Звернення Пауелла у Джексон-Хоул: коли технічна стабільність зустрічається з політичною невизначеністю

Фінансові ринки входять у критичну точку цього п’ятниці. Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл виступить на Економічному симпозіумі у Джексон-Хоул о 14:00 GMT, і його зауваження можуть змінити очікування щодо слабкості долара, зниження ставок і оцінки ризикових активів на решту 2025 року.

Фундаментальний перехрестя

Сполучені Штати стикаються з дивною макроекономічною загадкою. Інфляція значно послабшала, а останні сигнали з ринку праці — зокрема останні дані по поза сільськогосподарськими роботами, що показують повільніше наймання та зростання безробіття — свідчать про економіку, що втрачає імпульс. За нормальних обставин ці умови виправдовували б негайне зсув у бік монетарного пом’якшення. Однак геополітична напруженість і невизначеність торгової політики ускладнюють цю картину, створюючи перешкоди для швидких змін у політиці ФРС.

Зараз ринок закладає ймовірність у 83% на зниження ставки на 25 базисних пунктів 17 вересня, що менше ніж 94% тижнем раніше. Цей 11-відсотковий коливання відображає зростаючу нерішучість щодо часу і масштабу послаблення політики ФРС. Поточна ставка федеральних фондів становить 4.5%; зниження зменшить її до 4.25%.

Чому це важливо? Зниження вартості позик історично спрямовує капітал від безпечних активів, таких як казначейські цінні папери США, до ризикованіших: технологічних акцій, криптовалют і валют, не долара. Зворотній зв’язок також сильний — жорстка зміна курсу посилює долар і викликає продажі акцій і товарів.

Макрофон: Більше ніж просто ставки

Виступ Пауелла неминуче торкнеться кількох взаємопов’язаних тем:

Зайнятість і зростання: Дані по поза сільськогосподарським роботам показують перехід ринку праці. Наймання сповільнюється, безробіття зростає, а тиск на заробітні плати зменшується. Ці дані зазвичай підтримують ідею зниження ставок, але також сигналізують про потенційний економічний ослаблення, яке ФРС може бажати вирішувати обережно, а не агресивно.

Торгівля і тарифна невизначеність: Триваючі торгові напруженості з Європою, Японією і Китаєм продовжують вводити інфляцію у ланцюги постачання. Військові інвестиції по всьому ЄС і переміщення ланцюгів постачання додають структурних тисків, з якими центральні банки можуть впоратися лише за допомогою політичних ставок.

Геополітичні ризики: Переговори про мир між США і Росією щодо України залишаються крихкими. Будь-яка ескалація може знову підняти ціни на енергоносії та товари, ускладнюючи розрахунки ФРС.

Інтерпретація ринком коментарів Пауелла щодо цих тем буде так само важливою, як і будь-яке явне керівництво щодо ставок.

Історичний прецедент: коли Пауелл рухає ринки

Виступи голови ФРС у Джексон-Хоул мають значний вплив на ринок:

26 серпня 2022: Пауелл заявив про непохитну прихильність боротьбі з інфляцією через послідовне підвищення ставок. Індекс долара різко зріс, тоді як S&P 500 зазнав різких продажів. Ризикові активи були зруйновані.

23 серпня 2024: Пауелл зайняв м’який тон, натякаючи, що зниження ставок скоро настане. Ринки акцій широко піднялися, а долар послабшав по всьому світу. Урок очевидний: тон має величезне значення.

Цього п’ятниці його виступ може спричинити подібний масштаб руху, особливо враховуючи поточний рівень невизначеності.

EUR/USD: Барометр настрою долара

Валюта EUR/USD слугує надійним індикатором імпульсу долара і ризикового апетиту. Коли політика ФРС стає більш м’якою, EUR/USD зазвичай зростає, оскільки капітал витікає з активів, деномінованих у доларах.

Поточна ситуація:

• Рік до сьогодні: +13% у 2025
• Поточна ціна: близько 1.168
• Ключовий рівень опору: 1.182 (максимум 1 липня)
• Психологічна ціль: рівень 1.2

Євро виграв від очікувань монетарного пом’якшення у США і більш розширювальної фіскальної політики у Єврозоні. Збільшення оборонних витрат у країнах ЄС і переміщення ланцюгів постачання через тарифи додатково підтримують валюту.

