Ринок облігацій опинився між сигналами м'якої політики та даними з жорстким підтвердженням: що трапляється, коли відсоткові ставки не знижуються так, як очікувалося

Розрив між політичними намірами та економічною реальністю створює турбулентність на ринках казначейських облігацій США. Ціни на облігації знижуються, оскільки інвестори борються з суперечливими сигналами щодо наступних кроків Федеральної резервної системи. Хоча центральний банк схиляється до монетарного пом’якшення, сильні економічні показники ускладнюють цю ідею.

Економічна сила тримає ціни на облігації під тиском

Останні економічні дані показали несподівано стійку картину. Зростання ВВП за другий квартал було переглянуто вгору до 3.3%, перевищуючи початкові прогнози в 3%. Одночасно кількість заяв про безробіття знизилася більш різко, ніж очікувалося, підкреслюючи стійкість ринку праці. Ці показники безпосередньо впливають на ціни на облігації — коли економіка працює краще за очікуваннями, інвестори продають казначейські облігації на користь більш ризикованих активів, що спричиняє зниження цін.

Крива доходності розповідає цю історію. Доходність казначейських облігацій США на 2-5 років зросла щонайменше на два базисні пункти після публікації даних, що відображає цю переоцінку. Для тих, хто цікавиться, що трапляється з цінами на облігації, коли ставки знижуються: зазвичай вони зростають. Але тут сталося інакше. Замість цього очікування ринку змінилися. Якщо ставки знизяться, ціни на облігації мають зростати — але ринок закладав сценарій, за яким зниження ставок може не відбутися так швидко, як раніше очікувалося.

М’яка позиція ФРС проти реальності ринку

Голова Федеральної резервної системи Пауелл натякнув на більш м’яку позицію, пропонуючи можливість зниження ставок до кінця року. Однак сильні дані щодо зайнятості та економічне зростання створюють напругу з цим сценарієм. Аналітики Société Générale зазначили, що незважаючи на невизначеність через тарифні суперечки, стійкість споживачів залишається цілісною. Ця стійкість парадоксально послаблює аргументи на користь зниження ставок.

Питання вересня щодо кривої доходності

Передня частина кривої доходності тепер залежить від важливого питання: чи знизить ФРС ставки у вересні? Ринок переживає те, що аналітики описують як «тягар» між сигналами політики та економічними фундаментами. Якщо ставки не знизяться — або знизяться менш драматично, ніж очікувалося — ціни на облігації будуть важко зростати. Це створює дивну динаміку, коли інвестори не можуть просто покладатися на м’яку позицію ФРС для зростання казначейських облігацій.

Що це означає для інвесторів у облігації

Поточне середовище виявляє фундаментальний конфлікт: інвестори в облігації хочуть нижчі ставки для підвищення цін, але економічна сила зменшує ймовірність зниження ставок. Розуміння взаємозв’язку між очікуваннями щодо ставок і оцінкою облігацій стало критичним. Ринок казначейських облігацій тепер закладає більш консервативну політику ФРС, ніж деякі очікували, залишаючи ціни на облігації вразливими до наступних економічних даних.