Tổng quan về phong cách tuân thủ RWA toàn cầu: Hàn Quốc tìm kiếm con đường mã hóa tài sản giữa sự quản lý và đổi mới

Khi Ngân hàng Nông hợp Hàn Quốc cải cách hệ thống hoàn thuế xuyên biên giới bằng công nghệ blockchain, chính phủ lại đưa tài sản ảo vào danh sách kiểm tra giao dịch bất động sản - nền kinh tế lớn thứ tư Đông Á này đang tái định hình con đường tương lai của mã hóa kỹ thuật số tài sản trong cuộc đấu tranh giữa sự quản lý và đổi mới trong tài chính số.

Vào nửa cuối năm 2025, lĩnh vực tài chính Hàn Quốc xuất hiện hai xu hướng song song không mâu thuẫn. Một mặt, NH Nonghyup Bank, một trong năm ngân hàng lớn nhất Hàn Quốc, thông báo sẽ tiến hành thử nghiệm công nghệ stablecoin, nhằm đơn giản hóa quy trình hoàn thuế giá trị gia tăng cho du khách nhập cảnh thông qua công nghệ Blockchain.

Mặt khác, chính phủ Hàn Quốc đã sửa đổi quy định giao dịch bất động sản, yêu cầu việc mua bất động sản phải khai báo nguồn vốn từ tài sản ảo. Hai hướng phát triển có vẻ mâu thuẫn này thực chất phản ánh chiến lược song song của Hàn Quốc trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số: vừa phải phòng ngừa rủi ro, vừa không muốn bỏ lỡ cơ hội đổi mới.

Một, làn sóng RWA toàn cầu và bước đi thận trọng của Hàn Quốc

Thị trường mã hóa kỹ thuật số toàn cầu đang trải qua sự tăng trưởng bùng nổ. Theo báo cáo “Triển vọng hệ thống tài chính mã hóa” được công bố vào tháng 9 năm 2025 bởi Viện Nghiên cứu Thị trường Vốn Hàn Quốc, quy mô thị trường mã hóa toàn cầu đã tăng từ 7.87 tỷ USD trong quý 3 năm 2023 lên 32.27 tỷ USD vào cùng kỳ năm 2025, tăng 4.1 lần chỉ trong hai năm.

Sự tăng trưởng này chủ yếu được thúc đẩy bởi các tài sản tài chính truyền thống như trái phiếu và cổ phiếu, trong đó quy mô trái phiếu tăng 13,6 lần, cổ phiếu còn tăng tới 351,9 lần.

Việc mã hóa kỹ thuật số trái phiếu quốc gia đã trở thành ranh giới mới trong cạnh tranh tài chính toàn cầu. Ngân hàng Thanh toán Quốc tế trong Hướng dẫn về Tính tương tác của Thị trường Tài chính Mã hóa được phát hành vào tháng 10 năm 2025, đã xác định trái phiếu chính phủ mã hóa kỹ thuật số là “nền tảng của hệ thống tài chính mã hóa”, cùng với tiền số Ngân hàng Trung ương theo kiểu bán buôn và Token tiền gửi.

Hong Kong và Châu Âu đã áp dụng mô hình “phát hành trực tiếp”, Hong Kong đã thành công trong việc phát hành trái phiếu chính phủ xanh mã hóa kỹ thuật số vào năm 2023 và 2024. Trong khi đó, Hoa Kỳ chủ yếu do khu vực tư nhân dẫn dắt, thông qua các công ty quản lý tài sản như BlackRock và Franklin Templeton để tiến hành mã hóa kỹ thuật số quỹ thị trường tiền tệ.

Hàn Quốc giữ thái độ thận trọng trong cuộc cạnh tranh này. Khác với Nhật Bản nhấn mạnh vào tự kỷ luật thị trường và Hồng Kông tích cực thúc đẩy con đường mã hóa kỹ thuật số trái phiếu, văn hóa quản lý của Hàn Quốc mang sắc thái hành chính rõ rệt hơn. Hàn Quốc vẫn chưa trực tiếp khởi động các dự án trái phiếu RWA quy mô lớn, trọng tâm chính sách vẫn đặt vào việc xây dựng “quản lý tài sản ảo” và “khung quy định cho stablecoin”, những điều này được coi là nền tảng cần thiết cho hệ thống mã hóa kỹ thuật số tài sản trong tương lai.

