Toàn cảnh thị trường Stablecoin năm 2025: Phân tích hệ sinh thái của 12 chuỗi công khai chính

Vào năm 2025, Stablecoin đã trở thành một trong những lĩnh vực được chú ý nhất trong thị trường tiền điện tử. Tính đến ngày 22 tháng 5, tổng giá trị thị trường của Stablecoin đã vượt qua 245 tỷ USD, cho thấy tiềm năng thị trường lớn. Đằng sau sự tăng trưởng nhanh chóng của thị trường này, các chuỗi công cộng lớn đang âm thầm cạnh tranh gay gắt. Stablecoin không chỉ là chỉ số quan trọng để đo lường tính thanh khoản của tài sản, mà còn trở thành yếu tố then chốt để đánh giá mức độ công nhận của thị trường chuỗi công cộng.

Bài viết này sẽ phân tích sâu dữ liệu stablecoin của 12 chuỗi công cộng hàng đầu hiện nay, nhằm phác thảo bức tranh toàn cảnh về sự phát triển của stablecoin trên chuỗi công.

Ethereum: Sự tăng trưởng của USDC trở thành chìa khóa để giữ vững thị phần

Vốn hóa thị trường của stablecoin trên Ethereum đạt 122,5 tỷ USD, chiếm 50% tổng lượng phát hành stablecoin. USDT vẫn là stablecoin chiếm tỷ lệ cao nhất trên Ethereum, khoảng 50%. Tuy nhiên, từ góc độ của USDT, lượng phát hành của nó trên chuỗi Ethereum đã giảm vào đầu năm 2025. Dữ liệu cho thấy, trong suốt năm 2024, lượng phát hành USDT trên chuỗi Ethereum đã tăng 83,1%, nhưng đến ngày 21 tháng 5 năm 2025, lượng phát hành USDT trên Ethereum đã giảm 5,07%. Sự thay đổi này đã dẫn đến việc Tron trở thành công chuỗi phát hành USDT lớn nhất.

Ngoài USDT, Ethereum cũng là chuỗi công khai phát hành USDC lớn nhất. Tính đến ngày 22 tháng 5, tổng lượng phát hành USDC trên Ethereum đạt 36,9 tỷ đồng, chiếm 60,82%. So với 25,2 tỷ USD vào tháng 10 năm 2024, đã tăng 46,4% trong vòng nửa năm. Sự tăng trưởng mạnh mẽ của USDC đã trở thành lý do chính giúp Ethereum giữ vững vị thế của mình trong thị trường stablecoin.

TRON: Trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất, "bến đỗ" đô la trên chuỗi.

Stablecoin của Trons chủ yếu đến từ USDT, chiếm hơn 99%, hiện đã trở thành chuỗi công khai phát hành USDT lớn nhất. Trons chiếm khoảng 31.3% tổng thị phần trên thị trường stablecoin toàn cầu. Dữ liệu cho thấy, khối lượng giao dịch hàng ngày của USDT trên Trons đạt khoảng 2.4 triệu giao dịch, cao hơn nhiều so với 284,000 giao dịch của Ethereum.

Xét về khối lượng giao dịch, mạng Tron trung bình xử lý giao dịch chuyển USDT trị giá 20 tỷ USD mỗi ngày, chiếm gần 29% tổng giao dịch của tất cả các stablecoin trên toàn cầu. Về mức độ hoạt động của người dùng, hàng ngày có hơn 1 triệu tài khoản độc lập thực hiện giao dịch USDT trên Tron, chiếm 28% tổng số địa chỉ ví stablecoin hoạt động trên tất cả các blockchain.

Về xu hướng tăng trưởng, lượng cung USDT trên TRON đã tăng từ 48,8 tỷ USD vào năm 2024 lên 59,7 tỷ USD. Năm 2025, USDT trên TRON sẽ phát hành thêm 18 tỷ USD, đưa tổng cung lên 77,7 tỷ USD. Phí thấp và tốc độ giao dịch cao của TRON đã khiến nó trở thành mạng lưới ưa thích cho nhiều giao dịch USDT, đặc biệt được các nhà đầu tư nhỏ lẻ và thị trường mới nổi ưa chuộng.

Ngoài ra, sự hợp tác giữa người sáng lập TRON và gia đình Trump cũng mang lại nhiều khả năng hơn cho triển vọng của stablecoin của họ. Vào tháng 5, người đồng sáng lập dự án WLFI cho biết, stablecoin USD1 được phát hành sẽ được phát hành gốc trên chuỗi TRON. Người sáng lập TRON cũng đã tiết lộ mong muốn có thể giảm đáng kể phí giao dịch, cuối cùng đạt được chuyển khoản miễn phí, nhưng hiện tại tiến trình cụ thể của kế hoạch này vẫn chưa được công bố.

