Приватний кредит на передовій у токенізації — майбутній образ фінансових інновацій, намальований паном Сідні Пауеллом

У міру швидкого цифровізації фінансової галузі, Сідней Пауелл з Maple Finance звертає увагу на тенденцію, яка привертає увагу — токенізацію ринку приватного кредитування. У той час як багато дискусій зосереджено на криптоактивізації казначейських цінних паперів та грошових ринкових фондів, саме приватний кредитний ринок, що поступово відходить від традиційних фінансових установ, є полем, де справжня цінність технології блокчейн може проявитися, стверджує Сідней Пауелл.

Прискорення приватного кредитного ринку через вихід банків

Приватний кредитний ринок вже увійшов у структурований тренд зростання. У той час як традиційні банки відступають від кредитної діяльності, швидко зростають роль приватних капіталовкладних компаній, кредитних інвестиційних фондів та організацій, таких як Apollo. За словами Сіднея Пауелла, цей процес, ймовірно, прискориться протягом наступних кількох років, і нові джерела фінансування почнуть переосмислювати весь ринок.

Однак у цьому ринку існують серйозні проблеми, які відрізняються від традиційних акцій та відкритих фондів. Надмірна обмеженість ліквідності, непрозорість механізмів ціноутворення та неповна система звітності перед інвесторами — все це ускладнює прийняття рішень учасниками ринку.

Три покращення, які приносить токенізація — ліквідність, прозорість, ціноутворення

Що таке «токенізація», зазначена Сіднеєм Пауеллом? Це процес перетворення реальних активів (у цьому випадку — приватного кредиту) у цифрові токени на блокчейні. Ця технологічна трансформація дає не лише підвищення ефективності.

По-перше, покращення ліквідності: наразі приватний кредит обмежений ринком OTC, і його продажі є дуже складними. Токенізація на блокчейні дозволить прискорити торгівлю на вторинному ринку, і інвестори зможуть у будь-який момент розпродавати свої активи.

По-друге, прозорість ціноутворення: у разі фрагментованого інформаційного середовища важко формувати адекватну ціну. Запис усіх транзакцій у блокчейні зробить реальну ринкову ціну більш очевидною.

По-третє, посилення системи звітності: весь життєвий цикл позики — від отримання до погашення або дефолту — буде зафіксований у прозорій формі. Це значно підвищить рівень ризик-менеджменту для інвесторів.

Чому приватний кредит ідеально підходить для токенізації

Великі інвестиційні компанії, такі як BlackRock і Franklin Templeton, вже просувають токенізацію грошових ринкових фондів. Ці ончейн-фонди пропонують інвесторам щоденну ліквідність у короткострокових державних боргах, що довели свою ефективність у прискоренні розрахунків і підвищенні прозорості.

Однак, як наголошує Сідней Пауелл, різниця у зручності між цим і акціями або стандартними фондами полягає у тому, що у фондовому ринку вже майже зникли комісії, і маржа від токенізації є мінімальною. Навпаки, приватний кредит має структурні проблеми — відсутність ліквідності, непрозоре ціноутворення, розділення інформації — і саме ці проблеми токенізація може вирішити.

Сідней Пауелл каже: «Ринки, де інформація фрагментована, а переміщення активів ускладнене, — саме ті, де справжня цінність токенізації». Приватний кредит — це ринок двосторонніх переговорів із обмеженою звітністю. Впровадження на блокчейні дозволить значно підвищити прозорість, залучити широку інвестиційну аудиторію та знизити транзакційні витрати у вторинних операціях.

Дефолт у ончейн-ринку — не баг, а функція

У приватному кредитному секторі дефолти та негативний вплив на кредиторів — звичайне явище. У вересні 2025 року компанія First Brand, виробник автозапчастин, подала на банкрутство через виявлення складних і нерозкритих позабалансових зобов’язань, що стало символом непрозорості сектору. Багато приватних кредиторів зазнали несподіваних збитків, що вплинуло на весь ринок.

У відповідь на такі випадки Сідней Пауелл пропонує концепцію «захисту через прозорість». У системі на блокчейні навіть у разі дефолту весь життєвий цикл позики буде зафіксований у прозорій формі, що ускладнить шахрайські дії, наприклад, подвійне забезпечення.

Важливо розуміти, що дефолт у ончейн-ринку — це не «баг», а «функція». Сідней Пауелл зазначає: «Обробляти проблеми через блокчейн допомагає зменшити ризик шахрайства». У традиційних непрозорих ринках ознаки проблем можуть залишатися непоміченими довго, і швидко поширюватися. На блокчейні ж усі учасники мають доступ до одних й тих самих даних, і всі транзакції можна перевірити, що дозволяє швидко виявляти і реагувати на проблеми.

Оччейн-рейтинги та входження основних інвесторів

Сідней Пауелл прогнозує, що з розвитком ончейн-кредитування криптоактиви, забезпечені кредитами, почнуть отримувати рейтинги від традиційних агентств. Щонайбільше до кінця 2026 року ці фінансові інструменти на основі цифрових активів можуть бути оцінені.

Якщо це станеться, то для інституційних інвесторів — пенсійних фондів, страхових компаній, управлінських компаній і державних фондів — ончейн-фінансові продукти стануть першим об’єктом, який можна включити до інвестиційних стратегій. Якщо їх класифікувати за тими ж стандартами, що й корпоративний або державний кредит, і віднести до якісних активів, то потік інституційних коштів у токенізований приватний кредитний ринок значно зросте.

Макроекономічне середовище і Біткоїн — інфляція та боргове навантаження

Важливо також звернути увагу на довгострокове бачення інвестиційного середовища, яке пропонує Сідней Пауелл. У умовах накопичення трильйонів доларів державного боргу і труднощів із балансуванням бюджету уряди залишаються з двома варіантами — оподаткування або інфляція. Він називає інфляцію «фактичним податком на купівельну спроможність» і стверджує, що у такому середовищі цінність Біткоїна як активу з фіксованим обсягом пропозиції буде підтримуватися.

Хоча політики щодо спрощення регулювання і розширення пропозиції в економіці існують, структурна надмірність боргу залишається чинником, що сприяє зростанню реальних активів.

Доходність і рух інституційних інвесторів

Наостанок, Сідней Пауелл вважає, що потік інституційних коштів у приватний кредитний ринок не припиниться. Найбільші гравці — пенсійні фонди, страхові компанії, управлінські компанії і державні фонди — прагнуть знайти місця для отримання доходу. З поширенням інституційних інвестицій у Біткоїн ці інвестори все більше звертатимуть увагу на токенізований приватний кредитний ринок.

Аналіз Сіднея Пауелла натякає, що технологічна еволюція і зміни макроекономічної ситуації можуть перетворити традиційний ринок двосторонніх відносин у зовсім нову екосистему. Прозорість, ліквідність і рейтинги — все це може сприяти швидкому розвитку приватного кредиту як найдинамічнішої категорії токенізованих активів.