З початком святкового торгівлі та зменшенням ліквідності, ринки не просто стежать за цінами — вони спостерігають за політикою та політичними рішеннями. Зокрема, чи зробить Трамп крок до оголошення своєї наступної кандидатури на посаду голови ФРС, при цьому Кевін Гассет наразі вважається головним претендентом. Це рішення може здатися рано, але ринки не чекають на визначеність — вони випереджають очікування.

Ключове питання полягає не в самому імені. Це те, що цей вибір сигналізує про майбутній напрямок монетарної політики США і наскільки агресивно можуть переоцінити очікування щодо зниження ставок у 2025 році.
Якщо наступний голова ФРС буде м’яким, ринки, ймовірно, прискорять зниження ставок і закладуть у ціни більш глибокий цикл пом’якшення. Це не обов’язково означає, що інфляція зникне або що політика зміниться миттєво, але сприйняття має значення. М’який голова ФРС міг би свідчити про більшу терпимість до економічної слабкості і сильніше бажання підтримувати зростання, зайнятість і фінансові умови через більш м’яку політику.
У такому сценарії криві ставок швидко переоцінять ціну. Очікування щодо 2025 року можуть змінитися з «поступової нормалізації» на більш суттєвий цикл зниження. Долар, ймовірно, послабшає, реальні доходності знизяться, а апетит до ризику покращиться. Історично це створює сприятливий фон для активів, що виграють від розширення ліквідності та зниження альтернативних витрат, і Bitcoin посідає високе місце в цьому списку.
Bitcoin не просто торгує ставками; він торгує очікуваннями майбутньої ліквідності. М’який наратив щодо ФРС підсилює ідею, що фіатні системи залишаються вразливими, політика є реактивною, а довгострокова монетарна дисципліна — це щонайбільше гнучка концепція. Це середовище зазвичай посилює привабливість Bitcoin як макрохеджу і як високоризикового активу з високою бета-коефіцієнтом ліквідності. За умов переоцінки з м’якою політикою, BTC не просто рухатиметься через падіння ставок — він рухатиметься через зниження довіри до більш жорсткої політики.
З іншого боку, якщо наступний голова буде жорстким або тісно пов’язаним із рамками Пауелла щодо тривалого підвищення ставок, ринки, ймовірно, повинні переоцінити ціни у зворотному напрямку. Це означатиме менше знижень у 2025 році, повільніший графік пом’якшення і подальший акцент на контролі інфляції понад стабільність ринку. Реальні доходності залишаться високими, долар залишатиметься підтриманим, а активи ризику — у більш складних умовах.
Для Bitcoin це не означає крах — але, ймовірно, означає затримку. Підйоми будуть важче підтримувати, ралі — швидше продаватися, а BTC залишатиметься більш чутливим до шоків ліквідності і левериджів. За жорсткої політики Bitcoin зазвичай торгує більше як інструмент волатильності, ніж як трендовий актив.
Мій базовий сценарій полягає в тому, що ринки відреагують раніше за зміни політики. Навіть натяк на те, що майбутнє керівництво ФРС може бути м’яким, достатньо, щоб змінити криві, перерозподілити капітал і переоцінити ризикові активи — особливо в умовах низької ліквідності під час свят. Bitcoin, як завжди, посилюватиме ці рухи в обох напрямках.
Мій ширший висновок полягає в тому:
Bitcoin у 2025 році не буде залежати від одного зниження ставки або одного призначення. Його рухатиме довіра (або її відсутність) до довіри до монетарної політики. М’який голова ФРС прискорює наратив, що пом’якшення неминуче. Жорсткий — розширює невизначеність і волатильність.
З точки зору позиціонування, це вимагає гнучкості. Розмір має значення. Час має значення. І розуміння макронаративів важливіше за реакцію на заголовки. Bitcoin процвітає, коли очікування щодо ліквідності зростають, але карає за самовпевненість, коли вони не зростають.
Чи прискорить наступний голова ФРС зниження ставок або протистоятиме їм, сам процес переоцінки створить можливості. Реальна перевага полягає в тому, щоб розпізнати, що Bitcoin торгує попереду політики, а не після неї.
Це той підхід, який я спостерігаю, тому що на таких ринках важливіше не рішення, а те, як змінюються очікування до того, як рішення буде прийнято.