Solana: Động cơ tăng tốc với TPS cao

Là một trong những chuỗi công khai nóng nhất trong hai năm qua, stablecoin trên chuỗi Solana cũng đã tăng trưởng mạnh mẽ. Từ 1,8 tỷ đô la Mỹ vào đầu năm 2024, tăng lên mức cao nhất 13,1 tỷ đô la Mỹ vào tháng 5, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 627%. Mặc dù hiện tại tổng giá trị thị trường khoảng 11,4 tỷ đô la Mỹ, vẫn còn chênh lệch lớn so với Tron và Ethereum, nhưng Solana đã trở thành một thế lực mới nổi không thể xem thường trong lĩnh vực stablecoin.

Cần lưu ý rằng khối lượng giao dịch DEX của Solana đã vượt qua Ethereum, nhưng lượng phát hành Stablecoin vẫn còn khoảng cách lớn so với Ethereum, điều này cho thấy mức độ sử dụng Stablecoin trong hệ sinh thái Solana vẫn còn nhiều không gian để cải thiện.

Xét về cấu trúc nội bộ, USDC là stablecoin dẫn đầu trên Solana, chiếm 73% thị phần. USDT có thị phần khoảng 20% trên Solana. PYUSD do PayPal phát hành hiện có giá trị thị trường 200 triệu USD trên chuỗi Solana, chỉ đứng sau Ethereum, chiếm khoảng 24,36%. Solana đã trở thành một trong những lựa chọn ưu tiên cho nhiều loại stablecoin mới.

BSC: Chi phí Gas bằng 0 và động lực kép USD1

Đến tháng 5 năm 2025, BSC chiếm khoảng 2,4% thị phần thị trường stablecoin toàn cầu. Giá trị thị trường của stablecoin trên chuỗi BSC đã tăng từ 4 tỷ USD vào năm 2024 lên khoảng 10 tỷ USD hiện nay, với mức tăng khoảng 150%. Trong đó có hai lần tăng trưởng đáng kể, một lần từ tháng 11 năm 2024 đến tháng 1 năm 2025, từ 5 tỷ USD tăng lên 7 tỷ USD; lần còn lại từ cuối tháng 4 năm 2025 đến tháng 5, từ 7 tỷ USD nhanh chóng tăng lên 9 tỷ USD. Sự gia tăng lần đầu tiên có thể chủ yếu xuất phát từ hoạt động miễn phí Gas được triển khai trên chuỗi BSC, trong khi lần tăng thứ hai được thúc đẩy bởi sự phát hành stablecoin USD1 trên chuỗi BSC.

Hiện tại, 99,26% lượng phát hành của USD1 ở trên chuỗi BSC, tổng lượng phát hành khoảng 2,1 tỷ đô la. Tỷ lệ của BUSD và FUSD mà BSC trước đây chủ đạo đã giảm xuống còn khoảng 3%. Tỷ lệ phát hành của USDT khoảng 59%, USD1 chiếm khoảng 21%.

Với việc ví Binance ngày càng được ưa chuộng, tỷ lệ giao dịch DEX ổn định trên chuỗi BSC đã tăng từ dưới 10% vào tháng 4 lên 28%, gần bằng với tỷ lệ của các sàn giao dịch tập trung. Ngoài ra, trong tháng 5, BSC chiếm 38,1% số giao dịch ổn định trong tất cả các chuỗi, đứng đầu. Về khối lượng giao dịch USDT tích lũy, BSC đạt 358 tỷ USD, chỉ thấp hơn Tron và Ethereum. BSC và Solana đã trở thành lực lượng mới cạnh tranh nhất trong lĩnh vực ổn định coin.

Cơ sở: Nhà vô địch tăng trưởng được Coinbase trao quyền

Base, được Coinbase ươm tạo, là một L2 Ethereum, trong chu kỳ này, dữ liệu trên các phương diện đều đạt được sự tăng trưởng đáng kể. Về giá trị thị trường của Stablecoin, Base đã tăng từ 177 triệu USD vào tháng 1 năm 2024 lên 4.09 tỷ USD, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 2210%, là blockchain có sự tăng trưởng lớn nhất trong top 5 về giá trị thị trường của Stablecoin.

USDC là stablecoin phổ biến nhất trên chuỗi Base, chiếm 97,8%. Base cũng là công chain có khối lượng giao dịch tích lũy lớn nhất của USDC ngoài Ethereum.

