Щойно я дивився на дані про ліквідації з недавнього падіння ринку, і це досить дивно. Ми побачили приблизно 237 мільйонів доларів у довгих позиціях Bitcoin, знищених за один день, що чесно пояснює багато з того, чому криптовалюта так сильно впала. Коли дивитись ширше, цифри стають ще більш безглуздими — понад 2,16 мільярда доларів у ліквідаціях BTC за тиждень і майже 4,4 мільярда за минулий місяць. Це не паніка за один день. Це тижні поступового розгортання кредитного плеча.

Річ у тому, що причина падіння криптовалюти зводиться до одного головного драйвера: рух Bitcoin нижче за $75 000 спричинив каскад. Як тільки це сталося, всі ті позичені довгі позиції перетворилися на примусові продажі на ринку, що знизило ціну і викликало ще більше ліквідацій. Саме цей зворотний зв’язок багато хто пропускає. Відкритий інтерес у безстрокових ф’ючерсах знизився приблизно на 4,4% за один день, знищивши 26 мільярдів доларів у експозиції. За місяць загальний відкритий інтерес у деривативах зменшився приблизно на 34%. Тож так, ринок вже тижнями проходить через сильне зниження кредитного плеча.

Крім ліквідацій, спостерігалося ширше налаштування на ризик-оф. Великі власники з нереалізованими збитками, ослаблення європейських акцій, побоювання щодо жорсткішої монетарної політики — все це додавало тиску. Але ось ключове: Bitcoin домінує у торгівлі деривативами, тому що коли Bitcoin зазнає удару, цей тиск поширюється на альткоїни, оскільки трейдери зменшують ризики скрізь. Саме тому весь ринок рухався у тому ж напрямку. Ethereum впав більш ніж на 6%, Solana і BNB — приблизно на 3%, XRP — на 4,3%. Все це пов’язано через механізм кредитного плеча.

Головне питання зараз — чи зможе Bitcoin утриматися вище за рівень у $75 000. Якщо так, ринок стабілізується. Якщо ні, наступною важливою підтримкою стане рівень у $70 000. Поки кредитне плече не припинить зменшуватися і ліквідації не сповільняться, волатильність залишатиметься високою. Ось механізм того, чому зараз падає криптовалюта — це не панічні покупки або одна новина. Це систематичне зниження кредитного плеча у ринку, який став занадто розтягнутим.