Щойно помітив щось, на що варто звернути увагу: рівень працевлаштування в США щойно знизився до 3,3%. Це не маленький крок — ми говоримо про рівень, який був у 2020 році, коли все фактично зупинилося. Ми також маємо майже 13-річний мінімум, і саме такий сигнал змушує економістів та інвесторів нервувати.

Що робить це особливо цікавим, так це те, що це насправді означає. Рівень працевлаштування вимірює швидкість додавання працівників компаніями у порівнянні з загальним рівнем зайнятості. Це відрізняється від рівня безробіття — тут мова не про людей, які шукають роботу, а про те, що роботодавці дійсно приймають рішення наймати нових співробітників. Коли цей показник так різко знижується, це щось говорить про впевненість бізнесу. Компанії стають обережнішими.

Останній раз, коли ми досягли 3,3 відсотка, був під час тієї повномасштабної кризи 2020 року, коли локдауни знищили найм у майже всіх секторах. Але ось у чому справа: причини зараз, ймовірно, інші. Тоді це був раптовий зовнішній шок. Сьогодні? Це більше схоже на поступову переоцінку. Вищі відсоткові ставки, менше споживання, жорсткіші фінансові умови — все це змушує роботодавців двічі подумати перед розширенням штату.

Я слідкую за ширшим ринком праці, і це захоплює, наскільки він стає нерівномірним. Технологічний сектор і фінанси скорочують або сповільнюють найм, але охорона здоров’я та сфера послуг все ще наймають. Виробництво охолоджується, оскільки ланцюги постачання стабілізуються. Тому цей рівень 3,3 відсотка не впливає однаково скрізь, що ускладнює загальну картину.

Що дійсно варто відзначити, так це те, що цей рівень кризи починає домінувати у дискусіях про ризик рецесії. Якщо найм продовжить слабшати, Федрезерв можливо доведеться переглянути свою стратегію ставок. Вони завжди балансують між інфляцією та зайнятістю, і дані ринку праці — їхній орієнтир для політичних рішень. Також слід стежити за зростанням зарплат — якщо воно сповільниться разом із цим уповільненням найму, це дасть інший сигнал, ніж якщо зарплати залишаться сильними.

Ринок явно звертає увагу. Індикатори ринку праці — одні з перших, на що дивляться інвестори для ранніх попереджень про рецесію. Рівень працевлаштування, що наближається до багаторічних мінімумів, може швидко вплинути на фондові ринки та доходність облігацій. Деякі вважають це ознакою більшої економічної слабкості. Інші ж зазначають, що повільніший найм може допомогти з інфляцією, зменшуючи тиск на ставки.

Історично, коли ми перебуваємо у фазі реального розширення, рівень працевлаштування тримається вище 4 відсотків. Зараз ми значно нижче. Не кажу, що це гарантує рецесію, але це той тип слабких показників ринку праці, що зазвичай з’являються, коли економіка охолоджується. Компанії, здається, грають на захист — заморожують позиції, сповільнюють найм, продовжують терміни, а не масово звільняють.

Головне питання зараз — що буде далі. Якщо споживчі витрати триматимуться і компанії почуватимуться краще щодо прибутків, можливо, ми побачимо відновлення. Якщо ця слабкість триватиме, тоді так, розмови про рецесію стануть голоснішими. У будь-якому разі, цей рівень працевлаштування стане одним із тих показників, за якими всі уважно стежитимуть у найближчі квартали.