Bloomberg підсумовує: 11 ключових угод, щоб зрозуміти глобальний фінансовий ринок 2025 року

Заголовок оригіналу: The 11 Big Trades of 2025: Bubbles, Cockroaches and a 367% Jump

Автор оригіналу: 彭博社

Джерело оригіналу:

Перепублікація: 火星财经

Редакторський коментар: Після огляду коливань у криптоіндустрії 2025 року, варто подивитися ширше: пульс світових фінансових ринків часто відображає логіку криптовалютної сфери і тісно з нею пов’язаний. У цій статті зосереджено 11 ключових угод року — від міжринкових трендів до політично обумовлених коливань активів, — у них приховані закономірності ринку і ризикові уроки, що також корисні для криптоспільноти. Разом з тим, вони допомагають побачити повну картину фінансового року.

Це ще один рік, наповнений «високою ймовірністю ставок» і «швидкими розворотами».

З Токійської біржі облігацій, Нью-Йоркського кредитного комітету до істанбулських валютних трейдерів — ринок приніс як несподівані прибутки, так і різкі коливання. Ціни на золото побили рекорди, стабільні позичальники у сфері іпотеки зазнали різких коливань, як «мемні» акції (акції, що популяризуються соцмережами), — і раптово зруйнувалися арбітражні угоди.

Інвестори активно ставили на політичні зміни, роздування балансових звітів і вразливість ринку, що сприяло зростанню фондового ринку, масовим спекуляціям і торгівлі доходністю. Стратегії криптовалют здебільшого базувалися на кредитному плечі і очікуваннях, без інших міцних опор. Після повернення Дональда Трампа до Білого дому, світові фінансові ринки спершу зазнали сильних втрат, а потім відновилися; європейські оборонні акції запалилися новим попитом; спекулянти підняли ще одну хвилю ринкової ейфорії. Деякі позиції принесли неймовірний прибуток, але при зміні тренду, закінченні фінансування або негативному впливі кредитного плеча — інші зазнали катастрофічних втрат.

З наближенням кінця року, Bloomberg зосереджує увагу на найяскравіших ставках 2025 року — включно з успішними, провальними і тими, що визначили цей період. Ці угоди викликали у інвесторів тривогу щодо «старих проблем»: нестабільних компаній, завищених оцінок і трендових угод, що «спрацювали один раз, але згодом зійшли нанівець».

Криптовалюти: короткочасна ейфорія активів, пов’язаних з Трампом

Для криптоіндустрії «масове купівля всього, що пов’язане з брендом Трампа» здавалася привабливим імпульсом. Під час президентської кампанії і після інавгурації Трамп «зробив ставку» на цифрові активи (згідно з даними Bloomberg Terminal), просуваючи масштабні реформи і просуваючи союзників у владних структурах. Його родина також активно долучалася, підтримуючи різні токени і криптокомпанії, — трейдери вважали це «політичним прискорювачем».

Ця «матриця активів Трампа» швидко сформувалася: за кілька годин до інавгурації Трамп запустив мем-койн і просував його у соцмережах; перша леді Меланія Трамп також запустила власний токен; пізніше у тому ж році World Liberty Financial, пов’язана з родиною Трампа, відкрила торги WLFI — токен, випущений для роздрібних інвесторів. З’явилися серії «трампових» угод — наприклад, Ерик Трамп заснував American Bitcoin, публічно торгова криптовалютна компанія, яка у вересні стала публічною через злиття.

Кожна нова «трампова» активність викликала зростання цін, але швидко спадала. Станом на 23 грудня, мем-койн Трампа показав слабкий результат — знизився більш ніж на 80% від січневого максимуму; за даними CoinGecko, Меланія Мем — майже на 99%; American Bitcoin — знизився приблизно на 80% від вересневого піку.

Політика стала рушієм цих угод, але закономірності спекуляцій знову привели їх до початкової точки. Навіть за підтримки у Білому домі, ці активи не уникнули циклу: зростання цін → наплив кредитів → відтік ліквідності. Біткоїн, як індикатор галузі, знизився з піку в жовтні і, ймовірно, за підсумками року зазнає збитків. Для активів, пов’язаних з Трампом, політика дає короткостроковий імпульс, але не забезпечує довгостроковий захист.

— Ольга Харіф (журналіст)

Трейдинг штучного інтелекту: наступний «великий медведь»?

