Щойно! Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл залишив фразу «Більше не побачимось», за ці вісім років він викопав яму для $BTC чи проклав дорогу?

Хлопче, послухай мене, ця людина, яка керувала глобальним водопроводом протягом восьми років, щойно сказав фразу «Наступного разу не побачимось», а потім повернувся і вийшов із конференц-зали.

29 квітня 2026 року, наприкінці чергової прес-конференції Федеральної резервної системи, Пауелл зійшов із трибуни і кинув легкий, але вагомий за змістом вислів: «Дякую всім, наступного разу не побачимось». 15 травня його повноваження голови офіційно закінчилися, і його наступником став Кевін Вош, номінований Трампом. Вісім років, два терміни, що охоплювали двох президентів, пандемію століття та найсильнішу інфляцію за останні сорок років в США.

Він залишив після себе досить роздільний звіт: середньомісячний рівень безробіття 4,6%, нижчий за Грінспана, Бен Бернанке та Єлен; але середній рівень інфляції за його термін склав 3,09%, що значно перевищує цільовий рівень ФРС у 2%, і був набагато вищим за попередніх керівників. Він сам цитував Френка Сінатру: «Маєш деякі жалю, але не багато».

Ця людина не є економістом. У 1975 році отримав бакалавра з літератури в Прінстоні, доктор юридичних наук у Джорджтауні, працював у інвестиційних банках, був чиновником Міністерства фінансів у адміністрації Буша-старшого, згодом пішов у приватний капітал у Carlyle Group, його активи коливалися між 21,3 мільйонами і 72,2 мільйонами доларів. Коли його номінували, фінансовий світ вибухнув. Аналізатор Bankrate.com Грег Макбрайд прямо сказав: «Без ступеня доктора економіки, але з наміром керувати найбільшою економікою світу, руйнуючи традиційні підходи». Джош Бейвенс із Інституту економічної політики закликав зберегти Єлен, а деякі навіть попереджали, посилаючись на короткий 17-місячний термін керівництва Г. Вільяма Міллера, останнього «некомерційного» голови, який не був економістом. Але Аарон Клейн із Брукінгського інституту вважає, що практичний досвід може подолати «групову думку»: «Немає секрету, що належить економістам, — різний бекграунд може бути перевагою — за умови, що він знає, коли потрібно відмовитися від моделей і довіряти інтуїції».

У лютому 2018 року, коли він прийшов на посаду, ситуація здавалася непоганою — інфляція 1,5%, рівень безробіття 4,1%, ринок акцій на нових вершинах, податкові реформи стимулювали. Але вже почали з’являтися перші перешкоди. Ветеран-аналітик Девід Весел зазначив, що Єлен залишила багато проблем: як підвищувати ставки? Як оцінювати вплив податкових знижок? Як боротися з наступною рецесією за допомогою нестандартних інструментів? Критики говорили, що Єлен тривалий час була надмірно м’якою, американський фондовий ринок досягнув рівнів, яких не було понад століття, а кредитний ризик був системно недооцінений. Ще гірше — політична боротьба: через п’ять місяців після вступу Трамп почав критикувати її на CNBC, а Пауелл ігнорував це. Восени 2018 року його заява «Ще довгий шлях попереду» викликала вибух на ринку, а в грудні він сказав, що скорочення балансу «на автоматичному режимі», що спричинило паніку, і Трамп на деякий час хотів його звільнити. Пауелл зрозумів тоді: кожне слово голови ФРС може вплинути на ринок.

2020 рік навесні став справжнім іспитом. Пандемія спричинила зліт рівня безробіття до 14,8%, що стало рекордом з 1948 року. Пауелл реагував миттєво: екстрено знизив ставки до нуля, протягом кількох тижнів купив трильйони доларів у боргові цінні папери, а також спільно з Мінфіном запустив кредитні інструменти, що перевищували традиційні межі. Після він зізнався: «Ми перейшли багато червоних ліній… спершу зробили, а потім шукали рішення». Його ризикована стратегія спрацювала — США не повторили Велику депресію, і за два роки відновили зайнятість, тоді як у 2008 році це зайняло шість років. Пауелл здобув похвалу і був визнаний за схожим на Волкера рішучим підходом. Але фраза «шукати рішення» заклала підґрунтя для майбутніх проблем.

