Чому Артур Хейс ставить на відновлення ліквідності біткойна у 2026 році з MSTR, Metaplanet та Zcash

У його останньому аналізі змін макроекономічних умов, артур хейс викладає аргументацію на користь відновлення ліквідності біткоїна у 2026 році після складного 2025-го.

Від недосягнення 2025 до повороту ліквідності у 2026

Артур Хейс, головний інвестиційний директор Maelstrom, стверджує, що слабка поведінка біткоїна у 2025 році не була вироком так званим крипторозповідям, а є простою історією про долар-кредит. Замість цього він розглядає цей рік як випробування того, як ринки реагують, коли ліквідність у доларах США звужується і кореляції між активами руйнуються.

За словами Хейса, біткоїн відстав від золота та американських технологічних акцій протягом 2025 року, навіть якщо він все ще поводився «як очікувалося» за умов звуження фінансових умов. Однак він зазначає, що ця відмінність не спростовує ідею про біткоїн як цифрове золото або високобетаєвий проксі для технологій, а швидше показує, наскільки ці ярлики можуть бути оманливими, коли ліквідність звужується.

Хейс підкреслює, що, на його думку, справжньою історією було те, що біткоїн недосягав показників, тоді як золото і Nasdaq 100 зростали з різних структурних причин, незважаючи на зменшення доларової ліквідності. Однак він наголошує, що цей розрив у продуктивності створює основу для 2026 року, коли він очікує, що умови зміняться на протилежні.

Золото, AI-акції та головоломка ліквідності

Щодо золота, Хейс стверджує, що зараз попит на нього домінує з боку суверенних балансів, а не роздрібних спекуляцій. Більше того, він пов’язує силу металу з зростаючою недовірою до американських казначейських активів після минулих епізодів, коли активи були заморожені, підкреслюючи, що центральні банки поводяться як ціново-нечутливі покупці.

Він коротко підсумовує цей ризик: «Якщо президент США вкраде ваші гроші, це буде миттєвий нуль. Чи має тоді значення, за якою ціною ви купуєте золото?» У цьому контексті попит на золото менше стосується короткострокової торгівлі і більше — хеджування політичних і санкційних ризиків.

Щодо акцій, Хейс звертає увагу на індустріальну політику у торгівлі AI. Він стверджує, що США і Китай обидва вважають «перемогу у AI» стратегічною метою, що знижує нормальну дисципліну ринку і допомагає пояснити, чому Nasdaq відокремився від його індексу ліквідності долара у 2025 році. Однак саме цей відрив і повертає його до ліквідності як основної змінної для біткоїна.

Біткоїн, Nasdaq і роль ліквідності долара

Хейс пише, що біткоїн і Nasdaq зазвичай зростають, коли ліквідність долара розширюється, і «єдина проблема» — це недавній розрив між технологічними акціями та його індикаторами ліквідності. Він багато разів повертається до того, що називає «випадками ліквідності долара» як до головного драйвера, а не до змін настроїв або розповідей.

На його думку, головний висновок на 2026 рік простий: біткоїну потрібна розширена ліквідність долара для відновлення імпульсу. Більше того, він стверджує, що і біткоїн, і ліквідність долара досягли дна приблизно одночасно, і наступний великий рух залежатиме більше від оновленого кредитного розширення, ніж від спекулятивної манії.

Саме тут фраза артур хейс стає скороченням для ширшої макротеорії. Він не просто закликає до вищих цін; він простежує шлях біткоїна до тих сил, що формують кредит, баланс банківських резервів і політику уряду.

Три опори для відновлення ліквідності у 2026 році

Прогноз Хейса на 2026 рік базується на різкому відновленні створення доларових кредитів через три основні канали. Перший — зростання балансу Федеральної резервної системи, зумовлене покупками резервів (RMP). Другий — комерційне кредитування у «стратегічних галузях». Третій — зниження іпотечних ставок, викликане політично спрямованим попитом на іпотечні цінні папери.

За його словами, кількісне звуження (QT) втратило свою роль головної перешкоди наприкінці 2025 року, оскільки QT закінчився у грудні, а RMP почався як новий стабільний покупець активів. Він стверджує, що RMP «щонайменше» розширює баланс ФРС на $40 мільярдів на місяць, і очікує, що цей темп зросте з ростом потреб фінансування уряду США.

