Розгортання інфраструктури RWA у 2026 році: переосмислення на ринку криптовалют обсягом 20 мільярдів доларів

Токенізація реальних активів інституційного рівня (RWA) більше не є історією далекого майбутнього. Зі зближенням ринків блокчейну та криптовалют швидко розвивається нова інфраструктура для міграції традиційних фінансових активів на блокчейн. Станом на початок 2026 року розмір ринку сектору досяг $19,7 мільярда, що є стрімким зростанням порівняно з $8,5 мільярдами лише три роки тому.

Ці коливання — це не лише спекулятивний попит, а й свідчить про те, що значний інституційний капітал вкладається в блокчейн. Від державних облігацій до приватних кредитів і токенізованих публічних акцій — ці активи цифровізуються набагато швидше, ніж раніше очікувалося.

Швидке зростання RWA, зумовлене інституційним капіталом

Швидкість розвитку ринку RWA за останні шість місяців значно перевищила очікування ринкових спостерігачів. Він більш ніж подвоївся з розміру ринку $6 мільярдів до $8 мільярдів на початку 2024 року до $19,7 мільярда сьогодні, всього за 14 місяців.

Аналіз ринку дає більш детальне розуміння загальної картини. Згідно з даними, наданими rwa.xyz на початку січня 2026 року:

• Казначейські облігації та фонди грошового ринку: від 8 мільярдів до 9 мільярдів доларів (45%-50% від загального ринку)
• Приватний кредит: від 2 мільярдів до 6 мільярдів доларів (найвищий темп зростання, становить 20%-30%)
• Публічні акції: Понад 400 мільйонів доларів (переважно завдяки фінансам Ondo)

Існує три ключові чинники цього зростання.

По-перше,Можливості арбітражу доходівзалучають інституційних інвесторів. Токенізовані казначейські продукти пропонують дохідність від 4% до 6% і доступні цілодобово, 365 днів на рік. З іншого боку, традиційні ринки вимагають циклу розрахунків T+2. Приватні кредитні інструменти пропонують прибуток від 8% до 12%. Для фінансових директорів, які керують мільярдами доларів плаваючого капіталу, цей розрахунок очевидний.

Тоді,Розробка регуляторної базипрогресує швидко. Закон ЄС про регулювання ринків криптоактивів (MiCA) був застосований у 27 країнах, а проект Crypto Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) просуває структуру цінних паперів на блокчейні. Важливо, що листи без дій дозволили інфраструктурним провайдерам, таким як DTCC, токенізувати RWA.

По-третє,Зрілість інфраструктури Custodian та OracleЄ. Chronicle Labs обробила понад $20 мільярдів заблокованої вартості, тоді як Halborn провела аудити безпеки основних протоколів RWA. Ці інфраструктури досягли рівня, що відповідає критеріям фідуціарної відповідальності.

Однак виклики залишаються. Вартість крос-чейнових транзакцій оцінюється у $1,3 мільярда на рік, а різниця в ціні між одним і тим самим активом між різними блокчейнами сягала 1%-3%. Існує також невирішений конфлікт між потребами в приватності та вимогами регуляторної прозорості.

Різні виклики, вирішені п’ятьма протоколами

Наразі існує п’ять основних протоколів, які лежать в основі інфраструктури RWA на інституційному рівні:Rayls Labs、Ondo Finance、Centrifuge、Canton Network、Polymesh。 Ці протоколи не конкурують за одну клієнтську базу, а радше є підрозділом, який задовольняє потреби різних установ.

Банки ставлять на перше місце конфіденційність, компанії з управління активами прагнуть до операційної ефективності, а компанії Волл-стріт вимагають інфраструктури відповідності. Інакше кажучи, цей ринок залежить не від того, хто перемагає, а про те, яку інфраструктуру обирають інституції і як традиційні активи можуть здійснити трильйон доларів за допомогою цих інструментів.

Rayls Labs: Задоволення потреб банків, які дбають про приватність

Rayls Labs позиціонує себе як міст на перше місце дотримання вимог між банківською справою та децентралізованими фінансами (DeFi). Її розробила бразильська фінтех-компанія Parfin, а підтримують Framework Ventures, ParaFi Capital, Valor Capital та Alexia Ventures.