Ця угода стала відомою з одного звіту, але її вплив був значно глибшим. 3 листопада компанія Scion Asset Management повідомила, що має захисні пут-опціони на Nvidia і Palantir Technologies — дві компанії, що протягом трьох років були ключовими драйверами зростання ринку штучного інтелекту. Хоча Scion не є великим хедж-фондом, її керівник Майкл Бурі (Michael Burry) привернув увагу: він став відомий завдяки «Великому медведю» і передбаченню кризи 2008 року, що зробило його «пророком» на ринку.

Ціни страйків були вражаючими: Nvidia — на 47% нижче за ціну закриття на момент розкриття, Palantir — на 76% нижче. Але залишаються загадки: через «обмежені вимоги до розкриття» невідомо, чи ці пут-опціони — частина складнішої стратегії; і документи відображають лише стан портфеля на 30 вересня, тому не виключено, що Бурі зменшив або закрив позиції пізніше.

Однак, ринок давно сумнівається у «завищеній оцінці гігантів штучного інтелекту» — і ця заява стала «сірником, що підпалив суху траву».

Бурі проти Nvidia і Palantir: короткі ставки

Звіт 13F показує, що інвестори, відомі своїми короткими позиціями, зробили ставку проти цих компаній:

Після публікації новини, акції Nvidia — найбільшої у світі компанії — різко впали, а акції Palantir — також знизилися, індекс Nasdaq — трохи відкотився. Втім, ці активи згодом відновилися.

Невідомо, скільки Бурі заробив, але він залишив натяк у соцмережі X: купив пут-опціони на Palantir за 1.84 долара, і ці опціони за три тижні зросли на 101%. Це розкриття показало, що ринок, «керований кількома акціями AI, пасивними потоками і низькою волатильністю», приховує багато ризиків. Чи ця угода стала «пророчою» або «занадто поспішною», — не важливо: вона підтверджує закономірність — при зміні настроїв, навіть найміцніші ринкові історії швидко змінюються.

— Майкл П. Реган (журналіст)

Оборонні акції: новий світовий порядок і їхній прорив

Геополітичні зміни спричинили бум «європейських оборонних компаній», які раніше вважалися «шкідливими активами». Трамп планував скоротити фінансування України, що викликало «військовий бум» у Європі: ціни на оборонні акції зросли значно — наприклад, Rheinmetall AG (Німеччина) — на 150%, Leonardo SpA (Італія) — на понад 90% з початку року.

Раніше, через «принципи ESG» (екологічних, соціальних і управлінських стандартів), багато фондів уникали інвестицій у цю галузь через «суперечливість». Тепер вони змінюють ставлення, і деякі навіть переосмислюють інвестиційний спектр.

Значне зростання європейських оборонних акцій у 2025 році

Цей сектор виріс швидше, ніж у перші місяці конфлікту між Росією і Україною:

«До початку цього року ми повернулися до включення оборонних активів у ESG-фонди», — зазначив головний інвестиційний директор Sycomore Asset Management П’єр-Алексіс Дюмон. — «Ринкова парадигма змінилася, і, коли це трапляється, ми повинні нести відповідальність і захищати свої цінності — тому зараз ми зосереджені на активі, пов’язаних із «захисною зброєю».

Зброя, хімічні продукти і навіть друкарські компанії — усі ці активи активно купувалися. Станом на 23 грудня, індекс європейських оборонних акцій Bloomberg виріс більш ніж на 70% за рік. Ця хвиля поширилася і на кредитний ринок: навіть компанії з «опосередкованим» зв’язком із обороною залучили багато потенційних позичальників; банки запустили «європейські оборонні облігації» — зелені облігації, що використовуються для фінансування виробників озброєнь. Це свідчить про те, що «оборона» повертається до статусу «громадського продукту», а швидкість капітальних потоків у періоди геополітичних змін часто перевищує швидкість ідеологічних трансформацій.

— Ізольд МакДоног (журналіст)

Депресивна торгівля: факт чи вигадка?

Важкий борг США, Франції, Японії та інших провідних економік, а також відсутність політичної волі вирішити проблему боргів, спонукали у 2025 році частину інвесторів купувати золото, криптовалюти та інші «засоби захисту від девальвації», і водночас знижувати інтерес до державних облігацій і долара. Ця стратегія отримала назву «депресивна торгівля» — натхненна історією: імператори Риму, зокрема Нерон, намагалися «розбавити» вартість грошей, щоб зменшити борги.