Другий стовп — створення банківського кредиту, яке, за словами Хейса, прискорилося у 4 кварталі 2025 року, оскільки великі кредитори стали більш готовими надавати позики у сферах, де державні частки або угоди про викуп зменшують ризик дефолту. Однак він також підкреслює, що це політично мотивований процес, а не чисто ринковий.

Третій стовп — житловий сектор. Хейс посилається на директиви, підтримані Трампом, щодо Fannie Mae і Freddie Mac, щоб вони спрямували $200 мільярдів на купівлю іпотечних цінних паперів (MBS). Більше того, він очікує, що ця підтримка знизить іпотечні ставки, потенційно відновлюючи знайомий ефект багатства у секторі житла і, відповідно, більше споживчого кредиту.

Він поєднує всі три елементи у просту висновок: якщо ліквідність різко зросте, біткоїн має слідувати цій тенденції. Однак він подає це як макрочасовий каркас, а не обіцянку прямого зростання.

Додатковий ризик: MSTR, Metaplanet і Zcash

На тлі цього Хейс заявляє, що активно додає ризики для 2026 року. Він описує себе як «degen-спекулянта» і зазначає, що Maelstrom вже «майже повністю інвестований», але він все ще хоче «БІЛЬШЕ ризику», щоб захопити конвексний потенціал зростання, якщо біткоїн повернеться до вищих рівнів.

Замість використання безстрокових ф’ючерсів або опціонів, Хейс відкритий довгий позиції Strategy (MSTR) і японського Metaplanet для отримання важелів через корпоративні баланси. Більше того, він вважає ці акції високоторковими виразами оновленого бичачого ринку біткоїна, що може перевершити базовий актив.

Його аргумент щодо таймінгу базується на відносній оцінці. Він порівнює «DAT» кожної компанії з ціною біткоїна у відповідній валюті (йена для Metaplanet і доларах для Strategy) і стверджує, що ці співвідношення близькі до мінімуму за останні два роки. Він зазначає, що вони «значно знизилися» від своїх піків середини 2025 року, що він вважає привабливою зоною входу.

Хейс додає важливий рівень тригера: «Якщо біткоїн зможе повернутися до $110 000, інвестори захочуть увійти у довгу позицію через ці інструменти. Враховуючи важіль, закладений у капітальну структуру цих компаній, вони перевищать біткоїн у зростанні.» Однак він також натякає, що цей важіль може працювати і у зворотному напрямку під час спаду.

Постійне накопичення Zcash і поворот ECC

Поряд із ставками на акції, Хейс підкреслює продовження накопичення Zcash (ZEC). Він стверджує, що відхід розробників з Electric Coin Company (ECC) не слід сприймати як медвежий сигнал для мережі з фокусом на приватність.

«Ми продовжуємо додавати до нашої позиції Zcash. Відхід розробників з ECC не є медвежим сигналом. Я твердо вірю, що вони випустять кращі, більш впливові продукти у межах своєї прибуткової структури. Я вдячний за можливість купити ZEC за зниженою ціною у слабких рук», — пише він, підкреслюючи свою довгострокову впевненість.

На момент публікації MSTR торгувався за $179.33, що дає реальний орієнтир для його теорії з важелем щодо біткоїна і акцій. Більше того, ця ціна закладає його ширший аргумент про те, що розбіжності у оцінках активів, пов’язаних з біткоїном, можуть пропонувати привабливі точки входу перед можливою відновлювальною ліквідністю у 2026 році.

Прогноз: ліквідність перш за все, розповіді другорядні

Есе Хейса «Frowny Cloud» в кінцевому підсумку надає перевагу доларовій ліквідності над розповідями при поясненні недосягнення біткоїна у 2025 році та потенційного відновлення у 2026. У його рамках, суверенне купівля золота, індустріальна політика на основі AI і програми підтримки житлового сектору — всі вони є частинами одного кредитного циклу.

Якщо його тристовпене бачення щодо ліквідності долара виявиться правильним, біткоїн і його важелі, такі як Strategy, Metaplanet і Zcash, можуть отримати непропорційні вигоди. Однак, як сам Хейс натякає, торгівля залежить лише від наступного етапу кредитного розширення.