Một cái nhìn về Bitcoin đứng sau sức ép của JPMorgan đối với MicroStrategy: một dòng thời gian các dấu hiệu cảnh báo

Một sự phá vỡ mới từ nhà phân tích X Bull Theory đang thu hút sự chú ý nghiêm túc trong cộng đồng Bitcoin, chủ yếu vì chuỗi sự kiện mà ông phác thảo đặt ra nhiều câu hỏi hơn là câu trả lời. Nghiên cứu của ông gợi ý rằng áp lực đặt lên MicroStrategy (MSTR) trong vài tháng qua có thể không phải là hành vi thị trường ngẫu nhiên, mà là một phần của một sự chuyển dịch thể chế lớn hơn hướng tới các sản phẩm Bitcoin do ngân hàng kiểm soát.

Dòng thời gian bắt đầu vào tháng 5 năm 2025, khi người bán khống huyền thoại Jim Chanos đưa ra một tuyên bố không giống ai: ông ta đang nắm giữ Bitcoin nhưng lại bán khống MSTR. Đến từ một người đã xây dựng sự nghiệp tấn công những công ty mà ông ta coi là định giá quá cao, điều này đã giúp hình thành một câu chuyện mới; bạn có thể lạc quan về Bitcoin, nhưng vẫn nhắm mục tiêu riêng biệt vào MicroStrategy. Nó đã tạo ra sự phân tách tâm lý đầu tiên giữa BTC và tập đoàn nắm giữ quỹ tài chính doanh nghiệp lớn nhất.

Một bước ngoặt xảy ra vào tháng Bảy, khi JPMorgan đột ngột nâng yêu cầu ký quỹ trên MSTR từ 50% lên 95%. Điều chỉnh duy nhất đó đã buộc nhiều nhà giao dịch phải giảm mức độ tiếp xúc, kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ và cắt giảm khối lượng giao dịch. Đây là sự siết chặt cấu trúc đầu tiên trên cổ phiếu MSTR, và nhiều người hiện nay coi đó là domino đầu tiên.

Chỉ một tháng sau, vào tháng Tám, JPMorgan đã âm thầm phát hành tài liệu cho một sản phẩm có cấu trúc gắn liền với IBIT của BlackRock. Theo lý thuyết Bull, các ngân hàng đã chuẩn bị sẵn sàng cho các công cụ liên kết Bitcoin của riêng họ; một cách âm thầm, và nhiều tháng trước khi khả năng đủ điều kiện chỉ số của MicroStrategy trở thành tin tức nổi bật.

Rồi ngày 10 tháng 10 đến. MSCI đã công bố tài liệu tham vấn của mình cảnh báo rằng những công ty nắm giữ hơn 50% tài sản của họ trong Bitcoin hoặc tài sản kỹ thuật số có thể bị loại khỏi các chỉ số của họ nếu hoạt động của họ giống như một kho dự trữ tài sản kỹ thuật số. Đây là một cú đánh trực tiếp vào MicroStrategy. Và ở đây, mối liên hệ trở nên khó bỏ qua: MSCI là viết tắt của Morgan Stanley Capital International, được tạo ra bởi Morgan Stanley. Bốn ngày sau tài liệu tham vấn đó, chính Morgan Stanley đã nộp đơn lên SEC cho một sản phẩm cấu trúc gắn liền với IBIT. Vì vậy, cùng một hệ sinh thái đang dấy lên mối lo ngại về các công ty nặng Bitcoin cũng đang triển khai các sản phẩm tiếp xúc Bitcoin vào cùng một thời điểm.

SỰ THAO TÚNG CỦA JP MORGAN ĐỐI VỚI MSTR VƯỢT XA NHỮNG GÌ BẠN NGHĨ. Đây là cách mọi thứ đã được lên kế hoạch. Hãy bắt đầu với một cái tên quan trọng: Jim Chanos. Ông là một trong những người bán khống nổi tiếng nhất trên Phố Wall. Ông đã xây dựng sự nghiệp của mình bằng cách bán khống những công ty mà ông cho là bị định giá quá cao.… pic.twitter.com/tNluhjxyC4

