Ставки, які зробили популярними ринки прогнозування криптовалют, тепер під загрозою заборони

Прогнозні ринки роками намагалися представити себе як розумніші, кращі та корисніші за звичайні азартні ігри.

Потім з’явилися спорт і зробили те, чого ніколи не змогли досягти вибори, контракти на інфляцію та політичні ставки: вони принесли масштаб. Вони перетворили те, що було в основному нішею для торгівлі подіями, на масовий продукт і штовхнули індустрію в небезпечну кризу ідентичності.

Спорт зробив прогнозні ринки популярними, але також зробив їх політично вразливими.

12 березня CFTC відкрила формальний процес розробки правил для прогнозних ринків, піддавши маніпуляції, нагляд і структуру контрактів федеральному контролю.

З тих пір Арізона також висунула кримінальні звинувачення проти Kalshi, тоді як суддя Невади тимчасово заборонив компанії працювати там без державної ліцензії. Массачусетс вже вжила заходів проти спортивних контрактів Kalshi.

Тепер і Конгрес також діє.

Біпартійна група сенаторів готує законодавство, яке заборонить спортивні ставки та контракти в стилі казино на прогнозних ринках, що регулюються CFTC, стверджуючи, що вони експлуатують юридичну лазівку, щоб обійти державні правила азартних ігор і порушити племінний суверенітет.

Тепер можна з упевненістю сказати, що суперечка більше не обмежується кількома тестовими випадками.

Індустрія стикається з незручним фактом. Її найшвидший шлях до зростання проходив через контракти, які виглядають, відчуваються і рекламуються як спортивні ставки. Але її юридичний захист залежить від переконання судів і регуляторів, що ті ж самі контракти належать до світу федерально контрольованих деривативів. Чим популярнішими ставали спорт, тим важче було підтримувати цей аргумент.

Це перестало бути нішевою боротьбою між стартапами та ігровими радами давно. Це тепер національна суперечка про те, чи може бізнес, який поводиться як спортивне ставлення, претендувати на юридичні привілеї фінансового ринкового права та обійти систему азартних ігор, що працює на основі штатів, в яку букмекерські контори витратили роки та мільярди доларів.

Те, що починалося як суперечка про юрисдикцію щодо того, хто регулює ці контракти, тепер перетворюється на щось ширше і більш небезпечне для індустрії: боротьба про те, чи повинні існувати спортивні прогнози в цій формі взагалі.

Уся боротьба зводиться до одного питання: ставка чи своп?

Коли ви зводите суперечку до її суті, ви доходите до основного питання, на яке намагаються відповісти всі поточні та майбутні регуляторні зусилля: Чи є прогнозні ринки ставками чи свопами?

Лінда Голдштейн, партнер в CM Law, говорить, що відповідь на це питання визначає, хто їх регулює. Якщо ці транзакції є ставками, то їх регулюють штати. Якщо це свопи або деривативи, то CFTC має провідну роль, сказала вона CryptoSlate.

Штати стверджують, що контракти можуть мати форму деривативів, але за суттю функціонують як ставки. Це особливо вірно, коли немає достовірного комерційного хеджування, і користувачі просто ставлять гроші на результат гри для отримання виплати.

З іншого боку, оператори кажуть, що контракти на події давно належать до законодавства про товари, і що національний ринок не може функціонувати, якщо кожен штат вільний класифікувати той же федеральний продукт як незаконні азартні ігри.

Це одна з багатьох причин, чому ця боротьба виглядає настільки нестабільною.

Споживча активність, яку ми бачимо на прогнозних ринках, є простою та знайомою. Люди ставлять гроші на невизначені результати і отримують виплату, якщо мають рацію.

Основна суперечка тут є абстрактною і розташована на одному рівні вище, в юридичній класифікації самого контракту. В центрі боротьби стоїть проста проблема: той же продукт може бути оформлений як дериватив федеральними регуляторами і як азартна гра штатами.

Ми зараз спостерігаємо битву за те, чи зберігатимуть штати владу над діяльністю, яка виглядає і працює як азартні ігри, чи ця влада буде поглинута федеральним фінансовим наглядом. Юридична суперечка вийшла за межі Kalshi або одного набору контрактів і зараз стосується того, хто регулює ставки на події, як тільки вони упаковані як продукт, що контролюється на федеральному рівні.

Це перетворює дебати з аргументу про брендинг на справжній юридичний конфлікт про те, хто має право регулювати ці ринки. Як тільки спорт став домінуючим випадком використання прогнозних платформ, це перетворилося на боротьбу про те, чи може національний бізнес зі спортивними ставками працювати відповідно до законодавства про товари, не входячи ніколи до системи ліцензування штату, розробленої для букмекерських контор.

