#日本国债突现抛售风暴 Ринок облігацій Японії виходить з-під контролю: глобальна фінансова система стикається з “

Довгострокові державні облігації Японії відіграють роль глобального стабілізатора ліквідності, але цей найнадійніший механізм підтримки ліквідності зникає. Коли доходність японських державних облігацій швидко зростає, це означає два одночасні явища: зростання витрат на фінансування арбітражних операцій і капітальний відтік назад до Японії. Японія володіє величезною кількістю закордонних активів, загальною сумою приблизно 1 400 трильйонів ієн (близько 8,8 трильйонів доларів), з цінними паперами, що становлять близько 1 000 трильйонів ієн (близько 6,3 трильйонів доларів). Якщо доходність довгострокових облігацій Японії продовжить зростати, це може спровокувати японські закордонні інвестиційні інститути продавати високоліквідні активи, такі як американські акції та облігації США. Цей ризик уже став очевидним. Одночасно з падінням японських державних облігацій японський фондовий ринок знизився приблизно на 2,5%, тоді як індекси американських акцій, облігації США та індекс долара знизилися одночасно, а золото прорвалося через $4 700 за унцію. Це не просто випадкові коливання, а переоцінка активів у рамках типового ліквідного шоку.
Порівняння з історичними кризами
Поточний крах ринку облігацій Японії нагадує людям “Шок Трасс” у Великій Британії. У 2022 році прем’єр-міністр Великої Британії Ліз Трасс оголосила план зниження податків без фінансової підтримки, що спричинило спіральне зростання доходності британських казначейських облігацій, що зрештою призвело до швидкого краху її уряду. Рінто Маруяма, стратег з валютних та процентних ставок у SMBC Nikko Securities, зазначив: “На відміну від періоду ‘Шоку Трасс’ у Великій Британії, CDS Японії не зросли значно. Так само учасники з високим рівнем левериджу не змушені ліквідувати свої позиції.” Це свідчить про те, що ситуація в Японії може бути більш складною, але малоймовірно повторення швидкого краху, який спостерігався під час правління Трасс. Ця криза також викликає спогади про “Чорний понеділок” у серпні 2024 року, коли світові фондові, облігаційні та валютні ринки зазнали суперкраху. Ветерани Уолл-стріт побоюються, що нинішня хвиля продажу японських облігацій може призвести до подібної кризи.
Майбутні напрямки та можливі рішення
Зіткнувшись із кризою, японський уряд має обмежені варіанти. У короткостроковій перспективі Банк Японії може тимчасово збільшити покупки облігацій або відновити контроль за кривою доходності, щоб пом’якшити волатильність. Однак довгостроковий вихід із політики стимулювання важко повернути назад. Високий міністр Санае Такаїчі висловила готовність заспокоїти ринок, заявивши, що випуск облігацій у цьому фіскальному році буде нижчим за 42,1 трильйона ієн попереднього року. Але більш важливо, щоб уряд запропонував надійну та переконливу економічну стратегію зростання.
Голова Principal Asset Management Asia Fixed Income Вень Хаою зазначив: “З огляду на те, що високий міністр Санае Такаїчі прийняла більш активну фіскальну політику, вона має бути у більш вигідній позиції, ніж її попередники, у вирішенні цієї проблеми.”
У середньостроковій і довгостроковій перспективі Японії потрібно вирішувати складні питання, такі як реструктуризація боргу, відновлення фіскальної дисципліни та трансформація моделі економічного зростання. Цей процес неминуче буде болісним, але є необхідним шляхом для відновлення фіскальної стабільності.