Архітектура протоколу — це публічно дозволений, сумісний з EVM блокчейн рівня 1, спеціально розроблений для регуляторних органів. TheЕнігмаСтек технологій конфіденційності набирає популярності не через самі технічні характеристики, а через їхню методологію. Rayls вирішує проблеми, які насправді потрібні банкам, а не задовольняє уявні банківські потреби спільноти DeFi.

Основні особливості Enygma включають:

• Докази з нульовим розгадуванням гарантують конфіденційність транзакцій
• Гомоморфна криптографія підтримує обчислення на зашифрованих даних
• Нативна робота крос-чейн та приватних інституційних мереж
• Конфіденційні платежі підтримують атомарний обмін і вбудований платіжний розрахунок (DvP)
• Вибіркове розкриття даних призначеним аудиторам через програмоване відповідність

Реальні впровадження включають пілотування транскордонних платежів CBDC (Central Bank Digital Currency) Центральним банком Бразилії, Núclea, що використовує токенізацію регульованих дебіторських рахунків, а також кількох невідомих клієнтів вузлів для розрахунків приватних платежів.

8 січня 2026 року Rayls оголосила про завершення аудиту охоронної фірми Halborn. Вона надає сертифікати безпеки інституційного рівня для інфраструктури RWA, що особливо важливо для банків, які оцінюють впровадження продуктів.

Ще важливіше, що Федерація AmFi планує досягти своєї цілі токенізованих активів на Rayls у розмірі 1 мільярда доларів до червня 2027 року. AmFi — найбільша платформа приватної кредитної токенізації в Бразилії, яка встановила конкретний рубіж у 18 місяців із винагородою у розмірі 5 мільйонів RLS-токенів. Такий розмір цілей робить його одним із найбільших інституційних проєктів RWA у будь-якій блокчейн-екосистемі сьогодні.

Завдання Rayls — продемонструвати привабливість ринку. За відсутності публічно доступних даних з блокуванням валової вартості (TVL) або пілотних запусків для клієнтів, ціль AmFi у $1 мільярд у середині 2027 року стане ключовим випробуванням.

Ondo Finance: максимізація ліквідності на крипторинку

Ondo Finance досягла найшвидшого інституційного розширення в роздрібну торгівлю у сфері RWA. Починаючи з протоколу, орієнтованого на державні облігації, вона нині є найбільшою платформою для токенізованих публічних акцій.

Результати Ондо станом на січень 2026 року виглядають так:

• Загальна заблокована вартість (TVL): $1,93 мільярда
• Токенізовані акції: понад $400 мільйонів, 53% частки ринку
• Активи USDY у ланцюгу Solana: приблизно 176 мільйонів доларів

Щодо користувацького досвіду, продукти USDY на Solana ефективно поєднують інституційні державні облігації та зручність DeFi на ринку криптовалют.

8 січня 2026 року Ondo оголосила про 98 нових токенізованих активів одночасно. Оголошення, яке охоплює акції та ETF у таких секторах, як штучний інтелект, електромобілі та тематичні інвестиції, свідчить про швидкий розвиток ринку, а не на невелике випробування.

Ondo планує запустити токенізовані акції та ETF на Solana у першому кварталі 2026 року, що стане проактивною спробою створити інфраструктуру, дружню до роздрібної торгівлі. Згідно з дорожньою картою продукту, вона має на меті впровадити понад 1000 токенізованих активів.

Деякі з напрямків галузі включають:

• Поле штучного інтелекту: Nvidia, REITs для дата-центрів (інвестиційні трасти нерухомості)
• Сектор електромобілів: Tesla, виробник літієвих батарей
• Тематичні інвестиції: Спеціальні сектори, які традиційно мали мінімальний ліміт інвестицій

Як стратегія багатоланцевого розгортання, Ethereum підтримує ліквідність DeFi та інституційну легітимність, BNB Chain — нативних користувачів бірж, а Solana — масове використання споживачами.

Варто зазначити, що TVL досяг $1,93 мільярда на тлі падіння цін на токени. Це свідчить про те, що зростання протоколу має пріоритет над спекулятивною поведінкою, а зростання зумовлене попитом на прибутковість від інституційних державних облігацій та неактивних стейблкоїнів за протоколами DeFi.

