Introducción

El mercado de derivados descentralizados disfruta de un enorme potencial de desarrollo. Desde el lanzamiento del Protocolo Deri, ha introducido varios derivados perpetuos innovadores para implementar el concepto de vanguardia en productos del mundo real, con el objetivo de crear herramientas de trading de derivados profesionales. Originalmente lanzado en BSC y posteriormente en Arbitrum, el Protocolo Deri ha sido desplegado recientemente en la red principal de ZKSync Era, expandiendo gradualmente su negocio a los principales ecosistemas.

En este artículo, profundizaremos en el producto principal de Deri, las opciones eternas, y el mecanismo de fijación de precios y la comisión de financiación detrás de él. También compartiremos algunas habilidades comerciales y discutiremos su tokenómica, desarrollo y plan futuro.

¿Qué es el Protocolo Deri?

Deri Protocol fue inicialmente un intercambio descentralizado de derivados lanzado en BSC y Arbitrum. Recientemente se desplegó en la mainnet de zkSync Era e introdujo varios productos derivados nuevos, incluidos futuros perpetuos, opciones eternas y perpetuos de poder, con el núcleo de mantener posiciones pagando continuamente tarifas de financiación. Además, recientemente lanzó un nuevo producto derivado, Gamma Swap, que se encuentra en la etapa de prueba beta.

El primer producto que Deri lanzó fueron futuros perpetuos, liderados por Binance Labs. Más tarde introdujo las opciones eternas pioneras, que llevaron conceptos de vanguardia a escenarios del mundo real. También introdujo el innovador algoritmo DPMM para la fijación de precios, que aplicó el algoritmo proactivo de creación de mercado en el trading de opciones.

En Deri Protocol, todos los derivados perpetuos comparten un fondo de financiamiento, y el mercado de negociación comprende posiciones largas, cortas y proveedores de liquidez (LP). Actualmente, la plataforma solo compatible dos activos subyacentes, BTC y ETH. Su interfaz de negociación es similar a la de un intercambio centralizado (CEX), y se compromete a proporcionar una herramienta de negociación profesional. El mecanismo de futuros perpetuos es similar al del mercado de negociación de futuros en general, donde el fondo de financiamiento desempeña el papel de la contraparte y los LP comparten el riesgo de posición neta. Los traders usan el fondo para abrir y cerrar posiciones. Las operaciones se ejecutan en función de los precios oráculo en tiempo real, y la comisión de financiamiento se utiliza para equilibrar las posiciones al descubierto. Los perpetuals de poder utilizan esencialmente el mecanismo de futuros perpetuos, pero siguen el cuadrado del precio del activo subyacente, siendo el precio del índice el cuadrado del precio en tiempo real de BTC y ETH.

Las opciones eternas son el punto culminante del protocolo y el producto al que el equipo ha prestado mucha atención. Este concepto fue propuesto originalmente en un documento por Paradigm. Actualmente, hay muy pocos productos en el mercado que lo implementen prácticamente, y los usuarios necesitan equiparse con conocimientos financieros básicos. Por lo tanto, en este artículo nos centraremos en las opciones eternas del Protocolo Deri.

Sumérgete más en los conceptos básicos de opciones en este artículo de Gate Learn: ¿Qué es una opción?

Opciones Eternas

Las opciones eternas fueron propuestas por primera vez en mayo de 2021 en un documento de Paradigm, que permite a los usuarios mantener posiciones de opciones durante un largo período de tiempo sin la necesidad de rodar posiciones al vencimiento o pagar la tarifa de rodaje. Al igual que los futuros perpetuos, las opciones eternas también requieren una tarifa, pero hay dos diferencias principales:

1. El pago de la tasa de financiación en futuros perpetuos está determinado por las posiciones al descubierto en el mercado. Cuando la fuerza de las posiciones largas es mayor que la de las cortas, las largas pagan la tasa de financiación; de lo contrario, las cortas la pagan. Sin embargo, en opciones eternas, la tasa de financiación es fija y las largas necesitan pagar a las cortas una tarifa para mantener sus posiciones.
2. Los futuros perpetuos están anclados al precio del activo subyacente, y la tasa de financiación se calcula como el precio de marca - precio índice, donde el precio índice es el precio en tiempo real del activo subyacente obtenido por el oráculo. En opciones eternas, la tasa de financiación es igual al precio de marca menos el pago, donde el pago representa el valor intrínseco de la opción, es decir, el valor económico que se puede obtener al ejercer la opción inmediatamente.

