Думав про те, чому так багато фінансових радників досі залишаються осторонь, коли йдеться про криптовалюту. Виявляється, справа не лише у страху волатильності або циклах ринку — значна частина вагань зумовлена одним фундаментальним питанням, на яке чесно ще досі немає чіткої відповіді: чи є криптовалюта цінним папером?

Ось у чому справа. Регуляторна база навколо цифрових активів фактично ще пишеться. У вас є Біткоїн, щодо якого SEC фактично погодилася, що це не цінний папір — це товар відповідно до юрисдикції CFTC, оскільки немає визначеного третіх підприємств, що генерують доходи. Але майже все інше? Це юридична сіра зона. За визначенням SEC, цінний папір — це «інвестиція грошей у спільне підприємство з обґрунтованим очікуванням прибутку, що отримується за рахунок зусиль інших». Більшість альткоїнів і токенів цілком можуть потрапити під цю категорію, що означає, що їм потрібно дотримуватися правил щодо цінних паперів.

Я спілкувався з деякими людьми з інституційного сектору, і консенсус досить промовистий. Як сказав один керівник інституційних інвестицій, хоча регуляторний статус Біткоїна здається врегульованим, «ми не вважаємо, що це питання вирішене для більшості інших цифрових активів, і вони потенційно створюють проблеми для посередників, таких як фінансові радники». Це і є справжня проблема.

Чому це так важливо? Якщо цифровий актив класифікується як цінний папір, його має зберігати кваліфікований депозитарій — не сам радник. Це створює операційні труднощі та питання відповідальності, з якими багато радників ще не готові впоратися.

Конгрес, однак, звернув увагу. Відбулися зустрічі з керівниками великих криптоіндустрій перед Комітетом з фінансових послуг Палати представників, і хоча офіційних правил ще не прийнято, принаймні ведеться обговорення з певною глибиною.

Але ось що цікаво — деякі радники шукають обхідні шляхи. Замість того, щоб безпосередньо володіти криптовалютою і стикатися з усією регуляторною невизначеністю, вони інвестують у компанії, що створюють криптоекономіку. Компанії, такі як великі біржі, криптобанки, майнингові операції та провайдери інфраструктури. Це спосіб отримати доступ до зростання сектору без прямого регуляторного ризику.

Існують ETF, розроблені саме за цією стратегією — відстежують компанії, що займаються майнінгом, біржами та криптосервісами. Витрати зазвичай розумні (близько 0,85%), і ви отримуєте диверсифіковану експозицію по всьому індустріальному стеку. Це не те саме, що володіння криптовалютою безпосередньо, але для обережних радників, які намагаються з’ясувати, чи є криптовалюта цінним папером або товаром, це може бути практичним компромісом, поки регуляції остаточно не визначаться.