Обговорюючи покупку облігацій Федеральною резервною системою, трейдери найбільше цікавляться одним питанням: наскільки сильно це може спричинити коливання на ринку? Замість порожніх теорій краще заглянути в історичний досвід.

**У періоди кризи: ефект від дій центробанку очевидний**

Під час Великої депресії (квітень — серпень 1932 року) Федеральна резервна система активно скуповувала облігації, придбавши одразу 11 мільярдів доларів середньострокових і довгострокових державних облігацій. Ці цифри здаються невеликими, але в той час вони становили 2% від ВВП США — це був справжній масштабний крок. Результат? Доходність середньострокових облігацій знизилася на 114 базисних пунктів, довгострокові — на 42 базисних пункти. Вартість позик знизилася, і підприємства з громадянами почали активізовуватися.

Перенесімося до 2008 року, коли сталася фінансова криза. Федеральна резервна система запровадила кількісне пом’якшення, і рівень паніки на ринку був очевидним. Дані показують, що кожного разу, коли обсяг покупок облігацій ФРС досягав 1,5% від залишку американського державного боргу, дохідність 10-річних облігацій знижувалася на 15 базисних пунктів. Тоді ринок був повністю паралізований страхом, і вхід у ринок з боку центробанку був як заспокійливий засіб, що швидко знімав напругу.

Чому в періоди кризи ефект був настільки сильним? Є дві причини: по-перше, гроші центробанку були дуже цінними на ринку, і кожна покупка мала значний вплив; по-друге, мультиплікатор банківської системи активізувався, і базова грошова маса швидко розмножувалася.

**Період відновлення: ефект починає слабшати**

Але тут є цікава особливість. Коли економіка починає відновлюватися, і ФРС продовжує купувати облігації, ефективність зменшується. Ринок вже не так панікує, ризикова активність поступово повертається, і політика центробанку починає давати менший ефект. Саме тому після кількох раундів QE реакція ринку стає все більш спокійною — не тому, що політика безсилля, а тому, що навколишнє середовище змінилося.

Що це означає для трейдерів? Це означає, що потрібно правильно визначати момент для дій ФРС. У періоди кризи покупка облігацій — це сильний сигнал для ринку, але у нормальних умовах це швидше підтримка стабільності. Історія показує, що ефективність політики часто залежить від стану ринку на момент її впровадження, а не від сили самої політики.