El artículo también discute la fijación de precios de opciones eternas, que no se basa en el modelo de Black-Scholes utilizado en opciones tradicionales. En cambio, construye carteras de numerosas opciones europeas en curso para obtener la fórmula general de fijación de precios para derivados perpetuos.

Desde su propuesta por Paradigm, las opciones eternas todavía están en la etapa de investigación. La eliminación del concepto de fecha de caducidad puede ayudar a resolver el problema de la liquidez fragmentada en los mercados de opciones en cadena.

El Protocolo Deri es el primer proyecto en lanzar realmente un producto de opciones eternas. Para operarlo en Deri, los usuarios primero necesitan depositar un margen y pagar para adquirir una opción para tomar una posición larga. Los proveedores de liquidez añaden liquidez al pool y actúan como contrapartes. Los largos mantienen sus posiciones de opciones eternas pagando tasas de financiamiento y pueden vender sus opciones eternas en cualquier momento. La característica más única del protocolo es la fijación de precios de las opciones eternas, que combina el modelo de Black-Scholes con el algoritmo proactivo de creación de mercado para crear el paradigma DPMM, lo que permite una fijación de precios de opciones más precisa basada en la liquidez del pool y las posiciones netas de opciones.

Mecanismo de fijación de precios de DPMM

El precio de las opciones eternas en el Protocolo Deri se lleva a cabo de la siguiente manera:

Primero, el protocolo obtiene dos entradas: el precio subyacente y la volatilidad, del oráculo, y luego los introduce en el modelo de Black-Scholes para obtener el precio correspondiente a las opciones tradicionales de compra o venta. En segundo lugar, aplique este parámetro a la fórmula de precios integrales de derivados perpetuos generales para obtener el precio teórico de las opciones eternas. Finalmente, ajuste el precio teórico en función de DPMM.

El precio teórico se utiliza como el precio de negociación final después de ser ajustado por DPMM. DPMM aplica esencialmente el algoritmo PMM del protocolo DODO a las opciones. En comparación con el algoritmo de producto constante de Uniswap (x*y=k), la mayor ventaja de DPMM es que puede agregar liquidez activamente hacia el precio actual y lograr una curva de precios relativamente suave, proporcionando así una mayor utilización de capital y un menor deslizamiento. La fórmula de fijación de precios de PMM consta de los siguientes parámetros:

En el mecanismo DPMM, cuando se establece el parámetro de riesgo k, i se refiere al precio teórico de las opciones eternas, y B se refiere a la posición neta actual del grupo de liquidez, Q se refiere a la liquidez actual del grupo. Esto convierte la curva de precios en el comercio al contado (las variables son i, B y Q) en la curva de precios del comercio de derivados de opciones eternas (las variables son el precio teórico de la opción, la posición neta del grupo y la liquidez del grupo). Ajusta el precio de negociación real de las opciones eternas en función de la liquidez actual del grupo y la posición neta, para concentrar la liquidez cerca del precio de mercado y mejorar la eficiencia de capital.

Inicialmente, el precio teórico de las opciones eternas es el punto de partida de una piscina de liquidez equilibrada, donde la posición neta es 0 y el precio de negociación es el precio teórico. Cuando hay una operación, el precio teórico cambiará constantemente. Específicamente, una operación de compra empuja el precio hacia arriba, mientras que una venta lo empuja hacia abajo. El cambio de precio debido a la operación es proporcional al tamaño de la operación. El mecanismo DPMM se puede utilizar para equilibrar posiciones descubiertas en el mercado y hacer que la fijación de precios sea más precisa y razonable cuando hay sentimientos obvios de largo o corto plazo.

