#ETF与衍生品 Hyperliquid знизився з 80% до 20%, на перший погляд, це пов’язано з посиленням конкуренції у сегменті деривативів, але ключові проблеми, викриті даними на блокчейні, заслуговують уваги.

Розберімо детальніше: перша фаза домінування базувалася на ранніх заохоченнях і UI-інтерфейсі, ці переваги тепер копіюють платформи на кшталт Lighter. Справжній переломний момент — стратегічний поворот — від вертикальної інтеграції B2C до моделі інфраструктури B2B, тому короткостроковий тиск на ліквідність є неминучим.

Але є один сигнал, який варто відстежувати: потенціал зростання кастомізованих ринків HIP-3. Зараз додатки, такі як TradeXYZ і Hyena Trade, вже базуються на HIP-3, і очікується, що до 2026 року вони стануть значним драйвером зростання обсягів торгівлі. Важливою є синергія між Builder Codes і HIP-3 — будь-яка фронтенд-інтеграція дозволяє миттєво отримати доступ до всіх ринків HIP-3, що створює справжній мережевий ефект.

З точки зору потоків капіталу, значна частина торгівлі, що йде до Lighter, є стимульованою за рахунок залучення ліквідності через заохочення, і після TGE очікується корекція. Щодо трансформації Hyperliquid, хоча короткострокові труднощі очевидні, довгострокова інфраструктурна конкурентна перевага може бути більш стабільною, ніж просто продуктова конкуренція.

Мій висновок: це не вершина, а переформатування. Варто продовжувати спостереження за швидкістю підключення розробників до екосистеми HIP-3 і часткою торгівлі на деривативних ринках, оскільки це стане ключовим індикатором для визначення сигналу про зміну тренду.