Розуміння торгівлі опціонами: формула підтримуючого маржі та розрахунок маржі

Перш ніж займатися торгівлею опціонами з маржею, важливо зрозуміти, як працює формула підтримуючої маржі та ширші механізми розрахунку маржі. Ці концепції формують основу управління ризиками у торгівлі з використанням кредитного плеча. Розглянемо детальніше формулу підтримуючої маржі, вимоги до початкової маржі та їх взаємодію для захисту як трейдерів, так і біржі.

Основи: Пояснення початкової та підтримуючої маржі

У торгівлі опціонами два ключові поняття маржі визначають вашу торгову спроможність і безпеку рахунку:

Початкова маржа (IM) — мінімальна сума капіталу, яку потрібно виділити для відкриття нової позиції. Це як вступний внесок для початку торгівлі.

Підтримуюча маржа (MM) — мінімальний баланс, який потрібно підтримувати під час утримання позиції. Якщо баланс рахунку опуститься нижче цього рівня, позиції автоматично ліквідуються. Це страховка, що запобігає виснаженню рахунку.

Існує важлива різниця між довгими та короткими позиціями в опціонах:

• Довгі опціони (Buy): Купуючи колл або пут-опціон, ви сплачуєте премію одразу. Підтримуюча маржа не потрібна. Ваш ризик обмежений сумою премії.
• Короткі опціони (Sell): Продаючи опціон, ви берете на себе зобов’язання і повинні підтримувати достатню маржу. Тут і стає у пригоді формула підтримуючої маржі.

Як працює формула підтримуючої маржі для коротких позицій

Формула підтримуючої маржі гарантує, що продавці опціонів мають достатньо застави для виконання своїх зобов’язань у разі виконання опціону. На відміну від довгих позицій, короткі позиції безпосередньо активують вимоги до MM.

Розуміння формули підтримуючої маржі

Рівень MM на рівні рахунку обчислюється як сума всіх підтримуючих марж коротких позицій:

Рівень MM рахунку (%) = Підтримуюча маржа рахунку / Баланс маржі × 100%

Підтримуюча маржа рахунку = сума (MM для кожної короткої позиції)

Для кожної короткої позиції формула виглядає так:

MM позиції = [Max (MM-фактор × Ціна індексу, MM-фактор × Ціна маркета опціону) + Ціна маркета опціону + Ліквідаційна комісія × Ціна індексу] × ABS (Обсяг позиції)

Розберімося по компонентах:

• MM-фактор: специфічний для активу параметр (3% для BTC, 5% для ETH тощо)
• Ціна індексу: поточна спотова ціна базового активу
• Ціна маркета опціону: ринкова вартість опціону
• Ліквідаційна комісія: зазвичай 0.2% від ціни індексу
• Обсяг позиції: кількість контрактів (абсолютне значення)

Приклад: формула підтримуючої маржі у дії

Розглянемо ситуацію, коли трейдер продає 1 BTC колл-опціон у BTCUSDT-Options з такими параметрами:

• Ціна індексу BTC: $30,000
• Ціна маркета опціону: $300
• MM-фактор для BTC: 3%
• Ліквідаційна комісія: 0.2%

Обчислюємо:

MM позиції = [Max (3% × $30,000, 3% × $300) + $300 + 0.2% × $30,000] × 1
= [Max ($900, $9) + $300 + $60]
= $1,260 USDT

Якщо у трейдера баланс маржі становить $10,000 і він має цю позицію, то:

Рівень MM рахунку = $1,260 / $10,000 = 12.6%

Залишилось ще 87.4% маржі для інших торгів. Якщо баланс рахунку опуститься нижче $1,260, відбудеться ліквідація.

Розрахунок початкової маржі: вимоги до ордерів і позицій

Підтримуюча маржа захищає вже відкриті позиції, а початкова — визначає вашу здатність відкривати нові. В рівні рахунку IM враховуються два компоненти:

IM рахунку = IM ордеру + IM позиції

• IM ордеру — маржа, спожита pending-ордером
• IM позиції — капітал, виділений на відкриті позиції

Важливо: тільки короткі позиції потребують IM позиції; довгі опціони — ні.

IM ордеру: три сценарії торгівлі

При розміщенні опціонного ордеру вимоги до початкової маржі залежать від типу дії. Розглянемо кожен сценарій.

Сценарій 1: Купівля для відкриття (Long)

IM ордеру — це премія плюс комісія:

IM ордеру = Премія + Торгова комісія

де:

• Премія = Обсяг ордеру × Ціна ордеру
• Комісія = Min (Taker Fee Rate × Ціна індексу, Максимальна пропорція × Ціна ордеру) × Обсяг ордеру

Taker Fee Rate — 0.03%, Максимальна пропорція — 7%.

Приклад: трейдер купує 1 BTC колл за $300, ціна індексу BTC — $30,000.

Премія = 1 × $300 = $300
Комісія = Min (0.03% × $30,000, 7% × $300) = Min ($9, $21) = $9
IM ордеру = $300 + $9 = $309

Сценарій 2: Продаж для відкриття (Short)

Продаж опціонів вимагає значно більшої IM через зобов’язання. Формула враховує потенційний збиток:

IM ордеру = Max (IM’ ордеру, MM позиції) + Комісія − Премія

де IM’ ордеру враховує:

• Max IM-фактор і Min IM-фактор (залежно від активу)
• OTM-сума: наскільки далеко ціна опціону від ціни виконання

Приклад: трейдер продає 1 BTC колл за $350, ціна індексу — $30,000, ціна маркета — $300.

