Tính thanh khoản của đồng đô la ảnh hưởng như thế nào đến xu hướng thị trường tài sản tiền điện tử

Vào đầu năm 2025, sự chú ý của các nhà đầu tư đã chuyển từ trượt tuyết sang thị trường mã hóa, đặc biệt là việc "thị trường của một chính trị gia nào đó" có thể tiếp tục hay không. Xu hướng của Bitcoin hiện đang dao động theo nhịp độ phát hành đô la Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính Hoa Kỳ đang kiểm soát quyền quyết định về lượng cung đô la trên thị trường tài chính toàn cầu, đây là yếu tố then chốt ảnh hưởng đến thị trường.

Bitcoin đã chạm đáy vào quý 3 năm 2022, khi công cụ đảo ngược của Cục Dự trữ Liên bang (RRP) đạt đỉnh. Sau đó, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã giảm phát hành trái phiếu lãi suất dài hạn, tăng phát hành trái phiếu không lãi suất ngắn hạn, rút ra hơn 2 nghìn tỷ đô la từ RRP, bơm thanh khoản vào thị trường tài chính toàn cầu. Điều này đã thúc đẩy sự tăng trưởng mạnh mẽ của tài sản tiền điện tử và thị trường chứng khoán, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ lớn của Hoa Kỳ.

Quý I năm 2025, vấn đề quan trọng là liệu sự kích thích tích cực của thanh khoản đô la Mỹ có thể che đậy những cảm xúc thất vọng tiềm ẩn của thị trường về tốc độ và hiệu quả thực hiện một số chính sách hay không. Nếu có, rủi ro thị trường sẽ tương đối có thể kiểm soát, và các nhà đầu tư cũng nên tăng mức độ rủi ro.

Chính sách thắt chặt định lượng của Cục Dự trữ Liên bang (QT) đang được thực hiện với tốc độ 60 tỷ đô la mỗi tháng, có nghĩa là quy mô bảng cân đối kế toán của họ đang bị thu hẹp. Dự kiến thị trường sẽ đạt đỉnh vào giữa tháng 3, khi khoảng 1800 tỷ đô la thanh khoản sẽ bị rút ra.

Công cụ đảo ngược mua lại (RRP) đã gần như cạn kiệt. Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất RRP 0,30% trong cuộc họp vào ngày 18 tháng 12 năm 2024, giảm nhiều hơn 0,05% so với lãi suất chính sách, liên kết lãi suất RRP với giới hạn dưới của lãi suất quỹ liên bang (FFR). Điều này nhằm giảm sức hấp dẫn của việc gửi tiền vào RRP.

Hiện tại có hai quỹ giúp kiềm chế sự gia tăng lợi suất trái phiếu. Đối với Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm không được vượt quá 5%, vì điều này sẽ gây ra sự gia tăng đáng kể trong độ biến động của thị trường trái phiếu. Chừng nào còn thanh khoản trong RRP và tài khoản thông thường của Bộ Tài chính (TGA), Cục Dự trữ Liên bang không cần phải điều chỉnh chính sách tiền tệ một cách đáng kể.

Một khi TGA cạn kiệt do hạn mức nợ được nâng lên, Cục Dự trữ Liên bang sẽ hết các biện pháp khẩn cấp và không thể ngăn chặn lãi suất tăng tiếp sau chu kỳ nới lỏng bắt đầu từ tháng 9 năm ngoái. Điều này không ảnh hưởng nhiều đến thanh khoản đô la trong quý đầu tiên, nhưng có thể ảnh hưởng đến định hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang trong năm.

Dự kiến RRP sẽ gần bằng không vào một thời điểm nào đó trong quý đầu tiên, khi các quỹ thị trường tiền tệ rút tiền và mua trái phiếu kho bạc có lợi suất cao hơn để tối đa hóa lợi nhuận. Điều này có nghĩa là sẽ bơm 2370 tỷ USD thanh khoản vào quý đầu tiên.

Tổng quan, QT của Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm 1800 tỷ đô la Thanh khoản, trong khi số dư RRP giảm sẽ bơm vào 2370 tỷ đô la Thanh khoản, net bơm 570 tỷ đô la.

Bên tài chính, do tổng nợ không thể tăng trước khi Quốc hội nâng mức trần nợ, chỉ có thể chi tiêu từ TGA. Hiện tại, số dư TGA là 7220 tỷ USD. Dự kiến trong khoảng thời gian từ tháng 5 đến tháng 6, số dư TGA sẽ cạn kiệt, lúc đó việc nâng mức trần nợ sẽ trở nên rất quan trọng.

Tổng số thanh khoản đô la của Cục Dự trữ Liên bang và Bộ Tài chính đến hết quý đầu tiên ước tính là 6120 tỷ đô la. Điều này có nghĩa là có thể xuất hiện một đỉnh thị trường cục bộ vào cuối quý đầu tiên.

Ngoài thanh khoản đô la Mỹ, còn cần xem xét các yếu tố khác: sự tạo ra tín dụng bằng nhân dân tệ của Trung Quốc, chính sách của ngân hàng trung ương Nhật Bản, khả năng đồng đô la giảm giá tương đối, hiệu quả chi tiêu của chính phủ, v.v. Tuy nhiên, những gì đã thể hiện trong quá khứ cho thấy, sự gia tăng thanh khoản đô la Mỹ do số dư RRP giảm đã trực tiếp thúc đẩy sự tăng giá của tài sản tiền điện tử và cổ phiếu, mặc dù các ngân hàng trung ương đã tăng lãi suất một cách đáng kể.

Tổng thể, môi trường thanh khoản đô la Mỹ cực kỳ tích cực trong quý đầu tiên ( đạt 612 tỷ đô la ) có thể bù đắp cho sự thất vọng của thị trường về việc thực hiện một số chính sách. Như thường lệ, cuối quý đầu tiên sẽ là thời điểm chốt lời, chờ đợi điều kiện thanh khoản trong quý ba được cải thiện trở lại.

Tổng thể, triển vọng thị trường có xu hướng tăng. Lĩnh vực khoa học phi tập trung mới nổi (DeSci) đáng được chú ý, một số đồng tiền bị định giá thấp như BIO, VITA, ATH, GROW, PSY, CRYO, NEURON có thể có cơ hội. Tuy nhiên, mọi tình huống đều có thể xảy ra, nhà đầu tư cần điều chỉnh chiến lược của mình theo thông tin mới.