Nhà nghiên cứu cấp cao Kim Seong-soo của Viện Nghiên cứu Tài chính Hàn Quốc chỉ ra: “Chính giới Hàn Quốc thường cho rằng chỉ khi khung quy định tài sản ảo ổn định, RWA mới có thể mở rộng nhanh chóng trong ranh giới tuân thủ rõ ràng.” Thái độ thận trọng này phản ánh sự chú trọng cao độ của Hàn Quốc đối với sự ổn định tài chính, đồng thời đặt nền tảng cho sự phát triển lành mạnh của thị trường RWA trong tương lai.

Hai, sự tiến hóa của quy định: từ cấm hoàn toàn đến mở dần dần

Hệ thống quản lý của Hàn Quốc không phải là sự bảo thủ nhất thời, mà là sản phẩm của sự tích lũy rủi ro lịch sử. Kể từ khi xảy ra bong bóng ICO vào năm 2017 và các sự kiện rửa tiền tại sàn giao dịch, hệ thống quản lý tài chính Hàn Quốc đã củng cố truyền thống “lập pháp phòng ngừa”. Do đó, trước khi bước vào giai đoạn RWA, Hàn Quốc chú trọng hơn đến khả năng kiểm soát và xác minh tính minh bạch của hệ thống.

Năm 2017, chính phủ Hàn Quốc ban hành quy định, về nguyên tắc cấm các thực thể doanh nghiệp tham gia giao dịch tài sản ảo. Vào thời điểm đó, chính phủ lo ngại rằng giao dịch tài sản ảo của doanh nghiệp có thể gây ra mối đe dọa nghiêm trọng về rửa tiền và sự nóng lên của thị trường, do đó quyết định cấm giao dịch tài sản ảo của doanh nghiệp để giảm bớt tình trạng thị trường đầu cơ cao.

Việc thực thi “Luật Bảo vệ Người dùng Tài sản Ảo” đã trở thành một bước ngoặt quan trọng. Với việc đạo luật này có hiệu lực từ ngày 19 tháng 7 năm 2024, một nền tảng pháp lý để bảo vệ người dùng đã được thiết lập. Trong khi đó, môi trường thị trường cũng đã thay đổi, các quốc gia lớn trên thế giới đã chấp nhận rộng rãi giao dịch tài sản ảo của doanh nghiệp, nhu cầu của các doanh nghiệp trong nước đối với việc theo đuổi cơ hội kinh doanh mới liên quan đến Blockchain đang tăng lên.

Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc đã thiết lập lộ trình từng giai đoạn cho việc các doanh nghiệp tham gia vào thị trường tài sản ảo. Theo lộ trình này, vào nửa đầu năm 2025, mục đích mở tài khoản xác thực danh tính của các thực thể doanh nghiệp chỉ giới hạn trong việc bán tài sản ảo và chuyển đổi chúng thành tiền mặt. Đối với các cơ quan thực thi pháp luật như Văn phòng Công tố, Cục Thuế Quốc gia và Tổng cục Hải quan, từ cuối năm 2024 đã có thể mở tài khoản xác thực danh tính.

Những giai đoạn mở cửa này không phải xuất phát từ “nới lỏng quy định”, mà là sự củng cố tính minh bạch và cơ chế truy xuất nguồn gốc của thị trường. Từ việc cho phép các cơ quan thực thi pháp luật nắm giữ đến việc các tổ chức phi lợi nhuận tham gia, Hàn Quốc đang xác minh tính khả thi của rủi ro tham gia thị trường thông qua việc mở cửa dần dần.

Một quan chức ẩn danh của Ủy ban Dịch vụ Tài chính tiết lộ: “Chiến lược của chúng tôi là thông qua hình thức tham gia có kiểm soát, dần dần hoàn thiện khung pháp lý, tích lũy kinh nghiệm cho các cảnh token hóa tài sản phức tạp hơn trong tương lai.” Chiến lược mở dần này về bản chất đang xây dựng cơ sở hạ tầng thể chế đáng tin cậy cho việc áp dụng quy mô lớn RWA.

Ba, Thực hành thị trường: Từ xác minh khái niệm đến hộp cát quy định

Các doanh nghiệp Internet Hàn Quốc đang tích cực thiết lập cơ sở hạ tầng tài sản kỹ thuật số. Nhà điều hành nền tảng CNTT Kakao, gã khổng lồ Internet Hàn Quốc, đã thông báo hợp tác với Klay Ape Club để cùng phát triển nền tảng NFT và vũ trụ ảo. Công ty dự định tạo ra một nền tảng đám mây chuyên dụng cho doanh nghiệp dựa trên “Kakao iCloud”, cung cấp dưới dạng PaaS, giúp các doanh nghiệp dễ dàng tạo ra và phát hành NFT.