Встановивши стостодіанські відносини з брокерами-дилерами, завершивши аудит безпеки Halborn та впроваджуючи свої продукти на трьох основних блокчейнах протягом шести місяців, Ondo здобув передову позицію. Серед конкурентів токенізовані активи backfinance становлять лише близько $162 мільйонів.

Однак однією з проблем, з якими стикається Ondo, є коливання цін у години поза торгівлею. Хоча токени можна переказувати у будь-який час, ціноутворення залежить від робочих годин біржі, що може призвести до різниці в цінах арбітражу під час нічних годин торгівлі у США. Крім того, суворі перевірки KYC (Знай свого клієнта) та автентифікації згідно із законами про цінні папери обмежують «несанкціоновану» наратив.

Centrifuge: інфраструктура RWA для реального капітального впровадження компаніями з управління активами

Центрифуга стала галузевим стандартом у токенізації приватних кредитів на інституційному рівні. Станом на грудень 2025 року TVL протоколу зріс з $1,3 мільярда до $1,45 мільярда, і це зростання зумовлено фактично задіяним інституційним капіталом.

Ключові приклади інституційного розгортання:

Особливо варто відзначити партнерство з Янусом Гендерсоном. З активами на суму 373 мільярди доларів під управлінням, глобальна компанія з управління активами повністю співпрацює з фондом Anemoy AAA CLO. Ним керує та сама команда з управління інвестиційним портфелем, що й AAA CLO ETF вартістю $21,4 мільярда, з планом розширення на липень 2025 року, що передбачає 250 мільйонів доларів нових інвестицій в Avalanche.

Grove Fund Allocation слугує інституційним кредитним протоколом для екосистеми Sky, обіцяючи стратегію розподілу коштів приблизно на 1 мільярд доларів. Починаючи з початкового стартового капіталу у 50 мільйонів доларів, команда засновників проєкту складалася з Deloitte, Citigroup, BlockTower Capital та Hildene Capital Management.

8 січня 2026 року Centrifuge оголосила про партнерство Oracle з Chronicle Labs. Фреймворк Proof of Asset надає зашифровані дані про зберігання та підтримує прозорі розрахунки чистої вартості активів (NAV), перевірку кастодіанів та звітність про відповідність. Також передбачено доступ до панелей керування для обмежених партнерів та аудиторів.

Підхід Chronicle Labs — це перше oracle рішення у сфері блокчейну, яке задовольняє інституційні потреби без втрати ефективності блокчейну. Відеодемонстрація, прикріплена до оголошення 8 січня, показує реальні застосування, а не майбутні обіцянки.

Унікальна модель роботи Centrifuge:

На відміну від конкурентів, які просто пакують продукти поза ланцюгом, Centrifuge токенізує свою кредитну стратегію безпосередньо на етапі випуску.

1. Емітенти розробляють і управляють фондами через єдиний, прозорий робочий процес
2. Інституційні інвестори розподіляють стейблкоїни для інвестування
3. Після схвалення кредиту кошти переходять до позичальника
4. Погашення буде розподілятися пропорційно між власниками токенів через смарт-контракти
5. Річна відсоткова дохідність (APY) активів з рейтингом AAA становить у межах 3,3%-4,6%, що є повністю прозорим

Багатоланцева архітектура V3 підтримує Ethereum, Base, Arbitrum, Celo та Avalanche.

Компанії з управління активами мають довести, що он-чейн-кредит може підтримувати багатомільярдні впровадження — і Centrifuge це робить. Лише наше партнерство з Janus Henderson забезпечує мільярди доларів потужності.

Крім того, Centrifuge продемонструвала лідерство у розробці галузевих стандартів, зміцнивши свою позицію як інфраструктури, а не як єдиного продукту, зокрема співзаснування Tokenized Asset Coalition та Real-World Asset Summit.

Хоча TVL у розмірі $1,45 мільярда свідчить про попит на інституційні інвестиції, цільова річна дохідність у 3,8% нижча за можливості з вищим ризиком і вищою винагородою в історії DeFi. Наступним викликом для Centrifuge стане залучення DeFi-нативних провайдерів ліквідності поза межами розподілу екосистеми Sky.

