Долар зростає у ціні на тлі зниження очікувань щодо зниження ставки ФРС до історичних мінімумів

Долар США піднявся до найсильнішого рівня майже за місяць, що зумовлено зростаючим скептицизмом щодо того, чи знизить Федеральна резервна система ставки, як раніше очікували ринки. Ця зміна очікувань кардинально змінила динаміку валютного ринку: долар здобув 0,20%, оскільки інвестори переоцінювали короткостроковий монетарний курс.

Каталізатором стала змішана статистика з ринку праці, яка переосмислила ринкові наративи. Хоча створення робочих місць розчарувало — у грудні додалося лише 50 000 нових робочих місць, що менше за прогноз у 70 000 і після зниження за листопад до 56 000 — інші показники праці показали більш стійку картину. Рівень безробіття фактично знизився на 0,1 процентного пункту до 4,4%, перевищивши очікування у 4,5%, тоді як середня погодинна заробітна плата зросла на 3,8% у річному вимірі, випереджаючи прогноз у 3,6%. Це поєднання слабкого створення робочих місць із стабільним тиском на заробітну плату та зниженням рівня безробіття створило яструбиний наратив, який стримував очікування щодо зниження ставок ФРС.

Тенденції працевлаштування свідчать про нерівномірність ринку праці

Складність останніх даних з ринку праці створює переконливий аргумент для обережної монетарної політики. Зростання робочих місць у грудні розчарувало порівняно з очікуваннями, але зниження безробіття та прискорення зростання заробітної плати одночасно підвищили побоювання щодо інфляції. Президент Федерального резерву Атланти Рафаель Бостік у п’ятницю висловив думки, які інтерпретувалися як досить яструбині, наголошуючи, що інфляційний тиск залишається, незважаючи на деяке послаблення попиту на працевлаштування.

Ринок швидко сприйняв ці сигнали: трейдери тепер оцінюють лише 5% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27-28 січня. Це різкий зсув від очікувань кілька тижнів тому, що підкреслює, наскільки швидко може змінюватися консенсус щодо монетарної політики.

Споживчий настрій зміцнюється, а очікування інфляції зростають

Зменшення деякої слабкості на ринку праці компенсувалося зростанням індексу споживчого настрою університету Мічигану у січні на 1,1 пункт до 54,0, що перевищило прогноз у 53,5. Однак цей покращення супроводжувалося інфляційною тінню: очікування інфляції на один рік залишилися на рівні 4,2%, відмовившись від зниження, як очікувалося, тоді як п’ятирічні та десяти річні очікування підскочили до 3,4% із 3,2% у грудні, перевищуючи консенсус у 3,3%.

Додаткову підтримку долару надали рішення Верховного суду відкласти розгляд справи щодо тарифів Трампа до наступної середи. Якщо тарифи згодом стикнуться з юридичними викликами та обмеженнями, це може погіршити доходи уряду і посилити дефіцит бюджету США, що потенційно послабить довгострокові перспективи валюти. На даний момент невизначеність щодо цих політик продовжує несподівано підтримувати долар.

Ймовірність зниження ставок зменшується, оскільки глобальні центробанки йдуть різними шляхами

Загальний глобальний монетарний режим підтверджує ймовірність збереження сили долара. Ринки наразі очікують, що Федеральний резерв знизить ставки приблизно на 50 базисних пунктів у 2026 році — значно менше, ніж понад 100 базисних пунктів, які раніше уявляли. Навпаки, Банк Японії, ймовірно, підвищить ставки на 25 базисних пунктів, тоді як Європейський центральний банк, ймовірно, залишить ставки без змін протягом року.

Ліквідність, яку вводить ФРС через купівлю казначейських білетів, також працює проти очікувань зниження ставок. Програма купівлі цінних паперів, що почалася в середині грудня і додала 40 мільярдів доларів, розширює монетарне стимулювання, навіть попри сигнали чиновників про можливе обмеження зниження ставок. Тим часом, спекуляції щодо можливого призначення президентом Трампом яструбиного голови ФРС — зокрема, можливо, Кевіна Хассета, за повідомленнями Bloomberg — парадоксально тиснуть на долар. Трамп заявив, що оголосить свого кандидата на посаду голови ФРС на початку 2026 року, залишаючи ринки в невизначеності щодо майбутньої політики.