У жовтні ця ідея досягла апогею: через побоювання щодо фінансового майбутнього США і «найдовшої у історії затримки уряду», інвестори почали шукати захист поза доларом. У тому ж місяці золото і біткоїн одночасно досягли історичних максимумів — рідкісне явище для двох активів, що часто вважаються «конкурентами».

Рекордні ціни на золото

«Депресивна торгівля» допомогла золоту досягти нових вершин:

Як «історія», «девальвація» дала чітке пояснення хаотичної макроекономічної ситуації; але як «торгова стратегія», її реальний ефект був набагато складнішим. Після цього криптовалюти зазнали корекції, ціни біткоїна — значного падіння; долар стабілізувався; державні облігації США — не збанкрутували, а навпаки, можливо, стануть найкращими за останні роки. Це нагадує, що побоювання щодо «фінансового погіршення» можуть поєднуватися з високим попитом на «безпечні активи», особливо у періоди уповільнення економіки і піку політичних ставок.

Інші активи демонстрували різну динаміку: ціни на мідь, алюміній і навіть срібло коливалися через побоювання девальвації і макроекономічний тиск, зокрема через тарифні війни Трампа і макроекономічні чинники, що ускладнює розмежування між «інфляційним хеджем» і «традиційним шоком пропозиції». Водночас золото продовжувало зростати і оновлювати рекорди. У цьому контексті «депресивна торгівля» залишається ефективною — але вже не як повна відмова від фіатних валют, а як точний прогноз щодо «процентних ставок, політики і попиту на захист».

— Річард Хендерсон (журналіст)

Південнокорейський ринок: «K-Pop» — стрімке зростання

Про сюжетні повороти і рівень драйву цього року, південнокорейський ринок цінних паперів міг би позмагатися з будь-яким корейським серіалом. За підтримки політики президента Лі Чже Мін щодо «запуску капіталу», станом на 22 грудня, індекс Kospi 2025 року виріс більш ніж на 70%, наближаючись до цілі у 5000 пунктів, і легко очолив світовий рейтинг зростання.

Публічно називати «індекс» цільовою точкою — рідкість, і спочатку Лі Чже Мін не привертав до цього особливої уваги. Тепер, за оцінками JPMorgan і Citigroup, ця ціль може бути досягнута вже у 2026 році — частково через бум штучного інтелекту, що підвищує попит на південнокорейські активи, які виступають «ключовими торгівельними точками AI в Азії».

Реакція ринку: стрімке зростання

Показники зросли:

У цьому «світовому лідерському» відскоку є одна «відсутня» — внутрішні інвестори-спекулянти. Хоча Лі Чже Мін часто наголошує, що «до політики він був простим інвестором», його реформи ще не переконали внутрішніх інвесторів у тому, що «інвестиції у ринок — довгостроково вигідно». Навіть при масовому вході іноземних інвесторів, внутрішні — «чистий продаж»: вони вклали рекордні 33 мільярди доларів у американські ринки і шукають більш ризиковані активи, такі як криптовалюти і леверидж-ETF.

Це спричинило побічний ефект — ослаблення вон. Виведення капіталу з країни тисне на валюту і нагадує, що навіть при «шоковому» зростанні ринку, внутрішні інвестори можуть залишатися з сумнівами.

— Юкінг Лі (журналіст)

Битва за Bitcoin: Чано́с проти Сейлора

Кожна історія має дві сторони, і боротьба між короткостроковим інвестором Джимом Чано́сом і арбітражною грою Міхе́лом Сейлором (через Strategy) — не виняток. Вона стала своєрідним «референдумом» щодо «капіталізму епохи криптовалют».

На початку 2025 року ціна біткоїна зросла, а акції Strategy — теж. Чано́с побачив можливість: він вважав, що премія Strategy щодо його «володіння біткоїнами» — надмірна і не триватиме довго. Тому він оголосив «короткі» позиції на Strategy і «довгі» — на біткоїн у травні, коли премія ще була високою.

Після цього почалася публічна суперечка. У червні, у інтерв’ю Bloomberg TV, Сейлор заявив: «Я вважаю, що Чано́с зовсім не розуміє наш бізнес»; у відповідь Чано́с у соцмережі X назвав його «повною фінансовою маячнею».

У липні, Strategy досягла рекордного зростання — на 57% з початку року, але згодом, через зниження цін на криптоактиви і зростання кількості подібних компаній, її ціна почала падати, і премія щодо біткоїна зменшилася — і ця стратегія почала давати результати.