Canton Network: Інтеграція Волл-стріт із традиційними фінансами

Canton Network — це публічна мережа, що зберігає конфіденційність, підтримувана провідними компаніями Волл-стріт у вигляді інституційних блокчейнів, які відповідають на філософію DeFi без дозволу.

Установи-учасники:

• DTCC (Депозитарна трастова та клірингова компанія)
• BlackRock
• Goldman Sachs
• Citadel Securities

Мета Canton — досягти щорічного потоку розрахунків у розмірі $3,700 трильонів, який DTCC обробить у 2024 році. Ця цифра аж ніяк не є перебільшенням, а радше свідчить про масштаби національної платіжної інфраструктури у Сполучених Штатах.

Партнерство з DTCC у грудні 2025 року є не просто пілотним проєктом, а ключовим зобов’язанням у створенні інфраструктури розрахунків з цінними паперами у США. З затвердженням листа SEC про бездіяльність деякі облігації Казначейських облігацій США, що зберігаються DTCC, зможуть бути нативно токенізовані на ланцюгу Canton. Планується оголосити про MVP (Мінімально життєздатний продукт) для контрольованого виробництва у першій половині 2026 року.

Важливі деталі:

• DTCC є співголовою Фонду Кантону разом з Euroclear
• Бути лідером у сфері управління, а не учасником
• Спочатку зосередитися на державних облігаціях (з найнижчим кредитним ризиком, високою ліквідністю та чітким регулюванням)
• Потенціал розширення на корпоративні облігації, акції та структуровані продукти після фази MVP

Запуск платформи Temple Digital відбувся 8 січня 2026 року. Ця приватна торгова платформа вже працює і не є «запуском у майбутньому».

Canton Network надає Центральну лімітну книгу замовлень зі швидкістю узгодження мілісекунд і використовує некастодіальну архітектуру. Наразі вона підтримує торгівлю криптовалютами та стейблкоїнами, з планами підтримувати токенізовані акції та товари у 2026 році.

Партнери екосистеми:

• Франклін Темплтон: керує фондами грошового ринку на суму 828 мільйонів доларів
• JPMorgan: Розрахунки платежів (DvP) через JPM Coin

Архітектура конфіденційності Кантону:

Функції конфіденційності Canton базуються на рівні смарт-контрактів і реалізуються за допомогою Daml (Digital Asset Modeling Language):

• Контракт чітко визначає, які дані бачитимуть учасники
• Регуляторні органи мають доступ до повних аудиторських слідів
• Контрагенти можуть бачити деталі транзакцій
• Конкуренти та широка громадськість не можуть бачити інформацію про транзакції
• Оновлення стану є атомарними і поширюються мережею

Для інституцій, які звикли використовувати термінали Bloomberg або темні пули для таємної торгівлі, архітектура Canton має великий сенс з точки зору забезпечення ефективності блокчейну, уникаючи розкриття торгових стратегій.

Понад 300 закладів-учасників мережі Canton продемонстрували свою привабливість у цій установі. Однак багато з нині зареєстрованих обсягів можуть бути експериментальними випробуваннями, а не фактичними виробничими потоками.

Поточний ліміт — це швидкість розвитку. MVP, який очікується у першій половині 2026 року, відображає багатокварталний цикл планування, а різниця в швидкості з DeFi-протоколами, які зазвичай запускають нові продукти за кілька тижнів, є викликом.

Polymesh: блокчейн цінних паперів, створений для відповідності

Polymesh — це протокол, який вирізняється не складністю смарт-контрактів, а відповідністю на рівні протоколу. Як блокчейн, розроблений для регульованих цінних паперів, Polymesh здійснює перевірку відповідності на рівні консенсусу та усуває потребу покладатися на власний код.

Основні особливості:

• Перевірка ідентифікації на рівні протоколу: перевірка особи авторизованими постачальниками належної перевірки клієнтів (CDD)
• Вбудовані правила передачі: невідповідні транзакції зазнають невдачі безпосередньо на етапі консенсусу
• Атомізований платіжний розрахунок (DvP): транзакції завершуються протягом 6 секунд

Інтеграція на рівні виробництва:

• Republic (серпень 2025): Підтримка випуску приватних цінних паперів
• AlphaPoint: Охоплює понад 150 бірж у 35 країнах
• Цільові сектори: регульовані фонди, нерухомість, корпоративні акції тощо.

