Тільки що я занурився у макронастройки для наступного бичачого циклу, і зараз відбувається щось цікаве. Індекс PMI виробничого сектору ISM щойно досяг 52,7, найвищого рівня з 2022 року, і він залишається вище 50 вже три місяці поспіль. Це зона розширення після майже трьох років скорочення. Найдовша серія таких показників за понад століття даних ISM.

Однак мене більше зацікавило те, що ця виробнича експансія історично співпадала з великими криптоциклами. Подивіться назад на 2013, 2017, 2021 роки. Кожен значний бичачий ринок у криптовалюті співпадав з цими макроекономічними відновленнями. Зростання виробничої активності, покращення ліквідності, потік ризикових активів у всіх напрямках. Шаблон досить послідовний.

Що дивно, так це те, що навіть за 36 місяців скорочення виробництва і жорстких фінансових умов, Біткоїн все одно перетнув позначку в 100 тисяч доларів. Це фактично сигнал внутрішнього попиту, який не потребував ідеальних макроумов. Тепер, коли ISM повертається до зростання, ви починаєте бачити зростання інституційного інтересу. Coinbase нещодавно опитала своїх інституційних клієнтів, і 74 відсотки очікують зростання цін на криптовалюту протягом наступних 12 місяців. 73 відсотки планують збільшити свою експозицію. Це не розгул FOMO у роздрібних інвесторів, а позиціонування інституцій.

Рауль Пал висловив думку, яка, на мою думку, має значення. Він каже, що продуктивність криптовалют фактично слідує за бізнес-циклом, а не лише за календарем халвінгів. "Біткоїн фактично слідує за ISM" — і він вважає, що цей цикл може бути іншим. Замість традиційної чотирирічної структури халвінгів, ми можемо дивитися на п’ятирічний цикл із потенційним піком ISM приблизно у 2026 році. Це означає, що наступний бичачий цикл матиме більше запасу часу, ніж звичайна історія після халвінгу.

Є два способи думати про час. Традиційний погляд каже, що халвінг у квітні 2024 року повторює модель 2020 року — фаза консолідації, потім максимум у 2025 році і вихід у 2026. Макроекономічний погляд каже, що коли PMI залишатиметься високим і умови ліквідності полегшаться, бичачий ринок криптовалют може прискоритися швидше за ці історичні часові рамки. Можливо, обидва сценарії відбуваються одночасно.

Залишається дика карта — ліквідність. Якщо експансія призведе до зниження ставок і полегшення фінансових умов, це історично відкриває шлюзи для ризикових активів, включаючи криптовалюту. Геополітична ситуація і регуляторні кроки у США все ще матимуть значення, але макрофони змінюються у спосіб, якого ми не бачили роками. Цікава епоха для спостереження за цим розвитком.