【Cổ phiếu Nhật Bản】Phương pháp tiếp cận để tìm kiếm cổ phiếu tiềm năng: Cổ phiếu liên quan đến tái sử dụng | Tái khám phá các chủ đề của thị trường. Bản chất của các chủ đề được phân tích bởi các nhà phân tích | Manekuri - Thông tin đầu tư và phương tiện hữu ích về tiền bạc từ Monex Securities.

Chỉ số Nikkei đã có những biến động lên xuống trong vùng giá cao. Mặc dù mức thuế được Mỹ đề xuất trong đàm phán thuế là khá nghiêm ngặt, nhưng không có bất ngờ tiêu cực nào xảy ra, điều này dường như đã dẫn đến diễn biến ổn định.

Tuy nhiên, không thể phủ nhận rằng cảm giác về tình hình kinh tế Nhật Bản đã xuất hiện những dấu hiệu u ám. Mới đây, chỉ số lương thực tế đã giảm tới 2.9% (đây là một con số khá lớn), và gần đây mặc dù tháng thưởng có một lần chuyển sang dương, nhưng ngoài thời điểm đó, tình hình chủ yếu vẫn là âm. Có lẽ không thể không nhận thấy sức kéo của lĩnh vực tiêu dùng đối với nền kinh tế là khá yếu. Dựa trên tình hình hiện tại, tôi cảm thấy rằng trong quý 1, số liệu doanh nghiệp cũng không có nhiều ví dụ tốt hơn mong đợi.

Ngoài ra, nếu kết quả của cuộc bầu cử Thượng viện đang có dấu hiệu hỗn loạn, có thể lo ngại về sự giảm sút khả năng điều hành chính sách, và điều đó cũng có thể làm lạnh bầu không khí kinh tế. Lần trước, tôi cũng đã chỉ ra rằng "khi âm nhạc còn vang lên, chúng ta nên tận hưởng điệu nhảy, nhưng khi bữa tiệc kết thúc, việc dọn dẹp sẽ chờ đợi". Tôi muốn tin rằng âm nhạc vẫn đang vang lên, nhưng có thể đã đến lúc bắt đầu chuẩn bị cho việc dọn dẹp.

Cửa hàng lưu thông hàng đã qua sử dụng = "Cửa hàng tái sử dụng"

Vậy thì, lần này hãy cùng đề cập đến chủ đề "cửa hàng tái chế". Không, chính xác hơn thì nên gọi là "cửa hàng tái sử dụng". Tái chế được sử dụng với nghĩa khá rộng ở Nhật Bản, nhưng về bản chất thì đó là "tái tài nguyên hóa", khác với việc tái sử dụng sản phẩm cũ. Tôi muốn làm rõ rằng những cửa hàng phân phối sản phẩm cũ mà chúng ta thường thấy thực chất là các cửa hàng tái sử dụng.

Chủ đề về cửa hàng tái sử dụng này đã thu hút sự chú ý một lần vào khoảng năm 2021-2022. Vào thời điểm đó, vẫn còn dư âm của đại dịch COVID-19, nhu cầu về việc xử lý đồ đạc không còn sử dụng và việc thu thập đồ đạc thiếu hụt một cách giá rẻ và dễ dàng đã xuất hiện cùng với sự lan tỏa của làm việc từ xa và việc ở nhà. Cửa hàng tái sử dụng đã phù hợp với những nhu cầu này, và giá trị của nó đã gia tăng trên thị trường chứng khoán. Thật tiếc vì tôi đã không đề cập đến điều này trong cột bài viết, nhưng nếu xem xét rằng thị trường tái sử dụng đã hoàn toàn ổn định trong đời sống của chúng ta, rõ ràng đây là một chủ đề có tác động lớn.

Lần này không phải là một sự phục thù từ lần trước, nhưng với việc giá cả tăng lên dẫn đến việc giảm lương thực tế tiếp tục, có khả năng nhu cầu mua sắm hiệu quả hơn với hàng hóa đã qua sử dụng sẽ lại tăng cao. Do đó, tôi quyết định đề cập đến chủ đề này sớm (xuất phát từ sự hối tiếc vì đã bỏ lỡ cơ hội lần trước). Tôi hy vọng rằng quyết định này sẽ diễn ra suôn sẻ (cười).

Quy mô thị trường tái sử dụng đã tăng gấp đôi trong 10 năm.

Trước hết, hãy cùng điểm qua sự phát triển của thị trường tái sử dụng. Theo khảo sát của Bộ Môi trường, quy mô thị trường tái sử dụng vào năm 2021 đạt 6.750 tỷ yên, trong đó bán lẻ hàng đã qua sử dụng khoảng 4.510 tỷ yên, bán lẻ sách cũ là 1.160 tỷ yên, bán lẻ thiết bị điện là 700 tỷ yên, và bán lẻ đồ cổ là 380 tỷ yên. Ngoài ra, thị trường bán xe ô tô đã qua sử dụng được ước tính khoảng 3,4 triệu tỷ yên (năm 2016).

