Останнім часом у колі знову зросла активність обговорень щодо стабільних монет, але цього разу ставлення до них явно стало більш спокійним. Уже не йдеться про ту безрозсудну ейфорію двох років тому, коли всі поспішали купити, тепер більше людей починають ставити собі дуже реальне питання: коли ринок зазнає різких коливань, чим ті активи, що заявляють про "стабільність", можуть гарантувати, що вони не зруйнуються?

Нещодавно я бачив новину, що команда, яка зосереджена на синтезованих стабільних монетах, завершила залучення 10 мільйонів доларів США, лідером інвестицій виступила M2 Capital, а також долучилися Cypher Capital. Мета залучення коштів дуже чітка — побудова універсальної рамкової системи застави, основна ціль — забезпечити користувачам ончейн еквіваленти долара. Це здається ще одним учасником на ринку, але якщо подумати глибше, саме ця ідея влучила у найболючішу проблему сучасної стабільної монетної екосистеми.

З точки зору даних, масштаб ринку стабільних монет цього року вже став настільки великим, що його важко ігнорувати: лише за перші сім місяців обсяг торгівлі перевищив 4 трильйони доларів, а у серпні був зафіксований новий рекорд за рік. Загальна ринкова капіталізація стабільних монет тримається приблизно на рівні 300 мільярдів доларів. Хоча такі старі гравці, як USDT і USDC, все ще зберігають цінову владу, нові покоління продуктів тихо прориваються — наприклад, USDf, випущений цією командою, вже має ринкову капіталізацію у 21 мільярд доларів, обіг становить 2.11 мільярда монет, і його масштаб вже здатен суттєво впливати на ліквідність у ланцюгу, ринок позик і навіть щоденні транзакції.

Цікаво, що механізм USDf відрізняється від традиційних стабільних монет. Він не прив’язаний безпосередньо до доларового резерву у банківському рахунку, а використовує концепцію синтезованих активів — користувачі закладають свої криптоактиви як заставу, а система на основі цих застав створює синтетичний долар. Така модель має переваги у гнучкості та програмованості, але й очевидні недоліки: якщо механізм застави буде спроектований неправильно, навіть невелике розширення спреду або зниження довіри користувачів може перерости у системну кризу.

Команда, яка створила цей продукт, отримала капітал, тому що зробила акцент на багатовимірних гарантіях стабільності. Вони прагнуть не лише прив’язати ціну до долара, а й враховують глибину ліквідності, ефективність застави, ризикові моделі та інші аспекти. Цей підхід відображає загальний тренд у галузі: просте прив’язування курсу вже недостатньо, потрібно створювати більш складні та стійкі механізми стабільності.

З точки зору розвитку ринку, що означає ця хвиля залучень? Вона показує, що інвестори вже зрозуміли — стабільні монети не є вирішеною проблемою, а залишаються динамічною нішою, що потребує постійних інновацій. Коли обсяг торгів щомісяця оновлює рекорди, а кількість користувачів зростає, саме механізми стабільності стають вузьким місцем. Той, хто зможе зробити прорив у ліквідності, управлінні ризиками та ефективності застави, матиме перевагу у наступному раунді ринкових перетрушувань.

З точки зору звичайних користувачів, що означають ці нові продукти? Більше вибору, більш тонке балансування ризиків і доходів, чи більше витрат на експерименти? Це залежить від індивідуальних уподобань. Але одне можна сказати точно: стабільна монета, як найфундаментальніша інфраструктура у ланцюгу, вже перетворюється з конкуренції окремих продуктів у змагання на рівні екосистем.