#ETF与衍生品 В кінці року в криптосвіті справжній бум. Чутки про TGE Lighter ширяться повсюдно, група людей на Polymarket ставить 125 000 доларів на те, що наприкінці року з'явиться токен, Coinbase також офіційно оголосила про дорожню карту запуску токенів, і ймовірно, ця справа майже напевно здійсниться.

Але цікаво те, що багато хто сприймає Lighter як альтернативу Hyperliquid, насправді між ними є суттєва різниця. Я уважно подивився, і модель безкомісійної торгівлі Lighter, архітектура L2 та захист приватності дійсно більш гладкі у порівнянні з Hype. Особливо концепція "універсального маржі для всіх позицій", яка дозволяє користувачам, тримаючи stETH у мейннеті, одночасно отримувати доходи від стейкінгу та використовувати їх як заставу для торгівлі — ця операція справді крута.

Однак справжнім джерелом тривоги для мене є проблема "смертельної спіралі" після TGE. Раніше Hyperliquid підтримував популярність за рахунок системи нагороджень, але після завершення роздачі токенів обсяг торгівлі все ще тримається на рівні за рахунок екосистеми. Зараз Lighter наповнений графіками розблокування від венчурних інвесторів, і постає питання: чи не втече багато користувачів до наступного проекту після роздачі, і чи не повернеться ліквідність назад до Hype, коли активізуються стимули S3? Це справжній тест для продукту.

Здається, комбінація Robinhood + Citadel звучить дуже привабливо, але чи зможуть переваги у регуляції та бізнес-замкнутість справді перетворитися у стабільний обсяг торгів — побачимо після кінця року.