Ngoài ra, có một khảo sát tư nhân cho rằng thị trường tái sử dụng năm 2020 đạt 2.4 triệu yên. Khảo sát này cũng không bao gồm ô tô đã qua sử dụng, trong khi bao gồm xe máy và xe tay ga đã qua sử dụng, và điểm khác biệt với khảo sát của Bộ Môi trường là nó bao gồm giao dịch CtoC và BtoC không cửa hàng sử dụng mạng. Tuy nhiên, nếu loại trừ ảnh hưởng của giao dịch trực tuyến CtoC/BtoC và xe máy cũng như xe tay ga đã qua sử dụng từ khảo sát tư nhân này, con số sẽ rất gần với khảo sát của Bộ Môi trường.

Theo cuộc khảo sát tư nhân này, quy mô thị trường tái sử dụng đã tăng gấp đôi trong vòng 10 năm kể từ năm 2010, và tính đến năm 2020, hơn 60% giao dịch trên toàn thị trường được thực hiện qua mạng. Theo từng loại sản phẩm, quần áo và thực phẩm chiếm khoảng 17%, hàng hiệu và đồ nội thất, điện máy mỗi loại chiếm 10%, sau đó là đồ chơi, mô hình, trò chơi và phương tiện truyền thông, đồ thể thao và đồ giải trí, và báo cáo cho rằng 6 loại sản phẩm này chiếm hơn một nửa toàn bộ thị trường. Thống kê này có thể gần gũi hơn với hình ảnh mà chúng ta hình dung về ngành "cửa hàng tái sử dụng".

Xem xét từ PER và Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC)

Vậy, trong thị trường tái sử dụng, những thương hiệu nào có thể được chú ý? Thông thường, việc chọn thương hiệu theo lĩnh vực sản phẩm mà bạn chuyên môn hóa là quy tắc thông thường. Chẳng hạn như các thương hiệu liên quan đến sản phẩm hoặc thương hiệu. Tuy nhiên, ở đây, chúng ta hãy đề xuất một cách tiếp cận với một góc nhìn khác.

Biểu đồ dưới đây là biểu đồ phân tán với PER của các công ty tái sử dụng chính ở trục tung và chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) của từng công ty ở trục hoành.

【図表】Tỷ lệ PER và Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (CCC) của các công ty tái sử dụng Nguồn: Tác giả tạo ※CCC được tính toán từ kết quả tài chính gần đây nhất. Các công ty tái sử dụng thường mua hàng từ thị trường bằng tiền mặt để bán, vì vậy CCC, chỉ số cho thấy mức độ nhanh chóng mà hàng hóa được chuyển đổi thành tiền mặt, là một chỉ số rất quan trọng. Việc chuyển đổi hàng hóa mua vào thành tiền mặt một cách nhanh chóng sẽ dẫn đến khả năng mua hàng và cuối cùng là mở rộng quy mô kinh doanh. Rõ ràng rằng nếu không mua nhiều hàng, dù có bao nhiêu cửa hàng đi nữa cũng sẽ không đủ hàng để bán. Và PER cho thấy mức độ mà giá cổ phiếu phản ánh kỳ vọng về tiềm năng tăng trưởng như vậy. Theo lý thuyết, việc rút ngắn CCC sẽ dẫn đến việc mở rộng PER.

Tạo biểu đồ phân tán từ thông tin công khai và làm tài liệu nghiên cứu cổ phiếu

Tại đây, chúng tôi đã xem xét tính thanh khoản của giá cổ phiếu và tính hợp lý của định giá, tập trung vào các doanh nghiệp có giá trị vốn hóa thị trường trên 10 tỷ yên và tỷ suất cổ tức dưới 4%. Như bạn có thể thấy trong hình, các điểm của từng công ty thực sự nằm trên đường cong gần đúng phù hợp với quan điểm đó. Hệ số xác định của đường cong gần đúng này (phân tích lũy thừa) là 0,62, vì vậy có thể nói rằng về mặt thống kê, nó đạt mức ý nghĩa đủ. Nếu vậy, có thể cho rằng các mã chứng khoán nằm ngoài đường cong gần đúng này đang ở mức "có xu hướng" bị định giá thấp/cao.

CCC có thể dễ dàng được tính toán từ các con số được công khai trên internet, và giá trị PER gần đây cũng giờ đây dễ dàng để có được. Nếu bạn cập nhật biểu đồ phân tán này mỗi quý, bạn sẽ có thể xác định được liệu mức độ hợp lý/không hợp lý đang gia tăng/giảm đi so với các tình huống gần giống. Tuy nhiên, xin đừng quên rằng đây chỉ là những đánh giá tương đối. Vào mùa thu năm 2024, tôi đã giới thiệu một cách tiếp cận tương tự với các cổ phiếu liên quan đến ramen, và tôi hy vọng bạn sẽ thưởng thức sự thú vị của việc nghiên cứu cổ phiếu thông qua những cách tiếp cận này.