Hyperliquid: Kho tài sản mới của những ông lớn trong lĩnh vực phái sinh

Là một nền tảng chơi game mới nổi, Hyperliquid tuy thời gian ra mắt không lâu nhưng đã thể hiện tiềm năng to lớn. Chưa đầy nửa năm, giá trị thị trường của stablecoin của nó đã đạt 3,26 tỷ USD, vượt trội hơn các blockchain lâu đời như Arbitrum, Polygon, Avalanche.

Hyperliquid là một sàn giao dịch phái sinh phi tập trung, chủ yếu sử dụng USDC làm đối tượng giao dịch. USDC là loại Stablecoin lớn nhất trên Hyperliquid, chiếm tới 97.8%. Đáng chú ý, Hyperliquid gần đây đã bổ sung các loại Stablecoin mới như feUSD, USDT, USDe, mở ra những khả năng mới cho các ứng dụng trong hệ sinh thái blockchain.

Arbitrum: Trải qua sự điều chỉnh lớn sau khi kết thúc khuyến khích

Arbitrum là một trong những Layer 2 thu hút nhiều sự chú ý trên Ethereum, giá trị thị trường của Stablecoin của nó đã trải qua nhiều biến động lớn trong chu kỳ này. Trong suốt năm 2024, giá trị thị trường của Stablecoin của Arbitrum đã tăng từ 2 tỷ USD lên mức cao nhất là 6.9 tỷ USD. Tuy nhiên, vào đầu năm 2025, đã xảy ra sự suy giảm mạnh, tháng 1 nhanh chóng giảm xuống còn 2.73 tỷ USD, chỉ trong ngày 2 tháng 1, lượng rút tiền trong một ngày đã giảm 2 tỷ USD.

Sự giảm mạnh này có thể xuất phát từ ba nguyên nhân: thứ nhất là việc chấm dứt đợt Incentives Detox trước đó vào ngày 17 tháng 12 năm 2024, khoảng 50 giao thức sẽ bị ngừng cấp phát thanh khoản một lần, dẫn đến việc vốn làm thị trường rút lui tập trung sau khi phần thưởng hết hạn; thứ hai là Tether thông báo sẽ di chuyển USDT trên Arbitrum sang tiêu chuẩn đa chuỗi mới "USDT0" bắt đầu từ ngày 29 tháng 1; thứ ba là hợp đồng gửi Blast cạnh tranh cao về lợi suất cam kết cho USDC/USDT 5% lãi suất hàng năm + Airdrop Points, kể từ khi ra mắt vào cuối tháng 11 đã liên tục thu hút tài sản L2.

Polygon: Thí điểm di chuyển và thanh toán USDC

Từ năm 2024 đến nay, giá trị vốn hóa thị trường của stablecoin Polygon đã tăng từ 1,26 tỷ lên khoảng 2,15 tỷ USD, tăng gần bảy mươi phần trăm hàng năm. Động lực chính đến từ việc USDC gốc của Circle được triển khai và các ông lớn như Visa, Mastercard thử nghiệm thanh toán bằng tiền pháp định và stablecoin trên chuỗi PoS, mang lại sự gia tăng cấp doanh nghiệp.

Hiện tại, tỷ lệ ổn định của stablecoin trên chuỗi Polygon được dẫn dắt bởi hai loại là USDT và USDC, chiếm lần lượt 40,79% và 47% thị trường.

Avalanche: Chi phí giảm không thể đạt được tăng trưởng bùng nổ

Sự tăng trưởng của Avalanche trong năm qua tương đối chậm. Mặc dù tổng giá trị thị trường của stablecoin đã tăng 79%, nhưng từ tháng 5 năm 2024, sự tăng trưởng đã có dấu hiệu chững lại, luôn dao động trong khoảng từ 1 tỷ đến 2 tỷ đô la. Vào cuối năm 2024, bản nâng cấp Avalanche 9000 đã giảm 96% chi phí cơ sở của C-Chain, làm giảm đáng kể chi phí chuyển khoản nhỏ và thanh toán hàng loạt của stablecoin. Tuy nhiên, lợi ích này không kéo dài và có thể cần sự gia tăng hoạt động chung của hệ sinh thái để thực sự thúc đẩy sự phát triển của stablecoin.