Переваги:

• Немає потреби аудитувати індивідуальні смарт-контракти
• Протоколи автоматично адаптуються до регуляторних змін
• Нездатність виконувати невідповідні операції передачі

Виклики та майбутнє:

Наразі Polymesh працює як незалежний ланцюг, що ізолює його від ліквідності DeFi. Щоб вирішити цю проблему, ми плануємо запустити Ethereum Bridge у другому кварталі 2026 року.

Потенціал «нативних для відповідності» архітектур особливо важливий для емітентів токенів безпеки, які стикаються зі складністю ERC-1400. Підхід Polymesh дозволяє інтегрувати відповідність безпосередньо в протокол, незалежно від смарт-контрактів.

Сегментація ринку та розподіл ролей кожного протоколу

Ці п’ять протоколів не конкурують безпосередньо, але кожен вирішує різні проблеми.

Рішення щодо конфіденційності:

• Кантон: заснований на смарт-контрактах Daml, зосереджений на відносинах контрагентів Волл-стріт
• Rayls: Використовує докази з нульовим розкриттям і забезпечує банківський рівень захисту математичної приватності
• Polymesh: Забезпечує інтегроване рішення для відповідності з перевіркою ідентичності на рівні протоколу

Стратегія розширення:

• Ондо: Управління $1,93 мільярда у трьох ланцюгах, пріоритет ліквідності над глибиною
• Centrifuge: Зосереджена на ринках інституційного кредитування від $1,3 мільярда до $1,45 мільярда, з пріоритетом глибини над швидкістю

Цільова аудиторія:

• Банки/CBDC → Rayls
• Роздрібна/DeFi → Ondo
• Компанія з управління активами → центрифуги
• Уолл-стріт → Кантон
• Токен цінних паперів → Polymesh

Сегментація цього ринку важливіша, ніж люди думають. Замість того, щоб обирати «найкращий блокчейн», установи повинні обрати конкретнийВідповідність, операції та конкурентні потребиОбирайте інфраструктуру, яка може вирішити

Невирішені виклики та ключові каталізатори 2026 року

Інституційний ринок RWA у 2026 році залишається з кількома суттєвими викликами.

**Фрагментація міжланцюгової ліквідності є особливо серйозною.**Вартість крос-чейн-сплітінгу дуже висока, оцінюється у 1,3–1,5 мільярда доларів на рік. Вартість крос-чейн мостів надто висока, що призводить до різниці в цінах 1%-3%, коли один і той самий актив торгується на різних блокчейнах. Якщо ця проблема триватиме до 2030 року, очікується, що річна вартість перевищить $75 мільярдів. Навіть якщо ви побудуєте сучасну інфраструктуру токенізації, підвищення ефективності втрачає сенс, якщо ліквідність розподіляється між несумісними ланцюгами.

**Суперечність між приватністю та прозорістю також залишається невирішеною.**Установи вимагають конфіденційності у транзакціях, тоді як регуляторні органи — аудитуваність. Сценарії, що беруть участь у багатьох зацікавлених сторонах, включно з емітентами, інвесторами, рейтинговими агентствами, регуляторами та аудиторами, вимагають різного рівня видимості. Наразі ідеального рішення немає.

**Фрагментація регулювання також є проблемою.**ЄС ухвалив MiCA і застосовується до 27 країн, тоді як США мають подавати заявку на лист про відсутність дій у кожному конкретному випадку, що займає кілька місяців. Транскордонні фінансові потоки стикаються з юрисдикційними конфліктами.

**Ризик для оракулів також залишається.**Токенізовані активи покладаються на дані поза ланцюгом, і якщо постачальники даних зазнають атаки, продуктивність активів у ланцюгу може відображати хибну реальність.

Ключові віхи 2026 року

**Список Ondo у Solana (перший квартал 2026)**це важлива можливість перевірити, чи може роздрібний розподіл створити стійку ліквідність. Індикатор успіху — понад 100 000 власників, що доводить реальний попит.

**MVP DTCC Кантону (перша половина 2026 року)**перевірить життєздатність блокчейну у розрахунках за казначейськими облігаціями США. Якщо це буде успішно, це потенційно може мігрувати трильйони доларів у вигляді капітальної інфраструктури на ланцюгових платформах.

