Рекордне закриття ринку опціонів на криптовалюту виявило прихований важіль та цінові ризики

Глобальний ринок криптовалютних опціонів зазнав одних із найважливіших подій розрахунків у своїй історії. Особливо значущим прикладом стала приблизно 14 мільярдів доларів у контрактах на біткоїн-опціони, що закінчилися на найбільших платформах, спричинивши складну взаємодію примусових ліквідацій, перенесення позицій і каскадної волатильності — явище, яке підкреслює структурні вразливості у способі фінансування ставок трейдерів на цифрові активи.

Такий рекордний розрахунок на ринку криптоопціонів означає набагато більше, ніж звичайний цикл закінчення терміну дії. Коли такі величезні номінальні суми взаємодіють із високим рівнем кредитного плеча, результати можуть змінити ринкові наративи та спрогнозувати цінові траєкторії на тижні вперед. Учасники ринку все частіше спостерігають за цими подіями як за індикаторами загального стану ринку та настроїв трейдерів.

Мільярди у позиціях опціонів стикаються з розрахунками

На момент великого закінчення терміну дії приблизно 146 000 контрактів на біткоїн-опціони мали бути розраховані, з номінальною вартістю близько 14 мільярдів доларів — що становить 44% від усієї відкритої позиції за різними датами закінчення. Це стало найбільшим окремим подією закінчення в історії біржі, яка обробляє більшу частину глобального обсягу криптоопціонів. Паралельно з цим, опціони на Ethereum на суму приблизно 3,84 мільярда доларів також мали бути розраховані.

Ринок криптоопціонів дуже концентрований: домінуюча біржа контролює понад 80% усієї глобальної активності за деривативами. Це означає, що події такого масштабу мають значний вплив на цінову відкритість і ліквідність у всій екосистемі цифрових активів.

Серед позицій, що наближаються до розрахунку, близько 4 мільярдів доларів у біткоїн-опціонах були “в грошах” — тобто приносили б прибуток тримачам контрактів. Це приблизно 28% від загальної суми у 14 мільярдів доларів відкритої позиції, що закінчуються. Трейдери, які тримають ці прибуткові позиції, стикаються з вибором: зафіксувати прибуток і закрити позицію, перенести її на пізніший термін або тримати через розрахунок. Кожен варіант має свої ринкові механіки.

“Багато трейдерів, з якими ми працюємо, зазвичай продовжують тримати свої прибуткові позиції, а не фіксувати прибутки, що переносить значну відкриту позицію на наступні рівні ліквідності,” — зазначив трейдер, знайомий із механізмами розрахунків. У тижні після великих закінчень терміну дії часто спостерігається перенесення частини відкритих позицій у майбутні місяці контрактів, особливо до найближчих квартальних дат.

Надмірне кредитне плече створює ризик каскадних ліквідацій

Коефіцієнт пут-колл для цього розрахунку становив 0,69, що свідчить про значну перевагу кол-опціонів (які виграють при зростанні цін) над пут-опціонами (які виграють при падінні цін). Зокрема, у книзі ордерів було приблизно сім пут-опціонів на кожні десять кол-опціонів. Це показує, що трейдери позиціонувалися переважно у бік зростання цін, ставлячи на подальше підвищення.

Однак вразливість була очевидною. За кілька днів до закінчення терміну біткоїн зазнав значної корекції — більш ніж на 10%, опустившись до рівня близько 95 000 доларів із попередніх максимумів. Це сталося після економічних оголошень, які сигналізували про менше кількість знижень ставок і відмову від певних політичних заходів щодо цифрових активів. Поєднання надмірного кредитного плеча у бік зростання і погіршення цінового фону створило ідеальні умови для примусових ліквідацій і агресивних продажів.

“Коли у вас таке велике кредитне плече, і ціна починає падати, ви не отримуєте м’який розпродаж,” — попередив керівник найбільшої біржі криптоопціонів. “Ви отримуєте каскадний ефект, коли ліквідовуються позиції з кредитним плечем, що викликає ще більше продажів і ще більше ліквідацій. Усі спостерігають за цим розрахунком, бо він може або підтвердити, або повністю зруйнувати місяці бичачих настроїв.”

Надмірне кредитне плече у криптоопціонах створює те, що трейдери називають “крихкістю”. Коли кредитне плече зосереджене у одному напрямку — у цьому випадку переважно у бік зростання — ринок стає вразливим до швидких розривів. Зміщення всього кількох відсотків може спричинити значні рухи, оскільки маржинальні вимоги автоматично викликають ліквідації на кількох платформах.

Настрій щодо Ethereum відрізняється від Bitcoin у ринку опціонів

Хоча трейдери біткоїн-опціонів демонстрували сильну бичачу впевненість у своїх позиціях, те саме не можна сказати про Ethereum. Аналіз цін опціонів показав, що трейдери Ethereum стали значно більш песимістичними перед періодом розрахунків.

Порівнюючи зміну цін опціонів щодня, implied volatility (імпліцитна волатильність) для біткоїна залишалася майже стабільною. Для Ethereum, навпаки, спостерігалося суттєве зниження implied volatility у кол-опціонах — явний сигнал, що менше трейдерів готові платити премії за бичачий Ethereum-експозицію.

“Після періодів недосягнення очікувань на спотовому ринку ми бачимо, що криві пут-колл для Ethereum стають значно більш песимістичними,” — зазначив один кількісний аналітик, що відстежує настрої у деривативах. Криві пут-колл показують співвідношення цін між колами і путами, вказуючи, де трейдери вважають ризики концентрованими. Коли криві зміщуються у бік путів, це означає, що трейдери все більше платять за захист від падіння цін порівняно з потенційним зростанням.

Розрив став ще більш очевидним, коли порівнювали числові дані: співвідношення пут-колл Ethereum погіршилося до 2,06% на користь путів, тоді як у Bitcoin воно залишалося більш нейтральним — 1,64% на користь колів. Це математичне розходження свідчить про щиру впевненість трейдерів у тому, що Ethereum має вищий ризик падіння, ніж Bitcoin.

Загалом, позиціонування на ринку криптоопціонів відображає картину ринку, що став обережніше у своїх бичачих очікуваннях порівняно з кілька тижнів тому. Для Bitcoin зміщення було помірним, а для Ethereum — значним, що свідчить про те, що трейдери намагаються зменшити ризики щодо Ethereum, зберігаючи при цьому часткову можливість зростання для Bitcoin.

Поточна динаміка ринку та історичний контекст

Останні цінові рухи дають важливе розуміння цих деривативних динамік. Bitcoin відновився до приблизно 68 310 доларів (станом на лютий 2026 року) із добовим зростанням 4,42%, тоді як Ethereum піднявся до 2 060 доларів із 8,35% за добу. Ці рівні відображають значний шлях від попередніх цінових точок, демонструючи високу волатильність руху цифрових активів.

Важливі події розрахунків у ринку криптоопціонів залишаються критичними моментами, коли учасники ринку переоцінюють свої позиції, балансують хедж-коефіцієнти і коригують свої напрямки. Взаємодія між біржевими деривативами і цінами спотового ринку залишається одним із найважливіших чинників, що формують поведінку криптоактивів — особливо коли кредитне плече у позиціях стає екстремальним і виявляються вразливості у структурі ринку.