Нещодавно Банк Японії оголосив про підвищення облікової ставки до 0.75%, що є найвищим рівнем за останні 30 років. Це рішення ознаменувало суттєвий поворот у монетарній політиці країни. Колишня позиція яструбів була повністю переглянута, цикл підвищення ставок лише розпочався і буде продовжуватися.

За цим рішенням стоять чотири основні рушійні фактори. По-перше, рівень інфляції, що стабільно перевищує цільовий показник у 2%, став нормою, а реальні ставки залишаються довгий час у негативній зоні. Такий викривлений ціновий сигнал змушує центральний банк діяти. По-друге, тривала слабкість ієни сприяє постійному зростанню імпортних цін, і представники Банку Японії неодноразово заявляли про необхідність прискорити процес підвищення ставок. По-третє, ера негативних ставок, яка тривала три десятиліття, офіційно завершилася, і значна кількість арбітражних капіталів почала виходити з ринку, спричинивши коливання на фондовому, облігаційному та валютному ринках. По-четверте, поточний рівень ставок ще не досяг нейтрального рівня, що відкриває можливості для подальших коригувань.

Глобальні наслідки цього циклу підвищення ставок вже проявляються. Волатильність ієни швидко зросла, золото знову стало популярним активом-укриттям. Глобальна структура ліквідності зазнала змін — вона вже не контролюється лише Федеральною резервною системою США, а політика Банку Японії стала важливим фактором. Операції з арбітражу на трильйонних рівнях ризикують бути переоцінені, і потрібно переоцінити активи у доларах, американські облігації та ринки нових розвиваючихся країн. У таких ринкових перетвореннях справжні можливості часто ховаються у ризиках.