Як програмована фінансова система відроджує токенізацію та переформатує суверенні реальні активи

По всьому світу на ринках капіталу з’являється нова хвиля програмованих фінансів, оскільки уряди та інститути прагнуть до впровадження обов’язкової цифрової власності замість спекулятивних експериментів.

Від хайпу DeFi до фрагментованої токенізації

У 1840-х роках тисячі інвесторів вкладали капітал у неперевірені британські залізничні лінії під час Великої залізничної лихоманки, переконані, що паровий двигун принесе миттєву трансформацію. Технологія працювала, але колії не з’єднувалися, будувалися ізольовано та без стандартів. Зрештою, ринок зазнав краху, і уряд запровадив національну координацію. Подібна ситуація повторилася й у DeFi.

Розробники та інвестори створювали ізольовані протоколи з несумісними стандартами, що призводило до фрагментації ліквідності та активів, важких для переміщення між ланцюгами. Вони будували виняткові колії, але рейки рідко збігалися. В результаті ми зараз вступаємо в епоху блокчейн-інтеграції за підтримки держави, де закони, активи та капітал зливаються у суверенні засоби розрахунків, здатні розблокувати трильйони вартісних активів.

Відсутність зв’язку з інституціями та правовий вакуум

Багато років провідні голоси у Web3 стверджували, що інститути просто надто повільні або занадто прив’язані до застарілих систем для прийняття цифрових активів. Однак уряди та великі корпорації не відомі тим, що будують на нестабільних основах. Початковий стек блокчейну не мав суверенної узгодженості: безпермісний реєстр міг швидко передавати цінність по всьому світу, але не міг надійно регулювати національне володіння активами.

Жодна держава не поступиться контролем над важливими активами, такими як житло, товари або облігації, ринку, яким вона не керує. Тому компанії, що працюють у регульованих рамках, змушені діяти обережно при виведенні активів в онлайновий простір. Крім того, відсутність публічних органів змушувала інститути остерігатися відкривати стратегічні статті балансу для нерегульованих інфраструктур.

Токен, випущений без правової узгодженості, фактично є цифровою тінню. Для серйозних інвесторів володіння токенізованим активом на нерегульованому ланцюгу — це порівнянно з володінням порожнім актом. Вони не прагнуть обійти закон, а навпаки — отримати його повний захист. Однак ранні зусилля з токенізації часто ігнорували цю фундаментальну вимогу.

Провальні пілотні проєкти токенізації та цифрові тіні

Протягом останнього десятиліття токенізація реальних активів була сферою, де багато перспективних концепцій гинули через невідповідну реалізацію. Великий список високорейтингових пілотів, підтриманих одними з найбільших інституцій світу, зрештою не зміг масштабуватися у виробництві.

Австралійська фондова біржа відмовилася від 250-мільйонного проєкту токенізації через неспроможність задовольнити нефункціональні вимоги ринку та працювати у регуляторній вакуумі. Аналогічно, IBM і Maersk закрили платформу TradeLens після опору учасників приватному реєстру без державного контролю, що вимагав від конкурентів здати цінні дані.

Приватні платформи токенізації нерухомості також зазнавали труднощів. Вони не були інтегровані з Національними земельними реєстрами і залишалися юридично невидимими для судів. Коли виникали спори або платформи руйнувалися, інвестори виявляли, що їхні володіння — це лише цифрові тіні без можливості примусового виконання. Однак ці проєкти повторювали одну й ту саму помилку: будували на безпермісних ланцюгах без формальної правової бази токенізації або суверенних керівних принципів.

Більшість цих ініціатив намагалися об’єднати цілі галузі на одній приватній мережі замість публічної, регуляторної інфраструктури. Вони діяли як закриті системи, а не як нейтральні, взаємодоповнювані рейки під суверенним контролем. Зі зміцненням макроекономічних прогнозів ця модель стала дедалі менш життєздатною.

Від спекулятивного DeFi до рейок, орієнтованих на відповідність вимогам

Standard Chartered прогнозує, що до 2034 року ринок токенізованих активів сягне 30 трильйонів доларів, прискорюючи перехід від спекулятивних пілотів до регульованих систем виробничого рівня. Відповідність вимогам вже не є формальністю після запуску; вона стає інфраструктурою, на якій має базуватися токенізація з перших днів.

Ця зміна відповідає тому, що Ларрі Фінк, генеральний директор BlackRock, описує як перенесення традиційних фінансових активів у цифрову екосистему. Однак таке перенесення працює лише тоді, коли нове середовище зберігає правову обов’язковість, суверенітет і захист інвесторів. Це саме та проблема порядку дій, яку має вирішити програмовані фінанси.