Результати Strategy у 2025 році

Зникнення премії принесло Чано́су прибуток:

З моменту оголошення коротких позицій у Strategy до 7 листопада, коли він закрив їх, ціна Strategy знизилася на 42%. Це не лише про прибутки і збитки, а й про закономірність: цикли «буму і краху» у криптоіндустрії — це цикли довіри і цін. Вони працюють, доки не з’являється «зміна настроїв» — тоді «премія» стає проблемою, а не перевагою.

— Монік Муліма (журналіст)

Японські державні облігації: від «вдови-вигідника» до «дощовика»

Протягом десятиліть, стратегія «продажу японських облігацій» — відома як «вдова-вигідник» — була популярною серед макроінвесторів. Логіка проста: Японія має величезний борг, тому ставки «зростуть рано чи пізно», щоб залучити покупців; інвестори позичають і продають держоблігації, очікуючи зростання ставок і падіння цін. Але, протягом років, політика Банку Японії з низькими ставками і масовим викупом облігацій змусила «продавців» зазнати великих втрат — аж до 2025 року, коли ситуація змінилася.

Цього року «вдова-вигідник» перетворилася на «дощовика»: доходність японських держоблігацій стрімко зросла, і ринок облігацій на 7.4 трлн доларів став «раєм для коротких». Причини — підвищення ставок Банку Японії, новий план витрат прем’єра Японії Йошіхіде Суга. Доходність 10-річних облігацій перевищила 2%, що є найвищим рівнем за десятиліття; 30-річні — зросли більш ніж на 1%, оновивши рекорди. Станом на 23 грудня, індекс японських облігацій Bloomberg за рік знизився більш ніж на 6%, — найгірший показник серед провідних ринків.

Цього року японський ринок облігацій зазнав різкого падіння

Індекс японських облігацій Bloomberg — найгірший серед провідних ринків:

Фонди, що керуються Schroder, Jupiter і Royal Bank of Canada, публічно обговорювали «короткі позиції» на японські облігації; інвестори і стратеги вважають, що з підвищенням ставок ця стратегія ще має потенціал. Банк Японії зменшує обсяги викупу облігацій, що підвищує доходність; а борг країни у співвідношенні з ВВП — один із найвищих у розвинених країнах, тому «песимізм щодо японських облігацій» може тривати.

— Кормак Муллен (журналіст)

Внутрішні борги: «жорстка боротьба» і повернення «жорсткої стратегії»

У 2025 році, найприбутковішим кредитним інструментом стали не «інвестиції у відновлення бізнесу», а «відповідь» на конкуренцію між кредиторами. Ця модель — «боротьба кредиторів із кредиторами» — принесла успіх компаніям, як Pimco і King Street Capital Management, які організували точкову гру навколо медичної компанії Envision Healthcare, що належить KKR.

Після пандемії, Envision опинився у скрутному становищі і потребував кредитів від нових інвесторів. Але для випуску нових облігацій потрібно було «заставити вже залучені активи»: більшість кредиторів виступили проти, тоді як Pimco, King Street і Partners Group підтримали цю ідею — і завдяки їхній підтримці, пропозиція «зняти заставу з активів (зокрема, частки у високоприбутковому бізнесі Amsurg) і забезпечити новий кредит» була прийнята.

Ці інституції стали «держателями облігацій, забезпечених Amsurg», і згодом перетворили їх у частки компанії. У 2025 році, Amsurg продала свої активи за 4 мільярди доларів компанії Ascension Health. За підрахунками, ці «зрадники» отримали близько 90% прибутку — підтверджуючи потенціал «кредитної внутрішньої боротьби».

Цей випадок ілюструє правила сучасного кредитного ринку: м’які умови договорів, розпорошеність кредиторів, — «співпраця» не обов’язкова; «правильне судження» — недостатньо, важливо «уникнути конкуренції з іншими кредиторами». Це — урок, що у періоди геополітичних змін швидкість руху капіталу часто перевищує швидкість ідеологічних трансформацій.

— Еліза Рональдс-Ханнін (журналіст)

Фінансові «близнюки»: Fannie Mae і Freddie Mac — помста «отруйних близнюків»

Після фінансової кризи, гіганти іпотеки Fannie Mae і Freddie Mac перебували під контролем уряду США. Питання «коли і як їх вивести з-під контролю» було головною темою спекуляцій. Інвестори і хедж-фонди, зокрема Білл Акерман, довго тримали позиції, очікуючи «приватизації» і великих прибутків. Але, через відсутність змін, їхні акції залишалися низькими на позабіржовому ринку.