Розгортання Centrifuge’s GroveОчікується, що виділення у 1 мільярд доларів буде завершено до 2026 року. За відсутності кредитних подій впевненість компанії-керуючої активами значно зросте, якщо все працює гладко.

Створення екосистеми AmFi від Raylsє важливим показником для перевірки впровадження інфраструктури конфіденційності.

Перспективи для епохи трильйонів доларів

Прогнози зростання розміру ринку:

• Ціль на 2030 рік: Токенізовані активи досягнуть 2-4 трильйонів доларів
• Зростання попиту: зростання у 50-100 разів порівняно з нинішніми $19,7 мільярда
• Умови для зростання: регуляторна стабільність, готовність до міжланцюгової сумісності, відсутність невдач великих установ

Прогнози зростання галузі:

• Приватний кредит: збільшено з нинішніх $20-6 мільярдів до $150-200 мільярдів (менша база, найвищий темп зростання)
• Токенізовані казначейські облігації: Якщо фонди грошового ринку рухаються по ланцюгу, потенційно перевищує $5 трильйонів
• Нерухомість: Вартість може досягати 3-4 трильйонів доларів (залежно від того, чи впроваджує реєстрація реєстру нерухомості, сумісна з блокчейном)

Віха у $10 мільярдів:

• Очікуваний графік досягнень: 2027-2028
• Очікуваний розподіл:
  • Інституційний кредит: 300-40 мільярдів доларів
  • Казначейські облігації: $300-$40 мільярдів
  • Токенізовані акції: $200-$30 мільярдів
  • Нерухомість/Сировинні товари: $100-$20 мільярдів

Ця ціль зростання вимагає п’ятикратного рівня поточного, але з огляду на інституційний імпульс у четвертому кварталі 2025 року та майбутні регуляторні уточнення, вона не є недосяжною.

Чому ці протоколи є ключовими для 2026 року

Інституційний склад rwA на початку 2026 року демонструє несподівану тенденцію: немає єдиного переможця і єдиного ринку. Саме в цьому напрямку має розвиватися інфраструктура.

Кожен протокол вирішує окрему задачу:

• Rayls → Bank Privacy
• Ondo → Розподіл токенізованих акцій та інтеграція на крипторинок
• Centrifuge → компанія з управління активами на ланцюгу
• Перехід інфраструктури Кантону → Волл-стріт
• Polymesh → спрощує відповідність цінним паперам

Зростання розміру ринку з $8,5 мільярда до $19,7 мільярда на початку 2024 року свідчить про те, що попит перевищив спекулятивну поведінку.

Основні потреби інституційних гравців:

• Керівник фінансового відділу: ставка прибутковості та операційна ефективність
• Компанії з управління активами: зниження витрат на дистрибуцію, розширення бази інвесторів
• Банки: інфраструктура для відповідності вимогам відповідності

Наступні 18 місяців важливі.

• Листинг Solana від Ondo → перевіряє здатність роздрібного ринку масштабуватися
• DTCC MVP → Canton тестує можливості інституційного рівня оплати
• Розгортання Centrifuge у Grove → тестування кредитної токенізації з реальним капіталом
• Мета Rayls у AmFi → впровадження інфраструктури конфіденційності тестів

**Виконання має пріоритет над архітектурою, а результати важливіші за креслення.**Це найбільший момент на ринку RWA у 2026 році.

Традиційні фінанси рухаються до довгострокового процесу переходу на ланцюг. Ці протоколи забезпечують основу, необхідну для інституційного капіталу: шари конфіденційності, рамки відповідності та платіжну інфраструктуру. Їхній успіх визначить майбутній шлях розвитку, який принесе зближення RWA та ринку криптовалют. Як підвищення ефективності існуючих структур чи як абсолютно нова система для заміни традиційної моделі фінансового посередництва?

Вибір інфраструктури, які зроблять установи у 2026 році, визначить ландшафт галузі на наступне десятиліття. Успіх впровадження визначить, чи стане RWA справжньою інституційною основою на ринку блокчейну та криптовалют.

Трильйони доларів активів чекають на передачу в мережу.

NFA。