• Max IM-фактор для BTC: 10%
• Min IM-фактор для BTC: 5%
• OTM-сума = Max (0, Strike − Index) = Max (0, $31,000 − $30,000) = $1,000

Обчислюємо:

IM’ = [Max (0.10 × $30,000 − $1,000, 0.05 × $30,000) + Max ($350, $300)]
= [Max ($3,000 − $1,000, $1,500) + $350]
= [Max ($2,000, $1,500) + $350] = $2,350

IM ордеру = Max ($2,350, $1,260) + $9 − $350 = $2,009

Сценарій 3: Купівля для закриття (Закриття короткої позиції)

Зазвичай закриття позиції не вимагає IM, оскільки маржа звільняється. Але якщо маржа, що звільнилася, не покриває премію, потрібно додатково:

IM ордеру = Max (Премія + Комісія − IM’ ордеру, 0)

де IM’ ордеру — маржа, що звільняється:

IM’ = (Обсяг ордеру / Обсяг позиції) × Min (Баланс маржі / IM позиції, 100%) × IM позиції

Приклад: трейдер має коротку позицію 2 BTC, баланс — $10,000, IM позиції — $2,000, MM — $800.

Щоб закрити 1 BTC за $350 при індексі $30,000 і маркетті — $300:

IM’ = (1/2) × Min ($10,000/$2,000, 1) × $2,000 = 0.5 × 1 × $2,000 = $1,000

Премія = $350
Комісія = $9

IM ордеру = Max (0, $350 + $9 − $1,000) = 0 — додаткова маржа не потрібна, оскільки звільнена маржа покриває витрати.

IM позиції: захист від ліквідації

IM позиції застосовується лише до коротких опціонних позицій і є більш високим за MM. Це запобігає ситуаціям, коли позиції стають безнадійними між перевірками ліквідації.

IM позиції = Max (IM’ позиції, MM позиції)

Формула враховує середню ціну входу, а не лише ринкову:

IM’ позиції = [Max (Max IM-фактор × Ціна індексу − OTM, Min IM-фактор × Ціна індексу) + Max (Середня ціна входу, Ціна маркета)] × ABS (Обсяг позиції)

Приклад: розрахунок IM позиції

Трейдер має коротку позицію 1 BTC з:

• Ціною індексу — $30,000
• Ціною маркета — $300
• Середньою ціною входу — $350
• Баланс — $10,000

Обчислюємо:

OTM-сума = Max (0, $31,000 − $30,000) = $1,000

IM’ = [Max (0.10 × $30,000 − $1,000, 0.05 × $30,000) + $350]
= [Max ($3,000 − $1,000, $1,500) + $350] = $2,350

IM позиції = Max ($2,350, $1,260) = $2,350

Рівень IM у відсотках = $2,350 / $10,000 = 23.5%

Параметри активів і фактори маржі

Різні активи мають різний рівень ризику, що відображається через специфічні параметри:

Общі параметри:

• Максимальна пропорція транзакції у ціні ордеру — 7%
• Ліквідаційна комісія — 0.2%
• Taker Fee — 0.03%

Менші MM-фактори (BTC, ETH, SOL) вказують на нижчий ризик, відповідно менші вимоги до підтримуючої маржі. Вищі — на підвищену волатильність.

Cross Margin vs Portfolio Margin: вплив на торгівлю

Розрахунок маржі і формули підтримуючої маржі працюють по-різному залежно від режиму рахунку:

Cross Margin

• При розміщенні ордеру, і премія, і комісії одразу займають маржу
• Після виконання ордеру початкова маржа коригується відповідно до заповненого обсягу
• Звільнена маржа зменшує баланс
• Гнучкість, але всі позиції під одним пулом маржі
• Ліквідація будь-якої позиції впливає на весь рахунок

Portfolio Margin

• Після заповнення ордеру IM не займає маржу
• Вимоги до маржі розраховуються на рівні портфеля з урахуванням кореляцій
• Менше використання маржі, але вимагає глибшого розуміння ризиків
• Більший захист від примусової ліквідації окремих позицій

Закриття позицій і ордери з Reduce-Only

При закритті позицій існують два підходи:

З активованою функцією Reduce-Only:

• Обсяг ордеру не може перевищувати поточну позицію
• Ордер лише зменшує існуючу експозицію
• Запобігає випадковому відкриттю протилежної позиції
• Простий розрахунок маржі (тільки закриваючий бік)

Без Reduce-Only:

• Можна закривати і відкривати позиції одночасно
• IM ордеру враховує і закриття, і відкриття
• Більша гнучкість, але вимагає ретельного планування
• Може споживати значно більше початкової маржі

Підсумки

Формула підтримуючої маржі і ширша система розрахунку маржі — це інтегрована система управління ризиками. Розуміння цих механізмів дозволяє:

1. Передбачати вимоги до маржі перед розміщенням ордерів
2. Уникати несподіваних ліквідацій, контролюючи рівень Account MM%
3. Оптимізувати капітал, розуміючи різницю між Position IM і MM
4. Обирати відповідний режим маржі відповідно до стратегії
5. Безпечно керувати кредитним плечем при продажі і купівлі опціонів

Формула підтримуючої маржі особливо захищає продавців коротких опціонів, забезпечуючи достатню заставу. В поєднанні з розрахунками початкової маржі вона створює багаторівневий захист, що дозволяє торгувати опціонами безпечно і з мінімізацією системних ризиків. Оволодіння цими формулами перетворює вас із механічного трейдера у стратегічного учасника з глибоким розумінням ризиків позицій.