Ось чому такі штати, як Юта, Арізона та Невада, так наполегливо тиснуть. Вони намагаються зупинити діяльність, що нагадує азартні ігри, від переходу до федерального режиму, над яким у них немає контролю.

Чому дизайн продукту важливий для прогнозних ринків

Значна частина цього питання буде вирішена в суді. Однак люди недооцінюють вплив, що дизайн продукту матиме на це.

Одна з причин, чому прогнозні ринки стикаються з проблемами, полягає в тому, що вони послаблюють свої критерії щодо того, що робить хороший контракт на подію. Гіперболізація, що їх оточує, робить спокусливим включати швидко рухомі та популярні події, оскільки це стимулює обсяг торгів.

Але якщо ці продукти не мають точних визначень і незаперечних врегулювань, вони швидко перетворюються на ставки на розваги.

Це означає, що прогнозні ринки можуть почати діяти як букмекерські контори ще до того, як регулятори помітять. Вони починають відходити в цьому напрямку, коли видовища та обсяг перевищують точність, і коли контракти створюються для уваги в першу чергу, а врегулювання залежить надто від інтерпретації.

Бінарні контракти виглядають простими, поки користувачі не почнуть оспорювати врегулювання. Контракт так чи інакше є лише настільки хорошим, наскільки визначення всередині нього. Як тільки терміни, що визначають його результат, стають еластичними, ринок починає залежати від суджень, аргументів і, врешті-решт, судових позовів.

Росс Вайнґартен, партнер і співголова Групи інтегритету спорту в Steptoe, сказав, що з точки зору споживача, прогнозні ринки працюють інакше, ніж традиційні букмекерські контори, оскільки користувачі торгують позиціями “так” або “ні” один проти одного, а не проти будинку.

Але коли питання стає неясним, або відповідь не є чіткою, бінарне питання раптом перестає бути таким бінарним.

“Ми бачили приклад цього з ставками на те, чи виступить Cardi B на Суперкубку. Вона була на сцені, але не мала мікрофона. Чи виступала вона? Відповідь, напевно, залежить від того, на якій стороні ставки ви стояли. Для прогнозних ринків такі ставки часто призводять до судових позовів.”

Ось чому спортивні контракти настільки різняться за можливістю захисту.

CryptoSlate Daily Brief

Щоденні сигнали, нульовий шум.

Новини, що впливають на ринок, і контекст, які доставляються щоранку в одному стиснутому огляді.

5-хвилинний дайджест 100k+ читачів

Email address

Отримати огляд

Безкоштовно. Без спаму. Відписатися в будь-який час.

Упс, здається, сталася проблема. Будь ласка, спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо на борт.

Прості, важкі для маніпуляцій результати легше захистити, саме тому контракти на переможців гри такі популярні. Пропозиції в грі, заяви про продуктивність, результати, що залежать від суддівства, і все, що вразливе до внутрішньої інформації або спотворень цілісності, стоять на тонкому льоду.

Це те, де буде виграна або програна кредитоспроможність індустрії. Платформа, яка виглядає як нейтральна біржа з видимими книгами замовлень, прозорим ціноутворенням, незалежними джерелами врегулювання та сильною детекцією зловживань, має сильніше право на статус федерального ринку. Платформа, що виглядає як букмекер, має набагато слабше.

Юридичне питання буде вирішено в суді, але питання легітимності буде вирішено архітектурою самого продукту.

Штати розпочали цю боротьбу, але Конгрес вирішить, де вона закінчується

Штати представляють це як боротьбу за захист споживачів і державну політику, і в цьому твердженні є сутність. Ліцензовані букмекерські контори працюють в рамках режиму, побудованого на контролі віку, фінансуванні відповідальної гри, моніторингу цілісності, збору податків і правилах, адаптованих до кожної юрисдикції. Прогнозні ринки загрожують перенаправити ту ж діяльність через федеральний канал, який обходить більшу частину цієї системи.

Голдштейн особливо чітко викладає стимули штатів, кажучи, що це в основному про гроші та конкуренцію.

“Контракти на події в спортивних змаганнях становлять більшість транзакцій на прогнозних платформах, таких як Kalshi та Polymarket, з деякими даними, що оцінюють, що це може становити до 90% від усіх контрактів на події”, пояснила вона.