Зміна ситуації настала з обранням Трампа: ринок очікував, що новий уряд сприятиме «відходу компаній з-під контролю», і акції Fannie Mae і Freddie Mac миттєво злетіли — у 2025 році, з початку до вересня, вони зросли на 367% (максимум — 388%).

Зростання цін на акції Fannie Mae і Freddie Mac через очікування приватизації

Все більше людей вірять, що ці компанії зможуть вийти з-під контролю.

У серпні, новина про можливий IPO цих компаній підняла інтерес — оцінка могла перевищити 500 мільярдів доларів, і планували продати 5-15% акцій, щоб залучити близько 30 мільярдів. Хоча багато інвесторів сумнівалися у реальності IPO і його термінах, більшість все ж зберігали оптимізм.

У листопаді, Акерман подав пропозицію до Білого дому щодо повторної реєстрації Fannie Mae і Freddie Mac на біржі у Нью-Йорку, а також зменшення держпакета і викуп більшої частки акцій — близько 80%. Навіть Міхе́л Бурі приєднався до цієї ідеї: у грудні він заявив, що підтримує ці компанії і у блозі з 6000 слів висловив думку, що колись «отруйні близнюки» можуть стати «звичайними компаніями».

— Феліс Маренц (журналіст)

Турецька спекуляція на відсотках: повний крах

Після успішного 2024 року, турецька стратегія «спекуляцій на відсотках» стала «загальним вибором» для інвесторів нових ринків. Тоді, доходність турецьких облігацій перевищувала 40%, а Центробанк обіцяв підтримувати стабільний курс долара. Трейдери масово позичали за кордоном і купували високоприбуткові турецькі активи — зокрема, у Deutsche Bank, Millennium Partners і Gramercy Capital. Частина з них навіть була у Туреччині 19 березня, але того ж дня ця стратегія зазнала повного краху за кілька хвилин.

Причиною стала раптова подія: вранці того дня, турецька поліція провела обшук у мерії Стамбула і затримала мера — це викликало масові протести. Ліра почала різко падати, і Центробанк не міг стримати обвал. Глава валютної стратегії Societe Generale у Парижі Кіт Жукс сказав тоді: «Усі були несподіванкою, і в короткостроковій перспективі ніхто не наважиться знову зайти на цей ринок».

До кінця дня, відтік капіталу з турецьких активів у лірі склав близько 10 мільярдів доларів, і ринок більше не відновився. За підрахунками, до 23 грудня, ліра знецінилася приблизно на 17% за рік, ставши однією з найгірших валют світу. Це попередження для інвесторів: високі ставки можуть принести прибуток ризикованим, але не захищають від раптових політичних потрясінь.

— Керім Каракая (журналіст)

Облігаційний ринок: «Комариний сигнал» сповіщає про небезпеку

2025 рік не приніс великих «катастрофічних крахів», але був наповнений «дрібними кризами», що виявили приховані ризики. Відомі компанії, що раніше вважалися «звичайними позичальниками», почали потрапляти у труднощі, і кредитори зазнали значних втрат.

Saks Global, що виплатив лише один купон, реструктуризував борг на 2.2 мільярда доларів, і нові облігації тепер торгуються нижче 60% від номіналу; New Fortress Energy, що випустила обмінні облігації, втратила понад 50% вартості за рік; Tricolor і First Brands — збанкрутували, знищивши десятки мільярдів боргів. У деяких випадках, причиною стали шахрайські схеми, у інших — нереалізовані очікування щодо прибутковості. В будь-якому разі, інвестори мають питання: чому вони так активно вкладали у ці компанії, якщо майже не було доказів їхньої здатності погасити борги?

Довгий час низький рівень дефолтів і політика дешевих кредитів руйнували стандарти кредитування — від захисту кредиторів до процедур підготовки. Навіть банки, що кредитували First Brands і Tricolor, не помітили порушень, таких як «повторне заставлення активів» або «змішане управління заставами».

JPMorgan — один із таких кредиторів. Глава банку Джеймі Дімон у жовтні попередив: «Коли ви бачите одну комаху, ймовірно, їх ще більше — і вони ховаються». Ця «комарина небезпека» може стати однією з головних тем 2026 року.

— Еліза Рональдс-Ханнін (журналіст)