З 2021 року, коли масивні фіскальні стимули стикнулися з затримками у відновленні ланцюгів постачання, а війна в Україні підвищила ціни на енергоносії, інфляція вийшла з-під контролю. На щорічній конференції у Джексон-Хоул у серпні 2021 року Пауелл зробив рішення, яке він пожалкує назавжди: назвав інфляцію «тимчасовою». В результаті у лютому 2022 року базовий індекс споживчих цін підскочив до 6,4%, а у червні — до 9,1%. На слуханнях у Конгресі він визнав свою помилку, сказавши, що «повинен був діяти раніше». Виправлення ситуації було жорстким і швидким: у березні 2022 року почали підвищувати ставки, за менше ніж два роки їх підняли більш ніж на 500 базисних пунктів — швидкість була рідкісною. Цього разу він звернувся до ідеалів Волкера, заявивши у Джексон-Хоулі 2022 року, що «захищатиме цінову стабільність будь-якою ціною». Критики назвали це запізнілою зміною, а мільйони сімей втратили купівельну спроможність; прихильники ж стверджували, що причина — пандемія і геополітичні шоки. Найдивовижніше — таке радикальне підвищення ставок не спричинило рецесію. До кінця 2024 року економіка зросла на 2,5%, інфляція знизилася, а рівень зайнятості наблизився до повної — і цей «м’який приземлення» Пауелл назвав своїм найбільшим досягненням.

Історична оцінка його роботи, ймовірно, зосередиться не так на економічних даних, як на тому, чи зумів він зберегти незалежність ФРС. Перший термін Трампа він критикував за нерозслаблення монетарної політики, а після повернення до Білого дому у 2025 році конфлікт посилився — Міністерство юстиції розпочало кримінальне розслідування через перевитрату на реконструкцію головного офісу, що майже стало першим випадком за 112 років історії ФРС. Аналітики вважають, що справжній мотив — тиск на зниження ставок у рамках політичної програми. У січні 2026 року Пауелл опублікував відеозвернення, у якому заперечив це, назвавши його «заснованим на тому, що ФРС встановлює ставки, керуючись найкращими інтересами громадськості, а не під тиском президента». Це відео поширилося, отримало підтримку обох партій у Конгресі і дозволило йому завершити кар’єру за своїм сценарієм. Останній раз, коли голова ФРС опинявся під таким тиском, був понад п’ятдесят років тому, коли Ніксон змусив Бёрнса контролювати валюту, що призвело до втрати контролю над інфляцією. Пауелл витримав, і його історична позиція значно вища за ту, що займав його попередник.

Повна зайнятість — ще одна його спадщина. За його керівництва середній рівень безробіття становив 4,6%, реальні зарплати найнижчих 10% зросли на 15,3%, а рівень безробіття серед афроамериканців у 2023 році знизився до 4,8%, що є історичним мінімумом. Дін Бек, дослідник, писав, що він серйозно займався питанням повної зайнятості, дозволяючи мільйонам людей зберігати роботу навіть у часи, коли вони могли її втратити, і тисячам отримати підвищення зарплат, яких раніше не було. У критиків теж були свої аргументи: у 2023 році крах Silicon Valley Bank викрив слабкість регулювання, і Бек прямо сказав, що «у нього були серйозні недоліки у регулюванні»; середньорічна інфляція 3,09% значно перевищує ціль у 2%; станом на відставку баланс активів і зобов’язань становив 6,7 трильйона доларів, що подвоїлося з моменту його вступу, а наступник Вош уже зробив це пріоритетом для реформ.

Він сам визначив цю роботу однією фразою: «Ми будуємо дамбу, а не запобігаємо урагану». Не кажучи, що він передбачав усе, і не стверджуючи, що не робив помилок, — він хотів зробити цей інститут достатньо міцним у найбурхливіші часи, щоб політичний шторм, пандемія і інфляційна хвиля не знищили його повністю.

Зараз потрібно змінити керівництво. Як Кевін Вош поверне кермо? Для $BTC і $ETH важливі базові змінні — середовище ліквідності, регуляторна політика, сила долара — і вони переоцінюються. Кінець епохи Пауелла — не крапка, а знак питання. Чи готові ви до наступних восьми років турбулентності?