#贝莱德计划购入UNI BlackRock входить у DeFi, початок захоплюючих подій📢📢📢

Поки традиційні фінансові гіганти ще спостерігають за ситуацією в DeFi, найбільша у світі компанія з управління активами BlackRock вже зробила суттєвий крок. 11 лютого BlackRock оголосила про покупку управлінського токена Uniswap UNI, а також підключила свій фонд токенізованих активів BUIDL вартістю 18-22 мільярди доларів до торгів на UniswapX.
Після оголошення новини ціна рідного управлінського токена UNI на Uniswap швидко зросла з 3.2 долара до майже 4.6 долара, що становить зростання до 40%.
BlackRock керує активами понад 10 трильйонів доларів, і кожна його дія впливає на світові фінансові ринки. Тепер, коли він починає купувати управлінські токени DeFi, що це означає?

1. Хто насправді є BlackRock?
Перед глибоким аналізом цієї співпраці важливо зрозуміти вагу BlackRock — це не звичайний гравець з Уолл-стріт, а "якір" світової фінансової системи. BlackRock — найбільша у світі компанія з управління активами, яка керує приблизно 14 трильйонами доларів.
Що таке 14 трильйонів доларів? Це еквівалент сукупного ВВП Японії та Німеччини, більше ніж одна сьома від загальної ринкової капіталізації світового фондового ринку. Від уряду США, суверенних фондів Саудівської Аравії до пенсійних фондів (401k) — майже всі великі інститути довіряють свої гроші BlackRock. Вплив цієї компанії проникає у кожен аспект: вона є найбільшим акціонером Apple, Microsoft, Amazon та інших технологічних гігантів, має вагомий голос на зборах акціонерів; у 2024 році саме BlackRock просував затвердження спотового ETF на біткоїн (біржового фонду, який можна купувати і продавати на фондовій біржі), що відкрила шлях для масового входу традиційних інвестицій у криптовалюти; навіть під час фінансової кризи 2008 року та пандемії COVID-19 Федеральний резерв США залучав BlackRock для допомоги у управлінні складними активами, через що його називають "тіньовим центробанком". Коли такий гігант оголошує "Я йду у DeFi", це сигнал набагато важливіший за просту покупку криптовалюти багатієм. Це скоріше підтвердження того, що регулятори та інститути перевіряють легітимність нових фінансових доріжок.
Зміна позиції CEO BlackRock Ларрі Фінка має символічне значення: від називання кілька років тому біткоїн "індексом відмивання грошей" до активної підтримки ETF на біткоїн у 2024 році і тепер — безпосередньої купівлі UNI токенів. Це чіткий сигнал: блокчейн більше не вважається експериментом на периферії, а стає ядром нової фінансової інфраструктури.

2. Боротьба за "регуляцію та ефективність"
Ця співпраця не сталася миттєво. За словами засновника Uniswap Хейдена Адамса, спершу переговори між BlackRock у штаб-квартирі на Манхеттені в районі Хадсон-Ярдс і офісом Uniswap у SoHo відбувалися у форматі "перетягування канату".
Як гігант з управління трильйонами активів, BlackRock завжди був обережним щодо DeFi: він цінує ефективність 24/7 фінансових операцій у мережі, але водночас мусить дотримуватися високих стандартів регуляції для інституційних клієнтів. В результаті, BlackRock обрав підключення через RFQ (Request for Quote — запит цін для великих транзакцій у режимі "запит-відповідь", що дозволяє професійним маркет-мейкерам пропонувати ціни для великих ордерів, а не автоматичне ціноутворення у пули), а не відкриття доступу для всіх роздрібних інвесторів. Це означає, що торгівля BUIDL на ланцюгу залишиться у білому списку (тобто лише дозволені адреси з попереднім дозволом зможуть брати участь), і обмежиться кваліфікованими покупцями (згідно з визначенням SEC США — особи з чистими активами понад 5 мільйонів доларів або річним доходом понад 200 тисяч доларів) та визначеними маркет-мейкерами (наприклад, Wintermute — компанії, що спеціалізуються на забезпеченні ліквідності).

3. Експеримент BlackRock із токенізацією
1. Огляд фонду BUIDL
BUIDL (BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) — це токенізований фонд, підтримуваний державними облігаціями США та грошовими еквівалентами, і наразі є найбільшим інституційним фондом у мережі.
Особливості фонду:
- Базові активи: готівка, державні облігації США та репо
- Стабільна вартість: токен підтримує стабільну ціну у 1 долар
- Доходи: щоденне накопичення відсотків, щомісячне розподілення у вигляді нових токенів на гаманці інвесторів
- Мінімальний вхід: лише для кваліфікованих інвесторів, початковий внесок — не менше 5 мільйонів доларів
- Регуляторний контроль: регулюється SEC США, запущений у березні 2024 року, станом на лютий управляє активами на суму близько 2.4 мільярда доларів. BUIDL вже випущений на кількох блокчейнах, включаючи Ethereum, Solana, BNB Chain, Aptos і Avalanche. У січні 2024 року фонд досяг 150 мільйонів доларів у загальній сумі розподілених активів.
2. Ланцюгова ліквідність BUIDL
BlackRock через підключення BUIDL до Uniswap досягла двох історичних проривів: по-перше, відкриття рівня ліквідності. Традиційний T+2 цикл розрахунків (тобто операція сьогодні — отримання коштів через два дні, з ризиком контрагента) у UniswapX був зменшений до атомарного рівня (швидке миттєве розрахунки за допомогою смарт-контрактів), що усунуло ризик контрагента. Глава глобальних цифрових активів BlackRock Роберт Мічнік зазначив: "Інтеграція BUIDL у UniswapX — це значний крок вперед у взаoperability між токенізованими доларовими фондами та стабільними монетами."
По-друге, розширення кривої доходності. Завдяки DeFi-можливостям (здатність різних протоколів легко комбінуватися, наприклад, використання депозитних сертифікатів як застави для позик на інших платформах, що дозволяє отримувати додатковий дохід), власники BUIDL можуть зберігати експозицію до державних облігацій і одночасно брати участь у позиках або надавати ліквідність у мережі, реалізуючи стратегію "збиття доходу з доходу". Це особливо привабливо для інституційних інвесторів, що прагнуть максимальної ефективності.