Các ngân hàng thương mại đóng vai trò quan trọng trong việc thử nghiệm stablecoin. Dự án thử nghiệm stablecoin của Ngân hàng NH Nonghyup cố gắng đơn giản hóa quy trình hoàn thuế xuyên biên giới thông qua tự động hóa blockchain. Phó giám đốc ngân hàng Choi Woon-jae cho biết, mô hình dựa trên stablecoin “cho thấy blockchain có thể cải thiện trải nghiệm khách hàng một cách thiết thực và tăng cường sức cạnh tranh quốc gia.”

Những thí nghiệm này không phải là RWA bản thân, mà là sự thử nghiệm của hộp cát thể chế - thông qua các kịch bản có kiểm soát để kiểm tra khả năng của blockchain trong việc xác nhận giá trị và thanh toán xuyên biên giới. Các thử nghiệm stablecoin loại này mặc dù không thuộc loại RWA, nhưng thực sự cung cấp kinh nghiệm kỹ thuật và quản lý trước cho lớp thanh toán của mã hóa kỹ thuật số tài sản trong tương lai.

Khối lượng giao dịch stablecoin trong nước của Hàn Quốc đã trở nên khá đáng kể. Theo báo cáo trích dẫn dữ liệu thống kê từ sàn giao dịch Upbit bởi “Báo kinh tế Hàn Quốc” vào tháng 10 năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin trong nước của Hàn Quốc đã vượt quá 41 tỷ USD. Dữ liệu này cho thấy, ngay cả trước khi có khung pháp lý rõ ràng được ban hành, nhu cầu về stablecoin trên thị trường Hàn Quốc đã phát triển mạnh.

Bốn, Chi tiết hóa tuân thủ: Cầu nối từ tài sản ảo đến RWA

Các tổ chức phi lợi nhuận bán tài sản ảo sẽ phải đối mặt với quy định mới. Bắt đầu từ tháng 6 năm 2025, Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc sẽ thực hiện quy định mới, cho phép các tổ chức phi lợi nhuận và sàn giao dịch tài sản ảo bán hợp pháp tài sản kỹ thuật số của mình. Khung quy định này yêu cầu các tổ chức thực hiện cơ chế kiểm tra nội bộ và tăng cường quy trình chống rửa tiền để đảm bảo tuân thủ.

Theo hướng dẫn mới, các tổ chức phi lợi nhuận chấp nhận quyên góp tiền điện tử phải ngay lập tức chuyển đổi những tài sản kỹ thuật số này thành tiền tệ hợp pháp. Các giao dịch này chỉ giới hạn trong các loại tiền điện tử chính phổ biến có sẵn trên các sàn giao dịch dựa trên won Hàn Quốc, nhằm tuân thủ các biện pháp giám sát nghiêm ngặt hơn.

Tiêu chuẩn niêm yết tài sản ảo ngày càng trở nên nghiêm ngặt. Từ ngày 1 tháng 6, các biện pháp bảo vệ thị trường bổ sung bắt đầu có hiệu lực. Các tài sản kỹ thuật số tìm kiếm niêm yết mới phải duy trì khối lượng lưu hành tối thiểu, trong khi lệnh giá thị trường trong giai đoạn niêm yết ban đầu sẽ phải đối mặt với các hạn chế. Những quy định này đặc biệt nhằm ngăn chặn các kế hoạch “bơm và xả” và việc đầu cơ vào các token zombie và biểu cảm có thể làm hỏng thị trường.

Cơ chế kiểm tra này mặc dù nhắm vào tài sản tiền điện tử, nhưng cũng cung cấp một khuôn mẫu quản lý cho việc niêm yết mã hóa kỹ thuật số RWA trong tương lai. Việc thiết lập những cơ chế tuân thủ này sẽ trở thành cầu nối cho hệ thống RWA của Hàn Quốc, chứ không phải là điểm dừng.

Bất động sản là lĩnh vực cốt lõi của công tác chống rửa tiền tại Hàn Quốc. Chính phủ đã đưa tài sản ảo vào hệ thống khai báo, về cơ bản là đưa dòng tiền của tài sản kỹ thuật số vào khuôn khổ quản lý tài chính truyền thống, tạo ra sự minh bạch chéo. Việc quản lý tài sản ảo trong giao dịch bất động sản đã được tăng cường, hiện tại khi mua bất động sản yêu cầu phải khai báo nguồn gốc từ tài sản ảo.

