‍#DeepCreationCamp | 2026–2027 Макроекономічний прогноз

RWA Перекочували від криптонаративу до інституційної фінансової інфраструктури
Токенізація активів реального світу (RWA) перетнула точку неповернення.
Ще недавно це були експериментальні блокчейн-репрезентації поза-ланцюгових активів, а тепер вони дозріли у регульовану, відповідну вимогам фінансову інфраструктуру. До 2026 року RWA вже не обговорюється як «крипто-кейс». Його все частіше розглядають як модернізацію капітальних ринків — цифрове продовження традиційних фінансових рельсів.
Цей зсув не ідеологічний.
Він структурний.
Головна тема цього циклу — легітимність через регулювання.
У всіх ключових глобальних юрисдикціях регулятори перейшли від реактивного застосування правил до проактивного проектування рамкових структур. Результатом є нова інституційна архітектура, де токенізовані активи функціонують у межах законодавства про цінні папери, під опікою та з капітальними вимогами, а також у рамках трансграничного нагляду.
Відповідність вже не є перешкодою.
Вона — операційна система.
Континентальний Китай: Макропруденційне стримування, а не відмова
На початку 2026 року узгоджені рекомендації Народного банку Китаю та Комісії з цінних паперів Китаю прояснили позицію Китаю щодо токенізованих фінансових активів.
Дизайн свідомий і стратегічний:
Внутрішнє заборонення. Офшорна участь.
У межах материкового Китаю:

Випуск RWA та вторинна торгівля залишаються обмеженими

Фінансові установи не можуть підписувати або обмінюватися токенізованими цінними паперами

Роздрібна участь фактично заблокована

Однак Китай не вийшов із цього простору.
Замість цього участь зовнішньо реалізується через:

Регульовані канали ODI (Зовнішні прямі інвестиції)

Перевірені правові рамки власності

Відповідна офшорна емісія під контролем іноземних регуляторів

Критично важливо, що активи з доходом та акціонерні RWAs явно класифікуються як цінні папери, що чітко підпадають під нагляд за капітальними ринками.
Підхід Китаю відображає макроекономічне стримування ризиків, а не технологічну ворожість. Токенізація дозволена — але лише там, де системна стабільність не під загрозою.
Гонконг: Ліцензований портал для інституційної токенізації
Гонконг став Азійським центром токенізації з орієнтацією на відповідність вимогам.
За рекомендаціями Комісії з цінних паперів і ф’ючерсів, місто перейшло від пілотних проектів до формальних ліцензійних режимів.
Основні стовпи рамкової системи Гонконгу:
1️⃣ Повністю резервовані стейблкоїни

100% підтримка високоякісними ліквідними активами

Структури із сегрегованим зберіганням

Строгі терміни викупу та ліквідності

Пріоритет для інституційних учасників

2️⃣ Кваліфікація емітента RWA

Правова обов’язковість вимог щодо поза-ланцюгових претензій

Двостороння перевірка зв’язку між токеном і активом

Постійне розкриття інформації

Незалежний нагляд за зберіганням

Стратегія Гонконгу є точною:
Стати регульованим мостом між азійським капіталом і глобальними блокчейн-ланцюгами розрахунків.
Облігації з токенами, зелені фінансові інструменти, інфраструктурні фонди та структурований кредит — не роздрібна спекуляція, а дорожня карта.
Це модернізація капітальних ринків, а не хайп.
Сполучені Штати: Поглинання, а не винахід заново
У США ясність з’явилася через застосування правил і рекомендацій Комісії з цінних паперів і бірж США.
Тепер інтерпретація закріплена:
Якщо токен уособлює очікування прибутку, отриманого від управлінських зусиль, він є цінним папером.
Це призводить до:
Обов’язкових шляхів реєстрації

Покращених стандартів розкриття та звітності

Інтеграції брокерів-дилерів і ATS

Зберігання відповідно до існуючого законодавства про цінні папери

Одночасно провідні менеджери активів розширюють пропозиції токенізованих казначейських та грошових фондів, що все частіше використовуються для:
Управління заставами на ланцюгу