Tarifa de financiamiento

En la finanza tradicional, si un titular de opción desea extender el período de sus posiciones al vencimiento, debe cerrar las posiciones existentes y luego comprar una nueva opción con una fecha de vencimiento posterior. El flujo de efectivo en esta situación es la ganancia obtenida al cerrar la posición y el costo de comprar la nueva opción.

Por lo tanto, la fórmula de la tasa de financiación corresponde al flujo de efectivo de estos dos aspectos, que es esencialmente el costo que debe pagarse para mantener una posición fija.

El equipo establece el período de opción en 7 días, pero la tarifa de financiación para opciones eternas se calcula sobre una base por segundo. Para posiciones largas, la tarifa de financiación para 7 días se calcula de la siguiente manera:

Tarifa de financiamiento para 7 días = Precio de marcado - Liquidación

El precio de marcado es el precio actual de negociación de opciones eternas calculado por la fijación de precios de DPMM y la ganancia es la ganancia obtenida al ejercer la opción inmediatamente. La tasa de financiación por segundo = tasa de financiación por 7 días / 604,800.

Cómo negociar opciones eternas en Deri

Para negociar opciones eternas, los usuarios primero necesitan conectar su billetera Metamask y depositar márgenes (BUSD para la cadena BSC y USDC para Arbitrum) en sus cuentas. Haga clic en 'Opción' para empezar a negociar opciones eternas. A continuación, vea un tutorial paso a paso:

Paso 1: Seleccione productos con diferentes activos subyacentes, precios de ejercicio y tipos. Tomando la opción de compra de BTC con un precio de ejercicio de 30,000 como ejemplo (BTC-30000-C), las velas rojas y verdes en la página de trading representan los cambios de precio de las opciones eternas, y el gráfico de líneas azul representa los cambios de precio del activo subyacente BTC. Los números en el eje derecho muestran el precio de las opciones eternas, y otros parámetros como el nombre del producto y la tarifa de financiamiento se muestran en la parte superior de la página. Por ejemplo, el precio de marca en tiempo real de la opción eterna es 223.31, el financiamiento diario es 31.9018, la comisión de transacción es del 5% del precio de marca en ese momento, la volatilidad (VOL) es del 63.66%, y la posición neta total es 0.1496 BTC.

Paso 2: Elige si quieres comprar o vender la opción e introduce la cantidad para establecer el tamaño de la posición. Una vez hecho, haz clic en "Comprar / Largo". A continuación se muestra un ejemplo de compra de BTCUSDC-30000-C con 10 USD.

Origen: https://deri.io/#/trade/options

Paso 3: Aparecerá una ventana de confirmación que muestra que usar 10 USD para comprar este derivado puede obtener una posición de 0.004 BTC. El precio de negociación de la opción es 223.31 y la comisión de transacción es de 0.0044 USDC. Si toda la información es correcta, haga clic en "Comprar/Largo" para confirmar.

Origen: https://deri.io/#/trade/options

Paso 4:Cabe señalar que, al igual que en los futuros perpetuos, es necesario asegurarse de tener una cierta cantidad de margen en tu cuenta, que se puede encontrar en la sección de “Información del contrato” en la parte inferior de la página de trading. Como se muestra en la figura a continuación, la ratio de margen inicial es del 0.61%, la ratio de margen de mantenimiento es del 0.3%, el Delta es 0.13 y el Gamma es 0.000075.

Fuente: https://deri.io/#/trade/options

Paso 5: La página de trading también proporciona un panel de control, que muestra la posición actual del usuario y el historial de trading. Cada posición mostrará el precio de entrada cuando el usuario compra el producto y el precio marcado. La diferencia entre los dos es la PnL no realizada del usuario.

