Попередження Тома Лі: коли ШІ руйнує програмне забезпечення, а ФРС змінює курс

Том Лі з Fundstrat висвітлив руйнівний вплив штучного інтелекту на технологічний сектор, прогнозуючи радикальні трансформації фінансових ринків та зайнятості. За словами аналітика, ШІ не лише руйнує індустрію програмного забезпечення вартістю 450 мільярдів доларів, а й змушує Федеральну резерву до політики пом’якшення під керівництвом Кевіна Верш, зниження ставок на горизонті при збереженні пом’якшеної інфляції.

ШІ та крах програмного забезпечення: до структурної дефляції

У четвер Лі виклав свою провокаційну тезу в інтерв’ю CNBC: штучний інтелект «повністю руйнує сектор програмного забезпечення», і втрати робочих місць настануть швидко. Компанії з розробки софту, що десятиліттями керували цифровою трансформацією, тепер опиняються у невизначеності. Замінювання традиційних ролей ШІ становить безпрецедентну загрозу.

«Якщо програмне забезпечення скорочується, ми живемо у дефляції», — сказав Лі, розглядаючи цей феномен у ширшому макроекономічному контексті. Парадоксально, але ШІ виступає як дефляторна сила в економіці. Дані щодо базової інфляції підтверджують цю картину: індекс очікується знизитися до 2,52% у річному вимірі, що відповідає рівню до COVID у 2017–2019 роках і сигналізує про повернення до інфляційної рівноваги тієї епохи.

Джером Пауелл, вже усвідомлюючи цю динаміку, геометрично зменшує офіційні дані про зайнятість на 65 000 робочих місць щомісяця, визнаючи поточні негативні корекції. Лі стверджує, що інвестори не будуть надто перейматися цими даними, бо справжнє питання: «Скільки робочих місць зникне в найближчі роки через автоматизацію ШІ?»

Виграш на політиці пом’якшення ФРС і Кевін Верш

Коли було оголошено призначення Кевіна Верш на посаду голови ФРС, ринки сприйняли цей сигнал як стримуючий. Лі виправив цю інтерпретацію: «Трамп не призначить яструба». За словами аналітика, Верш прагне знижувати ставки і підтримувати більш стриманий баланс ФРС — прагматична комбінація.

З огляду на неминуче погіршення зайнятості та дестабілізацію секторів через ШІ, Лі прогнозує, що ФРС піде шляхом пом’якшення. Історичний приклад — періоди 2017–2019 років, коли ставки Федфондів коливалися між 1,5% і 2,0%. Цей діапазон дає простір для зниження ставок у порівнянні з поточними рівнями, відкриваючи можливості для розширювальних дій центробанку.

Революція капіталу: від Magnificent 7 до глобальних інфраструктур

Революція ШІ спричиняє масштабне переналаштування потоків капіталу на світових ринках. У 2024 році інвестори зосередили свої ставки на «Magnificent 7» — Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla і Nvidia, які Лі називає «арміями», що ведуть інновації в ШІ.

Однак ситуація швидко змінюється. Капітали перетікають до постачальників критичної інфраструктури для розвитку ШІ: енергетичних компаній, промислових виробників, генераторів електроенергії та виробників напівпровідників. Ці «виробники боєприпасів» залучають мільярди інвестицій у капітальні витрати, необхідні для розширення ШІ, тоді як оригінальні disruptor — софтверні компанії — ризикують стати головними жертвами цієї трансформації.

Лі прогнозує, що ця ротація спричинить падіння американського фондового ринку на 10–20%, з відтоком капіталу з Magnificent 7 у бік промислових, фінансових і диверсифікованих секторів. Є іронія: цей рух сприяє міжнародним ринкам. Magnificent 7 контролюють 55% основних індексів США, створюючи незбалансовану технологічну концентрацію. Зарубіжні ринки, навпаки, зберігають ваги у промислових, матеріальних і збалансованих секторах — саме туди спрямовуються нові інвестиції.

Криптовалюти між deleveraging і довгостроковими перспективами

Позитивні прогнози Том Лі щодо Bitcoin і Ethereum, зроблені у січні, не справдилися. Сектор криптовалют зазнав шоку deleveraging у жовтні, що перевищує крах FTX у листопаді 2022 року. Два фактори перервали потенційне відновлення.

По-перше, твіт про тарифи 10 жовтня викликав масштабні ліквідації. Саме коли крипто починав відновлюватися — процес, що зазвичай триває шість-вісім тижнів у формі V — геополітична загроза спричинила новий сплеск продажів. По-друге, FOMO перемістився в бік золота. Інвестори крипто відчули себе відчуженими від руху акцій і дорогоцінних металів, що спричинило витік позицій. Ралі золота посилило цю психологію розгубленості.

Незважаючи на ці потрясіння, Лі стверджує, що сектор криптовалют «справді близький до дна, оскільки фундаментальні показники залишаються позитивними». Атмосфера на конференції Consensus у Гонконгу була похмурою — інвестори розірвані між залишатися у крипті або перейти до золота. Однак, за словами аналітика Fundstrat, довгострокові перспективи залишаються позитивними.