Внутріденних ліквідних операцій

Ефективності розрахунків, вбудованої у блокчейн

Модель США не ізолює токенізацію.
Вона безпосередньо інтегрує її у капітальні ринки.
Європейський Союз: Гармонізація у масштабі
Завдяки доопрацюванням MiCA, Європейський Союз інтегрував RWA у єдину регуляторну периметру.
Ключові особливості включають:
Єдині стандарти емісії

Вимоги до зберігання та операційної стійкості

Рамки захисту інвесторів

Право на трансграничне паспортування

Перевага Європи полягає у передбачуваності та капітальній ефективності між юрисдикціями — критично важливий аспект для інституційної структури.
Структурний реалістичний огляд: інфраструктура понад наратив
Глобальний поворот до регулювання виявляє три незворотні зміни:
1️⃣ Домінування інституцій
Наративи про дохідність для роздрібних інвесторів зникають.
Банки, суверенні фонди, менеджери активів і регульовані зберігачі тепер задають тренд.
2️⃣ Превалювання якості активів
Перевірка грошових потоків, правова обов’язковість власності та прозора заставна структура визначають виживання.
Спекулятивні обгортки токенів відфільтровуються.
3️⃣ Конвергенція інфраструктури
Традиційні фінансові рельси зливаються з блокчейн-слоями:
Регульовані стейблкоїни

Механізми розрахунків на ланцюгу

Зберігачі, що інтегрують інфраструктуру гаманців

Автоматизоване дотримання вимог, вбудоване у протокольний рівень

RWA стає цифровою інфраструктурою для глобальних фінансів.
Прогноз на 2027: П’ять структурних каталізаторів
1️⃣ Токенізований суверенний борг
Короткострокові державні облігації стають домінуючим заставним активом у ланцюгу через ліквідність і знайомство з регулюванням.
2️⃣ Реєстри фондів у ланцюгу
Приватні фонди акцій і кредитів використовують блокчейн-базовані реєстри акцій відповідно до законодавства про цінні папери.
3️⃣ Ліквідність інституційних стейблкоїнів
Повністю регульовані стейблкоїни підтримують міждержавні розрахунки та мобільність застав.
4️⃣ Автоматизація відповідності
Штучний інтелект для KYC, AML і моніторингу транзакцій, інтегрований безпосередньо у смарт-контракти.
5️⃣ Звуження швидкості капіталу
Цикли розрахунків скорочуються з T+2 до майже реального часу, покращуючи прозорість і ефективність балансових звітів.
Вплив інфраструктури блокчейну
Зростання токенізації підсилює важливість безпеки рівня розрахунків.
Мережі, такі як Ethereum, виграють через:
Гарантії децентралізації

Гнучкість смарт-контрактів

Припущення про інституційну довіру

Мережі Layer-2 забезпечують масштабоване виконання, при цьому закріплюючи безпеку на базовому рівні — модульна архітектура, добре підходить для регульованих фінансів.
Стратегічні висновки
Для інституцій:
Токенізація має інтегруватися з законодавством про цінні папери, правилами зберігання, валютним контролем і режимами розкриття інформації. Орієнтація на відповідність — обов’язкова.
Для розробників Web3:
Можливості — у проміжному програмному забезпеченні — системах ідентифікації, інструментах відповідності, підтвердженнях активів і звітуванні між юрисдикціями.
Для інвесторів:
Ризики змістилися з волатильності на регуляторний розбіжність. Капітал дедалі більше віддає перевагу ліцензованим, легально структурованим RWA.
Останній висновок
Невизначеність, яка раніше обмежувала RWA, значною мірою зникла.
Регулювання виступає як фільтр — усуваючи нестабільних учасників і залучаючи інституційний капітал.
Токенізація вже не є криптоекспериментом.
Вона стає програмовим продовженням глобальних капітальних ринків.
Головна істина 2026–2027 — проста:
Регулювання — не межа.
Це основа.
І в інституційну еру RWA відповідність — не опція, а архітектура, на якій зростають масштаб, довіра і довговічність.