4. Чому саме Uniswap
У сфері DeFi Uniswap не є єдиним центром ліквідності, але саме він став пріоритетним партнером для BlackRock не випадково.
З технічної точки зору, RFQ- механізм UniswapX ідеально відповідає потребам інституційних клієнтів у "контрольованій ліквідності". На відміну від AMM (автоматичних маркет-мейкерів, що використовують алгоритмічне ціноутворення), RFQ дозволяє професійним маркет-мейкерам пропонувати ціни для великих ордерів, що забезпечує ефективність ціноутворення і зменшує "скользіння" (різницю між очікуваною і фактичною ціною через великий обсяг транзакцій). Це особливо важливо для інституційних угод на мільйони доларів.
З точки зору регуляції, функція "ліцензованих пулів" (з обмеженим доступом, де лише KYC-перевірені адреси можуть брати участь) забезпечує необхідний рівень ідентифікації та боротьби з відмиванням грошей (KYC/AML). BlackRock може бути впевненим, що всі учасники BUIDL пройшли перевірку, зберігаючи при цьому прозорість і можливість відстеження транзакцій у блокчейні. Така "напівцентралізована" форма DeFi, можливо, і є найзручнішою для перехідного періоду традиційних фінансів.
Варто зазначити, що BlackRock не лише використовує технології Uniswap, а й безпосередньо купує UNI токени. Це розглядається як стратегічна інвестиція у управління протоколом, оскільки власники UNI мають право голосу у питаннях оновлення протоколу, розподілу комісій та інших ключових рішеннях.
Хоча точний обсяг володінь не розкривається, це безперечно підвищує статус Uniswap як "інституційної платформи управління".

5. Роздуми про хвилю RWA
Вхід BlackRock збігається з піком токенізації активів реального світу (RWA). На сьогодні TVL (загальна заблокована вартість — сума активів, що зберігаються у DeFi-протоколах, важливий показник масштабів платформи) у DeFi становить близько 100 мільярдів доларів, тоді як традиційний капітал оцінюється у сотні трильйонів доларів. Теоретично, навіть 1% традиційних активів, переведених у блокчейн, може кардинально змінити весь екосистему DeFi.
Однак шлях не буде безперешкодним. По-перше, існує суперечка щодо входу. Поточна механіка білого списку фактично створює "скляну стелю" у DeFi: звичайні інвестори залишаються осторонь, тоді як інститути отримують доступ до "червоних" дивідендів, що суперечить ідеї "відкритого фінансування" без дозволу (permissionless).
По-друге, регуляторна невизначеність. Хоча Конгрес США просуває законопроекти щодо стабільних монет, SEC залишається невизначеною щодо DeFi.
Як регульована інституція, BlackRock мусить діяти у межах законодавства, і це накладає обмеження на його активність у мережі. Як зазначають експерти, "DeFi не знищує традиційні фінанси, а навпаки — традиційні фінанси навчаються керувати DeFi".
Нарешті, існує ризик технічних збоїв. Вразливості смарт-контрактів, атаки на оракулів, управлінські атаки — все це ризики, що можуть спричинити значні збитки для BlackRock, який керує трильйонами активів. Тому ця співпраця обмежена лише "кваліфікованими покупцями" і проводиться у рамках контролю ризиків.

6. Висновки
Співпраця BlackRock і Uniswap — це ніби шов, що зшиває два паралельні фінансові світи у єдину систему.
Для DeFi це означає найкраще "перевірку" — децентралізовані протоколи більше не лише інструменти спекуляцій, а стають ядром інфраструктури для управління інституційними активами. Для традиційних фінансів це неминучий крок: коли токенізовані активи зможуть забезпечити більшу ефективність і прозорість, відмова від блокчейну означатиме втрату конкурентоспроможності. Ціни UNI можуть і знизитися після стрімкого зростання, але сама парадигма, яку започаткували, вже незворотня. Від спотового ETF на біткоїн до токенізації BUIDL — BlackRock системно будує міст між "старим світом" і "новою землею". І коли цей міст стане достатньо міцним, можливо, настане час для справжнього масового фінансування. Як сказав Хейден Адамс після оголошення співпраці: "Ми витратили 18 місяців, щоб довести, що DeFi готовий прийняти інституційний капітал. І починається найцікавіше."