Ринок какао під тиском: аналіз Barchart щодо перенасичення пропозиції та кризи попиту

Останні торгові сесії малюють похмурий образ для інвесторів у какао: ціни знижуються до багаторічних мінімумів на тлі складної взаємодії надлишку пропозиції та колапсу споживчого попиту. За даними аналізу товарів Barchart, ринок ф’ючерсів на какао стикається з фундаментальними перешкодами, які не дають ознак швидкого полегшення. Березневий ICE NY какао опустився до мінімуму за 2,25 роки, тоді як лондонське какао торкнулося дна за 2,5 роки, що свідчить про тривале тиск на продажі на обох основних торгових майданчиках.

Швидке падіння цін прискорюється, оскільки ф’ючерси на какао досягають багаторічних мінімумів

Негативний тренд у какао був безперервним, ціни продовжували знижуватися протягом місяця у ході останніх торгів. Березневий NY какао (CCH26) знизився на 12 пунктів (-0,29%), тоді як лондонське какао #7 (CAH26) впало на 1 пункт (-0,03%), продовжуючи медвежий тренд, що відображає погіршення фундаментальних показників ринку. Швидкість цих знижень — досягнення найнижчих рівнів за понад два роки — підкреслює серйозність дисбалансів, що зараз охоплюють світові ринки какао.

Світовий надлишок какао зростає, тоді як індикатори попиту сигналізують про червоний колір

Структурна проблема цін на какао полягає у зростанні пропозиційного надлишку. Оцінювальна компанія StoneX прогнозує значний світовий надлишок какао у 287 000 метричних тонн у сезоні 2025/26, а додатковий надлишок у 267 000 тонн очікується у 2026/27. Ці прогнози свідчать про все більш перенасичений ринок, який навряд чи швидко збалансуватись. Міжнародна організація какао (ICCO) посилює ці побоювання, повідомляючи, що світові запаси какао зросли на 4,2% у порівнянні з минулим роком і становлять 1,1 мільйон метричних тонн — рівень, що тисне на ціни і сигналізує про достатню пропозицію.

Виробники шоколаду скорочують замовлення через зростаючий опір споживачів

Зниження попиту стало головною причиною погіршення ситуації з какао. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про зниження обсягів продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада. Компанія прямо зазначила, що “негативний попит на ринку та пріоритетність обсягів у сегментах з вищою рентабельністю” сприяють цьому, показуючи, що високі ціни на какао відлякують споживачів, готових платити преміальні ціни за шоколадні продукти. Це руйнування попиту поширюється і на основні регіони переробки: у Європі обсяги переробки какао знизилися на 8,3% у порівнянні з минулим роком і склали 304 470 тонн у четвертому кварталі — найгірший показник за 12 років і значно гірший за очікування аналітиків, які прогнозували зниження на 2,9%.

У Азії обсяги переробки какао також скоротилися на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 тонн у четвертому кварталі, тоді як у Північній Америці вони майже не змінилися — зросли всього на 0,3% і склали 103 117 тонн. Ці ознаки слабкості у всіх трьох основних регіонах переробки шоколаду є переконливим доказом того, що високі ціни на какао успішно знищили попит серед кінцевих споживачів.

Збільшення врожаю у Західній Африці та зростання запасів додають тиску на ціни

Парадоксально, але попит зменшується, тоді як пропозиція зростає. Група Tropical General Investments Group повідомила про сприятливі умови для вирощування какао у Західній Африці, що має сприяти збільшенню врожаю у лютому та березні в Кот-д’Івуарі та Гані, оскільки фермери повідомляють про значно більші та здоровіші какао-плоди порівняно з минулим роком. Виробник шоколаду Mondelez нещодавно зазначив, що кількість плодів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник, що свідчить про значно більш урожайний сезон, ніж минулого року.

Одночасно запаси какао на складах ICE у портах США різко зросли з мінімуму у грудні — 1 626 105 мішків — до максимуму за 2,5 місяці — 1 775 219 мішків, що є технічним сигналом медвежого тренду і тисне на ціни ф’ючерсів, вказуючи на достатню короткострокову пропозицію. Це відновлення запасів у поєднанні з очікуваним збільшенням врожаю посилює медвежий тиск на оцінки какао.

Регіональні особливості пропозиції: нерішучість Кот-д’Івуару проти слабкості Нігерії

Картина пропозиції стає більш складною при аналізі окремих регіонів-виробників. Кот-д’Івуар, найбільший у світі постачальник какао, зменшив обсяги відвантажень у порти; за даними до 25 січня 2026 року, у поточному маркетинговому році було відвантажено 1,20 мільйона MT, що на 3,2% менше, ніж 1,24 мільйона MT у тому ж періоді минулого року. Це помірне обмеження відображає нерішучість фермерів продавати запаси за зниженими цінами — класична стратегія утримання пропозиції при низьких цінах.

Нігерія демонструє протилежну динаміку. Як п’ятий за величиною виробник какао у світі, країна експортувала у листопаді 7% менше — 35 203 MT у порівнянні з минулим роком. Ще важливіше, що Асоціація какао Нігерії прогнозує, що виробництво какао у 2025/26 становитиме всього 305 000 MT, що на 11% менше за попередній рік і значно менше за попередні оцінки у 344 000 MT. Менші запаси у Нігерії частково підтримують ціни на какао, але цього недостатньо для подолання загального надлишку пропозиції з інших регіонів.

Змішані сигнали: скромна підтримка від прогнозів щодо обмеження пропозиції

Не всі останні події сприяли зниженню цін. Міжнародна організація какао суттєво знизила свою оцінку світового надлишку какао у 2024/25 до 49 000 MT з попередніх 142 000 MT — значне зменшення, що натякає на можливе звуження балансів пропозиції. ICCO також знизила оцінку світового виробництва какао у 2024/25 до 4,69 мільйонів MT з 4,84 мільйонів MT, хоча поточне виробництво залишається високим у порівнянні з історичними нормами.

Аналогічно, Rabobank зменшила свій прогноз надлишку какао у 2025/26 до 250 000 MT з попередніх 328 000 MT, сигналізуючи, що баланс попиту та пропозиції може швидше відновитися, якщо поточні тенденції виробництва збережуться. Ці підвищені оцінки обмеженості пропозиції слугують скромним противагою до переважаючого медвежого настрою, хоча й не достатні для зміни явного тренду зниження, що домінує на ринку ф’ючерсів на какао. За даними постійного моніторингу товарів Barchart, у короткостроковій перспективі стабілізація цін залишається недосяжною, доки індикатори попиту не продемонструють нових ознак відновлення.