Гіганти Уолл-стріт у блокчейні: BlackRock BUIDL запускається на Uniswap та аналіз стратегій DeFi від JPMorgan MONY

2026 рік перший квартал, ринок токенізованих активів реального світу (RWA) зустрів два знакові події. У лютому гігант управління активами BlackRock офіційно оголосив про підключення до децентралізованої біржі Uniswap через свій цифровий фонд ліквідності для інституційних інвесторів (BUIDL), що дозволяє кваліфікованим інвесторам здійснювати 24/7 торгівлю за допомогою технології UniswapX. А ще раніше, у грудні 2025 року, найбільший банк США JPMorgan запустив на основній мережі Ethereum свій токенізований фонд “My On Chain Net Yield Fund” (MONY), інвестувавши у нього 100 мільйонів доларів власних коштів як стартовий капітал.

Ці події не є ізольованими випадками, а скоріше колективним голосуванням традиційних фінансів (TradFi) у 2026 році за “інфраструктуру фінансів на блокчейні”. У цій статті ми розглянемо події, простежимо хронологію, розберемо структурні зміни за даними, проаналізуємо основні думки ринку та потенційні ризики, а також спрогнозуємо можливі сценарії розвитку цієї тенденції.

Огляд подій: два знакові дії в ончейн

11 лютого 2026 року Uniswap Labs і платформа токенізації Securitize оголосили про стратегічну інтеграцію, яка дозволить долучити частки фонду BUIDL від BlackRock до торгової системи UniswapX. Це дозволяє інвесторам, попередньо відібраним і внесеним до білого списку через Securitize, за допомогою механізму RFQ (запит цінових пропозицій) у UniswapX здійснювати двонаправлений атомарний обмін BUIDL із маркет-мейкерами, також внесеними до білого списку (наприклад, Wintermute, Flowdesk). У рамках співпраці BlackRock також здійснила стратегічні інвестиції в екосистему Uniswap.

Тим часом, фонд JPMorgan MONY вже кілька місяців функціонує на Ethereum. Він випущений через платформу Kinexys Digital Assets, інвестори можуть купувати і викупати його через канали Morgan Money за готівку або стабільні монети, такі як USDC. Сам фонд інвестує у казначейські облігації США та репо-з угоди під їхній заставу, а щоденні дивіденди реінвестуються, а його частки видаються у вигляді токенів безпосередньо на Ethereum-адреси інвесторів.

Від концептуального прототипу до масштабного розгортання

Розглядаючи хронологію, можна помітити, що період 2025–2026 років є ключовим для перехідного етапу інституційних RWA від “пілотних проектів” до “виробничих” рішень.

• 2024 рік: BlackRock і Securitize запускають фонд BUIDL, швидко ставши найбільшим у сфері токенізованих валютних фондів. Тоді ринок здебільшого відображав традиційні фонди у блокчейні, обіг залишався обмеженим екосистемою емітента.
• 2025 рік: регуляторна база поступово стає зрозумілою. Прийняття закону GENIUS у США створює ліцензовану систему для платіжних стабільних монет і забороняє виплату відсотків власникам стабільних монет. Це створює суттєву конкурентну перевагу для токенізованих валютних фондів — вони, як цінні папери, можуть повертати доходи від базових активів своїм власникам. У липні JPMorgan офіційно запускає MONY; у жовтні платформа Kinexys завершує першу ончейн-операцію з фондом; у грудні MONY виходить у основну мережу Ethereum.
• Лютий 2026 року: BlackRock BUIDL підключається до Uniswap, що ознаменовує початок активного руху токенізованих активів, раніше обмежених системами ліцензованих або білого списку, у відкритий DeFi-ліквідний рівень.

Аналіз даних: структура і зростання ринку RWA

Щоб зрозуміти вплив цих подій, потрібно розглянути поточну структуру ринку RWA. До кінця 2025 року глобальний ринок RWA (з урахуванням відкритого розповсюдження) досяг 18,87 млрд доларів США, зростаючи за рік на 239,8%. Вже сформована стабільна пірамідальна структура з трьох рівнів:

BUIDL від BlackRock — лідер у сфері токенізованих казначейських облігацій, з активами понад 1,7 млрд доларів. MONY JPMorgan починав з 100 млн доларів власних коштів і є стратегічним кроком банківського гіганта у цій ніші. Обидва продукти орієнтовані на низькоризикові активи, але мають різні стратегічні підходи.

Аналіз громадської думки: два шляхи і один консенсус

Різні погляди на дії BlackRock і JPMorgan породжують кілька інтерпретацій.

BlackRock прокладає шлях для інституцій у DeFi

Погляд засновника Uniswap Hayden Adams: співпраця з BlackRock і Securitize створює “ефективний ринок, кращу ліквідність і швидше розрахунки”. Загалом вважається, що запуск BUIDL на Uniswap — це історична подія, перший офіційний вихід гіганта управління активами у сферу DeFi. Хоча торги поки що обмежені білого списку, це підтверджує технічну та регуляторну можливість торгівлі регульованими активами на відкритих DEX.

JPMorgan захищає “ончейн-готівку”

Інша точка зору — MONY більше схожа на захисну стратегію. У відповідь на конкуренцію стабільних монет із традиційними депозитами і грошовим управлінням, банки прагнуть запропонувати регульований, доходний і 24/7 ончейн-замінник. MONY створений для залучення великого інституційного капіталу у контрольовану і регульовану структуру, конкуруючи з нестандартними стабільними монетами, що базуються на арбітражі балансів емітентів.

