Розуміння безстрокових контрактів: Посібник з криптовалютних деривативів

Ландшафт торгівлі криптовалютами зазнав значних змін. У перші роки інвестори в криптовалюту обмежувалися спотовою торгівлею — купівлею та продажем активів безпосередньо, — сьогоднішні трейдери мають доступ до складних фінансових інструментів, що значно розширюють їхні стратегії. Серед цих інструментів перпетуальні контракти є однією з найвпливовіших інновацій, що дозволяє трейдерам отримувати прибуток від цінових рухів без фактичного володіння базовою криптовалютою.

Перпетуальні контракти стали центральним елементом інфраструктури криптовалютного ринку. Обсяг торгів — це показник: ринки деривативів стабільно демонструють значно більшу торгову активність, ніж спотові ринки. Що робить перпетуальні контракти особливо привабливими, так це їхня гнучкість — вони працюють як традиційні ф’ючерсні контракти, але без терміну дії, тобто позиції можуть залишатися відкритими необмежено довго, доки трейдер не вирішить їх закрити.

Від спотової торгівлі до перпетуальних контрактів: еволюція

Перед появою перпетуальних контрактів криптотрейдери стикалися з суттєвими обмеженнями. Спотова торгівля дозволяла інвесторам безпосередньо купувати та продавати цифрові активи, але цей підхід мав свої обмеження. Потрібно було володіти реальною криптовалютою, керувати ризиками зберігання та отримувати прибуток лише при зростанні цін.

Перпетуальні контракти змінили цю рівновагу. Ці деривативи отримують свою цінність із базової криптовалюти, наприклад, Bitcoin або Ethereum, але трейдери ніколи не зобов’язані володіти цим активом. Замість цього вони укладають угоди з контрагентами, щоб спекулювати на тому, куди, на їхню думку, рухатимуться ціни. Це розділення між ціновим ризиком і володінням активом відкриває цілком нові можливості для криптоекосистеми.

Ринок реагував із ентузіазмом. На сьогодні ринок перпетуальних контрактів продовжує демонструвати значний обсяг торгів. Історичні дані з травня 2020 року показують, що криптовалютні деривативи становили приблизно на 60% більше 24-годинного обсягу торгів, ніж спотові ринки — і ця тенденція лише посилилася з того часу.

Чим відрізняються перпетуальні контракти від традиційних ф’ючерсів

Щоб зрозуміти перпетуальні контракти, корисно спершу ознайомитися з деривативами загалом. Деривативи — це фінансові інструменти, цінність яких залежить від базового реального активу — у випадку криптовалют це цифрові валюти, такі як Bitcoin або Ethereum. Ці контракти укладаються між двома або більше сторонами і дозволяють спекулювати на майбутній ціні активу без його фактичного володіння.

Традиційні ф’ючерсні контракти вимагають від трейдерів закінчення угоди у визначену дату. Наприклад, два трейдери можуть домовитися сьогодні, що один купить Bitcoin за $25 000 через місяць. У дату розрахунку контракт закінчується, і угода має бути завершена незалежно від реальної ринкової ціни.

Перпетуальні контракти працюють інакше. Вони ніколи не закінчуються. Купуючи позицію у перпетуальному контракті, вона залишається активною безстроково. Ви маєте повний контроль над тим, коли її закрити. Якщо вважаєте, що Bitcoin досягне $35 000 і хочете зафіксувати прибуток у $10 000, просто встановлюєте параметри виходу і тримаєте позицію, доки не досягнете цільової ціни — незалежно від того, скільки це займе часу.

Ця фундаментальна різниця — відсутність терміну дії — створює ту гнучкість, яка робить перпетуальні контракти особливо привабливими для активних трейдерів.

Механізми торгівлі перпетуальними контрактами

Торгівля перпетуальними контрактами вимагає розуміння кількох ключових механізмів. На платформах, таких як dYdX, для відкриття позиції потрібно внести початковий депозит — заставу. Для Bitcoin-перпетуального контракту цей початковий маржинал становить 5%, оплачений у стабільній монеті USDC. Це означає, що щоб відкрити позицію у 1 Bitcoin, потрібно мати щонайменше $1250 (5% від $25 000) у заставі.

Однак вимоги до застави не закінчуються на початковому внеску. Кожен перпетуальний контракт має рівень «мінімальної підтримки» — мінімальну суму застави, необхідну для підтримки відкритої позиції. Для Bitcoin на dYdX цей рівень становить 3%. Якщо баланс вашого рахунку знизиться нижче цього рівня через програшні угоди, біржа автоматично ліквідує всю вашу позицію. Розуміння цієї різниці між початковою заставою та рівнем підтримки є критичним для управління ризиками.

Плече збільшує як прибутки, так і збитки

Перпетуальні контракти пропонують опціональне використання плеча, що дозволяє трейдерам позичати додаткові кошти для збільшення розміру позиції. На dYdX плечі доступні до 50x. Це означає, що 1% рух ціни у вашу користь дає 20% прибутку на позиції з 20x плечем. Це очевидна перевага — плечо значно збільшує прибутки. Але й ризики також очевидні: воно пропорційно збільшує збитки.

Плече перетворює перпетуальні контракти у високоризикові інструменти. Коли ціни на криптовалюту коливаються дуже швидко — що трапляється досить часто — позиції з використанням плеча можуть бути ліквідовані несподівано. Для досвідчених трейдерів із хорошим управлінням ризиками це корисний інструмент. Для новачків — швидкий шлях до значних втрат.