М’який сценарій: Якщо Пауелл натякне на готовність швидко знижувати ставки, EUR/USD може швидко прорвати рівень 1.182. Рішучий рух вище 1.2 цілитиметься у максимум травня 2021 року — 1.227, а пік січня 2021 року — 1.235 як кінцева ціль.

Жорсткий сценарій: Якщо Пауелл підкреслить терпіння і ризики, долар різко посилиться. EUR/USD може опуститися нижче 1.16, потенційно до рівня підтримки 1.14, що тримався раніше цього року. У крайньому випадку технічна підтримка може опуститися до 1.10.

Технічна картина: Спокій перед бурею

Індикатори імпульсу дають нейтральний сигнал — класична «спокій перед штормом»:

• RSI (Індекс відносної сили): на рівні 50, що свідчить про відсутність перекупленості або перепроданості. Щоб досягти зони перекупленості (70), EUR/USD потрібно рішуче прорвати рівень опору 1.182. Для зниження потрібно значне ослаблення, щоб підвести RSI до 30, що відповідає підтримці біля 1.14.

• MACD: залишається плоским без перетинів або дивергентних сигналів. Це підтверджує відсутність напрямку, поки трейдери очікують каталізаторів.

• Цінова дія: EUR/USD перебуває у вузькому технічному діапазоні, трохи відкотившись від рівня 1.182. Відсутність чіткої технічної тенденції у поєднанні з відомим макроекономічним каталізатором (виступ Пауелла) створює сценарій високої ймовірності прориву.

Технічна картина вказує, що після виступу Пауелла волатильність значно зросте. Наступний великий рух, ймовірно, буде проривом діапазону під впливом реакцій на його зауваження.

Торгові рекомендації та управління ризиками

Налаштування волатильності: Оскільки технічний аналіз нейтральний і на горизонті великий каталізатор, трейдерам слід готуватися до різких рухів. Вузький діапазон часто передує вибуховим проривам.

Чутливість до кредитного плеча: EUR/USD зазвичай торгується з кредитним плечем. Навіть помірні рухи цін можуть принести значний прибуток або збитки залежно від розміру позиції. Управління ризиками є вкрай важливим.

Ризик закриття прибуткових позицій: Багато трейдерів накопичили довгі позиції у EUR/USD за цей рік (зростання на 13%). Вражаюче несподіване посилення долара від Пауелла може викликати масовий викуп долара і швидку ліквідацію цих прибуткових позицій. Реальний ризик флеш-крашу по довгих позиціях у EUR/USD.

Ймовірності зниження ставок: Слідкуйте за тим, як учасники ринку коригують свої очікування щодо зниження ставок 17 вересня після виступу Пауелла. Зміни у цих ймовірностях підтвердять, чи був його тон більш м’яким або жорстким.

Реакція міжактивів: Спостерігайте за корельованими рухами у криптовалютах, фондових індексах і дорогоцінних металах. Слабкий долар зазвичай підвищує ризикові активи, тоді як посилення долара спричиняє протилежний ефект.

Ключові дати та дії

• П’ятниця, 14:00 GMT: виступ Пауелла у Джексон-Хоул
• 17 вересня: рішення ФРС щодо політики та оголошення ставки
• Миттєві рівні для EUR/USD: 1.182 (опір), 1.16 (підтримка), 1.2 (психологічний рівень)

Висновок

Симпозіум у Джексон-Хоул завжди був ключовою подією для центральних банків і фінансових ринків. Цього року він може стати точкою перелому для настроїв щодо долара і позиціонування глобальних ризикових активів. Коментарі Пауелла щодо ставок, стану ринку праці, торгових напруженостей і геополітичних ризиків визначатимуть поведінку ринку до кінця року.

Трейдери з помірними позиціями повинні готуватися до волатильності. Технічна нейтральність, яку ми бачимо сьогодні, навряд чи збережеться після відкриття виступу Пауелла. Чи буде наступний великий рух вгору (м’який сценарій) або вниз (жорсткий сценарій) — залишається визначальним невизначеністю ринку перед п’ятничною сесією.