Як система CAT Комісії з цінних паперів та бірж викрила змову Лоуренса Біллімека щодо інсайдерської торгівлі на мільйони доларів

Складна технологія нагляду, яка стала найпотужнішою зброєю SEC у боротьбі з ринковими маніпуляціями, нарешті дала результати у знаковій справі, що викликала хвилі на Уолл-стріт. Пенсіонер з Орегона отримав у понеділок однорічний тюремний термін у справі, яка ідеально ілюструє можливості та політичні вразливості регуляторної системи, створеної для її виявлення.

Алан Вільямс, 79 років, був у центрі схеми, яка залишила майже без цифрових слідів, доки слідчі не дослідили всебічні торгові записи, збережені SEC. Співпрацюючи з Лоренсом Біллімеком, колишнім трейдером у гіганті інвестиційного менеджменту Nuveen, Вільямс здійснив тисячі ідеально вчасних торгів за п’ять років — такий рекорд був настільки неймовірним, що прокурори оцінили ймовірність випадкового успіху меншою за один до трильйона.

Ідеальний торговий рекорд, що зловив Лоренса Біллімека

Що врешті-решт стало причиною падіння Лоренса Біллімека, — це послідовність його партнера у успіхах. Між 2018 і 2023 роками Вільямс завершив 1697 внутріденних угод, які були позначені системою Consolidated Audit Trail, або CAT — центральною базою даних SEC, яка щороку реєструє сотні мільярдів ринкових транзакцій. Статистична модель розповіла свою історію: 97 відсотків виграшів за цей період.

Вільямс, який раніше керував торговими операціями в Sutro & Co. у Сан-Франциско, зізнався, що отримував конфіденційну інформацію про заплановані великі покупки та продажі Nuveen від свого співучасника Лоренса Біллімека. Це попереднє знання дозволяло Вільямсу ставати попереду ринкових рухів інституційної компанії, захоплюючи передбачувані цінові коливання. Вони навіть використовували " burner phones" для приховування своїх комунікацій, але їхні торгові схеми стали неможливими для приховування, коли їх досліджували через об’єктив нагляду SEC.

Лише в один серпневий ранок 2022 року схема принесла понад 55 000 доларів прибутку, коли Вільямс коротко продав акції Match Group Inc. за кілька хвилин до того, як Nuveen здійснив значний блоковий продаж. Біллімек, 54 роки, визнав свою провину минулого року і у травні отримав покарання у вигляді п’яти років і десяти місяців ув’язнення.

База даних CAT SEC стала ключовою у виявленні внутрішньої торгівлі

Ця справа стала переломним моментом у тому, як регулятори цінних паперів виявляють незаконну діяльність. Юридичні експерти давно стверджували, що виявлення схем внутрішньої торгівлі на такому масштабі було б математично неможливим до появи системи повного логування торгів. База даних CAT, яка може відстежувати до 500 мільярдів окремих транзакцій щодня, перетворила внутрішню торгівлю з чогось, що слідчі могли виявляти реактивно, у щось, що можна ідентифікувати за допомогою розпізнавання шаблонів.

Суддя Пол Гардепе визнав співпрацю Вільямса у побудові справи проти Лоренса Біллімека, але зазначив, що обсяг і систематичність незаконних операцій вимагали тюремного ув’язнення. Навіть враховуючи обтяжуючі обставини — зокрема, важкий стан Вільямса через хворобу Паркінсона і аргументи його адвоката, що він був “надзвичайно порядною і щедрою людиною” — суддя відмовився від пом’якшення покарання.

Загальні рекомендації щодо покарання за федеральними стандартами становили від 57 до 71 місяця. Вільямс міг отримати до 75 років ув’язнення, хоча такі максимуми рідко застосовуються у справах про шахрайство з цінними паперами. Менший термін був забезпечений не милосердям, а його співпрацею проти торгового партнера.

Політичний тиск загрожує майбутньому інструменту нагляду SEC

Однак, поки SEC святкувала ще одну перемогу у справі з використанням даних CAT, сама система опинилася під зростаючим політичним натиском. Citadel Securities і Американська асоціація цінних паперів у 2023 році подали позов проти SEC, стверджуючи, що агентство не має конгресової авторизації на управління такою масштабною базою даних. Республіканські законодавці висловили побоювання, що CAT може розкрити приватну або політичну інформацію інвесторів у спосіб, який не передбачався при її створенні.

З появою нового регуляторного середовища ці дебати посилилися. Пол Аткінс, який минулого тижня розпочав свою каденцію як голова SEC, під час слухань у сенаті заявив, що операційні витрати CAT “значно зросли” понад початкові прогнози і що масштаб системи “збився з курсу” від своїх початкових параметрів. Він наказав провести всебічний огляд.

Ще до вступу Аткінса у посаду галузеві групи почали активізуватися, щоб оскаржити майбутнє системи. SEC вже видалило з публічних даних CAT ідентифікатори особистих даних — імена, дати народження. У лютому Асоціація індустрії цінних паперів і фінансових ринків закликала комісію призупинити збір зборів за обслуговування CAT, поки політики обговорюють її подальший напрям.

Посилення санкцій і підтвердження цінності CAT

Тим часом SEC приписує системі CAT ініціювання ще двох недавніх заходів правопорядку, окрім справи Біллімека. У листопаді один із інспекторів Федерального резервного банку визнав свою провину у торгівлі конфіденційною інформацією про фінансові установи, які він мав наглядати. Наступного місяця мешканець Флориди погодився з обвинуваченнями у використанні тисяч фальсифікованих наказів “спуфінгу” для штучного руху цін акцій у малоліквідних компаніях.

Перед суддею у понеділок Вільямс висловив каяття, вибачившись перед судом, своєю родиною та працівниками Nuveen. Але жалю не вистачило, щоб уникнути ув’язнення. За рішенням про конфіскацію, яке було винесено того ж дня, Вільямс передав понад 35 мільйонів доларів, що зберігалися на рахунках у Charles Schwab і JPMorgan Chase, а також свій шестикімнатний, шість ванних кімнат будинок у Вест-Лінні, Орегон — фінансові витрати за операції з інформацією, яка ніколи не мала потрапляти до нього.