Người mua bất động sản sử dụng các quỹ giao dịch tiền điện tử sẽ cần nộp các tài liệu hỗ trợ cho những giao dịch này, tạo ra một dấu vết kiểm toán rõ ràng giữa việc bán tài sản kỹ thuật số và đầu tư bất động sản. Cơ chế này cho thấy Hàn Quốc đã áp dụng kinh nghiệm quy định tài chính truyền thống vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số mới nổi, đặt nền tảng cho các kịch bản tuân thủ RWA phức tạp hơn.

Năm, Thách thức phát triển: Trì hoãn lập pháp và lựa chọn chiến lược

Tuy nhiên, khung quy định chi tiết không có nghĩa là thị trường sẽ thông suốt. Hàn Quốc vẫn phải đối mặt với hai vấn đề kép về sự chậm trễ lập pháp và cân bằng quản lý ở cấp độ thể chế.

Sự chậm trễ trong lập pháp là trở ngại chính cho sự phát triển RWA ở Hàn Quốc. Luật pháp về Token chứng khoán đã bị trì hoãn trong hai năm, khiến Hàn Quốc tụt lại phía sau trong xu hướng “tài chính Token”. Các nhà nghiên cứu của Viện Nghiên cứu Thị trường Vốn Hàn Quốc nhấn mạnh rằng Hàn Quốc cần khẩn trương xây dựng lộ trình Token trái phiếu quốc gia của riêng mình để đối phó với cuộc cạnh tranh liên quan đến cơ sở hạ tầng tài chính trong tương lai.

Sự lo lắng về chủ quyền tiền tệ thúc đẩy việc quản lý stablecoin. Hàn Quốc hiện chưa có khung quản lý stablecoin chuyên biệt. Ở giai đoạn hiện tại, theo “Luật bảo vệ người dùng tài sản ảo”, stablecoin được đưa vào phạm vi định nghĩa chung về “tài sản ảo”. Khoảng trống trong quản lý này đã gây ra lo ngại về chủ quyền tiền tệ và dòng vốn ra nước ngoài ở Hàn Quốc.

Các nhà hoạch định chính sách lo ngại rằng stablecoin nước ngoài có thể đe dọa chủ quyền tiền tệ của Hàn Quốc và dẫn đến dòng vốn ra nước ngoài cũng như hệ thống thanh toán thương mại phụ thuộc vào stablecoin nước ngoài, từ đó gây ra các vấn đề về chênh lệch quy định.

Hàn Quốc thực hiện chiến lược song hành “phòng thủ” và “tấn công”. Phòng thủ hướng tới rủi ro đầu cơ tài sản ảo, tấn công hướng tới mã hóa kỹ thuật số của các tổ chức và hệ thống stablecoin. Trong khi quản lý chặt chẽ tài sản ảo, Hàn Quốc đang tích cực xây dựng hệ thống tiền tệ kỹ thuật số do nhà nước dẫn dắt.

Vào năm 2025, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc đã làm chậm phát triển CBDC, tạm dừng thử nghiệm dự kiến vào cuối năm 2025, và chuyển sang hỗ trợ mô hình stablecoin “ưu tiên ngân hàng”.

Khác với việc Nhật Bản nhấn mạnh tự quản thị trường, văn hóa quản lý của Hàn Quốc có màu sắc quản lý hành chính rõ rệt hơn, con đường制度 này dẫn đến tốc độ đổi mới bị ràng buộc bởi các quy trình quan liêu. Cạnh tranh khu vực gia tăng thúc đẩy Hàn Quốc tăng tốc - các doanh nghiệp Nhật Bản thiết lập dự trữ tài sản số, Hồng Kông ban hành quy định về stablecoin toàn diện, số lượng giấy phép sàn giao dịch tiền mã hóa tại Singapore sẽ gấp đôi vào năm 2024.

Để đối phó với những thách thức này, Hàn Quốc đang áp dụng một phương pháp song song: cho phép thử nghiệm stablecoin phi ngân hàng trong khung thử nghiệm quy định, đồng thời thúc đẩy stablecoin thể chế do các ngân hàng thương mại dẫn đầu.

Sáu, Đường đi tương lai: Trung lập công nghệ và phối hợp toàn cầu

Nếu như năm năm đầu tiên là giai đoạn xây dựng nền tảng cho việc quản lý phòng ngừa, thì ba năm tới sẽ là giai đoạn cạnh tranh về khả năng tương tác công nghệ và tính trung lập trong quản lý.