Вступ ProFi та програмована економіка

За останні два десятиліття цифрова трансформація здебільшого означала перенесення паперових записів у статичні бази даних. Хоча це підвищило швидкість і доступність, це не зробило фінансові системи значно розумнішими. Тепер ми рухаємося у напрямку програмованої економіки, де актив сам може містити вбудовану логіку та права.

Справжня еволюція полягає не просто у перенесенні записів у реєстр. Вона полягає у створенні технічних стандартів, що визначають, як активи створюються, передаються та розраховуються на рівні протоколу. Крім того, ці стандарти мають узгоджуватися з правовими кодексами, ринковими правилами та ризиковими рамками, щоб програмне забезпечення і закон працювали в гармонії, а не у конфлікті.

Саме тут суверенні держави можуть перетворити свої регуляторні правила у виконавчий код. Вони можуть забезпечити, щоб національні активи, від енергетичної інфраструктури до токенізованої нерухомості, залишалися під місцевою юрисдикцією, одночасно залучаючи глобальних інвесторів через єдину, регуляторно-орієнтовану платформу. У цій моделі програмовані фінанси стають сполучною тканиною між публічною владою та цифровими ринками.

ProFi вирішує проблеми, які не зміг подолати DeFi. Він замінює фрагментовану ліквідність єдиними, суверенно узгодженими засобами розрахунків. Він замінює правову невизначеність на обов’язкову, ончейн-відповідність на рівні протоколу. Крім того, він замінює спекулятивний хайп на інституційно-класову інфраструктуру, здатну витримати ринковий стрес і регуляторний контроль.

Суверенне лідерство та суверенні рейки ProFi

На Уолл-стріт токенізовані ETF домінують у більшості сучасних дискусій. Однак більш глибока зміна відбувається у країнах, що розвиваються, особливо в регіоні Близького Сходу. Там починають монетизувати цілі баланси через суверенну токенізацію RWA, фактично оновлюючи свої економічні операційні системи у цифрово-орієнтовані стеки.

Саудівська Аравія почала дозволяти токенізацію на рівні уряду, ініціюючи хвилю багатомільярдних проєктів. Уже токенізовано кілька великих проєктів нерухомості, зокрема промислову зону площею 10 мільйонів квадратних метрів, кілька престижних хмарочосів у Ер-Ріяді та міські комплекси. Крім того, енергетичний гігант EDF досліджує токенізацію своєї масштабної енергетичної інфраструктури — від сонячних і вітрових електростанцій до теплових електростанцій.

На суверенному рівні Саудівська Аравія перетворює свою нерухомість у ліквідний, програмований актив для глобальних інституцій, зберігаючи при цьому контроль державного реєстру. Цей суверенний мур створює довіру там, де раніше панували сумніви, і перетворює блокчейн із руйнівної сили на інструмент національної узгодженості. Однак стратегічна мета ширша: підтримати Vision 2030 і поширити токенізацію на різні активи в економіці.

Інші юрисдикції також проводять експерименти, але мало хто підходить до державної токенізації так всебічно, як Саудівська Аравія. Її стратегія спричинила сплеск випуску реальних активів і показала, що ProFi нарешті може зробити масштабну токенізацію практично здійсненною.

Чому ProFi повертає токенізацію

З ProFi токенізація має всі шанси швидко розширитися. Основні рейки спроектовані так, щоб зробити весь процес відповідним, ліквідним і програмованим з самого початку. Банк може випускати активи у цифровій формі, впевнений, що кожен токен має таку саму юридичну силу, як і його традиційний аналог. Одночасно уряд може розміщувати на ончейні національні активи, не жертвуючи суверенітетом.

Це узгодження інтересів є кардинальним розривом із попередніми експериментами DeFi. Замість створення ізольованих платформ політики та інститути будують інфраструктуру програмованих фінансів, що вбудовує правила, права та механізми захисту безпосередньо у код. Крім того, ці системи створюють середовище, де відповідність вимогам — це не обмеження, а функція, що підтримує міжнародне залучення капіталу.

Саудівська Аравія наразі може бути лідером, але інші країни, ймовірно, підуть за нею, усвідомлюючи переваги суверенних реальних активних рейок. Зі зростанням кількості країн, що приймають ProFi, фокус зміститься з спекулятивних доходів на довгострокові, стабільні суверенні рейки, що підтримують торгівлю, інвестиції та розвиток.

Наступна глава для суверенних реальних активів

Програмовані фінанси відновлюють довіру до концепції токенізації, яку раніше руйнував DeFi. Вбудовуючи відповідність вимогам, правову обов’язковість і суверенітет безпосередньо у протоколи, ProFi перетворює цифрові токени з тіней у обов’язкові вимоги. З міграцією суверенних реальних активів на регуляторно-орієнтовані рейки потенціал ринку токенізації, що прогнозується у 30 трильйонів доларів, може бути реалізований на міцних основах.