Механізм фандінгової ставки підтримує цінову рівновагу

Перпетуальні контракти мають складний механізм ціноутворення, званий фандінгова ставка. Ця система автоматично коригує плату, яку сплачують тримачі позицій, створюючи фінансові стимули для підтримки ціни перпетуального контракту у відповідності з реальним курсом криптовалюти.

Як це працює: якщо ціна Bitcoin зростає вище за ціну перпетуального контракту, фандінгова ставка стягує плату у довгих позиціях. Ці кошти перераховуються коротким позиціям, стимулюючи закриття довгих і відкриття нових коротких. Це продавлює ціну перпетуального контракту вниз до рівня реальної ціни Bitcoin.

Навпаки, коли ціна Bitcoin падає нижче за ціну контракту, короткі позиції отримують повернення, що стимулює їх закриття і підтягує ціну назад до реального курсу.

Приклад: ви відкриваєте довгу позицію у Bitcoin за $15 000. Якщо ціна Bitcoin зростає вище цієї позначки, ваша позиція стає прибутковою. Однак, за цю позицію ви платите фандінгову ставку коротким позиціям, що зменшує ваші загальні прибутки. Навпаки, коли ціна Bitcoin падає нижче $15 000, ваша позиція втрачає цінність, але ви отримуєте повернення від коротких позицій, що частково компенсує збитки.

Переваги торгівлі перпетуальними контрактами

Перпетуальні контракти мають чіткі цілі для різних торгових стратегій. Їхні переваги пояснюють, чому вони стали центральним елементом ринків криптовалютних деривативів.

Відсутність необхідності зберігання криптовалюти

Одна з головних переваг — відсутність потреби фактично володіти криптовалютою. Торгівля деривативами забезпечує чистий ціновий експозицію без відповідальності за безпеку приватних ключів або зберігання гаманців. Для трейдерів, що зосереджені лише на спекуляції цінами, це значне спрощення. Ви отримуєте цінову експозицію без головного болю зберігання.

Напрямкова гнучкість: довгі або короткі позиції

У спотових ринках прибуток можливий лише при зростанні цін. Ви купуєте Bitcoin за $25 000 і сподіваєтеся, що він досягне $35 000. Але перпетуальні контракти дозволяють ставити на обидва напрямки. Ті, хто очікує падіння цін, можуть відкривати короткі позиції і отримувати прибуток при зниженні. Це дає змогу розробляти складні стратегії, що використовують як бичачі, так і ведмежі ринки.

Хеджування ризиків

Інвестори з великими позиціями у криптовалюті можуть використовувати перпетуальні контракти для хеджування ризиків під час невизначеності ринку. Наприклад, власник Ethereum, який боїться ведмежого ринку, може відкрити коротку позицію у ETH. Прибутки з короткої позиції компенсують втрати у довгострокових активів, створюючи захисну стратегію під час волатильних періодів.

Використання плеча для збільшення позиції

Можливість використовувати плечі з невеликим депозитом створює можливості для значних прибутків за правильних прогнозів. Хоча цей перевага має відповідні ризики, досвідчені трейдери використовують помірне плечо для підвищення доходності без ризику катастрофічних втрат.

Зарабіток на комісіях у бічних ринках

Перпетуальні контракти пропонують цікаву можливість під час бокового руху цін. Навіть якщо ваша позиція не приносить прибутку, механізм фандінгів генерує періодичні платежі, що можуть накопичуватися і збільшувати загальний дохід, коли ринок нарешті рухнеться у вашу сторону.

Ризики торгівлі перпетуальними контрактами

Однак, ці контракти вимагають поваги. Ті самі механізми, що створюють можливості, також породжують небезпеки.

Ризик ліквідації

Найсерйозніший ризик — ліквідація. Коли застави падають нижче рівня підтримки, ваша позиція автоматично закривається за ринковою ціною. Швидкі рухи цін можуть спричинити ліквідацію раніше, ніж ви встигнете додати заставу, знищуючи весь баланс рахунку миттєво. Цей ризик зростає з підвищенням плеча.

Плече збільшує і прибутки, і збитки

Як і у випадку з прибутками, плечі збільшують і збитки. 1% негативний рух на позиції з 20x плечем призводить до 20% втрати на рахунку. Для недосвідчених трейдерів це швидко перетворює невеликі втрати у ліквідацію рахунку.

Витрати на фандінг

Хоча фандінгова ставка може приносити доходи, вона також є витратами. Трейдер у програшній позиції, що тримає її довго, може зазнати ускладнених збитків через несприятливі ставки і накопичення платежів.

Успішна торгівля перпетуальними контрактами вимагає дисципліни, досвіду і складного управління ризиками. Трейдерам потрібно контролювати рівень підтримки, встановлювати стоп-лоси і ніколи не ризикувати більше, ніж можуть дозволити собі втратити. Ринок перпетуальних контрактів винагороджує підготовку і знання, але суворо карає необережність.

Як почати торгівлю перпетуальними контрактами

Для тих, хто хоче досліджувати перпетуальні контракти, платформи на кшталт dYdX пропонують доступні інструменти з комплексним управлінням ризиками. Біржа має освітні ресурси через блог і академію, що допомагають трейдерам здобути необхідні знання для відповідальної торгівлі.

Початківцям рекомендується починати з мінімального плеча, спершу зрозуміти механізми підтримки і рівнів маржі, перш ніж ризикувати значним капіталом. Ринок перпетуальних контрактів пропонує справжні можливості — але лише для тих, хто підходить до них з повагою і належною підготовкою.