Вчора відкрив панель активів і побачив ту саму знайому картину: доходи йдуть вниз.

Це не той випадок, коли проект раптово зривається, а досить "чистий" відкат. Фінансова ставка стає менш вигідною, арбітраж між цінами зменшується, і можливості швидко скористатися підйомом одразу ж зникають.

Чесно кажучи, це не є якоюсь аварією. Це нормальний стан, який настає, коли конкуренція на ринку досягає максимуму і прості можливості поступово зникають.

Насправді, питання, яке варто поставити, полягає не в тому — як повернути APY, а в тому: **коли доходи перестають бути головною перевагою, чи може ця система взагалі триматися на ногах?**

Щоб сказати більш однозначно: якщо єдиною причиною існування DeFi-протоколу є "високий дохід", то як тільки цей дохід зникає, він майже повинен зникнути. Але, дивлячись на концепцію, деякі проєкти зробили роботу над цим.

Розділення USDf і sUSDf на дві частини ілюструє цю ідею. USDf ніколи не позиціонується як "доходна машина", його функція — забезпечувати ліквідність, бути в користуванні, будувати інфраструктуру екосистеми. sUSDf також не обіцяє постійний дохід, а чесно каже: іноді отримуєш дохід, іноді — ні, і це чесно відображає ситуацію.

Це розмежування звучить просто, але саме тут і полягає істотна різниця.

Багато протоколів при зниженні доходів перша реакція — шукати новий yield. Стратегії стають все складнішими, ризики розширюються, і з часом вони відходять від своєї початкової спеціалізації. Це може виглядати як тимчасова підтримка, але насправді — це гра на ринкових циклах, ставка на те, що завжди знайдеться нова можливість, і ризики залишаються під контролем.

Але більш стабільний підхід — це зрозуміти, у чому полягає справжня конкурентна перевага, а не бути прив’язаним до ілюзії "постійно високих доходів".