Регуляторний арбітраж — ключовий драйвер

Багато аналітиків вказують, що закон GENIUS, обмежуючи доходи стабільних монет, став каталізатором для зростання токенізованих валютних фондів. Вільне зберігання стабільних монет інституціями без отримання доходу — втрата можливості, тоді як цінні папери у вигляді токенів, такі як BUIDL і MONY, можуть легально передавати доходи від базових активів. Це робить їх привабливими для фінансових менеджерів, що прагнуть підвищити ефективність залучених коштів.

Аналіз достовірності нарративу: відкритість і закритість у протиріччі

За великим нарративом “Wall Street ончейн” потрібно критично оцінити реальні деталі.

Факти: BUIDL дійсно можна торгувати на Uniswap, MONY — дійсно запущений у основній мережі Ethereum. Це відповідає “відкритості”.

Факти: обидва продукти випущені відповідно до правил SEC Rule 506© як приватні цінні папери, доступні лише кваліфікованим інвесторам. Це означає, що будь-які операції відбуваються між білого списку, що пройшов KYC/AML. Торги BUIDL на Uniswap обмежені маркет-мейкерами з білого списку, а не всіма учасниками.

Погляд: Це класичний приклад “дозволеного DeFi” (Permissioned DeFi). Відкритість Ethereum забезпечує програмованість активів і 24/7 розрахунки, але передача прав і власності суворо регулюється правилами у смарт-контрактах.

Прогноз: така модель “відкритий низький рівень + дозвільний додатковий рівень” може стати стандартом для інституційних фінансів на блокчейні. Вона поєднує регуляторний контроль із перевагами публічного блокчейну у розрахунках і комбінації активів.

Вплив на індустрію: три рівні трансформації

Вплив на стабільні монети

Зростання токенізованих валютних фондів змінює функцію “ончейн-долара”. Стейблкоїни можуть бути витіснені з сегментів роздрібних платежів і дрібних переказів, тоді як великі міжінституційні розрахунки, управління заставами і доходні готівкові залишки поступово перейдуть до BUIDL, MONY та подібних токенів. Як зазначає Zodia Custody, DeFi стає інструментом для інституційного “доходу”.

Модернізація DeFi-інфраструктури

Вхід BlackRock змушує DeFi-протоколи оновлювати інфраструктуру для задоволення інституційних потреб. Модель RFQ у UniswapX створена для великих обсягів, мінімального прослизання і приватних операцій — ідеально підходить для торгівлі великими фондами. У майбутньому з’являться “інституційні пули” і “роздрібні пули”, щоб відповідати різним регуляторним вимогам.

Значення Ethereum як розрахункової платформи

Вибір JPMorgan Ethereum замість приватних ланцюгів — сигнал: де є ліквідність, там і інфраструктура. Ethereum несе близько двох третин активів RWA і має найрозвинутішу екосистему стабільних монет і інструментів розробки. Для інституцій, що прагнуть інтегруватися з існуючими системами (стабількоіни, звіти, регуляторні інструменти), Ethereum — незамінний вузол.

Моделювання сценаріїв розвитку

На основі аналізу можна окреслити кілька можливих сценаріїв у найближчі 1-2 роки.

Сценарій 1: поступова інтеграція

• Шлях: стабільність і регуляторна відповідність BUIDL і MONY підтверджені. Більше фінансових компаній і банків почнуть випускати свої токенізовані фонди на Ethereum або інших публічних ланцюгах. Торгівля переважно залишатиметься у білому списку між маркет-мейкерами і кваліфікованими інвесторами, з поступовим зростанням ліквідності.
• Ознака: активи на зразок BUIDL почнуть прийматися у кредитних протоколах (Aave тощо) як застави, що відкриє шлях до базової DeFi-інтеграції.
• Вплив: обсяг ринку RWA у відкритому сегменті зростатиме, досягне 500–600 млрд доларів до кінця 2026 року.

Сценарій 2: регуляторне послаблення і бум

• Шлях: регулятори США (SEC, Мінфін) за рекомендаціями комітетів, таких як TBAC, пом’якшать обмеження на передачу токенізованих валютних фондів. Токени зможуть безпосередньо передаватися між кваліфікованими інвесторами без посередників.
• Ознака: токенізовані частки фондів стануть “грошовими”, їх можна буде використовувати для платежів і розрахунків.
• Вплив: ринок зросте експоненційно, за прогнозами McKinsey, до 2 трлн доларів (2030), можливо, раніше.

Сценарій 3: конкуренція і фрагментація ліквідності

• Шлях: великі банки будуть прагнути створювати закриті екосистеми для випуску і торгівлі токенізованими активами. Хоча базові активи базуватимуться на публічних ланцюгах, їхніми емітентами будуть різні регульовані контракти, що ускладнить міжекосистемний обмін.
• Ознака: BUIDL і MONY залишаться у межах своїх платформ, між ними потрібно буде складно і дорого переоформлювати активи.
• Вплив: “ончейн” стане лише обліковою системою, а не платформою для повної ліквідності і взаємодії — ринок RWA перетвориться на ізольовані острови.

Висновки

Запуск BlackRock BUIDL на Uniswap і JPMorgan MONY у мережі Ethereum — не просто два локальні кейси, а два різні відповіді великих фінансових гігантів на виклики регуляторики і ринкових можливостей у 2026 році. Вони разом підтверджують, що процес “заводження” традиційних фінансів у блокчейн перейшов від концептуальних прототипів до інфраструктурних рішень. Для учасників ринку важливо розуміти, що зараз йде формування нової фінансової реальності — з регулюваннями, інституційною відповідальністю і новими можливостями для ефективності і прозорості. Коли “Волл-стріт” справді підключиться до ончейн, це принесе не революцію у сенсі знищення старого, а глибоку перезавантаження системи — у напрямку більшої ефективності, відповідальності і інтеграції.