“Ці контракти безпосередньо конкурують з ліцензованими букмекерськими конторами. Традиційні спортивні ставки генерують значні податкові доходи для штатів, оскільки штати отримують податки на валовий ігровий дохід. Американська асоціація ігор оцінила, що з початку 2025 року платформи спортивних ставок втратили понад 600 мільйонів доларів на прогнозних ринках.”

Однак штати також наполегливо дотримуються суворих запобіжників на всіх цих платформах. Голдштейн пояснила, що прогнозні ринки обходять багато запобіжників, призначених для захисту споживачів, таких як перевірка віку, нагляд за цілісністю ігор та обов’язкові внески в азартні фонди.

Американська асоціація ігор висловила цю думку прямо, звинувативши прогнозні ринки, пов’язані зі спортом, у обході системи на основі штатів, на якій була побудована легальна спортивна ставка. Ліги також адаптуються в реальному часі. Угода MLB з Polymarket та її меморандум з CFTC щодо співпраці в питаннях цілісності є визнанням того, що ці ринки тепер занадто великі, щоб їх ігнорувати.

Ескалація в Арізоні та Неваді показує, наскільки серйозною стала ця ситуація. Кримінальна справа Арізони перемістила суперечку з знайомої зони листів про припинення та заборону в прокурорську територію. Тимчасова заборона Невади показала, що, принаймні один суд, на даний момент, готовий розглядати ці продукти як незареєстровані спортивні ставки відповідно до законодавства штату. Це обидва спроби змусити індустрію повернутися під контроль штатів до того, як федеральне законодавство ринку стане постійним ухиленням.

Однак Вайнґартен пояснив, що не всі суди згодні з тим, що контракти на спортивні події є незареєстрованими спортивними ставками, що підлягають державному законодавству.

“Деякі суди згодні; інші – ні,” - сказав він CryptoSlate.

“Суди в Нью-Джерсі, Каліфорнії та Теннесі визнали, що контракти кваліфікуються як «свопи» згідно з Законом про товарні біржі. Але суди в Меріленді, Неваді, Массачусетсі та Огайо підкреслили історичну роль штатів у регулюванні азартних ігор. Як наслідок, те, як і ким регулюються прогнозні ринки, дуже нестабільно.”

Ось чому фінальна гра, мабуть, не призведе до чистого схвалення або чистої заборони. CFTC однозначно заявила, що вважає, що має виключну юрисдикцію над прогнозними ринками, такими як Kalshi та Polymarket, і штати продовжують стверджувати свою контроль.

Але найновіший поворот у цій історії важливіший за все це, оскільки він тепер розширює відповідь далеко за межі окремих штатів. Біпартійний законопроект, оголошений 23 березня, стверджує, що спортивні та казино-стилі контракти повинні бути зовсім виключені з федерально регульованих прогнозних ринків.

Це набагато небезпечніша пропозиція для індустрії, оскільки вона підриває одну з її основних припущень: що якщо прогнозні ринки виграють боротьбу на федеральному та державному рівні, спортивні контракти виживуть.

Це змінює територію набагато більш фундаментально. Індустрія більше не повинна турбуватися про те, чи суди вважатимуть спортивні контракти азартними іграми відповідно до законодавства штатів, а про те, чи Конгрес вирішить, чи повинні вони пропонуватися на регульованих прогнозних ринках взагалі.

Фінальна гра тепер є боротьбою за категорії, а не лише юрисдикцію. Штати подають позови, CFTC пише свої власні правила, і законодавці вирішили, що деякі контракти на події не повинні бути дозволені з самого початку.

Ось чому найбільш ймовірною метою, до якої ми прийдемо, є гібридний режим з більш жорсткими федеральними правилами, більше обмежень на категорії, більше вимог щодо нагляду, більше тиску на ясність контрактів і жорсткіших очікувань щодо того, як ці продукти рекламуються.

Платформи можуть все ще називати себе біржами, але їм доведеться це довести в тому, як вони проектують, урегулюють, контролюють і представляють свої контракти.

Це не тимчасова спалах у нішевому продукті, яка зникне в наступному циклі, оскільки, подобається це чи ні, прогнозні ринки залишаються. Ми на початку фундаментальної боротьби за те, де закінчується фінанси, а починаються азартні ігри, і цей процес може тривати роки.

Прогнозні ринки знайшли свою масову аудиторію, наблизившись до спортивних ставок. Тепер їм потрібно відповісти на питання, яке викликав успіх: чи можуть вони зберегти цю аудиторію, переконуючи суди, регуляторів і громадськість, що вони все ще є чимось значущим і відмінним?

