MEV trong hệ sinh thái Solana: Phân phối lợi ích và tập trung quyền lực

Trong năm qua, cơn sốt Memecoin đã biến Solana thành tâm điểm mà các nhà giao dịch theo đuổi lợi nhuận khổng lồ. Tuy nhiên, lợi nhuận thực sự ổn định và phong phú không đến từ việc giao dịch thường xuyên, mà ẩn chứa trong sâu thẳm của blockchain là MEV( giá trị có thể khai thác tối đa).

So với lợi nhuận của các robot giao dịch công khai, lợi nhuận từ MEV thường ẩn mình trong cơ chế xây dựng và sắp xếp khối, được kiểm soát bởi "thế lực đứng sau" nắm giữ cơ sở hạ tầng trên chuỗi. Hệ thống này có ngưỡng hoạt động cao, thông tin cực kỳ không đối xứng và quyền kiểm soát tập trung cao, do đó ít người biết đến.

Khi người dùng thông thường sử dụng bot để nhanh chân hoặc ngăn chặn kẹp lệnh, các nhà thu hoạch MEV thao túng thứ tự giao dịch từ phía sau, chính xác nắm bắt cơ hội chênh lệch giá. Khi các nhà đầu tư nhỏ lẻ cạnh tranh về tốc độ và chiến lược, các tổ chức lớn có lợi thế về staking và quyền truy cập nút đã vững vàng ngồi ở đỉnh kim tự tháp lợi nhuận.

Trong hệ sinh thái Solana, MEV không chỉ là cơ hội giao dịch, mà còn là quyền lực ở cấp độ cơ sở hạ tầng - được kiểm soát bởi một số ít người, tạo thành một trò chơi vốn với ngưỡng cao, độc quyền cao và lợi nhuận cao. Bài viết này sẽ tiết lộ cơ chế hoạt động của chuỗi lợi ích khổng lồ MEV trên Solana.

Định nghĩa và loại MEV

MEV là khả năng của các validator để kiếm thêm lợi nhuận bằng cách điều chỉnh thứ tự giao dịch khi đóng gói khối. Do cơn sốt Memecoin và sự sôi động của DeFi, quy mô MEV rất đáng kể.

MEV chủ yếu bao gồm các loại sau:

• Thanh lý: Thanh lý các vị thế vay gần như vỡ nợ để nhận thưởng
• Chênh lệch giá: Sử dụng chênh lệch giá giữa các DEX khác nhau để thực hiện giao dịch chênh lệch giá
• Tấn công sandwich: Chèn giao dịch mua bán vào trước và sau giao dịch mục tiêu để thu lợi.

Từ cách thức hoạt động, chủ yếu được chia thành giao dịch trước (front-running) và giao dịch sau (back-running).

Quy mô MEV trên Solana

Theo báo cáo của Helius, trong năm qua, mạng lưới Solana đã thực hiện 90.44 triệu giao dịch arbitrage thành công, với lợi nhuận trung bình mỗi giao dịch là 1.58 USD, giao dịch arbitrage cao nhất đạt 3.7 triệu USD. Tổng cộng tạo ra lợi nhuận 142.8 triệu USD, trong đó 88.7% được định giá bằng SOL.

Đặc điểm của MEV Solana

So với Ethereum, MEV trên Solana mạnh mẽ hơn và tập trung cao hơn, điều này xuất phát từ thiết kế nền tảng của nó:

• Thiết kế hiệu suất cao đã hy sinh một phần phi tập trung
• Thiếu bộ nhớ, quyền lực của nút xác thực rất lớn
• Thiếu cơ chế kiềm chế hiệu quả

Jito Labs trở thành người dẫn đầu MEV của Solana. Máy khách Jito-Solana của họ đã được hơn 94% người xác thực ( áp dụng theo trọng số quyền sở hữu ), tạo thành vị thế độc quyền.

Jito cho phép người dùng ưu tiên gửi giao dịch thông qua dịch vụ Bundles và mở rộng quy mô nút thông qua cơ chế staking, đã xây dựng một vòng khép kín lợi ích MEV hoàn chỉnh.

Các đặc điểm chính của MEV

1. Lợi thế thông tin là rất quan trọng, người thắng sẽ chiếm tất cả
2. Dịch vụ Bundle có tính độc quyền
3. Quy mô staking quyết định lợi nhuận, hình thành rào cản vốn

Dòng chảy lợi nhuận MEV

MEV lợi nhuận trên Solana chủ yếu chảy vào ba bên:

• Giao thức Jito: Như một cơ sở hạ tầng để thu "thuế"
• Người xác thực chất lượng cao: Tầng lớp đặc quyền trên chuỗi
• Môi giới bán không gian khối: Người môi giới giao dịch trên chuỗi

Cạnh tranh trong lĩnh vực khách hàng Solana

Hiện tại chủ yếu bao gồm:

• Node Solana chính thức ( đã bị biên giới hóa )
• Nút Jito ( chính thống )
• Node Paladin ( Jito phiên bản cải tiến )
• Node Firedancer ( hiệu suất cao )

Trong tương lai có thể nâng cấp lên các khách hàng tương thích Jito hiệu suất cao.

Con đường can thiệp vào hệ sinh thái Solana

Với Sol Strategies làm ví dụ:

1. Mua lại các nút xác thực hàng đầu, mở rộng quy mô staking
2. Thúc đẩy đề xuất quản trị có lợi cho các nút lớn
3. Bố trí các sản phẩm tài chính như ETF, thúc đẩy sự thể chế hóa

Điều này thể hiện cách các tổ chức thâm nhập toàn diện vào hệ sinh thái Solana, tranh giành quyền lãnh đạo trong quản trị blockchain.

Tóm lại, độ tập trung lợi ích MEV trên Solana cao, bị một số ít tổ chức và giao thức chi phối. Sự phát triển của hệ sinh thái trong tương lai vẫn cần cảnh giác với rủi ro tập trung quyền lực quá mức.