Біткоїн знову тестує свій попередній максимум, і здається, що справа не лише у технічних рівнях. Від початку лютого він рухається близько 70 000 доларів, що є максимумом циклу 2019–2022 років. Цікаво, що порівняно з попередніми бичачими ралі, цей рівень значно нижчий за пікові значення у 126 000 доларів, які були під час попередніх максимумів.

Раніше майже не було випадків, коли бичий ринок опускався до максимуму попереднього циклу. У 2014 та 2018 роках біткоїн ніколи не повертався до своїх попередніх вершин. Єдине виключення — 2022 рік, коли також були екстремальні каталізатори( — масштабне зняття левериджу) та шахрайські інциденти. Зараз же ці рівні досягнуті без таких крайніх причин, природним шляхом — це ключовий момент.

Якщо задуматися, чому таке відбувається, можна зробити висновок, що біткоїн став більш зрілим. Спочатку навіть невеликі обсяги капіталу могли викликати значне ралі, але тепер ситуація змінилася. Щоб підняти ціну, потрібно набагато більше капіталу. Історія це підтверджує.

У 2013 році максимум був у 38 разів вищим за 2011 рік, у 2017 — у 16 разів вище за 2013. Але у 2021 році вершина була лише у три рази вище за 2017, а у 2025 році максимум не перевищить удвічі рівень 2021. Зростання триває, але швидкість явно сповільнюється.

Це не просто ринкова втома, а структурна зміна. Вхід у регулювану сферу та розширення ринку деривативів сприяли цим змінам. Раніше все зводилося до спотових торгів, і лише оптимістичні інвестори брали участь. Навіть невелике падіння цін викликало швидке купівлі. Тепер ситуація інша. З’явилися хеджування, короткі позиції, торгівля волатильністю — різноманітні способи ставок, які роблять коливання цін більш обережними та передбачуваними.

Рівень у 70 000 доларів також важливий психологічно. Попередні максимуми виступають як сильна підтримка, оскільки інвестори фіксують ці рівні як орієнтири. Багато тих, хто пропустив початкове зростання, прагнуть купити, коли ці рівні повертаються. Якщо тут з’явиться сильний відскок, це може сигналізувати про завершення бичачого тренду. Як у 2022 році, коли падіння закінчилося біля 20 000 доларів.

Проте, якщо закон закономірності прибутковості продовжить діяти, наступне зростання буде відрізнятися від попередніх спекулятивних бумів. Воно стане більш обережним і наближеним до традиційних фінансів. Поточна ситуація з криптовалютами, здається, демонструє процес еволюції біткоїна з високоризикового активу у інституційний актив. Можливо, епоха швидкого багатства за один день і кілька кратних зростань вже минула.