Згадано в цій статті

Kalshi Polymarket

Опубліковано в

Вибране США Аналіз Регулювання Polymarket

Контекст

Супутнє висвітлення

Переключіть категорії, щоб зануритися глибше або отримати більш широкий контекст.

Новини з місць США      Аналіз Вища категорія      Прес-релізи Новинна стрічка  

Аналіз

Наступний шок Біткойна може бути тим, де Уолл-стріт нарешті втрачає віру і починає продавати

Найбільшим сюрпризом падіння Біткойна не була волатильність руху, а стабільність нового покоління інституційних інвесторів, які його зараз тримають.

3 хвилини тому

Аналіз

Ціна Біткойна йде до вихідного колапсу до $61 тис. – чи врятує її пост у соціальних мережах від Трампа?

Біткойн може перевірити $61,700 цього вихідного, якщо Трамп не доставить ще одне повідомлення, що заспокоює ринок.

2 дні тому

Покупці житла тепер можуть позичити під заставу Біткойна, щоб отримати іпотеку без продажу або ризику ліквідації

Адаптація · 2 дні тому

Біткойн падає до $65 тис. після того, як нова затримка Трампа щодо Ірану підвищує ціни на нафту, викликавши знищення на $200 млн

Аналіз · 2 дні тому

Новий конфлікт законопроекту CLARITY Coinbase через винагороду за стейблкоїни зараз затримує правила для всього ринку криптовалют США

Регулювання · 3 дні тому

Після бігу на $1,2 млрд XRP ETFs лише що перевернулися з притоку в відплив

Макро · 3 дні тому

Аналіз

Крипто-переможці від ШІ не є монетами ШІ, оскільки агенти починають витрачати автономно

Поява агентів ШІ ставить просте питання з величезними наслідками для крипто: як програмне забезпечення платить?

15 годин тому

Аналіз

Крипто виграє гонку, щоб володіти торгівлею нафтою після закриття, оскільки Wintermute запускає торгівлю 24/7

Оскільки волатильність, спричинена війною, переробляє енергетичні ринки, криптофірми змагаються, щоб стати першим місцем, куди трейдери звертаються, коли ціна на нафту змінюється поза торговими годинами.

19 годин тому

Ось чому Уолл-стріт раптом одержима токенізацією - але на власних умовах

Аналіз · 23 години тому

Ціна Біткойна ніколи не закінчувала рік вище після початку, яке було таким поганим — чи є $88 тис. стелею на 2026 рік зараз?

Бичачий ринок · 2 дні тому

Крипто-цар Білого дому залишає посаду після забезпечення виграшів для банків і установ замість Біткойна

Політика · 2 дні тому

Ціна Біткойна щойно обвалилася, оскільки макродепресія зіткнулася зі $14 мільярдами терміна опціонів цього ранку

Деривативи · 2 дні тому

T-REX Network та Zama запускають інфраструктуру конфіденційності інституційного класу для токенізації RWA

Протокол FHE компанії Zama підтримує бухгалтерію T-REX Network, що забезпечує безпечні операції в ланцюзі для інституційної токенізації.

3 дні тому

BYDFi розширює європейське охоплення за допомогою спонсорства Next Block Expo 2026 у Варшаві

BYDFi взаємодіє з лідерами галузі та ентузіастами через мережеві заходи, семінари та привабливі розіграші на одному з найбільших крипто-заходів у Європі.

4 дні тому

BNB Chain розпочинає університетський тур для розробників сьогодні в NYU

PR · 5 днів тому

RIV Coin запускається на Solana, щоб з’єднати інституційний капітал з інфраструктурою DeFi

PR · 6 днів тому

Playnance представляє перший демократичний соціальний ігровий протокол, перевищуючи 1 млн власників GCOIN

PR · 1 тиждень тому

$METAWIN попередній продаж зібрав $350,000 за кілька годин

PR · 1 тиждень тому

Застереження

Думки наших авторів є виключно їхніми власними і не відображають думку CryptoSlate. Жодна з інформації, яку ви читаєте на CryptoSlate, не повинна сприйматися як інвестиційна порада, і CryptoSlate не підтримує жоден проект, який може бути згаданий або пов’язаний у цій статті. Купівля та торгівля криптовалютами повинна вважатися високоризиковою діяльністю. Будь ласка, проведіть власну перевірку перед тим, як вжити будь-яких заходів, пов’язаних з вмістом цієї статті. Нарешті, CryptoSlate не несе жодної відповідальності, якщо ви втратите гроші на торгівлі криптовалютами. Для отримання додаткової інформації дивіться наші відмови.