Aptos: Ngựa ô trong hệ sinh thái Move

Tổng giá trị thị trường của stablecoin trên Aptos đã lần đầu tiên vượt qua 1 tỷ USD trong quý đầu tiên của năm 2025. Nhìn vào mức tăng trưởng kể từ năm 2024, mức tăng tổng thể tính đến tháng 5 đạt 2408%, là một trong những blockchain công cộng tăng trưởng nhanh nhất. Là một blockchain của hệ sinh thái MOVE, Aptos và Sui đều thuộc về những đối thủ mới nổi. Stablecoin trên chuỗi Aptos chủ yếu được cấu thành từ USDT và USDC, trong đó USDT chiếm khoảng 62,39% và USDC chiếm khoảng 32%. Xét đến việc USDC gốc chỉ bắt đầu được ra mắt trên Aptos vào tháng 1 năm 2025, tiến triển này đã rất nhanh chóng.

Sui：Chuỗi tăng trưởng tốc độ cao với mức tăng 230 lần

Tăng trưởng stablecoin của Sui là lớn nhất trong tất cả các blockchain công cộng. Vào đầu năm 2024, giá trị thị trường stablecoin của mạng Sui chỉ khoảng 5 triệu USD, đến tháng 5 năm 2025 tăng lên 1.156 triệu USD, mức tăng đạt 230 lần đáng kinh ngạc. Hiện tại, USDC là stablecoin có tỷ lệ phát hành cao nhất trên mạng Sui, chiếm khoảng 75%.

Tuy nhiên, khối lượng của Stablecoin trong hệ sinh thái Sui hiện tại vẫn chưa cao, và số lượng loại hình phát hành cũng còn ít. Cách thu hút thêm nhiều vốn lớn tham gia là vấn đề tăng trưởng chính mà hệ sinh thái Sui đang phải đối mặt. Ngoài ra, sự kiện Cetus bị đánh cắp xảy ra vào ngày 22 tháng 5 cũng đã phần nào gây ra lo ngại về tính an toàn của nó, có thể nói là cơ hội và thách thức đều tồn tại.

TON: Tăng trưởng hỗ trợ xã hội Telegram đang yếu

TON như một tân binh gia nhập chiến trường vào năm 2024, đã đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng trong vòng một năm. Vào tháng 4 năm 2024, Tether công bố phát hành đồng USDT và XAUT trên chuỗi TON đồng bộ, trở thành mạng lưới thứ 15 mà họ hỗ trợ, với mục tiêu đưa 900 triệu người dùng Telegram trực tiếp vào hệ sinh thái thanh toán bằng đô la trên chuỗi. Sau khi ra mắt, các ví và các loại Bot giao dịch Telegram nhanh chóng được tích hợp, người dùng mới có thể sử dụng số điện thoại của mình để nhận và gửi USDT mà không cần điều kiện. Điều này đã tạo nền tảng cho sự phát triển của Stablecoin trong hệ sinh thái TON. Đến tháng 6 năm 2024, lượng phát hành USDT trên TON đã đạt 519 triệu đô la.

Tuy nhiên, sự tăng trưởng của stablecoin trong hệ sinh thái TON đã bắt đầu giảm sau khi tăng trong thời gian ngắn, hiện đã giảm từ 1,4 tỷ USD vào đầu năm xuống còn khoảng 900 triệu USD. Điều này có thể liên quan đến việc hệ sinh thái TON thiếu điểm nóng rõ ràng sau khi chơi trò chơi nhấp chuột.

Kết luận

Hiện tại, cấu trúc cạnh tranh của stablecoin trên các chuỗi công khai vẫn đang thay đổi nhanh chóng. Mặc dù Ethereum, Tron và các chuỗi công khai khác vẫn có lợi thế khởi đầu lớn, nhưng sự nổi lên của một số chuỗi công khai hot như Solana, BSC cũng đang dần chiếm lĩnh thị phần hàng đầu. Việc phát hành stablecoin mới như USD1 cũng không còn giới hạn ở Ethereum. Các chuỗi công khai MOVE như Aptos và Sui, mặc dù thời gian phát hành stablecoin còn ngắn, nhưng lại có lợi thế rõ rệt về tốc độ tăng trưởng.

Có thể thấy, cuộc cạnh tranh giữa các stablecoin sẽ càng trở nên khốc liệt hơn. Đối với các blockchain lâu đời, vừa phải giữ vững thị trường vừa phải tiếp tục phát triển, đang phải đối mặt với áp lực kép. Còn đối với các blockchain mới, thì đang bước vào giai đoạn mở rộng nhanh chóng trong sự phát triển thô bạo của thị trường. Khi các đạo luật về stablecoin trên toàn cầu dần được thực thi, câu chuyện phát triển của stablecoin mới chỉ bắt đầu.

![12 chuỗi công khai ổn