Thị trường RWA của Hàn Quốc chứa đựng tiềm năng to lớn. Báo cáo nghiên cứu của Trung Quốc Ngân Hà Chứng Khoán phân loại Hàn Quốc là có định hướng đổi mới trong việc quản lý, cùng với Singapore và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất được coi là đại diện cho việc tập trung vào hộp cát quy định, tối ưu hóa cơ chế tiếp cận và thuế thân thiện. Định hướng quản lý này đạt được sự cân bằng động giữa an toàn tuân thủ và cơ chế khuyến khích, vừa giảm bớt rào cản thí điểm, vừa duy trì sự ổn định tài chính và lòng tin của các tổ chức.

Sự nhất quán trong quản lý và điều phối tiêu chuẩn toàn cầu là vô cùng quan trọng. Theo báo cáo của《Hàn Quốc Kinh tế Nhân dân》vào tháng 3 năm 2025, Phó Chủ tịch Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hàn Quốc Kim Soyoung đã nhấn mạnh rằng tiến trình xây dựng quy định về tài sản ảo trong nước phải đảm bảo sự nhất quán với các tiêu chuẩn toàn cầu trong cuộc họp với ngành công nghiệp tài sản ảo và các chuyên gia liên quan.

Phát biểu này phù hợp với “Hướng dẫn về khả năng tương tác của thị trường tài chính mã hóa kỹ thuật số” được Ngân hàng Thanh toán Quốc tế phát hành vào tháng 10 năm 2025, nhấn mạnh rằng các tiêu chuẩn quản lý của các quốc gia cần phải phù hợp với hệ thống thanh toán xuyên biên giới và AML.

Tính trung lập công nghệ và khả năng tương tác tạo thành cốt lõi tương lai. Cấu trúc hỗn hợp của Hàn Quốc có thể trở thành mẫu thử nghiệm ở khu vực châu Á, với mục tiêu là thông qua chuỗi công cộng xác minh và sự phối hợp với cơ sở hạ tầng tư nhân, đạt được sự minh bạch trong quản lý và chia sẻ dữ liệu giữa các cơ quan. Hàn Quốc đang cố gắng đảm bảo tính trung lập công nghệ và khả năng tương tác giữa chuỗi công cộng và cơ sở hạ tầng tư nhân thông qua cấu trúc hỗn hợp, kết nối hệ thống tài chính truyền thống với đổi mới từ khu vực dân sự.

Trong vài năm tới, Hàn Quốc có thể trở thành một trong những quốc gia đầu tiên phát hành stablecoin liên kết do các ngân hàng thương mại lớn phát hành. Stablecoin do ngân hàng phát hành phục vụ cho các trường hợp sử dụng của các tổ chức cần thanh toán bán buôn và niềm tin quản lý, trong khi stablecoin không phải ngân hàng được tối ưu hóa cho kinh tế bán lẻ và hệ sinh thái Web3, tạo thành một cấu trúc song song.

Tại Hàn Quốc, tương lai của RWA không phải là một bước nhảy công nghệ mà là một sự tái cấu trúc trật tự quy định. Từ việc thử nghiệm stablecoin của ngân hàng NH Nonghyup, đến lộ trình mở cửa từng bước cho các doanh nghiệp tham gia thị trường tài sản ảo của Ủy ban Tài chính, Hàn Quốc đang kiểm soát chặt chẽ trong việc tìm kiếm sự cân bằng giữa kiểm soát và thử nghiệm.

Cạnh tranh trên thị trường RWA toàn cầu chỉ mới bắt đầu. Đối với Hàn Quốc, việc quản lý không phải là một ràng buộc, mà là một hình thức tự kiềm chế chiến lược - tìm kiếm những khoảng trống đổi mới trong trật tự, có thể chính là cách độc đáo dẫn đến thời đại mã hóa kỹ thuật số. Hàn Quốc có thể tìm thấy điểm cân bằng hợp lý giữa phòng thủ và tấn công, giữa quy định và đổi mới hay không, sẽ quyết định khả năng của nó trong cuộc đua liên quan đến cấu trúc tài chính tương lai.

Nguồn gốc của một số tài liệu:

·《Từ “bịt lỗ” đến “thông dẫn”: Triết lý quản trị tài sản số của chính phủ Hàn Quốc và cuộc chiến giành quyền tài chính"

·《Công ty con của gã khổng lồ internet Hàn Quốc Kakao sẽ tạo ra nền tảng phát hành NFT cho doanh nghiệp》

·《Hàn Quốc đưa tài sản ảo vào quản lý bất động sản: Ảnh hưởng đến tính minh bạch trong giao dịch》

·《Hàn Quốc nhằm mục đích thách thức stablecoin đô la thông qua việc hoàn thuế giá trị gia tăng dựa trên Blockchain》

Tác giả: Liang Yu Biên soạn: Zhao Yi Dan