Зміна політики Байдена на Трампа робить децентралізацію необов'язковою, платформа Tally DAO закривається після 6 років

Tally, провідна платформа управління для понад 500 децентралізованих автономних організацій (DAO) у криптоіндустрії, включаючи Uniswap та Arbitrum, припинить свою діяльність після шести років роботи. Генеральний директор Денісон Бертрам повідомив, що дві основні сили, які стимулювали попит на інструменти управління — загроза регулювання та швидко зростаюча екосистема децентралізованих додатків — тепер зникли. У інтерв’ю CoinDesk Бертрам проаналізував, як зміни у політиці управління США кардинально змінили динаміку криптоіндустрії.

Регулювання Генслера змушує до децентралізації, пом’якшення політики Трампа робить її опціональною

За часів керівництва Гері Генслера в SEC, жорстка інтерпретація законів про цінні папери створювала значні юридичні ризики для криптопроектів. За Теса Хауї, токен ризикує бути класифікований як цінний папір, якщо існує чітко визначена група, яка приймає управлінські рішення, що впливають на його цінність. Індустрія реагувала шляхом делегування прийняття рішень через DAO, розподіляючи контроль між тисячами гаманців, щоб жоден окремий суб’єкт не міг контролювати мережу.

Інструменти управління, такі як Tally, — це не просто додаткові функції, а невід’ємна частина юридичної стратегії. Інфраструктура Tally, включаючи системи голосування, делегування та панелі управління, дозволяє великим DAO здійснювати управління відповідно до суворих регуляторних рамок епохи Байдена.

Однак, з приходом нової адміністрації, сигнали політики кардинально змінилися. Адміністрація Трампа дала зрозумілий сигнал, що операції з криптовалютами можна вести більш вільно: «Адміністрація Трампа чітко дала зрозуміти, що ви не порушуєте закон, можете продовжувати і робити, що хочете», — сказав Бертрам. Це пом’якшення створило простір для існуючих організацій переоцінити свої потреби у децентралізації. Зменшення юридичних загроз перетворює структури DAO з обов’язкових у опційні — і багато команд вирішують не впроваджувати їх.

Екосистема крипто-додатків не розвивається відповідно до прогнозів

Бізнес-модель Tally базується на двох ключових припущеннях. По-перше, домінуванні регулювання, про яке вже йшлося вище. По-друге, — віра в те, що екосистема Ethereum створить «безмежний сад» — тисячі протоколів і додатків Layer 2 (L2), кожен з яких потребує окремої інфраструктури управління.

«Щоб Tally і подібні організації існували, недостатньо мати лише Uniswap, Aave, один або два L2», — пояснив Бертрам. «Це була б зовсім інша консалтингова компанія». Ця теза стала основою для залучення 8 мільйонів доларів минулого року, з аргументом, що буде тисячі L2, які потребують інструментів управління.

Однак реальність ринку інша. Замість тисяч L2, індустрія зазнала значної консолідації навколо кількох домінуючих протоколів. Криптоекосистема знаходить свою нішу у платформах для платежів і спекуляціях, таких як ринки прогнозів, але багатий рівень додатків для споживачів, що мав підтримувати інфраструктуру управління, так і не розвинувся так, як очікувалося.

«Жоден бізнес, підтримуваний венчурним капіталом, не займається інструментами управління для децентралізованих протоколів», — йдеться у заяві про закриття. Це провал тези відображає фундаментальні виклики індустрії у створенні широкої та різноманітної екосистеми додатків.

Хвиля закриття DAO: від інструментів управління до традиційних структур

Закриття Tally — це не ізольований випадок, а частина ширшої тенденції. Across Protocol нещодавно запропонував повністю ліквідувати свою DAO і перейти до статусу C-корпорації у США, аргументуючи, що структура DAO активно заважає залученню інституційних партнерств. Токен ACX підскочив на 80% після цієї новини — сигнал ринку, що традиційна структура вважається більш вигідною для інвесторів.

Минулого року Solana-базовані біржі Jupiter і NFT-конгломерат Yuga Labs залишили свої DAO. Генеральний директор Yuga Грег Солано назвав управління проектом «повільним, галасливим і часто несерйозним театром управління», що відображає практичну фрустрацію через повільність і неефективність децентралізованого прийняття рішень.

Бертрам виявив фундаментальну напругу у цій моделі: «Між побудовою колаборативної та децентралізованої системи і її створенням на основі криптоекономіки існує природний конфлікт. Криптоекономіка передбачає, що кожен буде переслідувати свої особисті інтереси, що за своєю суттю є нульовою сумою і максимізує прибутки».

Штучний інтелект відводить найкращі таланти з криптоіндустрії

Крім кризи управління, Бертрам визначив ще одну більш фундаментальну проблему: конкуренцію з сектором штучного інтелекту. «ШІ справді став новим нарративом майбутнього, і він набагато масштабніший і всеохоплюючий, ніж крипто», — сказав він. Це явище привертає найталановитіших і найяскравіших фахівців з індустрії.

«Найцікавіші можливості — не тут, тому ми не отримуємо найцікавіших засновників і розробників», — додав він. Втрата найкращих талантів уповільнює інновації і зменшує бізнес-можливості.

Хоча він і зберігає оптимізм щодо галузі, Бертрам відкидає ідею, що крипто ще на початковій стадії. «Люди завжди кажуть, що ще рано», — сказав він. «Я в цій сфері з 2011 року. Не знаю. Не здається, що ще рано». Цей досвідчений погляд свідчить, що індустрія вже перейшла фазу експоненційного зростання і зараз стикається з серйозними структурними викликами.

Ринок прогнозів привертає увагу нових венчурних інвестицій

На тлі труднощів із традиційною інфраструктурою DAO, сектор ринків прогнозів демонструє інший потенціал. Нова венчурна компанія 5c© Capital була запущена для інвестування саме у стартапи, побудовані навколо ринків прогнозів, за підтримки CEO Polymarket і Kalshi.

Фонд планує зібрати до 35 мільйонів доларів і підтримати близько 20 стартапів на ранніх стадіях протягом двох років, зосереджуючись на інфраструктурі і сервісах, таких як аналітичні інструменти, забезпечення ліквідності і системи відповідності, а не лише біржах. Це запуск відбувся на тлі стрімкого зростання ринків прогнозів, зростання обсягів торгів, нових користувачів і зацікавленості з боку великих криптоплатформ і ритейл-інвесторів.

Фонд вже залучив понад 20 початкових інвесторів, включаючи менеджера портфеля з Millennium Management і засновників інших ринків прогнозів. Цей перехід венчурних інвестицій свідчить про те, що, хоча децентралізоване управління втрачає імпульс, криптоіндустрія продовжує знаходити нові практичні і комерційно вигідні сфери зростання.