Зміцнення японської ієни: можливості для змін у політиці центрального банку та змін у різниці ставок створюють нові можливості

日幣 курс у 2025 році на початку впав до рівня 158, після чого на ринку виникли суттєві розбіжності щодо його подальшого руху. З урахуванням посилення долара США та його стабілізації, а також швидшого коригування політики Банку Японії, ймовірність зростання курсу йени зростає. Внутрішні аналітики мають різні прогнози щодо курсу на кінець року — від підвищення до 140 до зниження до 165, що відображає складну ситуацію та потенційні повороти для йени.

Коли долар досягне піку, і чи з’явиться можливість зростання йени

Минулого року на початку долар/йена (USD/JPY) через зменшення очікувань щодо зниження ставок Федеральної резервної системи та політичної невизначеності в Японії, курс піднявся до 158. Однак з часом, оскільки зростання долара триває вже понад рік, технічний аналіз показує ознаки втоми. Очікування щодо зниження ставок у 2025 році залишаються, але не зникли повністю, що дає простір для зростання йени.

Оптимістичний прогноз Nomura Securities особливо привертає увагу. Очікується, що до кінця 2026 року курс йени знизиться до 140 (тобто USD/JPY впаде до 140), що означає зростання йени більш ніж на 10% порівняно з рівнем 158. Логіка полягає в тому, що, ймовірно, у січні 2026 року Трамп номінує наступного голову Федеральної резервної системи, що може спричинити зміну політики ФРС. До вересня 2026 року ФРС ймовірно буде поступово знижувати ставки, і це може повернути зростання долара.

Розходження у політиці центральних банків, і роль різниці у відсоткових ставках між США та Японією

Політика Банку Японії та уряду Японії суттєво різняться, і ця «політична диференціація» стає важливим чинником для зростання йени. Прем’єр-міністр Японії Ясуне Хамада активно просуває «відповідальну активну фіскальну політику» для стимулювання економіки, тоді як Банку Японії доводиться стикатися з затримками у підвищенні ставок. Дані показують, що, незважаючи на покращення зарплат, вони все ще не наздоганяють зростання цін. З початку 2025 року реальні зарплати в Японії знизилися вже 11 місяців поспіль, що створює тиск на інфляцію.

Голова відділу валютної стратегії Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Дайсаку Уено зазначає: «Центробанк натискає на гальма, а уряд — на газ фіскальної політики, тому інфляція залишається високою». Така ситуація змушує ЦБ прискорювати підвищення ставок, щоб стримати ціни. Головний стратег макроекономіки Sumitomo Mitsui DS Asset Management Масаякі Йосікава вважає, що якщо побоювання щодо затримки у підвищенні ставок з боку ЦБ зменшаться і ціни стабілізуються, різниця у відсоткових ставках між США та Японією зменшиться, що сприятиме зростанню йени. Зменшення різниці у ставках означає підвищення привабливості японських активів і можливий відтік капіталу назад у країну.

Розбіжності у ринкових очікуваннях: зростання до 140 проти падіння до 165

Хоча Nomura прогнозує зростання йени до 140, ринок не підтримує цю ідею одностайно. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities очікує, що до кінця 2026 року йена знову знизиться до 160, а фінансова група Фукуока прогнозує, що курс може опуститися до 165 йен за долар. Основні песимістичні прогнози базуються на збереженні сильного долара та затримках у підвищенні ставок Банку Японії.

Ключова різниця між двома групами у тому, як вони прогнозують зміну політики ФРС і швидкість підвищення ставок ЦБ. Ті, хто очікує зростання йени, вважають, що цикл зниження ставок у США і прискорення підвищення ставок у Японії зменшать різницю у відсоткових ставках. Ті, хто прогнозує падіння йени, побоюються, що під впливом глобальної ліквідності та геополітичних факторів долар ще зросте, а політика Банку Японії залишиться затриманою.

Проблеми реальних зарплат і виклики економічної бази

Структурні проблеми японської економіки також мають значення. Реальні зарплати вже 11 місяців поспіль знижуються, що зменшує купівельну спроможність домогосподарств і гальмує економічне зростання. Уряд Хамади намагається компенсувати цей удар активною фіскальною політикою, але чи зможе вона довгостроково підвищити конкурентоспроможність — питання відкриті. Якщо економіка не зможе покращитися, навіть підвищення ставок ЦБ не зможе суттєво підтримати зростання йени.

Критична точка зростання йени та ризики

Перспектива зростання йени залежить від синхронного розвитку кількох ключових факторів: прискорення підвищення ставок ЦБ, початку зниження ставок ФРС, зменшення різниці у відсоткових ставках і полегшення геополітичної напруги. Будь-яка зміна у цих факторах може змінити очікування. Зараз ринок перебуває у режимі очікування, чекаючи додаткових сигналів від політики та економічних даних для підтвердження ймовірності зростання йени. Інвесторам слід бути готовими як до можливого зростання до 140, так і до ризику падіння до 165.