Cải cách lớn trong hệ sinh thái AAVE: Mô-đun Umbrella thay thế Mô-đun An toàn

Gần đây, cộng đồng AAVE đã thông qua một đề xuất quan trọng nhằm giới thiệu mô-đun Umbrella hoàn toàn mới, thay thế cho Mô-đun An toàn hiện có. Cuộc cải cách này sẽ chính thức có hiệu lực vào ngày 5 tháng 6 năm 2025, đánh dấu một sự điều chỉnh lớn trong cơ chế bảo đảm nợ xấu của hệ sinh thái AAVE.

Việc ra mắt mô-đun Umbrella chủ yếu giải quyết hai vấn đề: giảm chi phí bảo trì và tăng hiệu quả sử dụng vốn. Mô-đun Safety trước đó cần khoảng 66 triệu USD chi phí khuyến khích mỗi năm, điều này gây áp lực lên nguồn cung token của AAVE. Hơn nữa, tài sản trong mô-đun Safety không tương thích với tài sản cho vay thực tế, có thể gây ra áp lực thanh khoản bổ sung khi xử lý nợ xấu.

Mô-đun Umbrella mới đã được tối ưu hóa ở một số khía cạnh sau:

1. Loại tài sản: Giới thiệu aToken có liên quan mật thiết đến tài sản vay mượn, như stkwaUSDC, stkwaUSDT và stkwaETH, mỗi aToken chỉ chịu trách nhiệm đảm bảo cho token cơ sở tương ứng.

2. Phân phối khuyến khích: Sử dụng mô hình đường cong phát hành động, điều chỉnh tỷ lệ lợi nhuận dựa trên các tham số như thanh khoản mục tiêu, tổng số tiền đã staking hiện tại và lượng phát hành tối đa, nhằm đạt được hiệu quả sử dụng vốn cao hơn.

3. Cơ chế thanh lý: được thực hiện tự động bởi hợp đồng thông minh, thay thế phương pháp kích hoạt chủ động dựa vào quản trị DAO trước đây.

Cuộc cải cách này có ảnh hưởng đặc biệt rõ ràng đến những người nắm giữ GHO. Theo ước tính của mô hình mới, giả sử tất cả những người nắm giữ stkGHO hiện tại đều chuyển sang mô-đun Umbrella, tỷ suất sinh lợi của họ có thể giảm từ khoảng 13% xuống khoảng 7,7%. Sự thay đổi này có thể dẫn đến việc lượng phát hành GHO giảm mạnh, vì hiện tại khoảng 71% tổng số GHO đến từ việc nắm giữ stkGHO.

Mặc dù tỷ suất lợi nhuận giảm, nhưng rủi ro của GHO cũng giảm tương ứng, những người staking chỉ cần chịu rủi ro về nợ xấu của khoản vay GHO. Hiện tại, tỷ lệ thế chấp của GHO vượt quá 245%, ở mức khỏe mạnh, trong ngắn hạn không cần quá lo lắng về rủi ro rút tiền.

Đối với giao thức AAVE, sự điều chỉnh này phản ánh sự xem xét lại của đội ngũ về mô hình phát triển GHO. Trong tương lai, AAVE có thể sẽ chú trọng hơn đến việc xuất phát từ các tình huống ứng dụng thực tế của stablecoin phi tập trung, chẳng hạn như phương tiện thanh toán, chống kiểm duyệt và nâng cao hiệu quả tài chính của các giao thức cho vay, nhằm tái cấu trúc lợi thế cạnh tranh của GHO.

Cuộc cách mạng này đánh dấu một bước tiến quan trọng trong kinh tế token và quản lý rủi ro của hệ sinh thái AAVE, nhưng cũng có nghĩa là những cơ hội staking với lợi suất cao từng rất được ưa chuộng sẽ trở thành lịch sử. Các nhà tham gia thị trường cần theo dõi chặt chẽ tác động của sự chuyển biến này và điều chỉnh chiến lược đầu tư của họ cho phù hợp.