Además, el panel también muestra la tarifa de financiación acumulada (Acum. Financ.). La suma de PnL no realizado y la tarifa de financiación acumulada es el PnL total de la cuenta. Dado que las opciones eternas no pueden ser ejercidas, los tenedores de opciones eternas deben venderlas para realizar la ganancia. Para los vendedores, a medida que la tarifa de financiación continúa acumulándose, los usuarios necesitan comprar la posición correspondiente para cerrar la posición antes de que se pueda retirar la ganancia.

Tokenómica

El token $DERI tiene un suministro total de 1 mil millones, de los cuales el 60% se obtiene mediante la minería de liquidez y el 40% se asigna al equipo, inversores iniciales y tesorería. Según este plan original, el equipo y los inversores iniciales recibirían 360 millones de tokens $DERI, que se desbloquearán de forma lineal durante dos años. Sin embargo, más tarde se transfirieron 100 millones de estos tokens a la tesorería, por lo que la tesorería en realidad recibió un total de 140 millones de tokens, mientras que el equipo y los inversores iniciales recibieron 260 millones de tokens.

Actualmente, la tasa de minería de $DERI es de 800,000 tokens por semana. El equipo obtiene el 20% de las comisiones de transacción, lo que significa que depositará el 20% de las comisiones de transacción en la fundación de DAO para comprar regularmente $DERI en el mercado secundario y quemarlo. Según el informe mensual del equipo, más de 2.1 millones de tokens $DERI han sido transferidos a la dirección de bloqueo desde el lanzamiento del mecanismo de quema en junio de 2022. (Fuente: Informe mensual del Protocolo Deri para marzo de 2023)https://deri-protocol.medium.com/deri-protocol-monthly-report-for-march-2023-bf1070e91e0c)

Desarrollo actual y planes futuros

El equipo de Deri disfruta de excelentes antecedentes financieros y técnicos. Los cofundadores, 0xAlpha y Richard, se graduaron de la Universidad de Pekín y obtuvieron su doctorado en los Estados Unidos, con amplia experiencia en el trading cuantitativo de derivados financieros tradicionales.

Desde su lanzamiento en 2021, las opciones perennes han sido continuamente actualizadas e iteradas, mostrando un progreso de desarrollo prometedor y potencial. Sin embargo, los usuarios necesitan tener habilidades profesionales para operarla, lo que hace que la liquidez del pool en general no sea tan robusta como la de muchos otros, con un valor total bloqueado (TVL) de poco más de $2 millones.

Inspirado por el poder de los perpetuos, el equipo ha lanzado recientemente un nuevo protocolo derivado llamado Gamma Swap, que actualmente opera como una versión beta y es particularmente adecuado para mercados volátiles. Los largos pueden obtener el valor Gamma positivo del activo subyacente, mientras que los cortos seguirán recibiendo tarifas de financiamiento. En el futuro, el equipo del proyecto también planea lanzar derivados de NFT.

Fuente: https://defillama.com/protocol/deri-protocol?denomination=USD

Recientemente, debido al incentivo de distribución gratuita de Arbitrum, los proyectos de su ecosistema han atraído muchos fondos y nuevos usuarios. Deri Protocol también se ha beneficiado de ello, con un total de 386,311 $ARB otorgados en la distribución gratuita. Es notable que el equipo planea expandirse a múltiples cadenas, incluida su reciente implementación en la mainnet zkSync Era.

Conclusión

Deri Protocol ha lanzado una variedad de nuevos derivados perpetuos, siendo las opciones eternas un punto destacado. Es el primero en proponer el mecanismo de fijación de precios de DPMM, que introduce el algoritmo de creación de mercado proactivo de trading al contado en opciones, haciendo que la fijación de precios sea más precisa.

Las opciones perpetuas alivian el problema de fragmentación de liquidez, pero tienen un umbral relativamente más alto y, por lo tanto, son más adecuadas para traders profesionales. Por eso, la liquidez en la plataforma no es tan suficiente.

El Protocolo Deri actualmente planea expandirse a múltiples cadenas, como se ilustra con su implementación primero en BSC, y luego en Arbitrum y ZKSync. Su objetivo es llevar derivados a más cadenas públicas en el futuro.