рестейкинга принимают различные подходы к стейкингу Ethereum. Некоторые полагаются на крупные службы стейкинга, такие как Figment и Allnodes, в то время как другие разрабатывают инфраструктуру для облегчения работы соло-валидаторов.

Интеграция DeFi

Единственная цель токенов Liquid Restaking (LRT) - разблокировать ликвидность для использования в DeFi. Каждый протокол ликвидного рестейкинга работает над интеграцией различных типов протоколов DeFi. Сейчас существуют три основных категории интеграции в децентрализованные финансовые инструменты: протоколы доходности, DEX и протоколы кредитования.

Протоколы доходности

Pendle Finance - это ведущий протокол в этой вертикали, который запустил пулы LRT и позволяет пользователям спекулировать на доходность и баллах EigenLayer. Большинство протоколов LRT интегрировались с Pendle.

Ликвидность DEX

Большинство LRT имеют пулы ликвидности на основных DEX, таких как Curve, Balancer, Maverick. Мы измерили ликвидность для каждого LRT по проскальзыванию при торговле 1K LRT на ETH на LlamaSwap. Важно отметить, что это всего лишь грубая оценка, поскольку большинство LRT являются токенами, приносящими доход, чьи ценности увеличиваются со временем, поскольку начисляются доходы. Поскольку многие протоколы LRT все еще находятся в своих зародышевых стадиях, накопленные доходы на сегодняшний день относительно скромны по сравнению с первоначальными суммами.

Swell’s rswETH, Renzo’s ezETH, and Etherfi’s weETH все имеют достаточную ликвидность на DEX с небольшим скольжением при торговле 1K LRT.

Eigenpie выбрала отличный подход, выпустив 12 уникальных жидких токенов, соответствующих 12 поддерживаемым LST. Хотя эта стратегия эффективно изолирует риски, специфические для каждого отдельного LST, она также приводит к фрагментации ликвидности по различным токенам.

Протокол кредитования

LRTs несут больше уровней риска по сравнению с другими видами активов. В результате протоколы кредитования должны проявлять осторожность при рассмотрении LRTs в качестве залога для кредитов. В настоящее время ограничено принятие LRTs в протоколах кредитования. weETH от Etherfi принимается несколькими протоколами кредитования из-за его статуса существующего LST, который перешел к статусу LRT.

Отказ от ответственности：

1. Эта статья перепечатана из [tokeninsight], Все авторские права принадлежат оригинальному автору [0xEdwardyw]. Если появятся возражения по поводу этого перепечатать, пожалуйста, свяжитесь с Gate Учитькоманде, и они незамедлительно справятся с этим.
2. Ответственность за отказ: Взгляды и мнения, высказанные в этой статье, являются исключительно мнением автора и не являются инвестиционными советами.
3. Переводы статьи на другие языки выполняются командой Gate Learn. Если не указано иное, копирование, распространение или плагиат переведенных статей запрещены.