Перспективи інфляції за версією ФРС: можливість зниження ставок у другій половині року

Голова Федерального резерву Банку Філадельфії Ана Полсон нещодавно заявила, що якщо інфляція продовжить сповільнюватися, ринок праці залишатиметься стабільним, а економічне зростання триматиметься приблизно на рівні 2%, то помірне подальше зниження ставок у другій половині 2026 року може стати розумним вибором. Ця заява відображає складну оцінку поточної економічної ситуації ФРС — з одного боку, є надія на полегшення інфляції, з іншого — існують численні труднощі для коригування політики.

Баланс між зниженням інфляції та політичним простором

У своєму виступі на майбутній щорічній конференції Американської економічної асоціації Полсон підкреслила, що інфляція поступово знижується, а ринок праці демонструє ознаки стабілізації. Вона зазначила: «Якщо тенденція до зниження інфляції триватиме, дані щодо зайнятості залишатимуться стабільними, а економічне зростання триматиметься близько 2%, то коригування ставки федеральних фондів у другій половині року стане цілком обґрунтованим політичним рішенням.»

Хоча ФРС уже знизила ставки тричі за останні засідання, зменшивши їх на 75 базисних пунктів, Полсон вважає, що поточна монетарна політика все ще «злегка обмежувальна», і цей рівень впливу продовжить тиснути на інфляцію вниз. Вона зазначила, що минулі та нинішні обмежувальні політики разом сприятимуть поступовому поверненню інфляції до цільового рівня 2%, що свідчить про тривалу прихильність ФРС до контролю за інфляцією.

Трудовий ринок під тиском: дилеми політики

Головна проблема для рішення ФРС — складна динаміка ринку праці. Обмеження імміграційної політики за адміністрації Трампа зменшили пропозицію робочої сили, але темпи зниження попиту на робочу силу вже перевищують цей спад, що підвищує ризики для ринку праці. Полсон зізналася, що ризики для ринку праці «залишаються високими».

Однак дані щодо заявок на допомогу по безробіттю вже стабілізувалися, що дає певний простір для коригування політики. Вона підкреслила: «Хоча ринок праці явно під тиском і зменшується, він ще не руйнується.» Це означає, що за умов уповільнення економіки ситуація з працевлаштуванням ще не вийшла з-під контролю.

Ще одним важливим фактором є вплив тарифної політики на інфляцію. Вона прогнозує, що тарифи можуть утримувати рівень інфляції у першій половині 2026 року на високому рівні, але у другій половині товарна інфляція знизиться до рівня, що відповідає цілі 2%. Це створює резерв для зниження ставок у другій половині року.

Внутрішні розбіжності та розрив у очікуваннях ринку

У середовищі ФРС існує явна розбіжність щодо майбутнього курсу політики у 2026 році. Більше посадовців схиляються до збереження ставок без змін, принаймні до отримання додаткових даних щодо інфляції та зайнятості. За їхніми прогнозами, у 2023 році ставки знизять лише на 25 базисних пунктів, тоді як інвестори очікують зниження щонайменше на 50 пунктів. Ця різниця у 20–25 базисних пунктів відображає більший оптимізм ринку щодо подальшого пом’якшення політики, ніж офіційна позиція.

Також, припинення роботи уряду через «шатдаун» ускладнює процес прийняття рішень, оскільки перериває збір економічних даних, що ускладнює оцінку поточного стану економіки. Полсон зазначила, що ця ситуація «збільшує труднощі» у прогнозуванні. Вона не врахувала останні дані щодо рівня безробіття, але її головна позиція — «зберігати обережний оптимізм щодо інфляційних тенденцій».

Переоцінка економічних показників: ризики перевищення очікувань

У листопаді минулого року рівень безробіття в США піднявся до 4,6%, що є найвищим за чотири роки, але індекс основної інфляції покращився. Більш несподівано, що дані щодо зростання економіки були вражаючими — у третьому кварталі 2025 року США продемонстрували річний темп зростання ВВП 4,3%, що значно перевищує очікування.

Полсон залишилася оптимістичною щодо ситуації «гарного зростання і зниження інфляції», але попередила про ризики. Вона знову наголосила, що технологія штучного інтелекту може суттєво підвищити продуктивність. Якщо ця перспектива справдиться, ФРС не матиме причин боятися, що швидке зростання економіки спричинить підйом інфляції. Водночас вона зізналася, що політики не можуть точно визначити, чи зростання викликане підвищенням продуктивності, чи іншими факторами.

Важливість довіри центрального банку у контролі інфляції

Полсон також опублікувала спільну статтю, у якій наголосила на ключовій ролі довіри до центрального банку у стримуванні інфляційних сплесків. У статті зазначено, що «коливання інфляції за останні п’ять років, здається, не вплинули на довгострокові інфляційні очікування». Це свідчить про те, що ФРС завдяки своїм політичним діям і комунікації зуміла зберегти довіру ринку до здатності контролювати інфляцію.

Загалом, заяви Полсон демонструють обережний оптимізм ФРС: інфляція поступово повертається до контрольованих рівнів, але слабкість ринку праці та внутрішні розбіжності в політиці вимагають обережних кроків у зниженні ставок. Коригування політики у другій половині 2026 року залежатиме від реальної динаміки інфляції, зайнятості та економічного зростання.