— Lý thuyết Bò (@BullTheoryio) Ngày 27 tháng 11, 2025

Một mô hình quá sạch để bỏ qua

Hai tuần trước, JPMorgan đã theo sau với một ghi chú cấu trúc liên kết IBIT của riêng mình, đẩy mô hình tiến về phía trước. Nhưng khoảnh khắc thực sự dấy lên cảnh báo xảy ra vào ngày 20 tháng 11, khi JPMorgan công bố tài liệu để bắt đầu bán sản phẩm đó, và, vào đúng ngày hôm đó, đã hồi sinh rủi ro loại bỏ MSCI cho MSTR. Ghi chú MSCI đã có tuổi đời 42 ngày, nhưng JPMorgan đã đưa nó trở lại vào tiêu điểm chính xác khi ghi chú mới của họ sẵn sàng cho thị trường.

Đây là sự trùng lặp đã thuyết phục nhiều nhà giao dịch rằng thời gian không phải là một sự trùng hợp. Mẫu hình họ hiện thấy trông như thế này: gieo rắc nghi ngờ quanh các công ty nặng về Bitcoin, khuếch đại nỗi sợ hãi về chỉ số, ra mắt các sản phẩm tiếp xúc Bitcoin do ngân hàng phát hành mới, và sau đó để vốn chuyển từ MSTR vào các công cụ liên kết IBIT này.

Lý thuyết Bull chỉ ra rằng loại sách hướng dẫn này đã có tiền lệ. Vào năm 2017, Giám đốc điều hành JPMorgan, Jamie Dimon, đã nổi tiếng gọi Bitcoin là “một trò lừa đảo,” khiến giá giảm mạnh. Một vài tháng sau, các báo cáo cho thấy các khách hàng giàu có của JPMorgan đang âm thầm tích lũy BTC. Các câu chuyện công khai và vị thế riêng tư thường di chuyển theo hướng đối lập, điều mà thị trường crypto đã học được nhiều lần.

Tất cả những điều này càng trở nên quan trọng hơn vì thông báo của MSCI diễn ra trong một thời điểm mà cả Bitcoin và MSTR đã phải chịu áp lực. Tính thanh khoản mỏng, tâm lý yếu và sự biến động tăng cao. Khi JPMorgan tái giới thiệu câu chuyện về việc loại bỏ chỉ số, thời điểm này đã làm tăng thêm sự yếu kém đó. Michael Saylor cuối cùng đã can thiệp để làm rõ tình huống, điều này đã giúp ổn định thị trường, nhưng chuỗi sự kiện đã được ghi khắc trong tâm trí của các nhà giao dịch.

Kết luận của lý thuyết tăng giá không phải là có bằng chứng xác định về sự thao túng. Mà là thời điểm của các hành động từ các tổ chức, việc ra mắt sản phẩm, thay đổi yêu cầu ký quỹ và cảnh báo chỉ số quá khớp một cách quá dễ chịu. Và khi cùng một tổ chức phát hành các sản phẩm tiếp xúc với Bitcoin cũng đang định hình các câu chuyện về các công ty như MicroStrategy, các nhà giao dịch một cách tự nhiên bắt đầu tự hỏi liệu dòng vốn có đang được dẫn dắt thay vì chuyển động một cách tự nhiên.

Ít nhất, dòng thời gian này cho thấy các tổ chức có thể ảnh hưởng đến thị trường từ rất sớm trước khi các nhà đầu tư bán lẻ nhận ra điều gì đang xảy ra. Và khi nhiều trái phiếu cấu trúc liên kết IBIT được phát hành, MSTR có thể vẫn ở trung tâm của một cuộc chiến giằng co im lặng nhưng rất thực giữa các nhà nắm giữ Bitcoin doanh nghiệp và các ông lớn tài chính truyền thống hiện muốn có phần của sự gia tăng giá trị Bitcoin.

Đăng ký kênh YouTube của chúng tôi để nhận cập nhật crypto hàng ngày, thông tin thị trường và phân tích chuyên gia.

Bài viết “Chiến lược Bitcoin Đằng Sau Áp Lực của JPMorgan Đối Với MicroStrategy: Một Dòng Thời Gian Các Cảnh Báo Đỏ” lần đầu xuất hiện trên CaptainAltcoin.