Євро зазнає тиску, незважаючи на покращення економічних даних

Євро (EUR/USD) знизився на 0,21% до однорічного мінімуму через посилення долара, хоча втрати залишилися обмеженими. Роздрібні продажі в зоні Євро у листопаді зросли на 0,2% місяць до місяця, перевищивши прогноз у 0,1%, а дані за жовтень були переглянуті вгору до 0,3%. Промислове виробництво Німеччини у листопаді зросло на 0,8% місяць до місяця, проти очікуваного зниження на 0,7%.

Член Ради керівників ЄЦБ Димитар Радев зазначив, що поточні ставки залишаються доречними з урахуванням доступних даних та інфляційного прогнозу. Очікування ринку щодо дій ЄЦБ зросли обережно: свопи вказують лише на 1% ймовірності підвищення ставки на 25 базисних пунктів на засіданні 5 лютого.

Йена падає до нових мінімумів через політичні виклики в Японії

Пара долар/йена (USD/JPY) зміцнилася на 0,66%, довівши йену до однорічного мінімуму щодо долара. Bloomberg повідомляє, що Банк Японії ймовірно залишить ставки без змін на наступному засіданні, незважаючи на підвищення прогнозу економічного зростання — це яструбина політика, що тисне на валюту.

Індекс провідних економічних показників Японії у листопаді досяг 1,5-річного максимуму — 110,5, що відповідає очікуванням, тоді як споживчі витрати зросли на 2,9% у річному вимірі, що є найбільшим зростанням за шість місяців і значно перевищує прогноз у зниженні на 1%. Однак ці позитивні дані не змогли компенсувати політичну невизначеність. Звіти про можливе розпуск нижньої палати парламенту прем’єр-міністром Такіачі додали тиску на йену, так само як і зростаюча напруга з Китаєм через нові експортні обмеження на військово-чутливі товари. Уряд Японії планує збільшити оборонний бюджет до рекордних 122,3 трильйонів ієн (780 мільярдів доларів) у наступному фіскальному році, що посилює фіскальні побоювання. Ринки наразі оцінюють ймовірність підвищення ставки Банку Японії на 0% на засіданні 23 січня.

Ринок дорогоцінних металів зростає через збереження попиту на безпеку

Ралі золота та срібла стало противагою деякому зміцненню долара. Лютневий контракт на золото COMEX піднявся на 40,20 долара (+0,90%), а березневий на срібло — на 4,197 долара (+5,59%), оскільки президент Трамп наказав Fannie Mae і Freddie Mac купити на 200 мільярдів доларів іпотечних облігацій. Цей крок, що сприймається як кількісне пом’якшення, підвищив попит на металеві активи як на безпечне притулок.

Геополітична напруга — включаючи тарифну політику США та конфлікти в Україні, на Близькому Сході і у Венесуелі — продовжує підтримувати попит на дорогоцінні метали. Очікування, що ФРС стане більш стимулюючою у 2026 році, у поєднанні з розширенням ліквідності фінансової системи, також підтримують попит на золото і срібло. Однак зростання долара до чотиритижневих максимумів тисне на метали вниз, а побоювання щодо ребалансування індексів загрожують значними відтоками. Citigroup оцінює, що близько 6,8 мільярдів доларів можуть вийти з ф’ючерсів на золото, а подібні суми — з срібла, оскільки основні товарні індекси переформатовують свої портфелі.

Рекордний максимум S&P 500 у п’ятницю також зменшив привабливість дорогоцінних металів як безпечного активу. Проте попит з боку центральних банків залишався стабільним: у грудні китайський центральний банк збільшив золотовалютні резерви на 30 000 унцій — 14-ту місячну поспіль покупку. Світовий рада з золота повідомив, що у третьому кварталі центральні банки купили 220 метричних тонн золота — на 28% більше, ніж попереднього кварталу. Інтерес інвесторів залишається високим: запаси золота у ETF досягли максимуму за 3,25 роки, а срібла — за 3,5 роки наприкінці грудня.

Прогноз: терпіння винагороджує довгі позиції на доларі

Оскільки очікування зниження ставок продовжують зменшуватися, структурний рух долара, ймовірно, збережеться. Постійне зростання інфляції в США, яструбині коментарі ФРС, стійкість ринку праці попри слабке створення робочих місць і розбіжності у глобальній монетарній політиці всі підтримують подальше зростання долара. Поки ринки не отримають конкретних доказів того, що ФРС суттєво прискорить зниження ставок понад уже закладені очікування, тренд на підвищення долара, ймовірно, триватиме.